Demasiado Financiado para Falhar: Porque é que as Criptomoedas Precisam de uma Correção de Mercado para Impulsionar o Crescimento

Fonte: Blockworks
Título Original: Demasiado financiado para falhar: O cripto precisa de um incêndio florestal
Link Original: https://blockworks.co/news/forest-fire

O Paradoxo do Incêndio Florestal

Os ecossistemas arbóreos funcionam segundo um paradoxo brutal mas necessário: para uma floresta crescer, precisa, por vezes, de arder. Sem estes incêndios aparentemente apocalípticos, o solo da floresta fica sufocado com mato, impedindo o novo crescimento necessário para a regeneração e viabilidade a longo prazo.

Como se nota nas discussões sobre ciclos tecnológicos, este padrão repete-se nos sectores de inovação. O primeiro ciclo da web queimou o entusiasmo das dot-com e deixou para trás Google, Amazon, eBay e PayPal—os sobreviventes resilientes da Web 1.0. O ciclo seguinte, impulsionado pelo social e pelo mobile, voltou a arder em 2008-2009, limpando o mato para o sucesso de Facebook, Airbnb, Uber e outros exemplos semelhantes.

O frenesi especulativo das bolhas de investimento queima capital não produtivo tal como um incêndio consome combustível denso—e o inevitável colapso abre caminho para a realocação dos recursos do mercado.

O Problema do Cripto: Demasiado Financiado para Falhar

Isto poderá explicar porque é que o cripto parece tão estagnado neste ciclo: uma vegetação densa de grandes projectos que nunca parecem morrer tem estado a acumular os recursos de que o ecossistema precisa para evoluir.

Nas economias tradicionais, a mão-de-obra é constantemente realocada de empresas falhadas para empresas de sucesso ou promissoras. Contudo, isto parece acontecer menos no cripto. Considere-se a blockchain Polkadot, que recentemente arrecadou taxas mínimas, mas conta com 482 desenvolvedores a tempo inteiro e 1.404 contribuidores. Se um projecto no seu sexto ano de operações fosse financiado por capital tradicional em vez de tokens, esses recursos já teriam provavelmente sido libertados para o ecossistema.

Isto é problemático porque a Lei de Packard sugere que “o crescimento das receitas não pode exceder o crescimento das pessoas que conseguem executar e sustentar esse crescimento”. Se o recurso escasso dos desenvolvedores cripto não está a ser redistribuído para projectos de sucesso, o sector terá dificuldade em crescer.

O Problema da Acumulação de Capital

Os projectos cripto não produtivos também acumulam recursos de investimento. Os fundadores cripto são conhecidos por angariar demasiado junto de investidores e viver dos rendimentos, sem qualquer urgência de mercado para encontrar o produto-certo-para-o-mercado.

Por exemplo, a Golem acumulou 820.000 ETH no seu ICO de 2016, e ainda detinha mais de 230.000 no ano passado. Os investidores tradicionais esperam que o seu capital seja utilizado muito mais rapidamente do que isso.

Noutros casos, projectos com grandes valorizações de mercado financiam-se indefinidamente vendendo o seu token nativo a partir do tesouro. Estes protocolos detêm colectivamente milhares de milhões em capital e têm poucos ou nenhuns incentivos para o aplicar de forma eficiente—sem accionistas activistas para apaziguar, predadores corporativos para temer ou estimativas trimestrais de resultados para cumprir.

Porque é que as Bolhas Importam

O benefício da iniciativa privada é que projectos ineficientes acabam por sair do mercado. Mas quando os projectos se tornam entrincheirados [image]ou fortemente financiados(, os de baixo desempenho não morrem—apenas se tornam sobre-desenvolvidos e ineficientes.

As bolhas de investimento trazem o risco de volta à equação: “Não se obtém risco de subida sem risco de descida.” Isto pode explicar porque é que o cripto pareceu tão estagnado neste ciclo. O ecossistema tem muitos “protocolos zombie” com poucos utilizadores e receitas mínimas, mas falta-lhe o mecanismo para os deixar falhar.

O Caminho em Frente

“O crescimento torna-se difícil quando as raízes de todos estão entrelaçadas”, como têm observado alguns analistas. Até que as forças de mercado possam trabalhar através das raízes entrelaçadas dos protocolos zombie sobre-financiados, os nutrientes—capital e desenvolvedores—permanecerão presos, e a próxima era de crescimento continuará fora de alcance.

Para que o cripto alcance um crescimento sustentável, o ecossistema precisa de permitir que o incêndio florestal arda.