Novo regulamento da FDIC dos EUA! As reservas em stablecoins têm requisitos rigorosos e não beneficiam da proteção de depósitos até 250 mil dólares por pessoa

A FDIC lança um quadro regulatório para stablecoins, implementando o projeto de lei GENIUS, exigindo 1:1 de reservas e resgates em 2 dias, clarificando que não se aplica seguro de depósitos.

O quadro regulatório federal toma forma, a FDIC avança com os pormenores do GENIUS

A Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) aprovou ontem (4/7) uma nova proposta de regulamento, dirigida aos bancos por si regulados e às suas entidades afiliadas que emitem e gerem stablecoins, estabelecendo o primeiro quadro prudencial abrangente para a supervisão desses ativos. Esta iniciativa visa implementar o GENIUS Act, aprovado no ano passado pelo Governo de Trump, simbolizando um passo-chave do Governo federal dos EUA na supervisão de ativos digitais indexados ao dólar.

De acordo com esta proposta, a FDIC irá definir as «Payment stablecoin Permitted Payment Stablecoin Issuers» (PPSIs), entidades que se prevê funcionarem como subsidiárias das instituições sob supervisão da FDIC e que terão de cumprir critérios rigorosos de capital, reservas e gestão de risco.

O vice-presidente da FDIC, Travis Hill, afirmou numa reunião do conselho que, à medida que a utilização de stablecoins em infraestruturas de pagamentos continua a expandir-se, este quadro tem como objetivo responder a potenciais riscos operacionais e manter a estabilidade do sistema financeiro. Esta nova regulamentação é a segunda vaga de ações regulatórias de grande impacto lançada depois de, em dezembro passado, a FDIC ter apresentado um procedimento para bancos solicitarem emitir stablecoins através de entidades afiliadas.

Entretanto, o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) dos EUA também já publicou em fevereiro deste ano um quadro regulatório correspondente para as entidades sob a sua alçada, mostrando que os vários reguladores financeiros federais dos EUA estão a empenhar-se na criação de um sistema unificado de supervisão de stablecoins.

Exigências rigorosas de reservas 1:1 e de liquidez, para assegurar resgates executados em dois dias

Na gestão dos ativos de reserva, a proposta da FDIC exige que os emissores de stablecoins mantenham reservas totais 1:1 e que essas reservas estejam estritamente separadas de outras atividades do emissor. Os ativos de reserva elegíveis ficam limitados a ativos de elevada liquidez e baixo risco, incluindo: moeda dos EUA, saldos depositados junto de bancos da Reserva Federal, depósitos em bancos segurados, Treasuries (títulos do Tesouro dos EUA) de curto prazo e acordos específicos de recompra overnight. O emissor deve monitorizar diariamente os ativos de reserva e sujeitar-se a auditorias regulares. Além disso, a proposta inclui limites de concentração para a detenção de reservas, a fim de reduzir a exposição ao risco perante um único contraparte e garantir capacidade de resgate suficiente durante períodos de pressão no mercado.

Relativamente ao mecanismo de resgate, que é a maior preocupação dos investidores, a regra estabelece padrões claros de serviço. O emissor deve divulgar políticas de resgate claras e deve processar os pedidos de resgate no prazo de 2 dias úteis. Para mitigar o risco de corrida, a FDIC determina que, se o montante resgatado num único dia exceder 10% do total em circulação, o emissor deve notificar imediatamente a autoridade reguladora e pode, consoante o caso, solicitar a extensão do prazo de resgate. Este mecanismo visa proporcionar transparência ao mercado e, em simultâneo, fornecer um aviso prévio às autoridades de supervisão, impedindo que problemas de liquidez de uma stablecoin específica evoluam para risco financeiro sistémico.

Reservas de capital e limiares operacionais, separando rigorosamente as fronteiras dos rendimentos de juros

Além das regras para os ativos de reserva, a FDIC também coloca exigências rigorosas de capital e de operação aos emissores. Os novos emissores de stablecoins de pagamento, durante os primeiros 3 anos de operação, devem manter um capital inicial mínimo de 5 milhões e, posteriormente, a composição do capital deve ser dominada por capital ordinário de nível 1. Para além das exigências legais de capital, o emissor tem de deter ainda uma almofada de liquidez independente equivalente a despesas operacionais de 12 meses; esta parcela de fundos é explicitamente definida como uma provisão operacional distinta das reservas de stablecoin. Adicionalmente, para grandes emissores com capitalização superior a 50 mil milhões, a FDIC exigirá análises anuais mais frequentes e verificações específicas de conformidade.

Em termos de atributos do produto, a FDIC traça uma linha vermelha quanto à natureza dos rendimentos das stablecoins. A proposta limita explicitamente a proibição de o emissor promover que os detentores de stablecoins possam receber juros ou lucros, e mesmo quaisquer incentivos de retorno disponibilizados por meio de acordos com terceiros serão sujeitos a escrutínio rigoroso. Esta norma reflete a posição das autoridades reguladoras ao classificar as stablecoins como instrumentos de pagamento e não como produtos de poupança. Quanto à resiliência operacional, o emissor deve implementar um sistema abrangente de cibersegurança, cobrindo a gestão de chaves privadas, monitorização da blockchain, resposta a incidentes e uma certificação anual de conformidade com anti-lavagem de dinheiro, assegurando a segurança e a conformidade a nível técnico dos ativos digitais.

Delimitação do seguro de depósitos, esclarecendo que as stablecoins não beneficiam de proteção com caráter de transparência

Um dos esclarecimentos mais importantes neste quadro regulatório prende-se com a definição do âmbito de aplicação do seguro de depósitos. A FDIC indica claramente que a própria stablecoin emitida ao abrigo deste quadro não beneficia da proteção padrão de seguro de depósitos de 250,000 por pessoa. Isto significa que as reservas depositadas pelo emissor num banco serão consideradas depósitos empresariais do emissor, e os detentores de tokens não têm garantias individuais de seguro. Esta proibição de seguro com caráter de transparência visa evitar que o mercado interprete erradamente que as stablecoins têm o mesmo endosso federal que os depósitos bancários, mantendo assim limites de risco entre as stablecoins e o sistema financeiro tradicional.

No entanto, a FDIC também atribui um tratamento diferente aos depósitos tokenizados. Se os depósitos bancários tradicionais estiverem apenas apresentados em formato tecnológico tokenizado e, ainda assim, satisfizerem a definição legal de depósitos bancários, poderão continuar a beneficiar de um tratamento de seguro de depósitos padrão. Neste momento, a proposta já entrou numa fase de consulta pública de 60 dias, na qual a FDIC procura feedback do público sobre 144 questões específicas, como calibração de capital, ativos elegíveis e a proibição de juros, entre outras.

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Com a data de implementação definida pelo GENIUS Act, em meados de 2026, a aproximar-se, as autoridades federais estão a acelerar o aperfeiçoamento destas regras. Em paralelo, o Senado dos EUA também está a realizar as últimas negociações sobre as controvérsias relativas aos pagamentos de recompensas de juros no âmbito do CLARITY Act, tornando a regulamentação jurídica abrangente das stablecoins uma questão central da política de criptofinanceira dos EUA para 2026.