Edit: Isso foi escrito ontem, domingo. O crash do mercado de criptomoedas de hoje torna tudo o que foi escrito aqui ainda mais verdadeiro.

O mercado de criptomoedas de hoje é uma fronteira selvagem onde a HYPE muitas vezes supera a lógica. As avaliações de mercado revelam que projetos chamativos apoiados por endossos de celebridades e influenciadores frequentemente superam aqueles que estão silenciosamente desenvolvendo a espinha dorsal do ecossistema e gerando receita real. Como um construtor de tecnologia que está mais focado em criar software impactante do que perseguir o buzz de capitalização de mercado, eu convido você a fazer uma breve pausa no verdadeiro valor dos projetos de cripto.

HYPE sobre substância

Considere tokens como Ripple (XRP), Dogecoin (DOGE), Cardano (ADA) ou TRUMP. Esses projetos têm avaliações de $166bn, $44bn, $31bn e $21bn, respectivamente, em 2 de fevereiro de 2025. Os números criam uma ilusão de valor imenso e promessa.

Mas muitos desses tokens foram projetados com pouco mais do que uma ideia cativante em mente. O XRP, por exemplo, tem sido envolvido em controvérsias e questões sobre sua centralização, levantando dúvidas sobre se seu uso corresponde ao seu valor de mercado. Documentos judiciais recentes revelaram que a Ripple celebrou mais de 1.700 contratos com instituições financeiras e empresas para transações XRP, oferecendo uma visão sobre seus negócios comerciais. Embora esses acordos tenham sido interpretados por alguns na comunidade XRP como um sinal otimista, parece que eles são estruturados apenas como termos de transação comercial, um feito modesto dado a considerável avaliação do projeto.

DOGE começou como uma moeda meme, e embora sua comunidade seja apaixonada, sua falta de propósito claro e substância tecnológica leva muitos a questionar se seu valor de mercado é impulsionado puramente pela HYPE especulativa. ADA, promovida como uma solução blockchain, não entregou consistentemente em suas promessas ambiciosas, fazendo com que sua alta avaliação pareça desconectada da tecnologia subjacente.

Muita HYPE, mas ainda sem substância.

A moeda TRUMP amplamente divulgada, que depende do apelo das celebridades em vez da inovação tecnológica, demonstra como o sentimento do mercado pode inflar a avaliação de um token, apesar da falta de casos de uso substanciais. Alcançou um pico de avaliação de $70 biliões em questão de dias, atraindo liquidez de projetos mais respeitáveis ou úteis.

Projetos reais fazem o trabalho pesado

Por outro lado, tokens que representam protocolos com uso concreto e diário contam uma história diferente. Especialmente os líderes que constroem no ecossistema Ethereum, que apresentam a maioria dos avanços tecnológicos na indústria cripto.

Leve UNI, o token associado à Uniswap, a principal bolsa descentralizada que lida com grandes volumes de negociação. Ou AAVE, a maior plataforma de empréstimo descentralizado que suporta diretamente usuários que emprestam e emprestam ativos, gerando receitas com taxas e juros. Da mesma forma, Arbitrum (ARB), Optimismo (OP) ou Starknet (STRK) representam soluções de camada 2 que ajudam a escalar redes, reduzindo a congestão e os custos. Eles envolvem equipes de pesquisadores e engenheiros altamente qualificados desenvolvendo técnicas criptográficas avançadas — Starknet, por exemplo, está liderando pesquisa em provas de conhecimento zero — para criar soluções de ponta após anos de trabalho dedicado. No entanto, sua valoração combinada é apenas uma pequena fração de XRP.

Existem muitos mais exemplos de protocolos com uso considerável, pioneiros em tecnologia como Lido (LDO), Ethereum Name Service (ENS), Curve (CRV) e outras plataformas de apoio que têm modelos claros de receita, desenvolvimento contínuo e uma base de usuários que depende de sua funcionalidade todos os dias.

Para além de gerar agitação nos media, estes projetos constituem a espinha dorsal da finança descentralizada e dos ecossistemas de blockchain, ao facilitar transações, permitir contratos inteligentes e introduzir produtos financeiros inovadores. No entanto, as suas capitalizações de mercado permanecem insignificantes quando comparadas com as cifras inflacionadas vistas em projetos que têm dificuldade em provar o seu valor para além do interesse especulativo.

O Papel da Informação e da Mídia

Uma parte fundamental deste comportamento irracional deriva da informação — ou da falta dela — disponível ao público em geral. Muitos investidores são influenciados por métricas superficiais e palavras da moda, sem terem acesso a análises aprofundadas que separem a utilidade tangível da mera excitação promocional. Os jornalistas mainstream frequentemente aderem a narrativas que destacam figuras sensacionalistas, muitas vezes com uma conotação negativa, em vez de investigar os casos de uso reais por trás dos tokens. O resultado é uma lacuna de informação que beneficia projetos com uma marca forte, mas com pouca substância.

É fácil apontar o dedo quando os media torcem as narrativas a favor do HYPE em vez do conteúdo.

