Alpha Prime:

• Comportamento repugnante por parte do @BanklessVCé um claro indicador de que entramos numa fase extrativa de PvP no mercado. Proteja-se e proteja os seus ganhos.
• Duvido que tenhamos atingido o topo do ciclo, esta é uma correção natural à medida que o mercado de criptomoedas procura extrair dor - mas a dor pode durar um tempo.
• Moedas como virtuais, ai16z e heyanon podem atingir novos ATHs na recuperação, mas estão sujeitas ao risco narrativo - continue a reavaliar a sua visão do mundo.

O que faz o mercado subir?

O mercado sobe quando entra novo dinheiro no mercado, claro. Daqui para a frente, vou referir o conceito de novo dinheiro a entrar no mercado em relação ao 'efeito riqueza'. O que todos queremos é que as criptomoedas criem valor real (riqueza) no mundo e partilhar nessa expansão monetária. Existem algumas maneiras de isso acontecer:

1. A riqueza é criada através da inovação (airdrops)

Os airdrops emergiram como um mecanismo poderoso para a redistribuição de valor nos mercados de criptografia, criando efeitos significativos de riqueza que beneficiam amplas bases de participantes. O airdrop da Uniswap em setembro de 2020 estabeleceu o padrão, distribuindo 400 tokens UNI (no valor aproximado de $1.400 no lançamento) para mais de 250.000 endereços, alcançando um valor total de mais de $900 milhões.

O airdrop Jito foi um catalisador precoce da corrida de touros memecoin Solana

O airdrop da Jito em dezembro de 2023 distribuiu 90 milhões de tokens JTO no valor de $165 milhões no lançamento, com alguns usuários recebendo até $10.000 em valor ao mover apenas $40 de JitoSOL. O airdrop da Jito ajudou a impulsionar o valor total bloqueado (TVL) da Solana e contribuiu para o aumento da atividade on-chain. Esse efeito de riqueza estimulou a adoção e o desenvolvimento mais amplos do ecossistema Solana, semelhante à forma como o token UNI da Uniswap catalisou o crescimento do DeFi.

A abordagem da Jupiter para a distribuição de tokens exemplifica ainda mais o potencial democratizador dos airdrops. A distribuição planeada de 700 milhões de tokens JUP visa mais de 2,3 milhões de carteiras elegíveis, tornando-se um dos airdrops mais amplamente distribuídos na história da criptomoeda. A estratégia de airdrop da Jupiter visa crescer seu ecossistema incentivando a participação de longo prazo e o envolvimento na governança. Esses airdrops têm demonstrado uma eficiência notável na expansão da participação no mercado.

É disto que estou a falar

O efeito riqueza vai além dos ganhos financeiros imediatos. Estes airdrops transformaram os utilizadores em partes interessadas, permitindo-lhes participar na governança e desenvolvimento do protocolo. Isto criou um ciclo virtuoso onde os participantes enriquecidos reinvestem no ecossistema, financiando mais expansão de mercado e inovação.

Essas distribuições estratégicas provaram ser poderosos catalisadores de mercado, desencadeando ciclos de mercado de touro mais amplos em seus respectivos setores. O airdrop da Uniswap desencadeou o DeFi Summer de 2020, com sua distribuição desencadeando uma onda de inovação em finanças descentralizadas. Da mesma forma, o airdrop de dezembro de 2023 da Jito marcou um ponto de virada para o ecossistema da Solana, impulsionando o TVL e catalisando uma atividade sem precedentes na cadeia. Esse aumento na liquidez e na confiança do mercado lançou as bases para a subsequente explosão de memecoins, que viu um crescimento notável. Esses airdrops funcionaram efetivamente como pacotes de estímulo para todo o ecossistema, criando ciclos auto-reforçadores de investimento e inovação que definiram suas respectivas eras de mercado.

