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TL;DR

Lição 1: Compreender a redução máxima do seu portfólio total

Transforme todas as exposições que tem, converta-as numa série de retorno total e compreenda a sua

A. Pico a vale de redução

B. Nível de rebaixamento da sessão (sendo o mais relevante durante a noite em ações, pois não pode vender durante a noite)

C. Diário

D. Retiradas Mensais

Faça isso de forma agnóstica a qualquer fator

Ao longo do último ano e dos últimos 10 anos. Muitos dos instrumentos que tens na tua carteira não terão históricos de preços de 10 anos. Para lidar com isso, coloca as tuas matrizes de retorno para cima e encontra uma lista de instrumentos proxy. Por exemplo, com o Hyperliquid que tem uma história curta - o XRP poderia ser um bom instrumento proxy porque tem uma longa história (desde 2015).

Questão-chave a fazer: seria possível para mim perder mais do que estou disposto a perder. Deve assumir porque os mercados tendem a quebrar os valores simulados. Como uma estimativa grosseira, assuma o máximo de (3x sua perda máxima de 1 ano, 1,5x sua perda máxima de 10 anos)

Ponto importante: você precisa eliminar qualquer vantagem que suas estratégias tenham ao calcular isso. Precisa ser perdas ao nível do instrumento, não ao nível do backtest

O seu KPI é o que % do seu máximo de rebaixamento que você faz todos os meses. O índice de Sharpe é uma métrica sem sentido porque não mede algo real (a probabilidade de você gritar no abismo e arranjar um emprego como contabilista)

Lição 2: Compreender as suas exposições beta chave de mercado

As seguintes são exposições canônicas.

Tradfi: S&P 500 (SPY)

Russell 2000 (IWM)

Nasdaq (QQQ)

Petróleo (USO)

Ouro (GLD)

China (FXI)

Europa (VGK)

Índice do Dólar (DXY)

Tesourarias (IEF)

Crypto:

ETH

BTC

(Top 50 alts ex ETH BTC)

A maioria das estratégias não possui estratégias de temporização de mercado explícitas para esses betas de mercado. Portanto, os riscos devem ser cortados para zero. Geralmente, a melhor maneira de fazer isso é com instrumentos futuros, pois têm custos de financiamento baratos e baixa intensidade de balanço.

Regra simples: conheça todos os seus riscos e proteja-se se não o fizer

Lição 3: Compreenda as suas exposições aos principais fatores.

[less important]

Os seguintes são exposições canónicas aos fatores:

Momentum

Valor

Crescimento

Transportar

Estes são na prática muito mais difíceis de capturar - pode usar ETFs como MTUM para o momentum do fator S&P 500, mas na prática o que este fator realmente significa é que toda a sua estratégia está a liderar em tudo. Isto é complicado, pois muitas vezes está a assumir riscos de fator deliberados, como em estratégias de tendência.

Boas medidas:

Escores Z de preço médio de tudo em sua carteira que NÃO faz parte de uma estratégia de tendência Média (preço/resultado) ou equivalente para tudo o que não faz parte de uma estratégia de valor Taxa média de crescimento da receita (ou taxa de taxa) para tudo o que não faz parte de uma estratégia de crescimento Rendimento médio de sua carteira (é provável que se estiver gerando retornos na casa dos 15% por padrão, então você tem risco de fator de carregamento)

Nos fatores de tendência cripto tendem a desenrolar com o mercado mais amplo porque todos os fazem e, portanto, contêm riscos ocultos. No FX, isso é verdadeiro em estratégias de rendimento onde “carry” é a forma dominante de degenerescência

Lição 4: Utilizando dimensionamento implícito em vez de dimensionamento baseado na volatilidade realizada E/OU tendo parâmetros explícitos de dimensionamento para diferentes sessões de mercado

Quando possível, deve recolher dados de opções para os títulos que detém para prever a sua volatilidade. Isto é obviamente o caso em torno dos ganhos, mas em situações mais subtis é bastante útil, especialmente em torno das eleições. Uma forma de dimensionar é

(Volatilidade implícita / volatilidade realizada de 12 meses) * retração máxima de 3 anos = retração máxima assumida por instrumento

Definir máximas reduções no nível do instrumento. Se a volatilidade implícita não estiver disponível, então o instrumento provavelmente não é líquido, o que nos leva ao próximo ponto

Lição 5: Assuma um impacto de custo progressivamente mais elevado em condições de iliquidez (risco de iliquidez)

Nunca assuma que pode vender mais do que 1% do volume diário em 1 dia sem impacto significativo no preço. Se o mercado se tornar ilíquido, você pode possuir 10% do volume do dia e isso pode levar 10 dias para vender, etc. Para evitar o risco de liquidez, nunca possua mais do que 1% do volume diário e, se o fizer, assuma que o drawdown máximo do seu instrumento é 2x maior para cada 1% ao modelar a perda máxima (um pouco punitivo, mas confie em mim... sim, na verdade, nem quero entrar em como sei disso).

Lição 6: "Qual é a única coisa que poderia me explodir" / gestão de risco qualitativa

Tudo o que foi dito acima é qualitativo e não prospectivo. Em qualquer momento, temos exposições a fatores ocultos. Por exemplo, neste momento, qualquer pessoa que esteja comprada em USDCAD tem riscos de tarifas relacionadas com Trump que não são capturados de forma clara na volatilidade realizada histórica, porque o ciclo de notícias está a mudar demasiado rapidamente. Da mesma forma, se perguntar à maioria dos traders "qual é a única coisa que poderia me arruinar", normalmente eles sabem.

Se tiver uma posição USDCAD não relacionada com a sua opinião sobre tarifas Trumpianas, vale a pena considerar como remover ou reduzir esse risco através de transações de valor relativo atraentes (por exemplo, ações mexicanas vs pares dos EUA, etc). A maioria dos colapsos históricos na verdade não são particularmente surpreendentes num período de várias semanas - ou seja, durante o tantrum do taper, todos sabiam que poderia ser um problema com ativos sensíveis às taxas por um bom tempo antes de acontecer. Mesma história com os riscos da COVID.

Lição 7: identificação clara e prévia dos limites de risco no referido quadro para exposições deliberadas

Dada uma aposta, qual é a aposta. Quanto estou disposto a perder. Como reduzo a exposição ao mercado. Posso sair da negociação se esta for contra mim / preciso reduzir o tamanho. O que poderia me prejudicar

Escreva isto ou registe-o em algum lugar

Lição 8: ter metacognição sobre quando está a fazer isto bem ou não

Se leu isto e a sua reação for "Lol sim certo, não vou fazer tudo isso" ou "Senhor, isto é um Wendy's", provavelmente deve reduzir todo o seu risco em 1/3 ou provavelmente não deveria ter assumido riscos desde o início. Lembre-se de que os itens de menu do Wendy's não são deliberadamente caros - então, se estiver a abordar o mercado como um Wendy's, não deve dimensionar como se estivesse a ir para o Ritz.

Também sei que ninguém vai fazer tudo isto e estou totalmente ciente da futilidade de o publicar, por isso não precisas de me lembrar disso.

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