Visão geral

No mercado do Bitcoin, os preços à vista e os preços futuros representam duas formas de mercado primárias. Eles refletem a oferta e a demanda do Bitcoin, o sentimento do mercado e as expectativas dos investidores sob diferentes mecanismos de mercado.

Embora tanto o mercado à vista quanto o mercado de futuros reflitam o valor do Bitcoin, eles estão intimamente ligados. Sua volatilidade, tendências e interações oferecem oportunidades de investimento distintas e ferramentas de gerenciamento de risco para investidores.

Definições Básicas

O mercado à vista é onde o Bitcoin é negociado diretamente pelo preço de mercado atual, conhecido como preço à vista, com liquidação imediata e entrega do ativo.

Por outro lado, o mercado de futuros envolve a negociação de Bitcoin através de futuros derivados, onde os investidores não possuem o Bitcoin real, mas negociam com base no seu preço spot. Os contratos de futuros comuns incluem futuros e opções.

O mercado de futuros é principalmente usado para especulação, cobertura de risco e negociação alavancada. Embora os preços dos futuros estejam geralmente ligados ao preço à vista, podem divergir devido à alavancagem, sentimento de mercado e expectativas de alterações futuras de preço.

Origem: https://coinalyze.net/bitcoin/open-interest/

Análise Comparativa

Mercado à vista: O mercado à vista é ideal para investidores de longo prazo, com transações simples, preços que refletem a verdadeira demanda do mercado e menor risco.

Mercado de Futuros: Adequado para especuladores de curto prazo, oferecendo alavancagem e mais opções estratégicas, mas com maior risco. Está sujeito a fatores como expectativas de mercado, taxas de financiamento e expiração de futuros.

Motivos para Diferenças de Preço

Múltiplos fatores, incluindo sentimento de mercado, taxas de financiamento, diferenças de liquidez e datas de vencimento de futuros, normalmente influenciam a diferença entre os preços à vista e futuros do Bitcoin. Os investidores precisam considerar esses fatores para entender as razões por trás das diferenças de preço e como ajustar suas estratégias de negociação em conformidade.

Copy Trading vs. Negociação Algorítmica

As estratégias de cópia de negociação são amplamente utilizadas no mercado de derivativos, alavancando pequenas discrepâncias de preço entre o ponto e os derivativos para alcançar arbitragem.

A negociação algorítmica pode amplificar as correlações de preços, especialmente durante movimentos rápidos de preços, potencialmente desencadeando flutuações sincronizadas entre os preços à vista e os derivativos.

Diferenças no Comportamento do Investidor

Investidores de retalho vs. institucionais

Investidores de Varejo: Tendem a ser conservadores no mercado à vista e mais especulativos no mercado de futuros. Eles são altamente influenciados por emoções e flutuações de mercado, com riscos significativos de alta alavancagem no mercado de futuros.

Investidores institucionais: Foque na posição estratégica de longo prazo no mercado à vista, enquanto prioriza a cobertura de riscos e arbitragem no mercado futuro. Seu maior tamanho de capital e vantagens estratégicas permitem que eles exerçam maior influência no mercado.

Indicadores de Dados de Referência

Existe uma interação complexa entre os preços à vista do Bitcoin e os preços futuros. Os seguintes fatores impactam significativamente a relação entre os dois:

1. Correlação Positiva

Em condições normais de mercado, os preços dos futuros de Bitcoin tendem a se correlacionar positivamente com os preços à vista. Isso ocorre porque os traders de futuros especulam com base nas tendências de preços do mercado à vista. Por exemplo, quando os preços à vista sobem, os preços dos futuros também podem refletir o movimento esperado do mercado.

Origem: tradingview

2. Base

A base refere-se à diferença entre os preços à vista do Bitcoin e os preços futuros.

Base e o seu Significado

A base refere-se à diferença entre os preços à vista do Bitcoin e os preços dos contratos futuros, expressos pela fórmula: \
Base = Preço Futuro - Preço Ponto

Base Positiva: Quando o preço futuro é mais alto do que o preço à vista, geralmente reflete um sentimento de mercado otimista, com forte demanda dos compradores.

