Quando Satoshi revelou o Bitcoin em 2009, ele tinha a visão de usar criptoredes para pagamentos que poderiam fluir tão livremente quanto informações pela internet. Embora isso fosse direcionalmente correto, a tecnologia, o modelo econômico e o ecossistema simplesmente não eram adequados para comercializar o caso de uso.

Avancemos rapidamente para 2025, e estamos a testemunhar a convergência de várias inovações e desenvolvimentos importantes que tornam essa visão inevitável: as criptomoedas alcançaram uma adoção generalizada tanto por parte dos consumidores e empresas, os market makers e as secretárias de OTC estão agora a manter as criptomoedas no balanço, as aplicações DeFi criaram uma infraestrutura financeira robusta onchain, existe uma infinidade de entradas/saídas em todo o mundo, o espaço de bloco é mais rápido e mais barato, as carteiras integradas simplificaram a experiência do utilizador e os quadros regulamentares mais claros reduziram a incerteza.

Existe hoje uma oportunidade extraordinária para construir uma nova geração de empresas de pagamento que aproveitam o poder dos "cryptorails" para alcançar economia unitária dramaticamente melhordo que os sistemas tradicionais sobrecarregados por múltiplos intermediários rentistas e infraestruturas antiquadas. Essas criptofaixas estão formando a espinha dorsal de um sistema financeiro paralelo que opera em tempo real, 24 horas por dia, 7 dias por semana, e é inerentemente global.

Neste artigo, eu irei:

• Explicar os principais componentes do sistema financeiro tradicional.
• Forneça uma visão geral dos principais casos de uso para cryptorails.
• Discutir os desafios que impedem a adoção contínua.
• Partilhe previsões sobre como o mercado estará daqui a cinco anos.

Para motivar ainda mais este artigo, é importante notar que existem muitas mais empresas a operar aqui do que possa pensar - cerca de 280 até ao momento da escrita deste artigo:

Origem: ver isto como uma tabela com links

Trilhos existentes

A fim de apreciar a importância dos cryptorails, é fundamental primeiro entender os conceitos-chave dos trilhos de pagamento existentes e a complexa estrutura de mercado e arquitetura do sistema em que operam. Se você já está familiarizado com isso, então sinta-se livre para pular esta seção.

Redes de Cartões

Embora a topologia das redes de cartões seja complexa, as partes principais numa transação com cartão têm permanecido as mesmas nos últimos 70 anos. No seu cerne, um pagamento com cartão envolve quatro jogadores principais:

1. Comerciante
2. Titular do cartão
3. Banco emissor
4. Banco adquirente

Os dois primeiros são simples, mas os dois últimos valem a pena explicar.

O Banco Emissor ou Emissor fornece o cartão de crédito ou débito ao cliente e autoriza as transações. Quando uma solicitação de transação é feita, o banco emissor decide se a aprova, verificando o saldo da conta do titular do cartão, o crédito disponível e outros fatores. Os cartões de crédito emprestam essencialmente os fundos do emissor, enquanto os cartões de débito transferem dinheiro diretamente da sua conta.

Se um comerciante deseja aceitar pagamentos com cartão, eles precisam de um adquirente (que pode ser um banco,processador, porta de entrada, ou organização de vendas independente) que é um membro licenciado das redes de cartões. O termo 'adquirente' vem do seu papel de receber dinheiro em nome dos comerciantes e garantir que esses fundos cheguem à conta do comerciante.

As próprias redes de cartões fornecem os trilhos e regras para que os pagamentos com cartão ocorram. Elas conectam adquirentes a bancos emissores, fornecem uma função de câmara de compensação, estabelecem as regras de engajamento e determinam as taxas de transação.Certificação ISO 8583permanece o padrão internacional principal que define como as mensagens de pagamento por cartão (por exemplo, autorizações, liquidações, estornos) são estruturadas e trocadas entre os participantes da rede. No contexto das redes, emissores e adquirentes são como seus distribuidores - os emissores são responsáveis por colocar mais cartões nas mãos dos usuários, e os adquirentes são responsáveis por disponibilizar o maior número possível de terminais de cartões e gateways de pagamento nas mãos dos comerciantes para que possam aceitar pagamentos com cartão.

Além disso, existem dois tipos de redes de cartões: "circuito aberto" e "circuito fechado". Uma rede de circuito aberto como a Visa e a Mastercard envolve várias partes: bancos emissores, bancos adquirentes e a própria rede de cartões de crédito. A rede de cartões facilita a comunicação e o roteamento de transações, mas atua como mais um mercado, contando com instituições financeiras para emitir cartões e gerenciar contas de clientes. Apenas os bancos estão autorizados a emitir cartões para redes de circuito aberto. Cada cartão de débito ou crédito tem um Número de Identificação Bancária (BIN), que é oferecido pela Visa a um banco, e entidades não bancárias como a PayFacs precisam de um "patrocinador BIN" para poder emitir cartões ou processar transações.

Em contraste, uma rede de circuito fechado como a American Express é independente, com uma única empresa lidando com todos os aspetos do processo de transação — eles geralmente emitem seus próprios cartões, são seu próprio banco e fornecem seus próprios serviços de aquisição de comerciantes. A contrapartida geral é que os sistemas de circuito fechado oferecem mais controle e melhores margens ao custo de uma aceitação mais limitada do comerciante. Por outro lado, os sistemas de circuito aberto oferecem uma adoção mais ampla ao custo do controle e da partilha de receitas para as partes envolvidas.

Origem: Arvy

A economia dos pagamentos é complexa e existem várias camadas de taxas na rede. O intercâmbio é a parte das comissões de pagamento cobradas pelo banco emissor em troca de dar acesso aos clientes desse emitente. Embora seja tecnicamente o banco adquirente que paga diretamente a taxa de intercâmbio, o custo é geralmente repercutido no comerciante. Normalmente, a rede de cartões define a taxa de intercâmbio e representa a maior parte do custo total de um pagamento. Estas taxas variam muito em diferentes geografias e tipos de transação. Por exemplo, nos EUA, as taxas aplicáveis aos cartões de crédito aos consumidores podem variar entre ~1,2% e ~3%, enquanto na UE estão limitadas a 0,3%. Além disso, as taxas do sistema, também determinadas pela rede de cartões, são aplicadas às transações para compensar as redes pelo seu papel na ligação dos adquirentes aos bancos emissores e atuando como um "interruptor" para garantir que as transações e os fundos vão para as partes corretas. Há também taxas de liquidação que vão para o adquirente e normalmente são uma porcentagem do valor liquidado ou volume da transação.

