New Hampshire planeia um Muni Bond de 100 milhões de dólares lastreado em Bitcoin com classificação Ba2 da Moody’s

• A Business Finance Authority do Estado do New Hampshire planeia emitir cerca de 100 milhões de dólares em obrigações municipais garantidas por Bitcoin.
• A Moody’s atribuiu à operação proposta uma notação provisória Ba2, colocando-a abaixo do grau de investimento.

A Business Finance Authority do Estado do New Hampshire planeia emitir cerca de 100 milhões de dólares em obrigações municipais garantidas por Bitcoin.
A Moody’s atribuiu à operação proposta uma notação provisória Ba2, colocando-a abaixo do grau de investimento. O New Hampshire está a avançar com o que parece ser um dos ensaios mais invulgares até agora, na fronteira entre as finanças públicas e os ativos digitais: uma obrigação municipal garantida por Bitcoin. A Business Finance Authority do Estado do New Hampshire planeia emitir aproximadamente 100 milhões de dólares destas obrigações, segundo a Bloomberg, com a Moody’s a atribuir à operação proposta uma notação provisória Ba2. Isso coloca a operação em território de rating especulativo, dois níveis abaixo do grau de investimento — mais ou menos onde se esperaria que se posicionasse uma estrutura associada a um ativo colateral volátil. Garantia em Bitcoin, “wrapper” municipal A estrutura destaca-se menos porque um Estado se financia diretamente contra Bitcoin e mais porque utiliza um “wrapper” familiar ao estilo muni para colateral de criptomoedas. Espera-se que o serviço da dívida das obrigações seja suportado pelos rendimentos do colateral subjacente em Bitcoin, enquanto gatilhos de preço incorporados forçariam a liquidação se o ativo descer abaixo de determinados níveis, ajudando a proteger o reembolso aos detentores das obrigações. A Moody’s disse que a sua análise incorporou pressupostos incluindo uma taxa de avanço de 72,06% e um período de exposição de dois dias para o colateral em Bitcoin. A agência de rating associou a avaliação Ba2 à volatilidade histórica do Bitcoin e ao seu perfil de liquidez, que continuam a ser centrais para enquadrar o risco de crédito. Sem garantia do Estado na operação Isso é importante. As obrigações não estão garantidas pelo crédito do New Hampshire nem pela sua autoridade de cobrança de impostos, o que significa que os investidores estão a confiar na estrutura do colateral e não no apoio dos contribuintes. Em termos de mercado de obrigações, trata-se de uma transação de responsabilidade limitada, não de uma promessa de obrigação geral por parte do Estado. Para as criptomoedas, o sinal é bastante claro. O Bitcoin continua a avançar para formatos mais convencionais de mercado de capitais, mas fá-lo sob uma disciplina de crédito antiquada, em que a volatilidade, a cobertura do colateral e a mecânica de liquidação continuam a determinar quanto de confiança o mercado está disposto a conceder.