Basis Negativo: Quando o preço futuro é inferior ao preço à vista, geralmente indica um sentimento de mercado pessimista, com os vendedores dominando.

Prémio de Futuros (Basis Positivo)

Em condições de mercado normais, os preços futuros geralmente são ligeiramente mais altos do que os preços à vista devido às expectativas de aumento dos preços do Bitcoin. Os investidores estão dispostos a pagar um prêmio pela entrega futura. Um prêmio de futuros frequentemente indica otimismo no mercado.

Inversão (Base Negativa)

Quando os preços futuros caem abaixo dos preços spot, o mercado entra em uma inversão. Isso geralmente acontece quando há pessimismo sobre os preços futuros do Bitcoin, como preocupações com uma queda de preço ou incertezas externas (por exemplo, mudanças regulatórias). A inversão pode indicar falta de confiança no mercado futuro ou riscos potenciais.

Origem: coinalyze.net

3. Taxa de financiamento do Bitcoin

A taxa de financiamento do Bitcoin é um indicador importante no mercado de derivativos de criptomoedas. Reflete o equilíbrio entre posições longas e curtas em contratos perpétuos.

Definição de Taxa de Financiamento

A taxa de financiamento é a taxa paga entre posições longas e curtas, geralmente definida pela plataforma de negociação e liquidada em intervalos fixos (por exemplo, a cada 8 horas).

Taxa de financiamento positiva: Longos (touros) pagam aos curtos (ursos).

Taxa de Financiamento Negativa: Os vendedores a descoberto (ursos) pagam aos compradores (touros).

A taxa de financiamento visa ancorar o preço dos contratos perpétuos próximo ao preço à vista.

Correlação entre taxas de financiamento e preços do Bitcoin Ponto/Derivativo

(1) Correlação de Preços de Spot e Futuros

Prémio: Quando o preço do contrato perpétuo é mais alto do que o preço à vista, a taxa de financiamento é tipicamente positiva, indicando um sentimento altista forte.

Desconto: Quando o preço do contrato perpétuo é inferior ao preço à vista, a taxa de financiamento é tipicamente negativa, refletindo um sentimento fortemente baixista.

(2) Papel de Negociação de Arbitragem

Os investidores podem lucrar com a "arbitragem de futuros spot". Por exemplo:

Quando a taxa de financiamento é alta, os investidores podem vender a descoberto os futuros e comprar o ponto para obter lucro sem risco.

Quando a taxa de financiamento é baixa (negativa), os investidores podem comprar futuros e vender o ponto.

Esta atividade de arbitragem ajuda a alinhar o preço do contrato perpétuo com o preço à vista.

(3) Indicador de Sentimento do Mercado

A taxa de financiamento é um indicador direto do sentimento de mercado:

As taxas de financiamento persistentemente elevadas podem sinalizar um mercado superaquecido e uma correção potencial.

Taxas de financiamento baixas podem indicar um mercado de baixa ou uma aproximação do fim da correção de preços.

Estudos de Caso

(1) Taxa de Financiamento do Mercado de Alta

Num mercado em alta de Bitcoin, o sentimento otimista geralmente domina, e os preços do contrato perpétuo tendem a ser mais altos do que os preços à vista (prêmio), com taxas de financiamento positivas.

Durante o aumento do preço do Bitcoin em 2021, as taxas de financiamento subiram acima de 100% ao ano, atraindo capital de arbitragem.

(2) Taxa de Financiamento do Mercado em Baixa

Num mercado em baixa, o sentimento de baixa predomina, com os preços dos contratos perpétuos abaixo dos preços à vista (desconto), e a taxa de financiamento torna-se negativa.

Durante o mercado de baixa de 2022, as taxas de financiamento negativas refletiram as expectativas dos investidores de novas quedas nos preços.

Origem: bitcoinmagazinepro

4. Sentimento de Mercado e Expectativas

Indicadores quantitativos do sentimento geral do mercado (como a alta ganância sugerindo cautela e o medo intenso potencialmente sinalizando uma oportunidade de compra).

O sentimento de mercado é um fator chave que influencia a relação entre os preços à vista e futuros. Quando o sentimento do mercado é alto, os investidores frequentemente se engajam em negociações alavancadas através do mercado futuro, impulsionando os preços futuros para cima, o que pode resultar em um prêmio maior no mercado futuro. Por outro lado, quando o sentimento do mercado é pessimista, o prêmio no mercado futuro pode diminuir, ou até mesmo se inverter.

