"Aqueles que têm receberão ainda mais, e terão em abundância. Mas aos que não têm, até o que têm lhes será tirado."

—-Matthew

Na cadeia, o Efeito Mateus — onde os ricos ficam mais ricos — sempre esteve em pleno vigor.

Por exemplo, o Pump.fun começou silenciosamente a assumir parte do papel da Raydium: hoje, lançou a sua própria piscina AMM, com o objetivo de capturar os lucros de liquidez que eram uma vez da Raydium.

Neste momento, esta AMM autoconstruída (http://amm.pump.fun) página é muito simples, permitindo aos utilizadores trocar tokens tal como outras plataformas DeFi.

No entanto, pode haver mais coisas a acontecer por trás deste produto.

Como todos sabem, Pump.fun atrai um grande número de degens com seus mecanismos de mercado interno e externo exclusivos e cultura de memecoin.

As transações do utilizador são primeiro correspondidas dentro do mercado interno da Pump.fun, contando com a liquidez da plataforma para completar as negociações. Quando o mercado interno está cheio, as negociações são encaminhadas para o mercado externo, que na realidade depende do pool de liquidez da Raydium.

Neste modelo, Pump.fun tem sido sempre um “fornecedor de tráfego” para a Raydium, mas está também sujeito às regras da Raydium. Cada vez que as transações fluem para o mercado externo, Pump.fun precisa pagar uma parte da taxa de transação, e este lucro vai, em última instância, para os fornecedores de liquidez (LPs) da Raydium.

A Raydium é uma das plataformas AMM mais importantes no ecossistema Solana e uma peça fundamental da infraestrutura para os utilizadores de DeFi obterem liquidez. Também fornece serviços de pool de liquidez para muitos projetos no ecossistema Solana, e o seu TVL (Total Value Locked) tem sido consistentemente um dos mais altos no Solana.

Como o “centro de liquidez” da Solana, a Raydium ocupa uma posição indispensável no ecossistema. No entanto, o novo movimento da Pump.fun está desafiando esta estrutura:

Pump.fun já não se contenta em ser o "provedor de tráfego" da Raydium e agora está tentando se tornar o "controlador" da liquidez.

O Negócio por Trás da Piscina AMM Auto-construída da Pump.fun

Ao criar sua própria AMM, Pump.fun pode transferir a liquidez do mercado externo da Raydium para sua própria plataforma, assumindo o controle total sobre a distribuição da taxa de transação.

Se a estratégia da Pump.fun tiver sucesso, a Raydium não perderá apenas parte da sua liquidez; o seu modelo de receitas e posição no ecossistema também serão ameaçados.

Mas como exatamente funciona a matemática?

1.Modelo de receita da Raydium: Os "custos ocultos" para Pump.fun

Na configuração atual, Pump.fun roteia suas transações de mercado externo através do pool de liquidez da Raydium, e cada transação incorre em uma taxa, com essa taxa eventualmente beneficiando o ecossistema da Raydium.

• Estrutura de taxas padrão da Raydium: A Raydium cobra uma taxa de 0,25% sobre cada transação, onde:
  • 0,22% é distribuído aos provedores de liquidez da Raydium (LPs).
  • 0,03% é usado para recompras e para apoiar o ecossistema $RAY.
• Volume de negociação da Pump.fun: Vamos supor que Pump.fun lida com US$ 100 milhões em negociações diárias, com 5% desse volume (cerca de US$ 5 milhões) direcionado para o mercado externo da Raydium.
• Os Custos Ocultos da Pump.fun: Com uma taxa de 0,25%, a Pump.fun paga diariamente à Raydium $12,500, o que totaliza cerca de $4.56 milhões anualmente.

Embora este seja um custo inferior em comparação com o passado, para uma plataforma em rápido crescimento como a Pump.fun, ainda depende muito de uma plataforma externa.

2. Os Ganhos Potenciais de Executar a Sua Própria AMM

Com a sua própria AMM, a Pump.fun pode transferir a liquidez do mercado externo da Raydium para a sua plataforma, o que significa que irá controlar toda a estrutura de taxas. Quanto poderá isto gerar?

