في هذا الغابة الداكنة لجعل السوق، الاحتفاظ بالخط السفلي أمر صعب - سيكون الممثلون السيئون المتظاهرون دائمًا أكثر جاذبية من اللاعبين الصادقين والمباشرين.

هذه هي اعتراف صانع السوق في الجبهة ودليل البقاء للمشاريع التي تجتاز الغابة الداكنة. آمل أن يقدم لك بعض المساعدة. :)

اسمحوا لي أن أعرف نفسي: أنا ماكس، جيل زد يشعر بالعجز بالفعل. في الأصل، كنت مجرد طالب مالية يكافح في هونغ كونغ، ولكن منذ عام 2021، كنت في عالم العملات الرقمية (شكرًا للصناعة التي أنقذتني). على الرغم من أنني لم أكن هنا لفترة طويلة، إلا أنني دخلت المجال أول مرة كمؤسس مشروع قبل أن أطلق مجتمعًا للمطورين ومسرعًا، مما جعلني على اتصال وثيق برواد الأعمال في مراحلهم الأولى. الآن، أنا أقود خط الأعمال لصانع السوق في @MetalphaProشكراً لرئيسي، حصلت على اللقب الفخم رئيس النظام البيئي، ولكن في الواقع، أتولى العلاقات التجارية والمبيعات.

خلال العام الماضي، شاركت في قوائم وصناعة السوق لأكثر من عشرة عملات على Gate.io@binance،@okx, @Bybit_Official، والعديد من البورصات من الدرجة الثانية. لقد اكتسبت بعض الخبرة المتواضعة على طول الطريق.

مؤخراً، أصبح صانع السوق موضوعاً ساخناً. لقد أردت دائما تفكيك الأدوار الفريدة داخل هذه الصناعة بشكل منهجي، وهذه تبدو الفرصة المثالية للقيام بذلك. خبرتي محدودة، لذا إذا كانت هناك أي أخطاء، أقدر تفهمكم. يعكس هذا المقال وجهات نظري الشخصية فقط وهو مكتوب 100% بواسطتي.

إرفاق صورة كلبي لبدء الأمور.

بدءًا من "علامة الملاحة" لنظام تحديد المواقع العالمي (GPS)...

عندما سمعت أن GPS تم منحها "علامة مراقبة" بواسطة@binance، كنت أتحدث مع مؤسس مشروع كان قيد العمل لأكثر من عام وكنت أخطط لإدراجه في Q2. هذا الرجل شاب وحسن المظهر وقادر للغاية ، لكن كان بإمكاني سماع الإرهاق في صوته. جمع مشروعه بضعة ملايين ، وحقق بعض المعالم القوية ، وبدا أن كل شيء يسير على ما يرام. لكن بالنسبة للمؤسس ، فإن جمع التبرعات هو مجرد دين يجب سداده. على مدار العام الماضي ، كان عليه أن يستمر في تدوير السرد بينما كان يكافح من خلال سوق وحشي - في محاولة لإغلاق جولة تمويل جديدة ، والتفاوض مع البورصات من الدرجة الأولى ، والقلق بشأن كيفية أداء رمزه المميز بعد الإدراج ، خاصة بعد رؤية العديد من القوائم الأخيرة تنخفض إلى ما دون سعرها الأولي. فقط أولئك الذين يديرون المشاريع بأنفسهم يمكنهم فهم التوتر وعدم اليقين والقلق الذي يصاحبها.

وأثناء حديثنا، ظهرت فجأة إشعارات بينانس. على الرغم من أن مشروعه لم يتعاون في السوق مع GPS، لقد تفاعلنا كلينا مع أعضاء فريقهم على مدى العامين الماضيين، لذلك كانت الأخبار قريبة منا. لن أدخل في تحليل مفصل أو تكهنات - الحديث الزائد قد يكون مزعجًا. دعونا ننتظر التصريحات الرسمية من بينانس والمشروع. لكن على مدى العامين الماضيين، رأيت العديد من المشاريع والمستثمرين التجزئة يعانون على يد صانعي السوق. هذا الحادث أعطاني الدفعة الأخيرة لكتابة هذا المقال أخيرًا، على أمل أن يساعد فرق المشاريع والمحترفين في الصناعة. كفى لفظ الكلام - لننتقل إلى الرؤى الحقيقية.