Além disso, as expectativas de mercado para o preço futuro do Bitcoin podem influenciar os preços dos futuros. Por exemplo, se os investidores esperam que o Bitcoin suba no futuro, eles podem aumentar suas compras de futuros, fazendo com que os preços dos futuros aumentem, o que também pode afetar os preços à vista. Por outro lado, se o mercado antecipa uma queda nos preços do Bitcoin, os mercados de futuros podem enfrentar vendas, fazendo com que os preços dos futuros caiam.

Origem: coinmarketcap

5. Bitcoin Ponto e Futuros Long-Short Ratio

A taxa longa-curta é um indicador que mede o número ou a proporção de capital de posições longas (altistas) e curtas (baixistas) no mercado. É usada para analisar o sentimento do mercado e tendências potenciais.

Significado da Razão Longa-Curta

Posição Longa: Os investidores esperam que os preços do Bitcoin subam e compram posições.

Posição curta: Os investidores esperam que os preços do Bitcoin caiam e vendem posições.

Compreender a Relação Long-Short na Análise de Mercado

Alta proporção longa-curta

As posições longas superam significativamente as posições curtas.

Isto indica um sentimento de mercado excessivamente otimista, o que pode levar a um sobreaquecimento.

Risco: Se os preços caírem, as posições longas liquidadas podem desencadear novas quedas.

Baixa Relação Long-Short

Posições curtas significativamente excedem posições longas.

Isso indica um sentimento de mercado pessimista, que pode refletir medo ou pânico entre os investidores.

Oportunidade: Se os preços subirem, a cobertura de posição curta poderá impulsionar um ressurgimento do preço.

Origem: coinglass

6. Indicadores On-Chain

Indicadores On-Chain do Bitcoin e Correlação do Mercado de Ponto/Futuros

(1) Endereços Ativos: Alta atividade geralmente está correlacionada com o aumento do volume de negociação à vista, o que pode afetar o sentimento de longo/curto prazo no mercado de futuros.

(2) Volume: Grandes negociações na cadeia ou picos de volume podem impulsionar as flutuações de preço no ponto e influenciar as posições futuras.

(3) Fluxo de câmbio

Entrada: Indica aumento da pressão de venda, possivelmente empurrando os preços spot para baixo e aumentando o sentimento de baixa.

Fluxo de saída: sugere maiores intenções de retenção, beneficiando os preços à vista e apoiando o sentimento de alta.

(4) Base e Volatilidade HODL:

Aumento da Posse a Longo Prazo: Indica um mercado à vista estável com forte sentimento de alta.

Posse a Curto Prazo Ativa: Indica aumento da especulação e volatilidade.

(5) Dados do Minerador:

Aumento da entrada na bolsa: pode trazer pressão de venda, empurrar os preços à vista para baixo e favorecer os bears.

Aumento da Taxa de Hash: Indica confiança dos mineradores, estabilização dos preços e melhora do sentimento otimista.

Os indicadores on-chain estão intimamente relacionados com os mercados à vista e de futuros, e a sua análise pode ajudar a prever tendências de mercado e mudanças de sentimento.

Origem: coinank

7. Indicadores Macroeconómicos

(1) Política de Taxas de Juros do Federal Reserve

Aumento da taxa: Aumenta as taxas livres de risco, reduzindo o apelo do Bitcoin, o que poderia baixar os preços à vista e aumentar o sentimento baixista nos mercados de futuros.

Corte da taxa: Impulsiona a liquidez e pode direcionar fundos para ativos de alto risco, elevando os preços à vista do Bitcoin e apoiando o sentimento otimista dos futuros.

(2) Índice do Dólar Americano (DXY)

Aumento do DXY: Um dólar mais forte pode reduzir a demanda por Bitcoin como um ativo não soberano, levando a pressão de baixa nos preços à vista e a um sentimento de futuro pessimista.

Diminuição do DXY: Um dólar mais fraco pode direcionar fundos de refúgio para o Bitcoin, impulsionando os preços à vista e reforçando o sentimento de alta.

