Resumo

• Acreditamos que as criptomoedas continuarão a atingir novos máximos em 2025, impulsionadas pela melhoria da clareza regulatória e por políticas mais amigáveis.
• Desenvolvimentos positivos pós-eleições nos EUA, atitudes mais amigáveis dos investidores em relação às criptomoedas e um cenário de mercado favorável podem impulsionar o desempenho.
• O Presidente dos EUA, Donald Trump, manifestou o desejo de uma reserva estratégica de bitcoins e instalou políticos favoráveis às criptomoedas.

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Por Ashley Oerth, Estrategista de Mercado Global Associado

Os ativos digitais tiveram um desempenho forte em 2024. Após as vitórias dos Republicanos na Câmara, Senado e presidência dos EUA, o bitcoin ultrapassou a marca dos $100.000, e a capitalização de mercado de todas as criptomoedas agora está em $3,5 trilhões em 31 de janeiro de 2025.¹Enquanto as ações de grande capitalização dos EUA subiram 4,8% desde as eleições, o bitcoin subiu 47,6% e o ether subiu 37,4%.² Em 2025, esperamos que esta dinâmica se mantenha, uma vez que uma série de títulos positivos e progressos legislativos parecem prováveis.

As criptomoedas são desproporcionalmente influenciadas por condições macro mais amplas e sentimento, em nossa opinião - e isso pode resultar em movimentos significativos para cima ou para baixo. Hoje, acreditamos que as condições e o sentimento estão mudando para serem mais favoráveis aos ativos digitais, incluindo desenvolvimentos positivos pós-eleições nos EUA, atitudes mais amigáveis dos investidores em relação às criptomoedas e um cenário de mercado que parece provavelmente ser positivo, dadas as reduções das taxas dos bancos centrais e um ambiente de crescimento global mais normal.

Destacamos abaixo cinco fatores destacados que sugerem que as criptomoedas podem continuar a ter um desempenho positivo em 2025:

1. Políticos dos EUA favoráveis às criptomoedas assumem o cargo

O presidente Donald Trump sinalizou uma série de políticas amigáveis ​​à criptografia, incluindo seu desejo de uma reserva estratégica de bitcoins e a instalação de formuladores de políticas amigáveis ​​à criptografia na Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e na Commodity Futures Trading Commission (CFTC), os dois principais reguladores dos EUA para o espaço de criptografia. No entanto, o aumento no suporte a ativos digitais é mais amplo do que apenas o presidente: de acordo com um grupo da indústria pró-criptografia, 294 candidatos pró-criptografia de ambos os partidos foram eleitos para a Câmara e o Senado nas eleições de 2024.³

Esta mudança provavelmente marcará uma partida significativa da abordagem da administração Biden, que geralmente foi hostil em relação aos ativos digitais. Por exemplo, a SEC sob a presidência de Gary Gensler perseguiu vários casos contra empresas de criptomoedas sem especificar o quadro que estavam seguindo, ganhando a descrição impopular de uma abordagem de políticas de 'regulação por execução'. O próprio Biden geralmente rejeitou as criptomoedas, opondo-se ao projeto de lei Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) apesar do apoio bipartidário.

Um ponto crucial tem sido o SAB 121, um boletim da SEC publicado em 2022 que impôs requisitos rigorosos para instituições de negociação pública que detêm a custódia de ativos digitais em nome de clientes. O SAB 121 forçou tais instituições a registrar esses ativos em seus balanços, desencadeando requisitos de capital regulatório e efetivamente excluindo a maioria dos bancos de participar no ecossistema de ativos digitais.

Na ausência de soluções de custódia bancária, muitos investidores de criptomoedas recorreram a uma miríade de soluções dispendiosas (e por vezes pouco fiáveis). A SAB 121 foi agora revogada, abrindo a porta para que mais grandes instituições forneçam soluções de custódia no espaço de ativos digitais.

À medida que a postura dos EUA em relação aos ativos digitais evolui, antecipamos que um grupo maior de investidores adotará ativos digitais e poderá ajudar a impulsionar um mercado altista em criptomoedas.