• Novo modelo de receita: Vamos supor que Pump.fun cobra a mesma taxa de 0,25% em seu AMM autoconstruído, mas todas as taxas vão para a plataforma:
  • O volume diário de negociação externa do mercado ainda é de $5 milhões.
  • Com uma taxa de 0,25%, a Pump.fun pode ganhar diretamente $12,500 por dia.
  • A renda anual seria aproximadamente $4.5625 milhões.
• Receita líquida após custos de LP: Se o AMM da Pump.fun não depender de provedores de liquidez externos, mas sim usar os seus próprios, toda a receita dessas taxas permanecerá na plataforma.

3.O que mais Pump.fun tem a ganhar?

Construir sua própria AMM não apenas trará mais receita direta, mas também aumentará o controle da Pump.fun sobre seu ecossistema, estabelecendo uma base sólida para o crescimento futuro.

Neste momento, a Pump.fun depende da pool de liquidez da Raydium para negociações externas, o que significa que a Raydium controla a experiência do utilizador e a estabilidade da liquidez.

Ao assumir o controle do seu próprio AMM, a Pump.fun pode definir as regras para a liquidez e distribuição de taxas, dando-lhe mais poder sobre as interações do usuário.

Com controle total sobre a liquidez, Pump.fun pode lançar produtos DeFi adicionais (como contratos perpétuos e protocolos de empréstimo) para construir um ecossistema totalmente independente.

Por exemplo, a Pump.fun poderia alavancar sua AMM para apoiar diretamente a criação e negociação de memecoins, oferecendo mais oportunidades para o envolvimento da comunidade.

Alterações de Preço do Token Relacionado

Após a Pump.fun anunciar o lançamento de sua própria AMM, o token da Raydium, $RAY, caiu acentuadamente, com uma queda diária de 20%.

Este fenômeno pode refletir as preocupações do mercado sobre a receita e posição futura da Raydium.

A estratégia da Pump.fun poderia representar uma ameaça a longo prazo para a Raydium, especialmente em termos de migração de liquidez e receita de taxas.

No entanto, por outro lado, após o lançamento de seu AMM autoconstruído, um token MEME usado para testar o pool de liquidez viu seu preço aumentar, com seu valor de mercado atingindo o pico de US$ 4 milhões.

Isso:

CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump

Nas poucas áreas de destaque do mercado, o token de teste do pool AMM pode continuar a disparar por um tempo.

O Desafio Está Claramente em Andamento

Depois de lançar a sua própria AMM, se tudo correr bem, a Pump.fun terá controlo total sobre a sua liquidez externa, aumentando significativamente as suas receitas.

Ao integrar liquidez interna e externa, a Pump.fun está posicionada para construir um ecossistema DeFi de Meme totalmente auto-sustentável na cadeia.

Desde captar a atenção e o tráfego dos utilizadores até assumir o controlo de onde os fundos fluem, a Pump.fun está claramente a transitar de "depender de liquidez externa" para "possuir a sua própria liquidez".

Uma vez que uma plataforma ganha uma base de usuários maior, naturalmente tem a oportunidade de abalar o status quo da DeFi tradicional e perturbar o ecossistema on-chain através de ajustes estratégicos.

No entanto, se a Pump.fun pode realmente desafiar a posição da Raydium dependerá de quão bem equilibra sua estratégia de liquidez e crescimento de usuários. Mais importante ainda, depende se o mercado de touros ainda está intacto.

O timing e a sorte são fatores-chave aqui.

Não são apenas traders de varejo competindo em PVP; os projetos também estão lutando entre si em uma competição de alto risco.

Aviso legal：

1. Este artigo foi originalmente publicado por [TechFlow [en]], com direitos de autor detidos pelo autor original [TechFlow]. Se houver alguma preocupação em relação à reprodução, entre em contato com o Gate Learnequipa, e a equipa irá resolver o problema prontamente.
2. Declaração de exoneração de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem aconselhamento de investimento.
3. A equipe do Gate Learn forneceu traduções deste artigo. A reprodução, distribuição ou plágio não autorizados do conteúdo traduzido são proibidos, a menos que explicitamente declarado porGate.io.