(3) Taxa de Inflação

Alta Inflação: O Bitcoin é visto como uma proteção contra a inflação, impulsionando a demanda e elevando os preços à vista, com um aumento do sentimento otimista.

Baixa inflação: Com a redução do apetite de risco do mercado, a demanda pelo Bitcoin enfraquece, e o sentimento pessimista nos mercados à vista e futuros pode predominar.

Os indicadores macroeconómicos influenciam a liquidez do mercado e o sentimento dos investidores, afetando indiretamente os movimentos de preços do Bitcoin e a estrutura do mercado.

Fonte: marketwatch

8. Indicadores de fluxo de capital

Indicadores de Fluxo de Capital e Correlação do Mercado de Bitcoin Spot/Futuros

(1) Entradas/Saídas Líquidas de Trocas

Aumento de entradas: Maiores entradas de Bitcoin nas bolsas sugerem pressão de venda aumentada, o que pode diminuir os preços à vista e impulsionar o sentimento baixista nos mercados futuros.

Aumento de Saídas: Aumento de saídas de Bitcoin indicam intenções de retenção mais fortes, impulsionando preços à vista e apoiando o sentimento otimista dos futuros.

(2) Entradas de Stablecoin

Aumento de Fluxos: Indica a disposição dos investidores em entrar no mercado, possivelmente impulsionando os preços à vista e aumentando o sentimento otimista nos mercados futuros.

Entradas reduzidas: Reduz a liquidez do mercado, o que pode colocar pressão nos preços à vista e diminuir a atividade de negociação no mercado futuro.

(3) Fluxo de Capital em Grande Escala

Compra de baleias: Aumento da demanda no mercado à vista leva a preços em alta e sentimento otimista intensificado.

Venda de Baleia: Aumenta a pressão de venda, empurrando os preços do ponto para baixo e intensificando o sentimento baixista.

(4) Fluxo de Minerador

Fluxos de mineradores para exchanges: podem trazer pressão de venda, empurrando os preços à vista para baixo e favorecendo os bears nos mercados futuros.

Aumento das participações dos mineiros: Reduz a oferta, apoia os preços à vista e reforça o sentimento de alta nos mercados de futuros.

(5) Juros Abertos de Câmbio

Aumento do Interesse Aberto: Indica uma maior disposição para vender, aumentando a pressão descendente sobre os preços à vista.

Diminuição do Interesse Aberto: Sugere uma maior disposição para manter ativos, aumentando a probabilidade de aumento do preço à vista.

Os investidores podem antecipar melhor as tendências e os riscos potenciais nos mercados de Bitcoin à vista e futuros monitorizando os indicadores de fluxo de capital.

Origem: coinglass

Estudo de caso

Crash de Preço do Bitcoin em maio de 2021

Em maio de 2021, o preço do Bitcoin despencou de uma máxima histórica de quase $60.000 para cerca de $30.000, com uma queda de mais de 50% em apenas uma semana. Essa queda estava intimamente ligada ao sentimento do mercado, à negociação alavancada e às notícias regulatórias, fornecendo um cenário típico para analisar a interação entre os preços do mercado spot e futuros.

Origem: cnbc

Comportamento de Preços no Mercado Spot e Futuros

Mercado Ponto

Durante a queda, o mercado à vista do Bitcoin registou um aumento no volume de negociações, com preços a cair rapidamente. Um grande número de investidores vendeu os seus ativos para reduzir a exposição ao risco, resultando em liquidez insuficiente no mercado à vista.

Mercado de Futuros

Devido às posições alavancadas generalizadas, o mercado de futuros experimentou uma volatilidade de preços ainda maior. Uma grande quantidade de posições longas foram liquidadas à força (liquidações), acelerando ainda mais a queda do mercado.

Em algumas plataformas de futuros, os preços do Bitcoin caíram brevemente para até $28.000, significativamente abaixo do preço médio do mercado à vista.

Desencadeadores de chave

a. Sentimento de Mercado Negativo

O anúncio da Tesla de parar de aceitar pagamentos em Bitcoin levantou preocupações sobre o impacto ambiental do Bitcoin.