Embora estes sejam os intervenientes mais importantes ao longo da cadeia de valor, a realidade é que a estrutura do mercado atual é muito mais complexa na prática:

Origem: 22º

Embora não vá entrar em todos eles, há alguns atores importantes para destacar:

Um gateway de pagamento encripta e transmite informações de pagamento, conecta-se a processadores de pagamento e adquirentes para autorização, e comunica aprovações ou recusas de transações a empresas em tempo real.

Um processador de pagamentos processa pagamentos em nome do banco adquirente. Ele encaminha os detalhes da transação do gateway para o banco adquirente, que então se comunica com o banco emissor através da rede de cartões para autorização. O processador recebe a resposta de autorização e a envia de volta ao gateway para concluir a transação. Ele também lida com a liquidação, o processo através do qual os fundos realmente aterrissam na conta bancária do comerciante. Normalmente, as empresas enviam lotes de transações autorizadas para o processador, que as envia ao banco adquirente para iniciar transferências de fundos do banco emissor para a conta do comerciante.

Um facilitador de pagamento (PayFac) ou fornecedor de serviços de pagamento (PSP), pioneiro da PayPal e Square por volta de 2010, é como um mini-processador de pagamentos que se situa entre os comerciantes e os bancos adquirentes. Atua eficazmente como um agregador ao agrupar muitos comerciantes mais pequenos no seu sistema para alcançar economias de escala e otimizar operações ao gerir o fluxo de fundos, processar transações e garantir pagamentos. Os PayFacs possuem um ID de comerciante direto com a rede de cartões e assumem as responsabilidades de integração, conformidade (por exemplo, leis de AML) e subscrição em nome dos comerciantes com quem trabalham.

Uma plataforma de orquestração é uma camada de tecnologia de middleware que racionaliza e otimiza os processos de pagamento dos comerciantes. Conecta-se a vários processadores, gateways e adquirentes através de uma única API para melhorar as taxas de sucesso das transações, reduzir custos e aprimorar o desempenho ao encaminhar pagamentos com base em fatores como localização ou taxas.

ACH

A Automated Clearing House (ACH) é uma das maiores redes de pagamento nos EUA e é efetivamente propriedade dos bancos que a utilizam. Foi originalmente formada na década de 1970, mas realmente descolou quando o governo dos EUA começou a utilizá-la para enviar pagamentos da Segurança Social, o que incentivou os bancos em todo o país a aderirem à rede. Hoje, é amplamente utilizada no processamento de folha de pagamento, pagamentos de contas e transações B2B.

As transações ACH têm dois principais tipos: pagamentos de “envio” (onde você envia dinheiro) e pagamentos de “recolha” (onde alguém retira dinheiro com a sua permissão). Quando recebe o seu salário através de depósito direto ou paga uma conta online usando a sua conta bancária, está a utilizar a rede ACH. O processo envolve vários intervenientes: a empresa ou pessoa que inicia o pagamento (o originador), o seu banco (ODFI), o banco recetor (RDFI) e operadores que agem como controladores de tráfego para todas estas transações. No processo ACH, o originador submete uma transação ao ODFI, que depois envia a transação a um operador ACH, que posteriormente encaminha a transação para o RDFI. No final de cada dia, os operadores calculam totais líquidos de liquidação para os seus bancos membros (e a Reserva Federal gere a liquidação real).

Fonte: Sistemas de pagamentos nos EUA: um guia para o profissional de pagamentos

Uma das coisas mais importantes a entender sobre o ACH é como ele lida com o risco. Quando uma empresa inicia um pagamento ACH, o seu banco (o ODFI) assume a responsabilidade de garantir que tudo é legítimo. Isso é particularmente crucial para pagamentos pull — imagine se alguém usasse as informações da sua conta bancária sem permissão. Para se proteger contra isso, os regulamentos permitem disputas até 60 dias após o recebimento do extrato, e empresas como PayPal desenvolveram métodos de verificação inteligentes, como fazer pequenos depósitos de teste para confirmar a propriedade da conta.

O sistema ACH tentou acompanhar as necessidades modernas. Em 2015, introduziram o “ACH do Mesmo Dia”, que permite um processamento mais rápido de pagamentos. Dito isto, ainda depende do processamento em lotes em vez de transferências em tempo real e tem limitações. Por exemplo, não é possível enviar mais de $25.000 numa única transação e não funciona bem para pagamentos internacionais.

Fio

As transferências bancárias representam a espinha dorsal do processamento de pagamentos de alto valor, com Fedwire e CHIPS como os dois principais sistemas nos EUA. Esses sistemas lidam com pagamentos garantidos e de tempo crítico que precisam de liquidação imediata, como transações de títulos, grandes negócios e compras de imóveis. Uma vez executadas, as transferências bancárias são geralmente irrevogáveis e não podem ser canceladas ou revertidas sem o consentimento do destinatário. Ao contrário das redes de pagamento regulares que processam transações em lotes, os sistemas modernos de transferência bancária utilizam liquidação por bruto em tempo real (SLBTR), o que significa que cada transação é liquidada individualmente à medida que ocorre. Esta é uma propriedade importante porque os sistemas processam centenas de bilhões de dólares todos os dias e o risco de uma falência bancária intradiária usando a liquidação líquida tradicional seria muito grande.

Fedwire é um sistema de transferência RTGS que permite que as instituições financeiras participantes enviem e recebam transferências de fundos no mesmo dia. Quando uma empresa inicia uma transferência bancária, o seu banco verifica o pedido, debita a conta e envia uma mensagem à Fedwire. Em seguida, o Federal Reserve Bank debita instantaneamente a conta do banco emissor e credita a conta do banco destinatário, creditando o banco recetor posteriormente o destinatário final. O sistema funciona nos dias úteis das 21h do dia anterior às 19h (horário do leste) e está fechado durante os fins de semana e feriados federais.