2. A riqueza é composta (compradores marginais)

Quando os mercados experimentam catalisadores positivos como airdrops estratégicos, eles atraem participantes anteriormente marginalizados que trazem capital e entusiasmo frescos. A entrada desses compradores marginais cria um ciclo virtuoso de expansão e inovação de mercado.

Airdrops provocam um FOMO principalmente positivo, levando usuários novos e existentes a se aprofundarem no mercado

Investidores à margem que assistem aos airdrops bem-sucedidos e ao subsequente impulso do mercado começam a empregar seu capital, transformando-se de espectadores em participantes ativos. Essa transição de dinheiro para ativos criptográficos representa um novo dinheiro genuíno entrando no ecossistema, em vez de apenas transferências entre participantes existentes.

Grandes instituições financeiras estão cada vez mais a facilitar esta transição, com empresas como a BlackRock, Fidelity e Franklin Templeton a criar produtos que ligam as finanças tradicionais aos ativos digitais. O envolvimento deles ajuda a legitimar o mercado e fornece pontos de acesso mais fáceis para o capital marginalizado entrar. Esta expansão cria um ambiente de soma positiva onde os novos participantes contribuem para o crescimento geral do mercado.

Ao contrário dos ambientes de negociação de soma zero, os mercados energizados por novos participantes criam efeitos de riqueza genuínos através da expansão da liquidez, do aumento da atividade de desenvolvimento e da adoção mais ampla. Este ciclo de feedback positivo atrai capital adicional, alimentando ainda mais o crescimento do ecossistema.

3. A riqueza é criada através da alavancagem (expansão múltipla)

Na fase terminal de um período de alta, a alavancagem torna-se o principal impulsionador da valorização do preço, marcando a transição da criação de valor para a multiplicação de valor. À medida que o mercado entra na descoberta de preços, os traders empregam cada vez mais alavancagem para ampliar suas posições, criando um ciclo auto-reforçante de momentum ascendente.

interessante

Quando o Bitcoin entra na fase de descoberta de preços acima das máximas históricas, as proporções de alavancagem se expandem dramaticamente à medida que os traders buscam maximizar sua exposição. Isso cria um efeito cascata em que as stablecoins emprestadas alimentam ainda mais compras, elevando os preços e incentivando ainda mais posições alavancadas. Esse efeito multiplicador acelera os movimentos de preços.

O aumento do uso de alavancagem também introduz fragilidade sistêmica no mercado. À medida que mais traders assumem posições alavancadas, aumenta o potencial de liquidações em cascata, especialmente quando as stablecoins emprestadas se tornam mais caras e mais difíceis de acessar.

O aumento dos custos de empréstimo de stablecoins serve como um indicador chave de que o mercado está entrando em sua fase final. Isso representa uma mudança crucial do crescimento orgânico para a expansão impulsionada pela alavancagem, onde nenhum novo valor está sendo criado - apenas o valor existente está sendo multiplicado através da dívida.

A forte dependência da alavancagem nesta fase cria uma situação precária em que movimentos súbitos de preços podem desencadear liquidações em massa, levando a correções rápidas de preços. Essa vulnerabilidade indica que o mercado de touros está se aproximando de sua conclusão, à medida que o sistema se torna cada vez mais dependente de dinheiro emprestado em vez de criação de valor fundamental.

O que faz o mercado cair?

O mercado sobe quando o dinheiro sai do mercado, óbvio. Isso é essencialmente o efeito reverso da riqueza onde os golpistas se aproveitam dos espíritos animais do mercado, o dinheiro inteligente retira suas fichas da mesa para garantir lucros, e os tolos são liquidados.

1. A riqueza é extraída do mercado ⭐️ Você está aqui

O ecossistema cripto regularmente testemunha ciclos de extração de valor onde operadores sofisticados projetam esquemas para drenar capital de participantes entusiasmados do mercado. Ao contrário de inovações produtivas que distribuem valor, esses esquemas removem sistematicamente a liquidez dos mercados através de vários mecanismos predatórios.