A declaração da China sobre o aumento da regulamentação da mineração e negociação de criptomoedas intensificou o pânico dos investidores.

b. Efeito de Alavancagem e Mecanismo de Liquidação

As posições de alta alavancagem no mercado de futuros desencadearam uma cadeia de liquidações à medida que os preços caíram. As estatísticas mostram que mais de $8 bilhões em contratos futuros de Bitcoin foram liquidados em 24 horas, acelerando a queda do preço. A liquidação forçada colocou ainda mais pressão no mercado à vista, levando a uma queda adicional de preços.

Análise de Interação de Mercado

Mudança de Base

Durante o crash, um desconto profundo apareceu no mercado de futuros, onde os preços dos futuros estavam mais baixos do que os preços à vista. Este desconto refletiu as expectativas pessimistas do mercado para os preços futuros.

Uma rápida ampliação da base pode perturbar estratégias de cópia de negociação como arbitragem de base, reduzindo sua eficácia e contribuindo para o aumento da instabilidade do mercado.

Taxa de Financiamento

No início da queda, a taxa de financiamento era positiva, indicando uma posição longa superlotada no mercado.

À medida que o crash se intensificava, a taxa de financiamento rapidamente se tornou negativa, mostrando que o mercado agora era dominado por posições curtas. As flutuações bruscas na taxa de financiamento amplificaram a divergência entre os preços do mercado à vista e do mercado futuro.

c. Lacuna de Liquidez

A baixa liquidez no mercado spot causou grandes ordens de venda que ultrapassaram vários níveis de ordem de compra, levando a uma queda acentuada no preço.

A negociação de alta frequência no mercado de futuros exacerbou o problema de liquidez, intensificando a volatilidade de preços.

Comportamento do Investidor e Recuperação do Mercado

a. Estabilidade do Mercado Spot

Depois da queda, alguns investidores de longo prazo começaram a comprar na baixa no mercado à vista, o que estabilizou gradualmente os preços à vista.

À medida que o pânico diminuiu, os preços à vista se recuperaram e ajudaram a restaurar a base no mercado de futuros.

b. Recuperação Especulativa do Mercado Futuro

Depois do crash, o capital especulativo fluía para o mercado de futuros. As posições curtas foram encerradas e novas posições longas foram abertas, empurrando os preços dos futuros de volta aos níveis do mercado à vista.

Lições e Perspetivas

a. Risco de Alavancagem

A alta alavancagem no mercado de futuros foi um fator-chave que ampliou as flutuações de preços. Os investidores devem gerir cuidadosamente a sua taxa de alavancagem ao participar na negociação de futuros.

b. Função de Cobertura do Mercado à Vista

Embora o mercado spot experimente flutuações menores, ainda é influenciado pelo mercado de futuros durante momentos de pânico no mercado. Portanto, os investidores devem monitorar os movimentos de preços tanto do mercado spot quanto do mercado de futuros.

c. Importância dos Ajustes de Estratégia

Estratégias como arbitragem de base e monitoramento da taxa de financiamento podem falhar durante condições extremas de mercado. Os investidores de cópia precisam ajustar dinamicamente as estratégias para responder às mudanças do mercado.

Conclusão

A queda do preço do Bitcoin em maio de 2021 destacou a complexa interação entre os mercados à vista e de futuros. O mercado à vista tende a ser impulsionado por fatores fundamentais, enquanto o mercado de futuros exibe maior volatilidade devido à negociação alavancada e ao sentimento de mercado em mudança. A interação entre esses mercados ilustra o fluxo de sentimento de mercado, oferecendo aos investidores insights críticos, especialmente durante condições de mercado extremas.

Reflexões Finais

A correlação entre os preços à vista e futuros do Bitcoin é intrincada e sempre mutável. Esses dois mercados estão intimamente interligados, influenciados pelo sentimento de mercado, fluxos de capital e efeitos de alavancagem. Ao analisar o mercado do Bitcoin, os investidores devem monitorar os movimentos de preços à vista e futuros, interpretando-os à luz de sinais de mercado mais amplos. Uma compreensão aprofundada da dinâmica de preços entre esses mercados permite que os investidores identifiquem melhor as tendências, refinem estratégias de investimento e mitiguem riscos potenciais.