نماذج أعمال صانعي السوق: إنها مجرد "وضع الطلبات"، ليس سحراً غامضاً

صناعة السوق ليست مفهوما جديدا في العملات المشفرة. يحتوي التمويل التقليدي أيضا على صناع سوق ، ولكن في TradFi ، غالبا ما يشار إلى هذه الخدمة باسم آلية Greenshoes. يأتي الاسم من شركة Green Shoe Company ومقرها بوسطن ، والتي استخدمت هذه الآلية لأول مرة خلال الاكتتاب العام الأولي في عام 1963. في حين تختلف الآليات الدقيقة ، تظل المسؤولية الأساسية كما هي: اقتباس أوامر البيع والشراء أثناء الاكتتاب العام للحفاظ على السيولة واستقرار الأسعار. ومع ذلك ، نظرا للوائح الامتثال الصارمة ، فإن عمليات Greenshoe في TradFi موحدة إلى حد ما ، مع وجود مساحة صغيرة ل "الأرباح" الإضافية. تعتبر مجرد وظيفة مكتب تداول إضافية أخرى - لدرجة أنه لا يوجد مكتب تداول رئيسي يكلف نفسه عناء الترويج لها كخدمة منفصلة.

من المفترض أن تكون وظيفة هذا النوع المعياري، في صناعة العملات الرقمية، قد ارتقت بطريقة ما إلى مستوى أسطوري تقريبًا، حيث يُنظر إليها على أنها قوة قوية تتلاعب بالسوق. ولكن إذا كان صانعو السوق فعليًا يقدمون السيولة فقط من خلال اتباع المعايير الصناعية، فلن يكون هناك حاجة لتسميتهم بـ "المناجل" التي تقطع تجار التجزئة. بعد كل شيء، تتضمن توفير السيولة بشكل رئيسي تسعير كلا الجانبين لسجل الطلبات. بالطبع، تتضمن صناعة سوق العملات الرقمية العريضة نماذج أعمال أخرى، ولكن اليوم، سنركز فقط على النموذج الأكثر أهمية للمشاريع: خدمات صانعي السوق لقوائم الرموز. وعادة ما تندرج هذه في عدة فئات رئيسية.

صانعي السوق النشطين

تنبع تشويه صانعي السوق في الصناعة إلى حد كبير من وجود وعمليات صانعي السوق النشطين في وقت مبكر. يشير هذا المصطلح إلى الكيانات التي تحقق جميع أوهام السوق حول 'صانعي السوق'. عمومًا، يتعاون صانعو السوق النشطون مع فرق المشاريع للتلاعب المباشر في أسعار السوق، ودفعها صعودًا أو هبوطًا مع تحقيق الأرباح من العملية. إنهم يستغلون المستثمرين التجزئة ويشتركون في الأرباح مع فرق المشاريع. تتنوع نماذج تعاونهم بشكل كبير، بما في ذلك إعارة الرموز، وصول واجهة برمجة التطبيقات، والتمويل بالرهن، وتقاسم الأرباح، وآليات أخرى. يعمل بعض صانعي السوق المتمردون حتى بدون التواصل مع فرق المشاريع، باستخدام أموالهم الخاصة لتراكم موقع قبل أن يتولىوا السيطرة الكاملة على حركات الأسعار.

ما هي الشركات الناشطة كصانعي السوق الموجودة في السوق؟ في الواقع، كل صانعي السوق النشطين في PR، وتنظيم الفعاليات، والمعروفين بالاسم جميعهم صانعو سوق سلبيون—على الأقل، يجب أن يدّعوا ذلك، بسبب مخاوف الامتثال. خلاف ذلك، لن يتمكنوا من إجراء تسويق بشكل علني (على الرغم من أن بعض صانعي السوق قد تورطوا في حالات نشطة في بدايات الصناعة أو قد لا يزالون يفعلون ذلك سرًا).

معظم صانعي السوق النشطين ذوي الملف الشخصي المنخفض للغاية ويعملون بدون اسم عام لأن أنشطتهم غير متوافقة بشكل طبيعي. مع تزايد تنظيم الصناعة، تم استهداف شركات كبيرة كانت ذات ملف شخصي مرتفع مثل ZMQ و Gotbit من قبل مكتب التحقيقات الفيدرالي وهي تواجه الآن مشاكل توافقية خطيرة. أصبح صانعو السوق النشطون المتبقون أكثر سرية. بعض الشركات الكبيرة نفذت ما يسمى بـ "الحالات الناجحة"، مما جعلهم يتمتعون بسمعة قوية في الصناعة. يتم الآن إجراء معظم صفقاتهم من خلال الإحالات داخل الدوائر الموثوقة.

