Este artigo explora a questão das oportunidades de investimento desiguais entre investidores de varejo e capitalistas de risco no mercado de criptomoedas, bem como o potencial e as limitações das plataformas de lançamento justo como alternativa. Embora o modelo de lançamento justo tente oferecer oportunidades de participação igual para investidores de varejo, novas formas de desigualdade, como interferência de bots e negociações internas, ainda existem. Projetos inovadores como Legion e AI-Pool aumentam a transparência por meio da avaliação de contribuições e tecnologia de IA, oferecendo soluções mais sustentáveis e fornecendo novas direções para a justiça e confiança no ecossistema Web3.

1. Introdução

Origem: rsuthar94，Dune Analytics

Plataformas como Pump.fun e DAOS.Funestão a experimentar um forte crescimento no mercado das criptomoedas. Eles ganharam uma atenção significativa devido aos altos volumes de negociação e à participação ativa dos utilizadores. Ao contrário das ICOs e IEOs tradicionais, estas plataformas adotam um mecanismo de lançamento justo - permitindo que todos os utilizadores participem livremente em investimentos em tokens desde o início, sem terem de vender tokens a investidores de capital antecipadamente. Este modelo tem atraído uma atenção generalizada ao permitir que investidores de retalho participem desde o início, partilhem valor e beneficiem da distribuição justa de tokens. Esta tendência destaca a exclusão de longa data de investidores de retalho de oportunidades de investimento de alta qualidade, ao mesmo tempo que aumenta as expectativas do mercado em relação a modelos de investimento mais inclusivos.

Este relatório analisará se as plataformas de lançamento justo podem abordar efetivamente a questão das oportunidades de investimento desiguais para investidores de varejo e apoiar o desenvolvimento sustentável do mercado de criptomoedas.

2. Investidores de retalho e capital de risco: a origem do conflito

As oportunidades de investimento desiguais entre investidores de retalho e capitalistas de risco têm sido um problema de longa data nos mercados financeiros tradicionais, e este problema persiste também no mercado de criptomoedas. Os capitalistas de risco adquirem grandes quantidades de tokens a preços baixos durante vendas privadas, e depois vendem-nos a preços mais elevados no mercado público para obter lucro. Este processo coloca os investidores de retalho em desvantagem, obrigando-os a entrar no mercado apenas depois dos preços já terem subido, aprofundando a sua insatisfação com a falta de oportunidades de investimento justas.

MC/FDV para tokens emitidos em 2024 cai para o mais baixo em quase três anos, fonte: Binance Research

Esta questão é suportada por dados. De acordo com a Pesquisa da Binance, a relação de Capitalização de Mercado (MC)/Avaliação Total Diluída (FDV) no mercado de criptomoedas tem continuado a diminuir de 41,2% em 2022 para 12,3% em 2024. Isso indica que a proporção de tokens em circulação no mercado está diminuindo, enquanto a proporção do fornecimento bloqueado está aumentando. O fornecimento limitado impulsiona artificialmente os preços dos tokens, beneficiando investidores iniciais como capitalistas de risco. No entanto, quando grandes quantidades de fornecimento bloqueado inundam o mercado durante períodos de desbloqueio, o excesso de oferta frequentemente leva a quedas de preços, com os investidores de varejo suportando o peso das perdas. No final, a precificação inflacionada no lançamento frequentemente resulta em perdas financeiras para os investidores de varejo.

Neste contexto, os investidores de retalho são naturalmente atraídos pelas plataformas de lançamento justo. Estas plataformas emitem todos os tokens desde o início, eliminando os riscos associados às desbloqueios de tokens e proporcionando pontos de partida iguais para todos os participantes. Este modelo promove uma distribuição equilibrada de tokens e o desenvolvimento mais saudável do ecossistema, atendendo à procura de participação precoce por parte dos investidores de retalho.