O CHIPS, de propriedade de grandes bancos dos EUA através da The Clearing House, serve como uma alternativa ao setor privado, mas opera em menor escala, atendendo apenas a um grupo seleto de grandes bancos. Ao contrário da abordagem RTGS da Fedwire, o CHIPS é um mecanismo de compensação, o que significa que o sistema permite que vários pagamentos entre as mesmas partes sejam agregados. Por exemplo, se Alice quer enviar US $ 10 milhões para Bob e Bob quer enviar US $ 2 milhões para Alice, os CHIPs os consolidariam em um único pagamento de US $ 8 milhões de Bob para Alice. Embora isso signifique que os pagamentos com CHIPS levam mais tempo do que as transações em tempo real, a maioria dos pagamentos ainda é liquidada intradiariamente.

Complementando esses sistemas está o SWIFT, que na verdade não é um sistema de pagamentos, mas sim uma rede global de mensagens para instituições financeiras. É uma cooperativa de propriedade de membros cujos acionistas representam mais de 11.000 organizações membros. O SWIFT permite que bancos e empresas de valores mobiliários em todo o mundo troquem mensagens seguras e estruturadas, muitas das quais iniciam operações de pagamento em várias redes. De acordo com Statrys, uma transferência SWIFT demora cerca de 18 horas a concluir.

No fluxo geral, o emissor de fundos instrui o seu banco a enviar uma transferência bancária para um destinatário. A cadeia de valor abaixo é o caso simples em que ambos os bancos pertencem à mesma rede de transferência bancária.

Origem: Sistemas de pagamentos nos EUA: um guia para o profissional de pagamentos

No caso mais complexo, especialmente com pagamentos transfronteiriços, a transação precisa ser executada por meio de relações bancárias correspondentes, geralmente usando a SWIFT para coordenar os pagamentos.

Fonte: Matt Castanho

Casos de Uso

Agora que temos uma compreensão fundamental dos trilhos tradicionais, podemos focar onde as criptorails se destacam.

Os criptotrilhos são mais poderosos em cenários onde o acesso tradicional ao dólar é limitado, mas a demanda por dólares é alta. Pense em lugares onde as pessoas querem USD para preservação de riqueza ou como uma alternativa bancária, mas não podem facilmente obter contas bancárias tradicionais em USD. Estes são geralmente países que experimentam instabilidade econômica, inflação elevada, controles cambiais ou sistemas bancários subdesenvolvidos, como Argentina, Venezuela, Nigéria, Turquia e Ucrânia. Além disso, pode-se argumentar que o USD é uma reserva de valor superior em relação à maioria das outras moedas e seria geralmente preferido tanto pelos consumidores quanto pelas empresas, dada a capacidade de usá-lo facilmente como meio de troca ou troca por moeda fiduciária local no ponto de venda.

O benefício dos cryptorails também é maior em cenários onde os pagamentos são globais, porque as criptoredes não conhecem fronteiras. Eles pegam carona na conectividade de internet existente, dando-lhes cobertura global fora da caixa. De acordo com o Banco Mundial, existem atualmente 92 SLBTR a operar em todo o mundo, cada um dos quais é geralmente detido pelos respetivos bancos centrais. Embora sejam ideais para enviar pagamentos domésticos dentro desses países, a questão é que eles não "falam uns com os outros". Os criptotrilhos podem servir como a cola entre esses diferentes sistemas, bem como uma extensão para países sem eles.

Cryptorails também são muito úteis para pagamentos que têm um grau de urgência ou uma preferência de tempo geralmente alta. Isso inclui pagamentos de fornecedores transfronteiriços e distribuições de ajuda externa. Eles também são úteis em corredores onde a rede bancária correspondente é particularmente ineficiente. Por exemplo, apesar da proximidade geográfica, na realidade, é mais difícil enviar dinheiro do México para os EUA do que de Hong Kong para os EUA. Mesmo em corredores desenvolvidos como os EUA para a Europa, os pagamentos muitas vezes passam por quatro ou mais bancos correspondentes.

Por outro lado, os criptotrilhos são menos atraentes para transações domésticas dentro de países desenvolvidos, especialmente onde a adoção de cartões de crédito é alta ou onde já existem sistemas de pagamento em tempo real. Por exemplo, os pagamentos intraeuropeus funcionam sem problemas através da SEPA e a estabilidade do euro elimina a necessidade de alternativas denominadas em dólares.

Aceitação do comerciante

A aceitação por comerciantes pode ser categorizada em dois casos de uso distintos: integração frontal e integração de back-end. Na abordagem de frente, os comerciantes podem aceitar diretamente cripto como forma de pagamento dos clientes. Embora este seja um dos casos de uso mais antigos, historicamente não tem visto muito volume porque poucas pessoas tinham cripto, ainda menos queriam gastá-lo e existiam opções úteis limitadas para aqueles que o faziam. O mercado é diferente hoje, pois mais pessoas possuem criptoativos, incluindo stablecoins, e mais comerciantes os estão aceitando como opção de pagamento porque isso lhes permite acessar novos segmentos de clientes e, em última análise, vender mais bens e serviços.

Do ponto de vista geográfico, grande parte do volume vem de empresas que vendem para consumidores em países que foram os primeiros a adotar criptomoedas, que muitas vezes são mercados emergentes como China, Vietnã e Índia. Do lado dos comerciantes, grande parte da demanda tem sido de jogos de azar on-line e corretoras de ações de varejo que querem acesso a usuários em mercados emergentes, mercados web2 e web3, como vendedores de relógios e criadores de conteúdo, e jogos de dinheiro real, como esportes de fantasia e sorteios.

Veja como o fluxo de aceitação do comerciante "front-end" geralmente se parece:

1. A PSP cria uma carteira para o comerciante, muitas vezes depois de KYC/KYB.
2. Usuário envia criptografia para PSP.
3. PSP off-ramps cripto em moeda fiduciária através de fornecedores de liquidez ou emissores de stablecoin e envia fundos para a conta bancária local do comerciante, potencialmente usando outros parceiros licenciados.