صانعو السوق السلبيون

يندرج صانعو السوق السلبيون، بما في ذلك نحن والعديد من أقراننا، في هذه الفئة. يكون دورهم الأساسي هو وضع أوامر الصانع على كلا جانبي دفتر الأوامر في البورصات المركزية، وتوفير سيولة السوق. يتكون نموذج الأعمال الرئيسي أساسا من نوعين:

• قرض الرمز

• راتب (رسوم شهرية)

نموذج القرض بالرموز

هذا هو حاليا النموذج التعاوني الأكثر شيوعا وانتشارا. بمعنى بسيط، يقوم المشروع بإقراض الرموز إلى صانع السوق لفترة محددة، وبالمقابل، يقدم صانع السوق خدمات صنع السوق.

صفقة قرض الرمز النموذجية تتكون من عدة جوانب رئيسية:

قيمة القرض (x٪): عادة ما تكون نسبة من إجمالي العرض الكلي للرمز.

مدى القرض (x أشهر): مدة القرض، بعد انتهائه يحدث التسوية استنادًا إلى شروط الخيار المتفق عليها.

هيكل الخيار: سعر التسوية لصانع السوق عند انتهاء فترة الخدمة.

مؤشر السيولة: عمق دفتر الطلبات المطلوب، الذي قد يشمل عدة تبادلات ونطاقات سعرية مختلفة.

كيف يكسب صانعو السوق المال في هذا النموذج؟

صانعي السوق يكسبون المال بطريقتين. أولاً، يحققون ربحًا من انتشار العرض والطلب أثناء تقديم الطلبات، على الرغم من أن هذا عادةً جزء أصغر. الجزء الأكبر يأتي من الخيارات الممنوحة من قبل المشروع.

يعرف أي شخص ملم بالمالية أن الخيار له قيمة جوهرية من اللحظة التي يتم فيها توقيع العقد. تكون هذه القيمة عادة نسبة مئوية من قيمة الرمز المقترض بالكامل. على سبيل المثال، إذا اقترض صانع السوق مليون دولار من الرموز وكانت القيمة الأولية للخيار 3٪، فهذا يعني أنه من خلال اتباع استراتيجية التحويط دلتا بدقة، يمكنهم تحقيق ربح مستقر نسبيًا بقيمة 30,000 دولار. في ظروف السوق الطبيعية (باستثناء الحالات القصوى مثل الارتفاعات السريعة في الأسعار أو الانهيارات التي تعطل التحويط دلتا)، من المتوقع أن تكون أرباح مكتب التداول من هذا الصفقة 30,000 دولار بالإضافة إلى الأرباح الصغيرة من انتشارات العرض والطلب.

بصورة مدهشة، قد لا يكسب صانعو السوق الكثير كما يعتقد الناس. في الواقع، هامش الربح هذا ليس غير واقعي - المنافسة في صناعة السوق شرسة، وأصبح تسعير الخيارات أكثر كفاءة، مما يترك القليل من المجال لهامش زائد.

نموذج الاحتفاظ

هذا هو النموذج الثاني الشائع نسبيًا، حيث لا يقوم المشروع بإقراض الرموز إلى صانع السوق ولكن يحتفظ بها في حساب التداول الخاص به. يتصل صانع السوق عبر واجهة برمجة التطبيقات لتقديم خدمات صنع السوق. ميزة هذا النموذج هي أن الرموز تظل تحت سيطرة المشروع، وأن جميع أنشطة التداول في الحساب شفافة تمامًا للمشروع. من الناحية النظرية، يمكن للمشروع سحب أمواله في أي وقت، مما يقضي على خطر قيام صانع السوق بالتصرف بشكل خبيث. ومع ذلك، يتطلب هذا النموذج من المشروع الحفاظ على رصيد من الرموز و USDT في الحساب لوضع طلبات البيع والشراء. بالإضافة إلى ذلك، يدفع المشروع عادة رسوم خدمة شهرية إلى صانع السوق.