O preço mais nauseante da história Bankless é que só lhes custou 2 SOL para drenar milhares de SOL do ecossistema

O recente lançamento do Aiccelerate DAO demonstra essa evolução - apesar do apoio de conselheiros proeminentes como os fundadores do Bankless e veteranos da indústria, o projeto enfrentou críticas imediatas quando os insiders que receberam tokens começaram a vender sem períodos de carência. Até mesmo nomes estabelecidos podem ser veículos para extração rápida de valor.

Os tokens de celebridades também exemplificaram esse comportamento predatório. Esses projetos mataram o ciclo de memecoins ao transferir efetivamente riqueza de compradores de varejo para insiders por meio de contratos inteligentes maliciosos e despejos coordenados. Esses eventos de extração prejudicam a confiança do mercado e desencorajam participantes legítimos. Em vez de construir ecossistemas sustentáveis, eles criam ciclos de desconfiança que prejudicam a maturação do ecossistema mais amplo de criptomoedas.

Falei sobre isso há algum tempo na newsletter da messari, inscreva-se, por favor

Em vez de reinvestir lucros no desenvolvimento do ecossistema, esses esquemas drenam sistematicamente a liquidez do mercado. Os fundos extraídos geralmente saem completamente do ecossistema cripto, reduzindo o capital total disponível para projetos legítimos e inovação.

A evolução de golpes óbvios para operações sofisticadas apoiadas por nomes respeitados representa uma tendência preocupante. Quando instituições estabelecidas participam da extração rápida de valor, torna-se cada vez mais difícil para os participantes do mercado distinguirem projetos legítimos de golpes sofisticados.

2. Apenas vendedores

Surpreende-te que BAYC tenha liderado apenas 3 meses depois?

Quando os mercados começam a descer, uma assimetria crítica surge entre os jogadores sofisticados que reconhecem a mudança e os participantes de varejo que permanecem ancorados a narrativas otimistas. Essa fase é caracterizada não pela entrada de novo capital, mas sim pela extração metódica de liquidez por operadores experientes.

Traders profissionais e empresas de investimento começam a reduzir a exposição, mantendo o otimismo público. As empresas de capital de risco liquidam silenciosamente posições através de mercados de balcão (OTC) e saídas estratégicas, preservando o capital e evitando impacto no mercado. Isso cria uma fachada de estabilidade, mesmo quando um capital significativo sai do sistema.

O dinheiro inteligente começa a retirar a liquidez dos protocolos DeFi e dos locais de negociação. Esse esgotamento sutil, mas constante, da liquidez cria condições de mercado cada vez mais frágeis, embora o impacto não seja imediatamente visível para observadores casuais.

Parece que algum dinheiro inteligente está retirando fichas da mesa

Psicologia da Negação: Enquanto jogadores sofisticados garantem lucros, investidores de varejo frequentemente permanecem convencidos de que as quedas são oportunidades temporárias de compra. Essa dissonância cognitiva é reforçada por:

• Câmaras de eco das redes sociais mantendo narrativas otimistas
• Anexo a ganhos não realizados do mercado de alta
• Má interpretação da mentalidade de "mãos de diamante"

A maioria dos participantes do varejo perde os pontos de saída ideais, segurando durante as quedas iniciais enquanto racionalizam suas decisões. No momento em que a tendência de baixa se torna óbvia, um valor significativo já foi perdido e a pressão de venda se intensifica à medida que o pânico se instala.

A retirada constante de capital profissional cria condições de mercado deterioradas, onde cada ordem de venda subsequente tem um impacto de preço cada vez mais pronunciado. Esta deterioração na profundidade do mercado muitas vezes passa despercebida até que movimentos de preço grandes revelem a fragilidade subjacente.