O principal desafio que impede que este caso de uso continue a ganhar adoção é psicológico, porque a cripto não parece “real” para muitas pessoas. Existem duas grandes personas de utilizadores a abordar: uma está completamente desligada do seu valor e quer manter tudo como dinheiro mágico da internet, e a outra é pragmática e faz retiradas diretamente para o seu banco.

Além disso, a adoção do consumidor tem sido mais difícil nos EUA porque as recompensas do cartão de crédito estão efetivamente pagando aos consumidores de 1% a 5% nas compras. Houve tentativas de influenciar os comerciantes a promover pagamentos cripto diretamente aos consumidores como um método de pagamento alternativo aos cartões, no entanto, eles não foram bem-sucedidos até o momento. Embora um intercâmbio mais baixo seja um bom argumento para os comerciantes, não é um problema para os consumidores. O Troca de Cliente Comerciallançado em 2012 e falhou em 2016 exatamente por esta razão - não conseguiram iniciar o lado do consumidor da roda de adoção. Em outras palavras, fazer com que os utilizadores mudem de pagar com cartões de crédito para criptoativos é muito difícil de incentivar diretamente para os comerciantes, uma vez que os pagamentos já são "gratuitos" para os consumidores, portanto, a proposta de valor deve ser resolvida primeiro ao nível do consumidor.

Na abordagem de back-end, os cryptorails podem oferecer tempos de liquidação mais rápidos e acesso a fundos para os comerciantes. A liquidação pode levar de 2 a 3 dias para Visa e Mastercard, 5 dias para American Express, e ainda mais internacionalmente, cerca de 30 dias no Brasil, por exemplo. Em alguns casos de uso, como marketplaces como o Uber, o comerciante pode precisar pré-financiar uma conta bancária para desembolsar pagamentos antes da liquidação. Em vez disso, pode-se efetivamente entrar na rampa através do cartão de crédito de um usuário, transferir fundos onchain e off-ramp diretamente para a conta bancária do comerciante em sua moeda local. Além da melhoria do capital de giro desse fluxo devido a ter menos capital preso em trânsito, os comerciantes podem melhorar ainda mais sua gestão de tesouraria trocando livre e instantaneamente entre dólares digitais e ativos com rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA tokenizados.

Mais especificamente, aqui está como poderia ser o fluxo de aceitação do comerciante "back-end":

1. O cliente insere as informações do cartão de crédito para concluir a transação.
2. A PSP cria uma carteira para os fundos do cliente e utilizador com uma rampa que aceita métodos de pagamento tradicionais.
3. A transação com cartão de crédito compra USDC, que é então enviada para a carteira do comerciante a partir da carteira do cliente.
4. A PSP pode, opcionalmente, deslocar-se à conta bancária do comerciante através dos trilhos locais T+0 (ou seja, no mesmo dia).
5. A PSP recebe fundos do banco adquirente geralmente T+1 ou T+2 (ou seja, em 1-2 dias).

Cartões de Débito

A capacidade de vincular cartões de débito diretamente a carteiras de contratos inteligentes não custodiais criou uma ponte surpreendentemente poderosa entre blockspace e meatspace, impulsionando a adoção orgânica em diversas personas de usuários. Nos mercados emergentes, esses cartões estão se tornando as principais ferramentas de gasto, substituindo cada vez mais os bancos tradicionais. Curiosamente, mesmo em países com moedas estáveis, os consumidores estão aproveitando esses cartões para gradualmente construir economias em dólares, evitando taxas de câmbio (FX) para compras. Indivíduos de alto patrimônio líquido também estão usando cada vez mais esses cartões de débito vinculados a criptomoedas como uma ferramenta eficiente para gastar seu USDC em todo o mundo.

A tração com cartões de débito sobre cartões de crédito vem de dois fatores: os cartões de débito enfrentam menos restrições regulatórias (por exemplo, MCC 6051 •é rejeitada categoricamente no Paquistão e em Bangladesh, que têm controlos rigorosos de capitais), e apresentam um risco inferior de fraude, uma vez que os estornos de transações de cripto já liquidadas criam questões significativas de responsabilidade para os cartões de crédito.

A longo prazo, os cartões vinculados a carteiras de criptomoedas que são usados para pagamentos móveis podem realmente ser a melhor maneira de combater fraudes por causa da verificação biométrica em seu telefone: digitalize seu rosto, gaste estábulos e carregue de sua conta bancária para a carteira.

Transferência

A remessa é o movimento de fundos do país de trabalho de volta para um país de origem para pessoas que se mudaram internacionalmente para encontrar trabalho e querem enviar dinheiro de volta para suas famílias. Segundo o Banco Mundial, o volume de remessas em 2023 totalizou cerca de US$ 656 bilhões, equivalente ao PIB da Bélgica.

O sistema tradicional de remessas tem custos significativos que resultam em menos dólares no bolso do beneficiário. Em média, o envio de dinheiro através das fronteiras custa 6,4% do valor da transferência, mas essas taxas podem variar dramaticamente — de 2,2% para transferências da Malásia para a Índia (e ainda mais baixas para corredores de grande volume, como o EUA para Índia) para um impressionante 47,6% da Turquia para a Bulgária. Os bancos tendem a ser os mais caros, cobrando cerca de 12%, enquanto os operadores de transferência de dinheiro (MTOs) como a MoneyGram têm uma média de 5,5%.

Fonte: Banco Mundial

Cryptorails pode oferecer uma maneira mais rápida e barata de enviar dinheiro para o exterior. A tração das empresas que usam criptotrilhos segue em grande parte os tamanhos mais amplos do mercado de remessas, com os corredores de maior volume sendo dos EUA para a América Latina (especificamente México, Argentina e Brasil), EUA para Índia e EUA para Filipinas. Um importante facilitador dessa tração tem sido carteiras incorporadas não custodiais, como Privado, que oferecem uma experiência de usuário de nível web2 para os utilizadores.