في هذا الإعداد، ينفذ صانع السوق الطلبات وفقًا لمؤشرات السيولة الخاصة بالمشروع ويكسب فقط رسوم الخدمة الشهرية. تبقى الأموال في الحساب غير مرتبطة بصانع السوق، وفي حالات انخفاض السيولة أو تحركات السوق الشديدة (مثل الانهيارات السريعة)، يمكن أن تؤدي عملية وضع الأوامر إلى خسائر، التي يتحملها المشروع بالكامل.

كلا من نماذج القرض بالرمز والاحتياط لها مزاياها وعيوبها. تختص بعض شركات التداول في نموذج واحد، بينما تدعم البعض الآخر، مثلنا، كلا النموذجين. يجب على المشاريع اختيار النموذج الأنسب بناءً على احتياجاتها وظروفها الخاصة.

الافتراضات الشائعة

• صانعي السوق مسؤولون عن "ضخ الأسعار"، "تلاعب الرسوم البيانية"، و "التداول الداخلي".

صانعو السوق الباعة النشطين المؤهلين هم محايدين ولا يشاركون بنشاط في تلاعب الأسعار أو إدارة سقف السوق أو استغلال التجزئة.

• توفير السيولة يعني "تداول الغسيل".

يتكون دفتر طلبات البورصة من نوعين من الأوامر: أوامر الصانع وأوامر المتلقي. يضع صانعو السوق السلبيون أوامر الصانع في المقام الأول ، في حين أن نسبة أوامر المتلقي ضئيلة. بغض النظر عن مدى عمق أوامر صانع السوق في دفتر الطلبات ، إذا لم يكن هناك آخذون لملئها ، فلن يؤدي ذلك إلى زيادة حجم التداول بشكل مباشر. ومع ذلك ، إذا تداول صانع السوق ضد نفسه ، والمعروف باسم "التداول الذاتي" ، فإنه يشكل مخاطر تنظيمية. تراقب البورصات الرائدة هذا النشاط بصرامة ، وقد يؤدي التداول الذاتي المفرط إلى تحذيرات أو عقوبات لكل من حساب صنع السوق والرمز المميز.

• إذا، هل هذا يعني أن صانعي السوق السلبيين عديمي الجدوى؟

لا تؤثر مباشرة على السعر أو حجم التداول، لذلك يبدو في المقام الأول أنها غير ضرورية. ومع ذلك، فإن السيولة الجيدة هي أساس كل شيء. يركز المستثمرون الصغار على اتجاهات الأسعار، لكن المستثمرين الكبار يعطون الأولوية لحجم التداول وعمق سجل الطلبات قبل دخول السوق. يعتمد التداول النشط والسعر الصحي على قوة منتج الشركة وجهود التسويق، لكن تعاون صانع السوق أمر أساسي أيضًا. علاوة على ذلك، نادرًا ما تسمح بورصات الطبقة العليا للمشاريع بالقائمة دون وجود صانع سوق محترف. بدون واحد، من المحتمل أن تكون السوق عند الإطلاق فوضوية. يجب على صانعي السوق التسجيل مسبقًا، لذلك في هذه المرحلة، العمل مع صانع سوق سلبي هو خطوة ضرورية لأي مشروع يهدف إلى القائمة على منصة CEX رائدة.

• إذا كان صانع السوق مجرد وضع أوامر، هل هو سهل؟ هل يمكن للمشاريع القيام به بأنفسها؟

نعم ولا. إذا كان لدى مشروع فريق تداول خاص به وكبير نسبيًا، فقد تسمح بعض البورصات الثانوية له بالتعامل مع صانع السوق داخليًا. ومع ذلك، إذا لم يكن الأمر كذلك، أو إذا كان من الضروري بناء فريق من الصفر، فإنه غالبًا ما يكون أكثر كفاءة من حيث التكلفة وأقل من حيث المخاطرة توظيف صانع سوق محترف. بدون خبرة في صنع السوق، قد يواجه المشاريع صعوبة في التعامل مع ظروف السوق المتطرفة، مما قد يؤدي إلى تكبد خسائر كبيرة نتيجة لوضع الطلبات بشكل غير صحيح.

دور صانعي السوق: السيولة الأولية كأثمن مورد

الآن بعد أن غطينا النماذج التجارية، دعونا نناقش المشهد الحالي، الأمر الذي قد يساعدك على فهم الأمور بشكل أفضل.