3. Plataformas de Lançamento Justo: Uma Verdadeira Alternativa Justa ou Outra Forma de Desequilíbrio?

As plataformas de lançamento justo abriram novas oportunidades para investidores de varejo e se posicionaram como alternativas aos modelos de investimento tradicionais. No entanto, ainda há um debate sobre se essas plataformas realmente resolvem o problema das oportunidades de investimento desiguais. À primeira vista, elas criam um ambiente justo onde todos os participantes começam em pé de igualdade. Na prática, no entanto, novas formas de desigualdade e desafios surgiram.

Lista de participantes VIP do $DRUGS, fonte: DAOS.fun

Tomando Pump.fun como exemplo, a plataforma enfrenta desafios trazidos por ferramentas automatizadas, como robôs atiradores de eventos de geração de token (TGE) e robôs de tendência, que frequentemente aproveitam oportunidades de negociação e empurram os investidores de varejo para trás. Além disso, alguns projetos minam a justiça através de mecanismos como listas brancas, dando tratamento preferencial a grupos específicos ou formando grupos de interesse que oferecem vantagens internas. Essas questões corroem a intenção original das plataformas de lançamento justo. A realidade é que a desigualdade não foi eliminada, apenas assumiu uma forma diferente, e os investidores de varejo ainda lutam para obter oportunidades de participação justa. Ainda mais preocupante é o fato de que esse modelo está se repetindo em um ritmo mais acelerado. Como as plataformas de lançamento justo frequentemente pulam o processo tradicional de due diligence do capital de risco, elas expõem os investidores de varejo a maiores riscos, agravando ainda mais a desigualdade nas oportunidades de investimento.

4. As Causas Profundas das Oportunidades de Investimento Desiguais

As plataformas de lançamento justo não resolveram fundamentalmente o problema das oportunidades de investimento desiguais. Para entender verdadeiramente esse problema, precisamos examiná-lo de uma perspectiva mais essencial. Essa desigualdade não se limita apenas à lacuna de oportunidades entre investidores varejistas e capitalistas de risco, nem se trata apenas da justiça das oportunidades. Mais importante, ameaça o desenvolvimento sustentável a longo prazo de todo o ecossistema.

Se um projeto estiver focado exclusivamente em angariar fundos, abrir oportunidades de investimento para todos pode fazer sentido. No entanto, os ecossistemas baseados em tokens não devem apenas focar-se na angariação de fundos. Eles precisam crescer ao lado de investidores e participantes do ecossistema, criando e desenvolvendo continuamente valor. Isso requer participantes genuínos que não estejam apenas preocupados com lucros a curto prazo, mas estejam dispostos a contribuir para o desenvolvimento de longo prazo do ecossistema.

Neste contexto, o papel do capital de risco é especialmente crucial. Os capitalistas de risco não só fornecem apoio financeiro, mas também trazem extensas redes, recursos humanos e materiais. Através de pesquisas e diligência de estágio inicial, eles validam a estabilidade e confiabilidade dos projetos. Isso também explica por que algumas plataformas de lançamento justo incentivam participantes avaliados através de acesso antecipado.

Para resolver o problema das oportunidades de investimento desiguais, não basta apenas alcançar acesso igualitário. O crescimento a longo prazo e o desenvolvimento sustentável do ecossistema exigem uma solução estruturada que possa identificar e incentivar os participantes que fazem contribuições substanciais. Esse é um desafio fundamental que o ecossistema Web3 precisa resolver com urgência.

5. Encontrar um Novo Equilíbrio: Um Ecossistema Orientado por Valores

O mercado atual de criptomoedas caiu em dois extremos: de um lado, há a busca pela igualdade absoluta por meio de modelos de lançamento justos, e do outro lado, há o modelo tradicional centrado em um pequeno grupo de investidores experientes. Nenhum desses modelos reflete totalmente o valor intrínseco da indústria Web3. Portanto, precisamos nos voltar para uma estratégia de 'seleção de participantes orientada pelo valor', que se concentra em identificar e atrair participantes que possam fazer contribuições significativas para o ecossistema, enfatizando suas habilidades de criação de valor em vez de simplesmente considerar tamanho de capital ou tipos de investidores. Dois casos recentes demonstraram o potencial dessa nova abordagem.