O fluxo para um pagamento de remessa usando cryptorails pode parecer assim:

1. O remetente entra na PSP através de uma conta bancária, cartão de débito, cartão de crédito ou diretamente para um endereço onchain; se o remetente não tiver uma carteira, uma é criada para ele.
2. O PSP converte o USDT/USDC para a moeda local do destinatário, seja diretamente ou usando um market maker ou parceiro OTC.
3. O PSP distribui o dinheiro fiduciário para a conta bancária do destinatário, quer diretamente da sua conta bancária omnibus ou através de um gateway de pagamento local; alternativamente, o PSP também pode primeiro gerar uma carteira não-custodial para o destinatário reivindicar os fundos, dando-lhes a opção de mantê-la onchain.
4. Em muitos casos, o beneficiário precisa primeiro completar o KYC para receber os fundos.

Dito isso, a entrada no mercado para projetos de remessa de criptomoedas é difícil. Uma questão é que você geralmente precisa incentivar as pessoas a mudar de MTOs, o que pode ser caro. Outra questão é que as transferências já são gratuitas na maioria dos aplicativos de pagamento web2, portanto, as transferências locais por si só não são atraentes o suficiente para superar os efeitos de rede dos aplicativos existentes. Por fim, embora o componente de transferência onchain funcione bem, você ainda precisa interagir com o TradFi nas "bordas", então você ainda pode acabar com os mesmos, se não piores, problemas devido ao custo e atrito off-ramping. Em particular, os gateways de pagamento que se convertem em fiat local e pagam de maneiras personalizadas, como telefones celulares ou quiosques, terão mais margem.

Pagamentos B2B

Os pagamentos transfronteiriços (XB) B2B são uma das aplicações mais promissoras para criptorails, uma vez que o sistema tradicional sofre de ineficiências significativas. Os pagamentos através do sistema bancário correspondente podem levar semanas a liquidar, com alguns casos extremos a demorar ainda mais — um fundador disse que demorou 2,5 meses a enviar um pagamento a um fornecedor de África para a Ásia. Como outro exemplo, um pagamento transfronteiriço do Gana para a Nigéria, dois países vizinhos, pode demorar semanas e custar até 10% em taxas de transferência.

Além disso, a liquidação transfronteiras é lenta e dispendiosa para os PSP. Para uma empresa que faz pagamentos como o Stripe, pode levar até uma semana para pagar a um comerciante internacionalmente e eles têm que bloquear capital para cobrir o risco de fraude e estornos. A redução do tempo do ciclo de conversão libertaria montantes significativos do seu fundo de maneio.

Os pagamentos B2B XB têm visto uma tração significativa com cryptorails em grande parte porque os comerciantes se preocupam mais com as taxas do que os consumidores. Cortar 0,5-1% nos custos de transação não parece muito, mas acumula-se quando há muito volume, especialmente para empresas que operam com margens estreitas. Além disso, a velocidade importa. Fazer um pagamento ser liquidado em horas em vez de dias ou semanas tem um impacto significativo no capital de trabalho de uma empresa. Além disso, as empresas têm mais tolerância a uma pior UX e mais complexidade em relação aos consumidores que esperam uma experiência tranquila desde o início.

Além disso, o mercado de pagamentos transfronteiriços é massivo - as estimativas variam amplamente de acordo com a fonte, mas de acordo com Mckinsey Foram cerca de US$ 240 bilhões em receita e US$ 150 trilhões em volume em 2022. Dito isto, construir um negócio sustentável ainda pode ser difícil. Embora o "sanduíche de stablecoin" - conversão de moeda local em stablecoins e vice-versa - seja definitivamente mais rápido, também é caro porque fazer conversões FX em ambos os lados corrói as margens, muitas vezes ao ponto de economia unitária insustentável. Embora algumas empresas tentem resolver este problema através da criação de balcões de criação do mercado interno, trata-se de uma situação muito intensiva em termos de balanço e difícil de escalar. Além disso, a base de clientes também é relativamente mais lenta, preocupada com regulamentação e risco, e geralmente requer muita educação. Dito isso, os custos cambiais provavelmente diminuirão rapidamente nos próximos dois anos, à medida que a legislação de stablecoin abre acesso para mais empresas deterem e operarem com dólares digitais. Como mais emissores on/off-ramps e tokens terão relações bancárias diretas, eles serão efetivamente capazes de oferecer taxas de câmbio no atacado em escala de internet.

XB Pagamentos de Fornecedores

Com os pagamentos B2B, grande parte do volume transfronteiriço tem sido em torno de pagamentos de fornecedores para importações, onde geralmente o comprador está nos EUA, América Latina ou Europa, e o fornecedor está na África ou Ásia. Estes corredores são particularmente dolorosos porque os caminhos de ferro locais nesses países estão subdesenvolvidos e são de difícil acesso para as empresas, porque não conseguem encontrar parceiros bancários locais. Há também pontos problemáticos específicos de cada país que os cryptorails podem ajudar a aliviar. Por exemplo, no Brasil não se pode pagar milhões de dólares usando trilhos tradicionais, o que dificulta a realização de pagamentos internacionais pelas empresas. Algumas empresas bem conhecidas, como a SpaceX, já estão usando cryptorails para este caso de uso.

XB Recebíveis

As empresas que têm clientes em todo o mundo muitas vezes lutam para coletar fundos de forma oportuna e eficiente. Muitas vezes, trabalham com vários PSP para recolher fundos localmente, mas precisam de uma forma de os receber rapidamente, o que pode demorar vários dias ou até semanas, dependendo do país. Os cryptorails são mais rápidos do que uma transferência SWIFT e podem comprimir esse tempo até T+0.

Aqui está como poderá parecer o fluxo de pagamento de um exemplo para uma empresa no Brasil a comprar bens a uma empresa na Alemanha:

1. O comprador envia Real para a PSP via PIX.
2. PSP converte Real em USD, e depois integra em USDC.
3. PSP envia USDC para a carteira do vendedor.
4. Se o vendedor quiser moeda fiduciária local, a PSP envia USDC para um provedor de liquidez ou mesa de negociação para converter em moeda local.
5. A PSP pode enviar fundos para o vendedor através de trilhos locais, se eles tiverem uma licença/conta bancária, ou usar um parceiro local, se não.

Operações do Tesouro

As empresas também podem usar criptorails para melhorar as suas operações de tesouraria e acelerar a expansão global. Elas podem manter saldos em USD e utilizar vias locais de entrada e saída para reduzir a exposição ao câmbio e entrar mais rapidamente em novos mercados, mesmo quando os fornecedores de serviços bancários locais estão relutantes em apoiá-las. Elas também podem usar criptorails como meio interno de reorganização e repatriação de fundos entre os países onde operam.

