Encaminhar O Título Original: Crise no Ecossistema Polygon: Êxodo em Massa da AAVE e da Lido Desencadeado pela Proposta de 'Pedir Emprestado Galinhas para Botar Ovos'

Como um impulsionador-chave da interoperabilidade multi-chain, aplicações de prova de conhecimento zero, e dos ecossistemas DeFi e NFT, a Polygon brilhou intensamente durante o último ciclo de mercado de alta. No entanto, ao longo do último ano, muitos projetos de cadeias públicas, incluindo a Polygon, falharam em alcançar novas conquistas e têm sido gradualmente ofuscados por novos concorrentes como Solana, Sui e Base. Quando a Polygon retornou às discussões nas redes sociais, não foi devido a quaisquer atualizações significativas, mas sim à saída de parceiros do ecossistema como AAVE e Lido.

'Proposta de 'Pedir emprestadas galinhas para pôr ovos' levanta preocupações

Em 16 de dezembro, a equipe de contribuidores da Aave, Aave Chan, divulgou uma proposta na comunidade para retirar seu serviço de empréstimo da cadeia Proof of Stake (PoS) da Polygon. A proposta, escrita pelo fundador da Aave Chan, Marc Zeller, tem como objetivo eliminar gradualmente o protocolo de empréstimo da Aave na Polygon para evitar possíveis riscos de segurança futuros. Aave é a maior aplicação descentralizada na Polygon, com mais de $466 milhões em depósitos na cadeia PoS.

Coincidentemente, no mesmo dia, o protocolo de staking de liquidez Lido anunciou que nos próximos meses, o Lido na rede Polygon será oficialmente desativado. A comunidade Lido citou um foco estratégico renovado no Ethereum, bem como a falta de escalabilidade do POS da Polygon, como razões para a descontinuação do Lido na rede Polygon.

Perder duas aplicações importantes do ecossistema em um único dia foi um golpe pesado para a Polygon. A causa principal parece estar ligada à proposta de melhoria Pre-PIP "Plano de Liquidez Cruzada Polygon PoS" anunciada pela comunidade Polygon em 13 de dezembro. O principal objetivo desta proposta é aproveitar mais de US$ 1 bilhão em reservas de stablecoin mantidas na ponte da cadeia PoS para gerar rendimentos.

Foi relatado que a ponte PoS da Polygon detém aproximadamente $1,3 bilhão em reservas de stablecoin, e a comunidade recomenda implantar esses fundos ociosos em pools de liquidez cuidadosamente selecionados para gerar receita e promover o desenvolvimento do ecossistema da Polygon. Os fundos podem render cerca de $70 milhões por ano com base nas taxas de empréstimo atuais.

A proposta sugere alocar gradualmente esses fundos em cofres compatíveis com o padrão ERC-4626. Estratégias específicas incluem:

DAI: Depositar em sUSDs da Maker, o token oficial com rendimento no ecossistema da Maker.

USDC e USDT: Utilizando os Vaults Morpho como fonte principal de rendimento, com gestão de risco supervisionada pela Allez Labs. Os mercados iniciais incluem USTB da Superstate, sUSDS da Maker e stUSD da Angle.

Além disso, Yearn irá gerir um novo programa de incentivo ao ecossistema, utilizando estes proventos para incentivar a atividade dentro do Polygon PoS e do ecossistema AggLayer mais amplo.

De notar que a proposta foi coautorada pela Allez Labs, pela Morpho Association e pela Yearn. De acordo com os dados da DefiLlama em 17 de dezembro, o TVL total da Polygon era de $1,23 biliões, com aproximadamente $465 milhões disso na AAVE, representando 37,8%. O TVL da Yearn Finance ficou em 26º lugar no ecossistema, com um valor de cerca de $3,69 milhões. Isso pode explicar por que a AAVE propôs retirar-se da Polygon devido a preocupações com a segurança.

Obviamente, do ponto de vista da AAVE, esta proposta visa retirar o dinheiro da AAVE e colocá-lo em outros acordos de empréstimo para ganhar juros. Como a maior aplicação de fundos da ponte cross-chain POS da Polygon, a AAVE não pode se beneficiar de tal proposta, mas tem que suportar o risco da segurança dos fundos.

No entanto, a retirada do Lido pode não ter nada a ver com esta proposta. Afinal, a proposta do Lido e a votação para reavaliar a Polygon foram lançadas há cerca de um mês, mas aconteceu de ser lançada neste momento.

Um Movimento Desamparado no Meio da Estagnação do Ecossistema

Se a proposta de retirada da AAVE for oficialmente aprovada, o valor total bloqueado (TVL) na Polygon cairá para $765 milhões, ficando aquém da reserva de $1 bilhão mencionada na proposta de melhoria Pre-PIP. O segundo maior protocolo no ecossistema, Uniswap, atualmente tem um TVL de aproximadamente $390 milhões. Se o Uniswap seguir o exemplo da AAVE com uma proposta semelhante, o TVL da Polygon poderia cair para cerca de $370 milhões. Isso não apenas tornaria o alvo de rendimento anual de $70 milhões inatingível, mas também impactaria vários aspectos do ecossistema, como os preços dos tokens de governança e as métricas de usuários ativos. As perdas totais poderiam exceder em muito os $70 milhões projetados.

