Zcash: Uma Proteção Contra o BTC?

Segue-se um excerto de @ MessariCrypto do relatório “The Crypto Theses 2026.” Pode consultar o relatório completo aqui:

https://messari.io/report/the-crypto-theses-2026

Entre todos os criptoativos além de BTC e ETH, a perceção monetária do ZEC foi a que mais mudou em 2025. Durante anos, o ZEC esteve à margem da hierarquia das criptomoedas, considerado sobretudo uma moeda de privacidade de nicho em vez de um verdadeiro ativo monetário. Contudo, à medida que aumentaram as preocupações com a vigilância e a institucionalização do Bitcoin, a privacidade ressurgiu como uma propriedade monetária essencial — e não apenas uma preferência ideológica restrita.

O Bitcoin provou que o dinheiro digital não soberano pode operar à escala global, mas não conseguiu preservar a privacidade a que nos habituámos com o dinheiro físico. Todas as transações ficam registadas num livro-razão público e transparente, acessível a qualquer pessoa com um explorador de blocos. É irónico que uma ferramenta concebida para subverter o Estado tenha, inadvertidamente, criado um panóptico financeiro.

O Zcash alia a política monetária do Bitcoin às propriedades de privacidade do dinheiro físico, recorrendo à criptografia de conhecimento zero. Nenhum ativo digital oferece garantias de privacidade tão robustas e determinísticas como a mais recente pool protegida do Zcash, tornando-o numa forma valiosa de dinheiro privado que não pode ser facilmente replicada. Na nossa opinião, o mercado reavaliou o ZEC em relação ao BTC para refletir o seu estatuto de criptomoeda privada aspiracional, posicionando o ZEC como cobertura face ao avanço do Estado de vigilância e à institucionalização do Bitcoin.

Desde o início do ano, o ZEC disparou 666 % face ao BTC, elevando a sua capitalização bolsista para 7,0 mil milhões $ e ultrapassando temporariamente o XMR como a moeda de privacidade mais valiosa por capitalização de mercado. Esta dinâmica indica que o ZEC está a ser valorizado como uma forma viável de criptomoeda privada, a par do XMR.

Privacidade no Bitcoin

É muito improvável que o Bitcoin venha a adotar uma arquitetura de pool protegida, tornando infundada a ideia de que irá absorver, a prazo, a proposta de valor do Zcash. O Bitcoin é conhecido pela sua cultura conservadora, que privilegia a ossificação para reduzir superfícies de ataque e preservar a integridade monetária. Integrar privacidade ao nível do protocolo exigiria alterações profundas à arquitetura base do Bitcoin, introduzindo o risco de bugs inflacionários que poderiam comprometer a sua integridade. O Zcash está disposto a assumir esse risco, pois a privacidade é o seu fator diferenciador.

Implementar criptografia de conhecimento zero na camada base reduziria também a escalabilidade da blockchain, pois exigiria a utilização de nullifiers e notas hash para prevenir duplos gastos, levantando preocupações a longo prazo quanto ao “inchaço do estado”. Os nullifiers criam uma “lista” apenas de adição que cresce indefinidamente, podendo chegar a um ponto em que operar um nó exija recursos substanciais. Obrigar os nós a armazenar um conjunto de nullifiers cada vez maior prejudicaria a descentralização do Bitcoin, ao aumentar os requisitos para operar um nó na rede ao longo do tempo.

Como já referido, sem um soft fork que permita verificação ZK, como o OP_CAT, nenhuma L2 do Bitcoin pode herdar a segurança do Bitcoin e, ao mesmo tempo, proporcionar privacidade ao nível do Zcash. Ou se introduzem intermediários de confiança (federações), se aceitam períodos de levantamento longos e interativos (modelo BitVM), ou se transfere a execução e segurança para um sistema separado (sovereign rollups). Enquanto tal não mudar, não existe atualmente um caminho para conjugar a segurança do Bitcoin com a privacidade do Zcash, mantendo o ZEC como uma forma valiosa de criptomoeda privada.

Uma Cobertura Contra CBDC

A urgência da privacidade é agravada pela chegada das Moedas Digitais de Banco Central (CBDC). Metade dos países do mundo estão a investigar ou já implementaram uma CBDC. As CBDC são programáveis, permitindo aos emissores rastrear todas as transações e controlar como, quando e onde os fundos são utilizados. Os fundos podem ser programados para funcionar apenas em comerciantes aprovados ou dentro de determinadas geografias.