Ao contrário do ambiente de soma positiva de um mercado em alta com novos participantes, esta fase representa pura destruição de valor à medida que o capital sai sistematicamente do ecossistema de criptomoedas, deixando os participantes restantes a absorver perdas crescentes.

3. Explosão de alavancagem (cascatas de liquidação)

A fase final da capitulação do mercado revela o impacto devastador da alavancagem excessiva, perfeitamente capturada no famoso axioma de Warren Buffett: "Só quando a maré baixa é que descobres quem esteve a nadar nu." Os colapsos mais espetaculares do mercado de criptomoedas exemplificam este princípio com clareza extrema.

O desenrolar começou quando o fundo de cobertura de 10 bilhões de dólares da 3AC implodiu em junho de 2022. Suas posições alavancadas, incluindo 200 milhões de dólares em LUNA e uma exposição significativa ao Grayscale Bitcoin Trust, desencadearam uma cascata de liquidações forçadas. O fracasso do fundo expôs uma intrincada rede de empréstimos interconectados, com mais de 20 instituições afetadas por seus inadimplementos.

O colapso da FTX ilustrou ainda mais os perigos da alavancagem oculta. A Alameda Research havia emprestado $10 bilhões dos fundos dos clientes da FTX, criando uma estrutura de alavancagem insustentável que acabou levando à queda de ambas as entidades. A revelação de que 40% dos $14,6 bilhões de ativos da Alameda estavam mantidos no token FTT ilíquido expôs a fragilidade de suas posições alavancadas.

Velha pesquisa pelo gate @Saypien_

Estas implosões desencadearam uma contágio generalizado no mercado. O colapso da 3AC levou à falência de vários credores de criptomoedas, incluindo BlockFi, Voyager e Celsius. Da mesma forma, a queda da FTX criou um efeito dominó em toda a indústria, com inúmeras plataformas a congelar levantamentos e eventualmente a declarar falência.

As liquidações em cascata revelaram a verdadeira natureza da profundidade de mercado. À medida que as posições alavancadas eram desfeitas à força, os preços dos ativos despencaram, desencadeando mais liquidações em um ciclo vicioso. Isso expôs o quanto da aparente estabilidade do mercado havia sido sustentado pela alavancagem, em vez de liquidez genuína.

A maré baixa revelou que muitas instituições supostamente sofisticadas estavam nadando nuas, com gestão de risco inadequada e alavancagem excessiva. A natureza interligada dessas posições significava que uma falha poderia desencadear uma crise em todo o sistema, expondo a fragilidade de todo o ecossistema criptográfico.

Antecipando - Risco Narrativo

O cabeçalho deste artigo foi um pouco provocador. Minha intuição me diz que este é um mercado saudável, se não doloroso. Nós vamos nos recuperar. Meus alvos de preço, especialmente para o Bitcoin, permanecem bastante altos - mas eu tirei minhas fichas da mesa e garanti ganhos denominados em bitcoin que estou feliz em levar para o próximo ciclo, se realmente acabou. Lembre-se de que ninguém nunca ficou pobre ao obter lucros.

Eu escrevi ad nauseam (artigo 1,artigo 2 &artigo 3) sobre a importância de seguir a narrativa e não ficar preso em moedas antigas. Quanto mais tempo essa queda do mercado se prolonga, mais a narrativa vai mudar. Se o mercado se recuperar completamente amanhã de manhã, eu esperaria que virtuais, ai16z e virtuais continuassem ganhando. Mas se levar mais tempo para o mercado se recuperar, então você deve estar atento às moedas recém-ordenadas que ganham a atenção dos novos fluxos.

Deves interpretar como eu a dizer-te para não teres preconceito em relação a bolsas e manteres as tuas moedas durante estes tempos difíceis (a menos que tenhas realmente essa convicção). Mesmo que estabeleçam novos ATHs, estou disposto a apostar que vais perder muitos ganhos potenciais pelo custo de oportunidade de não te rotacionares para novas moedas.

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