O interesse dos investidores em produtos negociados em bolsa (ETPs) de bitcoin nos EUA tem crescido desde as eleições de novembro

2. Investir em criptomoedas está a tornar-se mais fácil

2024 trouxe o lançamento de ETPs de bitcoin spot nos EUA e Hong Kong, ajudando a impulsionar US$ 34,6 bilhões em fluxos líquidos a partir do final de 2024, de acordo com a Bloomberg. 2025 pode ver outros países permitirem ETPs spot para um conjunto mais amplo de investidores, e criptomoedas adicionais podem se tornar mais facilmente acessadas por meio de ETPs. Documentos regulatórios recentes indicam uma série de ETPs investindo em criptomoedas adicionais, com base na SEC dos EUA no final de janeiro. À medida que mais produtos se tornam disponíveis para um conjunto mais amplo de investidores, antecipamos que os preços das criptomoedas podem se beneficiar.

3. As perceções do Bitcoin estão a mudar

À medida que a capitalização de mercado do bitcoin cresce, as atitudes dos investidores em relação à maior criptomoeda continuam a evoluir. O lançamento de ETPs de bitcoin spot amplamente acessíveis nos EUA em janeiro de 2024 marcou um marco importante, pois o maior mercado de capitais do mundo forneceu uma entrada fácil para os investidores se exporem ao bitcoin (e posteriormente, ao ether). Nos EUA, por exemplo, os investidores já alocaram $40,6 bilhões em ETPs de bitcoin spot desde 11 de janeiro de 2024, totalizando $101,8 bilhões em ativos até o final de 2024. Compare isso com os ETFs de ouro, que têm $124,2 bilhões em AUM.⁴

Um ano após o lançamento, os ETPs de bitcoin estão se aproximando do valor dos ETFs de ouro nos EUA

4. O pano de fundo do mercado parece favorável

Taxas mais baixas nos EUA, zona euro, Reino Unido e outras economias importantes sugerem que 2025 pode ser um ano de risco nos mercados globais. Com efeito, nossa perspectiva para 2025 favorece partes mais cíclicas do mercado, incluindo ações e crédito. Um ambiente em que os investidores assumem mais riscos provavelmente apoiará as criptomoedas, que tendem a ser influenciadas substancialmente por condições macro.

5. A tokenização está a ganhar ímpeto.

A tokenização envolve representar algo numa blockchain sob a forma de um token, o que permite uma variedade de benefícios para a gestão e troca de informação e ativos. Acreditamos que o sistema financeiro atual pode alcançar diversos benefícios potenciais através da tokenização, como a redução do risco da contraparte, pagamentos e liquidações mais rápidos e melhor adaptabilidade nas experiências de investimento do cliente.

Já, as moedas digitais dos bancos centrais e os projetos-piloto de tokenização de ativos têm vindo a ganhar impulso ao longo dos últimos cinco anos, incluindo fundos de mercado monetário tokenizados, obrigações tokenizadas e ofertas de mercados privados tokenizados. O governo do Reino Unido está a planear emitir obrigações tokenizadas pela primeira vez nos próximos dois anos. Na zona euro, o Banco Central Europeu está a preparar-se para lançar o seu euro digital, que se espera que facilite casos de uso tokenizados. À medida que a adoção desta tecnologia aumenta, antecipamos que as criptomoedas também possam beneficiar.

2025: Um ano para ficar de olho

As criptomoedas são investimentos voláteis que podem subir ou cair substancialmente com base nas notícias. No geral, suspeitamos que as criptomoedas continuarão a atingir novos máximos em 2025, impulsionadas pela melhoria da clareza regulatória e por políticas mais amigáveis que têm gerado manchetes favoráveis aos ativos digitais. (Veja, por exemplo, o comportamento dos preços das criptomoedas em torno da vitória eleitoral de Trump, do anúncio da escolha do presidente da SEC de Trump e da autorização de ETPs de bitcoin e ether à vista nos EUA.) Também prevemos que as taxas mais baixas em muitas das principais economias poderiam ajudar a aumentar a demanda por ativos mais arriscados.

Notas de rodapé

• Fonte: Bloomberg L.P. e Macrobond, em 31 de janeiro de 2025
• Fonte: Bloomberg L.P., em 31 de janeiro de 2025. As ações dos EUA medidas pelo retorno total do índice S&P 500.
• Fonte: Financial Times, “Indústria cripto sonha com uma era dourada sob Trump,” 1 de janeiro de 2025
• Fontes: Bloomberg L.P. e Invesco, em 31 de dezembro de 2024.

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As opiniões acima referidas são as do autor em 14 de fevereiro de 2025. Estes comentários não devem ser interpretados como recomendações, mas como uma ilustração de temas mais amplos. As declarações prospectivas não são garantias de resultados futuros. Elas envolvem riscos, incertezas e pressupostos; não há garantia de que os resultados reais não diferirão materialmente das expectativas.

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