Embora isto possa soar a ficção distópica, a instrumentalização do sistema bancário é uma realidade comprovada:

• Nigéria (2020): Durante os protestos #EndSARS contra a brutalidade policial, o Banco Central da Nigéria congelou as contas bancárias de organizadores e grupos feministas de destaque, obrigando o movimento a recorrer à cripto para garantir a sua sobrevivência.
• Estados Unidos da América (2020-2025): Reguladores e os maiores bancos retiraram acesso bancário a setores legais mas politicamente desfavorecidos, com base em “risco reputacional” e ideologia e não em critérios de segurança, numa tendência tão relevante que a Casa Branca ordenou uma revisão e o estudo de 2025 do OCC documentou restrições sistemáticas a setores como petróleo e gás, armas, conteúdos para adultos e cripto.
• Canadá (2022): Durante os protestos Freedom Convoy, o governo canadiano invocou a Emergencies Act para congelar contas bancárias e de cripto de manifestantes e até de pequenos doadores, sem ordem judicial. A Polícia Montada do Canadá chegou a colocar na lista negra 34 endereços de carteiras de cripto em autocustódia, ordenando às exchanges reguladas que bloqueassem transações com esses endereços. Isto demonstrou que as democracias ocidentais estão dispostas a instrumentalizar o sistema financeiro contra a dissidência política.

Numa era em que o dinheiro pode ser programado para o controlar, o ZEC oferece uma verdadeira alternativa. Contudo, o Zcash não serve apenas para escapar às CBDC; está a tornar-se cada vez mais fundamental para proteger o próprio Bitcoin.

Uma Cobertura Contra a Captura do Bitcoin

Como salientam influenciadores como Naval Ravikant e Balaji Srinivasan, o Zcash funciona como apólice de seguro para preservar a visão de liberdade financeira do Bitcoin.

O Bitcoin está a consolidar-se rapidamente sob entidades centralizadas. Entre exchanges centralizadas (3,0 milhões BTC), ETF (1,3 milhões BTC) e empresas cotadas (829 192 BTC), cerca de 5,1 milhões BTC (24 % da oferta total) estão atualmente sob custódia de terceiros.

Esta concentração significa que 24 % da oferta total de BTC está vulnerável a apreensão regulatória, espelhando as condições centralizadas que permitiram a confiscação de ouro nos EUA em 1933. A Executive Order 6102 obrigou legalmente os cidadãos norte-americanos a entregar todas as reservas de ouro acima de 100 $ à Reserva Federal, recebendo em troca moeda fiduciária à taxa oficial de 20,67 $ por onça troy. Esta imposição foi feita através de bloqueios bancários e não por força física.

No caso do Bitcoin, o mecanismo seria semelhante. Os reguladores não precisam das suas chaves privadas para apreender 24 % da oferta; basta terem autoridade legal sobre os custodians. Neste cenário, o governo emite uma ordem de execução a entidades como BlackRock e Coinbase. Legalmente obrigadas a cumprir, estas empresas seriam forçadas a congelar e transferir os BTC que detêm. De um dia para o outro, quase um quarto da oferta de BTC poderia ser nacionalizada sem que fosse necessário alterar uma única linha de código. Apesar de ser um cenário extremo, não pode ser totalmente excluído.

Dada a transparência da blockchain, isto significa também que a autocustódia já não é uma defesa autónoma eficaz. Qualquer BTC levantado de uma exchange ou corretora sujeita a KYC está exposto a apreensão, já que existe sempre um “rasto documental” que pode conduzir o governo ao destino final da moeda.

Os detentores de BTC podem trocar por Zcash para cortar a cadeia de custódia, “isolando” o seu património da vigilância. Uma vez que os fundos entram na pool protegida, o endereço de destino torna-se um “buraco negro” criptográfico para observadores. Os reguladores podem rastrear fundos a sair da rede Bitcoin, mas não conseguem ver o destino final, tornando os ativos invisíveis para o Estado. Embora a conversão para bancos nacionais continue a ser um ponto de estrangulamento, os ativos em si são resistentes à censura e difíceis de rastrear de forma proativa. O grau de anonimato depende totalmente da segurança operacional; reutilizar endereços ou adquirir fundos via exchanges com KYC cria uma ligação permanente antes do escudo ser ativado.