O investidor comum pode ver uma avaliação de $166 mil milhões para XRP ou uma figura de $44 mil milhões para DOGE e assumir que estes números devem refletir uma inovação tecnológica ou financeira extraordinária. O mesmo investidor pode negligenciar UNI ou AAVE, não porque eles carecem de substância, mas porque a narrativa em torno deles não é tão atraente ou sensacional. Quando o público não tem fácil acesso a uma visão matizada destes projetos, a hype e a especulação assumem o comando, tornando o mercado irracional para aqueles que valorizam o desempenho fundamental sobre a hype mediática.

Uso Real Permanece Subnotificado

Projetos que geram receita real muitas vezes são relatados em termos secos e técnicos que não capturam a empolgação de manchetes como "capitalização de mercado de $166 bilhões!"

Isto cria um campo de jogo desigual onde a excitação e a controvérsia, mesmo que não suportadas por uma utilização robusta, dominam as discussões. Os projetos reais que silenciosamente alimentam a infraestrutura das finanças descentralizadas acabam como os heróis desconhecidos do espaço cripto. Eles processam continuamente milhões em transações, alimentam empréstimos descentralizados e reduzem os custos para os utilizadores finais, no entanto, a sua contribuição para o tecido económico mais amplo do mundo cripto é frequentemente ignorada pelos media mainstream.

A subvalorização desses tokens baseados em utilidade pode ter consequências significativas. Os investidores podem alocar erroneamente fundos para projetos que não cumprem promessas a longo prazo. Um mercado orientado pelo HYPE em vez de performance pode levar a uma volatilidade excessiva e a um maior risco de bolhas. Isso sublinha a necessidade de uma melhor educação e um jornalismo mais investigativo que dê prioridade a uma análise aprofundada e baseada em dados, em detrimento do sensacionalismo.

Impacto no Mundo Real numa Escala Menor

Um desses projetos é a GMX - uma plataforma que, apesar de passar despercebida, oferece utilidade e receita real. A GMX se destaca como um exemplo de uso genuíno em meio às narrativas superinfladas do mercado. Como todos os verdadeiros projetos de blockchain, todos os dados de protocolo são públicos e visíveis em tempo real.

Um painel de controle para GMX emDune

Operando há mais de três anos, a GMX construiu silenciosamente uma sólida reputação. Ela registra quase $130 milhões em receita anual de taxas - um indicador claro de que os traders confiam em sua plataforma de negociação descentralizada. Como o protocolo coleta 27% dessas taxas - totalizando aproximadamente $35,1 milhões em ganhos anuais efetivos - sua avaliação atual de $180 milhões implica em um Índice Preço/Lucro (PER) de cerca de 5,1.

Este PER de aproximadamente 5,1 é modesto em comparação com os padrões tradicionais do mercado, especialmente considerando o significativo potencial de crescimento inerente à tecnologia blockchain, e contrasta fortemente com as avaliações inflacionadas de projetos que carecem de fluxos de receita sustentáveis.

Para lá dos números, a espinha dorsal técnica da GMX é mais um testemunho do seu valor. O projeto construiu uma base de código aberto de alta qualidade que outros têm em consideração. O seu código foi bifurcado várias vezes por projetos que, não tendo o desempenho consistente e o apoio da comunidade da GMX, acabam sendo valorizados mesmo que construam campanhas de hype nas redes sociais. Esta utilidade real e mensurável, aliada a um modelo de receitas sustentável, faz da GMX um ativo genuinamente subvalorizado num mercado, de outra forma, irracional.

Olhando para o Futuro

A nova administração dos EUA, que tomou posse há apenas alguns dias, sinaliza uma postura pró-cripto e inaugura um clima regulatório favorável. Esta mudança política torna este um momento ideal para adotar uma abordagem fundamental - uma que valorize a utilidade genuína e a inovação tecnológica em detrimento do mero hype especulativo. Agora é o momento para os investidores e desenvolvedores aproveitarem este ambiente favorável para impulsionar um crescimento sustentável em todo o ecossistema cripto.

Um mercado que premeie projetos baseados numa combinação de utilidade genuína e desenvolvimento ativo deveria, em teoria, ver as suas soluções mais práticas receberem as avaliações mais elevadas. Até que as narrativas da mídia alcancem essa realidade, o mercado cripto continuará a ser um estudo em contrastes. Os projetos "falsos", impulsionados pelo hype, podem desfrutar de capitalizações de mercado inflacionadas no curto prazo, enquanto os projetos que são a espinha dorsal de aplicativos e finanças descentralizadas silenciosamente constroem uma base para a atividade econômica futura.

Os investidores que dedicam tempo a olhar para além do buzz e estudar os números — examinando os volumes de transações, receitas de taxas e o crescimento das bases de utilizadores — estarão em melhor posição para entender quais tokens têm realmente valor. À medida que o mercado amadurece, é crucial que os meios de comunicação e os analistas forneçam uma imagem mais clara e equilibrada que ajude o público a separar o hype transitório do crescimento sustentável.

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