Desembolso da Ajuda Externa

Outro caso de uso geral que estamos vendo para B2B são pagamentos de tempo crítico, para os quais esses criptotrilhos podem ser usados para chegar ao destinatário mais rapidamente. Um exemplo são os pagamentos de ajuda externa, permitindo que ONGs usem criptotrilhos para enviar dinheiro para agentes locais fora da rampa que podem desembolsar pagamentos individualmente a indivíduos qualificados. Esta situação pode ter um impacto especial em economias com sistemas financeiros e/ou governos locais muito fracos. Por exemplo, países como o Sudão do Sul têm um banco central em colapso e os pagamentos locais podem demorar mais de um mês. Mas desde que haja acesso a telefones celulares e uma conexão com a internet, há uma maneira de obter dinheiro digital no país e os indivíduos podem trocar esse dinheiro digital por fiat e vice-versa.

O fluxo de pagamento para este caso de uso pode ter esta aparência:

1. ONG envia fundos para a PSP.
2. PSP envia uma transferência bancária para o parceiro OTC.
3. O parceiro OTC transforma o fiat em USDC e envia-o para a carteira de um parceiro local.
4. Parceiro local desativa USDC através de negociadores peer-to-peer (P2P).

Folha de pagamento

Do ponto de vista do consumidor, um dos early adopters mais promissores tem sido freelancers e contratados, particularmente em mercados emergentes. A proposta de valor para esses usuários é que mais dinheiro acaba em seus bolsos em vez de ir para intermediários e que o dinheiro pode ser em dólares digitais. Este caso de uso também tem benefícios de custo para as empresas do outro lado que estão enviando pagamentos em grande escala e é especialmente útil para empresas nativas de criptomoedas, como exchanges que já detêm a maior parte de sua tesouraria em criptomoedas.

O fluxo de pagamento de um contratante geralmente se parece com isto:

1. Empresa faz KYB/KYC com a PSP.
2. A empresa envia USD para PSP ou USDC para um endereço de carteira vinculado a um contratante.
3. O contratante pode decidir se quer mantê-lo em cripto ou sacar para uma conta bancária, e a PSP geralmente tem algum contrato de serviço mestre com um ou mais parceiros fora da rampa que detêm as licenças relevantes em suas respetivas jurisdições para fazer o pagamento local.

Rampas On/Off-rampas

On/off-ramps é um mercado lotado que tem muitos cadáveres e zumbis. Embora muitas tentativas iniciais não tenham conseguido escalar, o mercado amadureceu nos últimos anos, com muitas empresas operando de forma sustentável e oferecendo acesso a trilhos de pagamento locais em todo o mundo. Embora as rampas on/off-ramps possam ser usadas como um produto independente (por exemplo, simplesmente comprando criptoativos), elas são indiscutivelmente a parte mais crítica do fluxo de pagamento para serviços agrupados, como pagamentos.

A construção de uma rampa on/off-ramp geralmente tem três componentes: obter as licenças necessárias (por exemplo, VASP, MTL, MSB), garantir um parceiro bancário local ou PSP para acesso a trilhos de pagamento locais e conectar-se com um criador de mercado ou balcão OTC para liquidez.

A entrada inicial foi dominada pelas bolsas, mas hoje em dia, um número crescente de provedores de liquidez, desde mesas de câmbio menores e mesas de operações de balcão até grandes firmas de negociação como Cumberland e FalconX, estão oferecendo rampas. Essas empresas muitas vezes conseguem lidar com um volume de até $100M/dia, o que torna improvável que fiquem sem liquidez para ativos populares. Algumas equipes podem até preferi-las porque conseguem prometer spreads, o que ajuda a controlar as margens.

A perna fora dos EUA de uma saída geralmente é muito mais difícil do que a perna nos EUA de uma entrada devido à complexidade de licenciamento, liquidez e orquestração. Este é particularmente o caso na América Latina e em África, onde existem dezenas de moedas e métodos de pagamento. Por exemplo, pode utilizar a PDAX nas Filipinas porque é a maior bolsa de criptomoedas lá, mas no Quénia, é necessário utilizar vários parceiros locais como Clixpesa, Fronbank e Pritium, dependendo do método de pagamento.

As rampas P2P dependem de uma rede de "agentes" – indivíduos locais, provedores de dinheiro móvel e pequenas empresas, como supermercados e farmácias – que fornecem liquidez fiduciária e stablecoin. Esses agentes, particularmente prevalentes na África, onde muitos já operam barracas de dinheiro móvel para serviços como o MPesa, são motivados principalmente por incentivos econômicos – eles ganham por meio de taxas de transação e spreads cambiais. Na verdade, para indivíduos em economias de alta inflação, como Venezuela e Nigéria, tornar-se um agente pode ser mais lucrativo do que empregos de serviços tradicionais, como motoristas de táxi ou entrega de comida. Eles também podem simplesmente trabalhar em casa usando seu telefone celular e, geralmente, só precisam de uma conta bancária e dinheiro móvel para começar. O que torna este sistema particularmente poderoso é a sua capacidade de suportar dezenas de métodos de pagamento locais com zero licenças formais ou integrações, uma vez que as transferências acontecem entre contas bancárias individuais.

Notavelmente, a taxa FX com rampas P2P pode muitas vezes ser significativamente mais competitiva. Por exemplo, o Banco de Cartum, no Sudão, muitas vezes cobra até 25% por taxas de câmbio, enquanto as rampas locais de criptografia P2P estão oferecendo 8-9%, que é efetivamente a taxa de mercado em vez da taxa imposta pelo banco. Da mesma forma, as rampas P2P são capazes de oferecer taxas de câmbio que são cerca de 7% mais baratas do que as taxas bancárias em Gana e Venezuela. Geralmente, o spread é menor em países onde há maior disponibilidade de USD. Além disso, os melhores mercados para rampas P2P são aqueles com alta inflação, alta adoção de smartphones, direitos de propriedade pobres e diretrizes regulatórias pouco claras, uma vez que as instituições financeiras não tocarão em criptomoedas, o que cria um ambiente para autocustódia e P2P prosperarem.