Preparar o Caminho para o PMF

A procura por dinheiro privado sempre existiu; o Zcash simplesmente não conseguiu, durante muito tempo, chegar junto dos utilizadores. Durante anos, o protocolo foi penalizado por exigências elevadas de memória, tempos longos de prova e configurações de desktop complexas, tornando as transações protegidas lentas e intimidantes para a maioria dos utilizadores. Uma recente convergência de avanços de infraestrutura eliminou sistematicamente estas barreiras, preparando o caminho para a adoção generalizada.

A atualização Sapling reduziu os requisitos de memória em 97 % (para ~40 MB) e os tempos de prova em 81 % (para ~7 segundos), permitindo transações protegidas em dispositivos móveis.

Embora o Sapling tenha resolvido a questão da velocidade, a dependência de trusted setups continuava a preocupar a comunidade de privacidade. Com a implementação do Halo 2, o Orchard eliminou essa dependência, tornando o Zcash totalmente trustless. Introduziu ainda as Unified Addresses, que unem pools transparentes e protegidas num único destino, eliminando a necessidade de o utilizador escolher manualmente o tipo de endereço.

Estas melhorias culminaram no lançamento do Zashi, uma wallet móvel desenvolvida pela Electric Coin Company em março de 2024. Com base na abstração das Unified Addresses, o Zashi reduziu o processo das transações protegidas a alguns toques no ecrã, tornando a privacidade a experiência padrão do utilizador (UX).

Com a barreira da UX ultrapassada, a distribuição continuava a ser um desafio. Os utilizadores continuavam dependentes de CEX para depositar e levantar ZEC nas suas wallets. A integração das NEAR Intents eliminou essa dependência. As NEAR Intents permitem aos utilizadores do Zashi trocar ativos suportados (por exemplo, BTC, ETH) diretamente por ZEC protegido sem nunca interagir com uma CEX. Permitem ainda pagar qualquer endereço em 20 blockchains com qualquer ativo suportado, financiando a transação com ZEC protegido.

Em conjunto, estas iniciativas permitiram ao Zcash ultrapassar fricções históricas e aceder à liquidez global, respondendo exatamente às necessidades do mercado.

Perspetivas Futuras

Desde 2019, a correlação móvel entre ZEC e BTC tem vindo a descer de forma sustentada, passando de máximos de 0,90 para mínimos recentes de 0,24. O beta móvel do ZEC face ao BTC atingiu máximos históricos, o que significa que o ZEC amplifica agora a ação do preço do BTC, mesmo com a queda da correlação. Esta divergência indica que o mercado está a atribuir um prémio próprio às garantias de privacidade do Zcash. No futuro, esperamos que o desempenho do ZEC seja definido por este “prémio de privacidade”, o valor que o mercado atribui ao anonimato financeiro numa era de vigilância crescente e instrumentalização do sistema financeiro global.

Consideramos extremamente improvável que o ZEC ultrapasse o BTC. A oferta transparente do Bitcoin e a sua auditabilidade inatacável consolidaram-no como a forma mais sólida de criptomoeda. O Zcash, pelo contrário, continuará a comportar os trade-offs inerentes de uma moeda de privacidade. Ao encriptar o registo para garantir privacidade, sacrifica a auditabilidade e introduz o risco teórico de bugs inflacionários, ou inflação não detetada dentro da pool protegida, algo que o registo transparente do Bitcoin elimina à partida.

Independentemente disso, o ZEC pode conquistar o seu próprio nicho, independente do BTC. Os dois ativos não competem para resolver o mesmo problema, mas sim para responder a necessidades distintas no universo das criptomoedas. O BTC posiciona-se como criptomoeda sólida, otimizada para transparência e segurança, enquanto o ZEC assume o papel de criptomoeda privada, otimizada para confidencialidade e privacidade financeira. O sucesso do ZEC não depende de substituir o BTC, mas de o complementar, oferecendo propriedades que o Bitcoin deliberadamente não contempla.

Para uma análise aprofundada do Zcash, consulte este relatório da Messari: https://messari.io/report/understanding-zcash-a-comprehensive-overview.

Aviso Legal:

1. Este artigo é republicado de [0xYoussef_]. Todos os direitos de autor pertencem ao autor original [0xYoussef_]. Em caso de objeção a esta republicação, contacte a equipa Gate Learn, que dará seguimento imediato.
2. Exoneração de Responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo pertencem exclusivamente ao autor e não constituem qualquer aconselhamento de investimento.
3. As traduções do artigo para outras línguas são realizadas pela equipa Gate Learn. Salvo indicação em contrário, é proibida a cópia, distribuição ou plágio dos artigos traduzidos.