Dado esse resultado potencial, a proposta não parece uma decisão sábia. Por que, então, a comunidade Polygon apresentou esse plano? Como o ecossistema Polygon tem se saído nos últimos anos?

O ecossistema da Polygon estava no auge em junho de 2021, quando o seu TVL total atingiu os $9.24 mil milhões—7.5 vezes mais do que é hoje. No entanto, o TVL começou a declinar de forma constante e, desde junho de 2022, tem rondado os $1.3 mil milhões sem flutuações significativas. Em 2023, o TVL chegou a cair para tão baixo quanto $600 milhões em certo ponto. Embora o mercado tenha começado a recuperar em 2024, o TVL da Polygon permaneceu principalmente abaixo dos $1 mil milhões, apenas ultrapassando ligeiramente este limite em outubro.

Em termos de endereços ativos, em 29 de outubro de 2024, o Polygon PoS tinha cerca de 439.000 endereços ativos, uma cifra aproximadamente igual à do ano anterior. Entre março e agosto deste ano, o Polygon PoS viu um aumento acentuado nos endereços ativos, atingindo o pico de 1,65 milhão. No entanto, por razões não claras, a atividade esfriou rapidamente durante o período mais quente do mercado.

O desempenho do token da Polygon, POL, também tem sido dececionante. De março a novembro de 2024, o preço do token não acompanhou o Bitcoin e outras principais criptomoedas nas suas subidas de mercado. Em vez disso, POL diminuiu constantemente, caindo de $1.30 no início do ano para um mínimo de $0.28 - uma queda impressionante de 77%. Apenas nos últimos um ou dois meses é que POL começou a recuperar, recentemente subindo para cerca de $0.60. No entanto, isso ainda está longe do seu recorde de quase $3, requerendo um aumento de 5x para atingir esse nível. Em 2022, o MATIC (antecessor do POL) já esteve classificado entre as dez principais criptomoedas por capitalização de mercado. Hoje, a sua capitalização de mercado caiu abaixo do top 100.

Inovação técnica + atualizações de marca ficam aquém em comparação com "dar dinheiro"

Em meio à estagnação do ecossistema, a Polygon não abandonou seus esforços em tecnologia e desenvolvimento de produtos, anunciando frequentemente inovações e novas iniciativas ao longo do último ano. O desenvolvimento mais notável foi o crescimento do mercado de previsão Polymarket. Em outubro, a Polygon também introduziu um novo ecossistema blockchain unificado, AggLayer. De acordo com a explicação oficial, AggLayer representa uma cadeia unificada (L1, L2, L∞), mas sua posição parece ser um pouco difícil de compreender, levando ao lançamento de um artigo explicativo dedicado em novembro.

Além disso, dentro do ecossistema, a caixa de ferramentas de prova ZK Polygon Plonky3 tornou-se o sistema de prova de conhecimento zero mais rápido. Até Vitalik Buterin interagiu no Twitter, afirmando: "Você venceu essa corrida."

Além da tecnologia, muitos projetos blockchain estabelecidos recorreram ao rebranding como forma de revitalizar sua imagem. O Polygon passou por essa transformação anteriormente, mudando de Matic para Polygon. No entanto, no ambiente de mercado atual, inovações tecnológicas não disruptivas parecem ter dificuldade em estabelecer uma narrativa convincente. Para projetos como o Polygon, que permanecem comprometidos com avanços tecnológicos ou esperam revitalizar sua marca por meio da integração, essa realidade é indiscutivelmente dura.

O que realmente atrai os usuários e mantém a atenção são frequentemente recompensas e programas de incentivo, como o recente alvoroço em torno do Hyperliquid. As tentativas da Polygon de reforma nesta área são limitadas por recursos limitados. Por exemplo, a receita diária de taxas on-chain para a Polygon chega a apenas dezenas de milhares de dólares, um valor muito pequeno para despertar o interesse dos usuários. Isso levou à proposta de 'Pegar emprestadas galinhas para botar ovos', mencionada anteriormente.

No entanto, é evidente que o "dono do frango" não concorda com o negócio, potencialmente causando a Polygon a perder ainda mais no processo. Em última análise, a causa raiz da estagnação do ecossistema da Polygon é a falta de incentivos suficientes para os usuários e uma nova narrativa cativante. À medida que a competição de mercado se intensifica, a Polygon precisa ir além da inovação técnica e buscar estratégias de mercado mais atrativas. Este dilema é enfrentado por muitas redes blockchain estabelecidas hoje em dia.

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