Veja como pode ser um fluxo de pagamento para uma rampa P2P:

1. O utilizador seleciona ou é automaticamente atribuído a uma contraparte, ou um "agente", que já possui USDT, que frequentemente está sob custódia da plataforma P2P.
2. O utilizador envia moeda fiduciária a um agente através dos trilhos locais.
3. Agente confirma receção e USDT é enviada para o utilizador.

Do ponto de vista da estrutura do mercado, a maioria das rampas on/off são comoditizadas e há pouca fidelização do cliente, pois eles geralmente escolhem a opção mais barata. Para permanecerem competitivas, as rampas locais provavelmente precisarão expandir a cobertura, otimizar para os corredores mais populares e encontrar os melhores parceiros locais. No longo prazo, provavelmente veremos a consolidação em algumas rampas on/off-ramps em cada país que têm licenciamento abrangente, suporte para todos os métodos de pagamento locais e oferecem mais liquidez. A médio prazo, os agregadores serão particularmente úteis porque os fornecedores locais são muitas vezes mais rápidos e mais baratos, e a combinação de opções oferecerá frequentemente os melhores preços e taxas de conclusão para os consumidores. Eles também podem sofrer a menor comoditização se puderem otimizar e encaminhar pagamentos de forma eficiente em centenas de parceiros e rotas. Isso também se aplica a plataformas de orquestração que podem incluir conformidade, seleção de PSP, seleção de parceiros bancários e serviços de valor agregado, como emissão de cartões.

Do ponto de vista do consumidor, a boa notícia é que as taxas provavelmente tenderão a zero. Já vemos isso hoje com a Coinbase, onde custa $0 para passar instantaneamente de USD para USDC. No longo prazo, a maioria dos emissores de stablecoin provavelmente permitirá isso para grandes carteiras e FinTechs, comprimindo ainda mais as taxas de rampa.

Licenciamento

O licenciamento é um passo doloroso, mas necessário, para escalar a adoção de criptotrilhos. Existem duas abordagens para startups: fazer parceria com uma entidade já licenciada ou obter licenças de forma independente. Trabalhar com um parceiro licenciado permite que uma startup contorne os custos substanciais e os longos prazos associados à obtenção de uma licença, mas ao custo de margens mais apertadas devido a uma parte substancial da receita ir para o parceiro licenciado. Alternativamente, uma startup pode optar por investir antecipadamente – potencialmente centenas de milhares a milhões de dólares – para adquirir uma licença de forma independente. Embora esse caminho muitas vezes leve meses e até anos (um projeto disse que levou 2 anos), ele permite que a startup ofereça um produto mais abrangente diretamente aos usuários.

Embora existam manuais estabelecidos para obtenção de licenças em muitas jurisdições, obter cobertura de licenciamento global é excecionalmente desafiante, senão impossível, uma vez que cada região tem as suas próprias regulamentações únicas em torno da transmissão de dinheiro e seria necessário mais de 100 licenças para cobertura global. Por exemplo, apenas nos EUA, um projeto precisaria de uma Licença de Transmissor de Dinheiro (MTL) para cada estado, uma BitLicense para Nova Iorque e um Registo de Negócios de Serviços Monetários (MSB) com a Rede de Execução de Crimes Financeiros. Apenas obter MTLs para todos os estados pode custar de $500K a $2M e pode demorar até um ano. Os requisitos são igualmente desorientadores ao olhar para o exterior—um bom recurso pode serencontrado aqui. É importante ressaltar que as startups que não são custodiais e não estão tocando o fluxo de fundos geralmente podem ignorar os requisitos de licenciamento imediato e chegar ao mercado mais rapidamente.

Desafios

A adoção de pagamentos geralmente é difícil porque é um problema de ovo e galinha. Você precisa obter a adoção generalizada de um método de pagamento por parte dos consumidores, o que forçará os comerciantes a aceitá-lo, ou fazer com que os comerciantes usem um método de pagamento específico, o que forçará os consumidores a adotá-lo. Por exemplo, os cartões de crédito eram nicho na América Latina até que a Uber começou a decolar em 2012; todos queriam então um cartão de crédito porque lhes permitiria utilizar a Uber, que era muito mais segura e (inicialmente) mais barata do que os táxis. Isso permitiu que outros aplicativos sob demanda, como o Rappi, decolassem porque agora havia pessoas com smartphones e cartões de crédito. Isso se tornou um ciclo virtuoso onde mais pessoas queriam um cartão de crédito porque havia mais aplicativos legais que exigiam um para pagamento.

Isto também se aplica à adoção generalizada pelos consumidores de criptorails. Ainda não vimos um caso de uso em que seja particularmente vantajoso ou completamente necessário pagar com stablecoins, embora os cartões de débito e as aplicações de remessas nos estejam a aproximar desse momento. Uma aplicação P2P também tem uma oportunidade se desbloquear um novo comportamento online - os micropagamentos e os pagamentos a criadores parecem ser candidatos empolgantes. Isto é amplamente verdadeiro das aplicações de consumidor em geral, onde a adoção não acontecerá sem melhorias significativas em relação ao status quo.

Existem também vários problemas que continuam a existir para o on/off-ramping:

• Altas taxas de falha: Você entende essa frustração se tentou usar um cartão de crédito para entrar no mercado.
• Friction na experiência do usuário: Enquanto os primeiros adotantes estavam bem com a dificuldade de integração com as exchanges para acessar ativos, é provável que a maioria inicial seja integrada nativamente dentro de aplicações específicas. Para apoiar isso, precisamos de uma integração suave no aplicativo, idealmente através do Apple Pay.
• Taxas altas: o on-ramping ainda é muito caro, ainda pode custar de 5% a 10%, dependendo do provedor e da região.
• Qualidade inconsistente: ainda há muita variação na confiabilidade e conformidade, especialmente com moedas que não são USD.

Uma questão pouco discutida é a privacidade. Embora atualmente não seja uma preocupação séria para indivíduos ou empresas, ela se tornará uma vez que os criptotrilhos sejam adotados como o principal mecanismo para o comércio. Haverá sérias consequências negativas quando agentes mal-intencionados começarem a monitorar a atividade de pagamento de indivíduos, empresas e governos por meio de suas chaves públicas. Uma maneira de resolver isso no curto prazo é fazer "privacidade por obscuridade" e criar novas carteiras cada vez que os fundos precisam ser enviados ou recebidos onchain.