5.1. Legion: Plataforma de Investimento Comunitário da Gate

Legion, como uma plataforma de investimento orientada pela comunidade, dedica-se a selecionar investidores que possam criar valor tangível para o ecossistema. O objetivo da plataforma vai além de simplesmente levantar fundos; ela se concentra em construir parcerias sustentáveis entre equipes de projetos e investidores.

O núcleo da plataforma, o sistema de pontuação da Legião, avalia abrangentemente os investidores com base em dados multidimensionais, como atividade on-chain, influência social, contribuições do GitHub e reconhecimento da equipe do projeto. O sistema de pontuação é baseado na capacidade real do investidor de contribuir para o ecossistema, em vez de apenas considerar seus recursos financeiros. Os investidores devem apresentar uma carta de apresentação e uma pontuação da Legião, delineando suas potenciais contribuições e planos de participação, o que ajuda a construir um vínculo de confiança com as equipes do projeto. Esta abordagem não apenas aprimora a equidade das oportunidades de investimento, mas também promove uma interação mais profunda entre as equipes do projeto e os investidores. A Legião está liderando um novo modelo de investimento que, ao aumentar a credibilidade do mercado de criptomoedas, também está criando um ecossistema impulsionado pela comunidade e focado em contribuições.

5.2. AI-Pool: Uma Plataforma de Lançamento Justo Baseada em Agentes de IA

AI-Pool é uma plataforma de lançamento justo experimental baseada em agentes de IA, proposta pelo usuárioSkelyem 24 de dezembro de 2024. A ideia rapidamente ganhou atenção e se espalhou em questão de horas. Muitos investidores injetaram fundos no projeto, arrecadando mais de $5 milhões. Nota: Conta do Skelyfoi suspenso devido a um relatório de conta falsa. A razão específica ainda não está clara, pois foi relatada por uma terceira parte. Além disso, a plataforma é um projeto experimental inicial e não é ainda estável ou confiável. No entanto, o conceito por trás da plataforma continua promissor.

AI-Pool procura resolver os pontos problemáticos das plataformas de lançamento justo existentes através de agentes de IA. Ao contrário das plataformas tradicionais, que muitas vezes enfrentam problemas de operação centralizada e negociação interna, a AI-Pool utiliza Ambientes de Execução Confiável (TEE) para garantir a transparência do processo. TEE protege as chaves privadas das carteiras de IA e garante a operação autônoma dos agentes de IA, reduzindo eficazmente a injustiça causada pelo controle centralizado e negociação interna.

Embora a AI-Pool ainda enfrente desafios, como a interferência de bots e a falta de liquidez, demonstra vantagens únicas na garantia da equidade na emissão de tokens e na distribuição inicial. Isso proporciona uma nova abordagem para resolver as desigualdades de distribuição das plataformas centralizadas. À medida que a tecnologia continua a melhorar, espera-se que a AI-Pool se torne um modelo para aumentar a confiança e a transparência no mercado de criptomoedas.

6. Conclusão

A questão das oportunidades de investimento desiguais no mercado de criptomoedas é frequentemente simplificada como um conflito entre investidores de varejo e capitalistas de risco, mas na realidade, isso é apenas a superfície. Seja a rodada KOL que favorece grupos específicos ou plataformas de lançamento justas que não conseguem alcançar plenamente a equidade, esses exemplos revelam a desigualdade profundamente enraizada no mercado. As práticas inovadoras da Legion e da AI-Pool oferecem novas soluções para esses problemas: a Legion filtra participantes valiosos por meio de um sistema abrangente de avaliação de dados, enquanto a AI-Pool melhora a transparência do processo por meio de agentes de IA. Ambos os projetos vão além do simples investimento de capital, apresentando uma nova direção para aumentar a confiança e a sustentabilidade do ecossistema.

O valor central da indústria Web3 reside na criação de oportunidades iguais e um ambiente justo para todos os participantes através da descentralização. Para alcançar este objetivo, precisamos construir um ecossistema equilibrado que elimine o viés, enquanto estabelecemos um mecanismo colaborativo que promova interação positiva entre investidores e equipes de projetos. Esses esforços vão estabelecer a base para um sistema verdadeiramente descentralizado.

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