O protocolo de staking de liquidez Ethereum, Lido, publicou na terça-feira o relatório anual de 2025, revelando que a receita total do ano caiu para 40,5 milhões de dólares, uma redução de 23% em relação aos 52,4 milhões de dólares de 2024. O relatório aponta que a queda de receita é impulsionada principalmente por dois fatores estruturais: a saída líquida de fundos de staking (retirada ativa de ativos pelos utilizadores) e a contínua compressão da taxa de retorno anualizada (APR) da rede.
Duas causas principais para a queda de receita
(Origem: Lido Research)
No relatório anual, o Lido identifica claramente duas vias de declínio de receita. Primeiro, a saída líquida de fundos de staking reduz diretamente a base de gestão do protocolo, estreitando o pool de recompensas de staking disponíveis para distribuição; em segundo lugar, a compressão do APR da rede Ethereum resulta do aumento contínuo do número de validadores na rede, o que dilui os retornos dos stakers individuais e diminui ainda mais o incentivo para novos fundos entrarem no protocolo.
O relatório destaca que, em 2025, o mercado de staking do Ethereum passou por uma “transformação estrutural”: a compressão do APR, a transferência de fundos do segmento Simple LST para exchanges e staking institucional, além do aumento da concorrência, reduziram conjuntamente o tamanho geral do mercado segmentado em que o Lido atua. O Lido enfatiza que isso não é apenas uma redistribuição de participação de mercado, mas uma contração do seu segmento mais forte.
Três direções principais de migração de fundos no mercado de LST
De acordo com o relatório do Lido, os fundos originalmente no segmento Simple LST estão migrando para as seguintes vias:
Staking em exchanges: exchanges centralizadas oferecem uma experiência de operação integrada, atraindo fundos de investidores de varejo
Staking de baixo risco para instituições: investidores institucionais preferem canais de staking regulamentados e com riscos operacionais controlados, ao invés de protocolos on-chain
Mercado de busca por APR elevado (APR-maxis): alguns utilizadores estão migrando para estratégias de maior rendimento, buscando retornos de staking superiores à média de mercado
Essas tendências de migração representam uma dupla pressão para o Lido: não apenas corroem sua base de utilizadores existente, mas também comprimem o espaço para reconstruir crescimento dentro do mercado original.
Resposta à mudança: cortes de pessoal, recompra de LDO e estratégias institucionais
Diante da pressão contínua sobre a receita, o Lido realizou uma redução de 15% na sua força de trabalho em agosto de 2025, para garantir sustentabilidade financeira a longo prazo. O protocolo também deixou claro que sua estratégia central para 2025 é expandir além do staking principal, desenvolvendo novos negócios e lançando produtos diferenciados para investidores institucionais e utilizadores com alta demanda de rendimento.
No que diz respeito à recompra de tokens, o Lido está avaliando a implementação de um plano de recompra de tokens LDO, previsto para ser executado na segunda trimestre de 2026. Segundo a proposta, as recompensas de staking geradas pelo protocolo serão usadas para comprar tokens LDO no mercado aberto, que serão então alocados na posição de liquidez LDO/wstETH detida pela DAO, criando um ciclo de receita do protocolo e demanda por tokens. A versão final do plano ainda precisa ser aprovada pela governança da DAO.
No mercado institucional, a WisdomTree, com uma gestão de ativos de aproximadamente 140 bilhões de dólares, lançou na Europa um produto de ETF de Ethereum, que utiliza o protocolo descentralizado do Lido como fonte de recompensas de staking, sendo o primeiro caso importante de uma instituição tradicional de gestão de ativos adotando um protocolo de staking descentralizado como infraestrutura subjacente de um ETF, marcando um avanço concreto na estratégia institucional do Lido.
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