Além disso, estabelecer relações bancárias é muitas vezes a parte mais difícil, porque é outro problema de galinha e ovo. Os parceiros bancários irão levá-lo se conseguirem volumes de transações e ganharem dinheiro, mas você precisa que os bancos obtenham esses volumes em primeiro lugar. Além disso, atualmente existem apenas 4-6 pequenos bancos dos EUA que suportam empresas de pagamentos cripto hoje, e vários estão atingindo seus limites internos de conformidade. Parte disso é porque os pagamentos cripto hoje ainda são categorizados como "atividades de alto risco" semelhantes à cannabis, mídia adulta e jogos online.

A contribuir para esta questão está o facto de a conformidade ainda não estar ao nível das empresas de pagamento tradicionais. Isso inclui conformidade com AML/KYC & Travel Rule, triagem OFAC, políticas de segurança cibernética e políticas de proteção ao consumidor. Ainda mais desafiador é incorporar diretamente a conformidade aos criptotrilhos, em vez de depender de soluções e empresas fora da banda. Parques de Luzes Endereços Monetários Universais oferece uma solução criativa para este desafio, facilitando o intercâmbio de dados de conformidade entre as instituições participantes.

Perspetivas Futuras

Do lado do consumidor, estamos atualmente no ponto em que certos dados demográficos estão atingindo a adoção convencional, particularmente com freelancers, contratados e trabalhadores remotos. Estamos também a aproximar-nos do mainstream na economia emergente com a procura de USD, pegando carona nas redes de cartões e oferecendo aos consumidores exposição em USD, juntamente com a capacidade de gastá-lo para uso diário. Em outras palavras, cartões de débito e carteiras incorporadas se tornaram a "ponte" que está trazendo cripto offchain em um fator de forma que é intuitivo para os consumidores convencionais. Do lado dos negócios, estamos firmemente no início da adoção convencional. As empresas estão usando stablecoins em escala e isso aumentará significativamente ao longo da década.

Com tudo isto em mente, aqui estão as minhas 20 previsões sobre como a indústria poderá parecer daqui a 5 anos:

1. $200-$500 bilhões em volume de pagamentos anualmente via cryptorails, principalmente impulsionado por pagamentos B2B.

2. 30 neobanks em todo o mundo lançados nativamente em cima de cryptorails.

3. Dezenas de aquisições de empresas nativas de criptomoedas enquanto as FinTechs correm para permanecer relevantes.
4. Várias empresas de cripto, provavelmente emissores de stablecoins, irão adquirir FinTechs e bancos em dificuldades que ficarem sem margem devido aos altos custos de aquisição de clientes (CAC) e custos operacionais.
5. ~3 criptoredes (L1s e L2s) emergem e atingem escala com uma arquitetura que é projetada especificamente para pagamentos. Tal rede se assemelhará ao Ripple em espírito, mas terá uma pilha de tecnologia, modelo econômico e entrada no mercado que faz sentido.
6. 80% dos comerciantes on-line estarão aceitando cripto como meio de pagamento, seja através de PSPs existentes expandindo sua oferta ou processadores de pagamento nativos de criptografia oferecendo uma melhor experiência para eles.
7. As redes de cartões se expandirão para cobrir ~240 países e territórios (contra ~210 atualmente) usando stablecoins como a solução de última milha.

8. 15 corredores de remessas em todo o mundo terão a maioria do seu volume fluindo através da criptorails.

9. Finalmente, serão adotados os primitivos de privacidade Onchain, impulsionados por empresas e países que utilizam criptoferrovias em vez de consumidores.
10. 10% de todos os desembolsos de ajuda externa serão enviados através de criptorails.
11. A estrutura do mercado on/off-ramp irá ossificar, com 2-3 fornecedores por país ganhando a maioria dos volumes e parcerias.
12. Haverá tantos fornecedores de liquidez P2P on/off-ramp como trabalhadores de entrega de comida nos países onde operam. À medida que os volumes aumentam, os agentes tornar-se-ão empregos economicamente sustentáveis e continuarão a ser pelo menos 5-10% mais baratos do que as taxas de câmbio cotadas pelos bancos.

13. 10 milhões de pessoas que são trabalhadores remotos, freelancers e contratados receberão pagamento (quer diretamente em stablecoins ou moeda local) pelos seus serviços via cryptorails.

14. 99% do comércio de agentes de IA (incluindo agente-para-agente, agente-para-humano e humano-para-agente) acontecerá onchain através de cryptorails.

15. 25 bancos parceiros respeitáveis nos EUA irão apoiar empresas que operam em cima das criptorails, removendo os gargalos que o ponto de estrangulamento da operação exacerbou.

16. As instituições financeiras experimentarão a emissão de suas próprias stablecoins para facilitar a liquidação global em tempo real.
17. Os aplicativos autônomos "crypto Venmo" ainda não decolam, pois a persona do usuário continua muito nicho, mas grandes plataformas de mensagens como o Telegram integrarão criptotrilhos que começarão a ser usados para pagamentos e remessas P2P.
18. As empresas de empréstimo e crédito começarão a coletar e desembolsar pagamentos via cryptorails para melhorar seu capital de giro devido a menos fundos presos em trânsito.
19. Várias stablecoins que não sejam USD começarão a ser tokenizadas em escala, dando origem a mercados FX onchain.
20. As CBDCs continuam sendo um experimento e não atingem escala comercial por causa da burocracia do governo.

Conclusão

Como Patrick Collison aludiu a, os criptorails são supercondutores para pagamentos. Eles formam o substrato de um sistema financeiro paralelo que oferece tempos de liquidação mais rápidos, taxas reduzidas e a capacidade de operar sem problemas através das fronteiras. Levou uma década para a ideia amadurecer, mas hoje vemos centenas de empresas trabalhando para torná-la realidade. Durante a próxima década, veremos os criptorails no centro da inovação financeira, impulsionando o crescimento econômico em todo o mundo.

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