ما هي نظرتي لسوق العملات المشفرة لعامي 2024-2025 من منظور السيولة؟ ها هي وجهة نظري:

1. يواجه بيتكوين ارتفاعاً مستقلاً، مرتفعاً بثبات مع كمية وافرة من السيولة في القمة. وبينما توجد انخفاضات مؤخراً، إلا أن الأساس يبقى قوياً. يبدو أن المنقبين، الذين تتراوح تكاليفهم في نطاق 50 إلى 60 ألف دولار، سعداء، ويسر الهبوط السريع للمؤسسات التقليدية أيضاً.

2. في الطرف الأدنى، تكون تداولات PVP مكثفة، وكانت السيولة كافية نسبياً. اللاعبون على منصات مثل @pumpdotfun, @gmgnai, @solana, @base، و@BNBCHAINيخسرون المال بحماس (لقد ساهمت ببعضه بنفسي - لعنها)، في حين يحقق الغواصون والمتورطون أرباحًا جيدة.

3. جفت السيولة من الطبقة المتوسطة. أدت القمم التي شوهدت مع رموز ترامب وليبرا إلى استنزاف السيولة والطلب على جانب الشراء بالكامل تقريبا من القطاع ، مما أدى إلى تحويل رأس المال بشكل لا رجعة فيه من داخل السوق إلى الخارج. تجد الرموز المميزة ذات التقييمات التي تتراوح من مئات الملايين إلى المليارات نفسها الآن في وضع حرج. تكافح القوائم الجديدة في البورصات من الدرجة الأولى لجذب المشترين ، وفي غضون شهرين من الإدراج ، ينخفض حجم التداول. تحدث معظم نشاط التداول والعمق عند الإطلاق ، فقط لتنخفض بسرعة إلى ما دون أسعار دخول رأس المال الاستثماري. عندما يفتح أصحاب رأس المال الاستثماري الرموز المميزة الخاصة بهم ، فمن المحتمل أن يكونوا في حيرة من أمرهم ، وعندما يتم فتح الرموز المميزة للفريق ، فإنهم غالبا ما يذهبون إلى الصفر.

في هذا الدورة، يبدو أن الرموز ذات المستوى المتوسط تعاني أكثر. ولكن الحقيقة القاسية هي أن أكثر من 90% من المحترفين المسمى بـ "Web3 native" - أولئك الذين يكسبون رواتب، ويحضرون المؤتمرات، ويقومون ببناء الأعمال التجارية، ويعملون في رؤوس الأموال الاستثمارية، وفرق المشاريع، والمسرعات، وتطوير الأعمال - جميعهم مشاركون في اقتصاد الرموز ذات المستوى المتوسط. إذا نظرت إلى جمع التبرعات، وتطوير المنتجات، والتسويق، وتوزيع الهدايا الجوائز، وقوائم التداول، فإن جميع هذه الأنشطة تدور حول مشاريع ذات مستوى متوسط تطلق على البورصات المركزية. هذا هو السبب في أن العديد من المحترفين في الصناعة لم يكسبوا الكثير من المال في هذا الدورة ويواجهون وقتا صعبا.

ومع ذلك ، يمتلك صانعو السوق المورد الأكثر ندرة للرموز المميزة من المستوى المتوسط: السيولة الأولية. السيولة وحدها ليست كافية - يجب أن تأتي مبكرا. يجب أن يكون موجودا عند الإطلاق ، لأنه إذا انهار المشروع ، فحتى وجود مخزون كبير من الرموز الرمزية لا معنى له. قد يكون للمشروع 15٪ من المعروض المتداول عند الإطلاق ، مع تخصيص 1-2٪ (أو أكثر) لصناع السوق. تعد سيولة الإطلاق غير المفتوحة هذه موردا قيما للغاية في السوق الحالية. نتيجة لذلك ، لا تصبح المنافسة بين صانعي السوق أكثر شراسة فحسب ، بل يقوم العديد من أصحاب رأس المال المغامر والمشاريع أيضا بإنشاء فرق صنع السوق المؤقتة الخاصة بهم. تفتقر بعض هذه الفرق حتى إلى قدرات التداول الأساسية ولكنها لا تزال تعطي الأولوية للحصول على الرموز المميزة أولا ، على افتراض أنه نظرا لأن معظم المشاريع تصل في النهاية إلى الصفر ، فلا يهم ما إذا كان بإمكانها إدارة السيولة بشكل صحيح.

غابة غريشام الداكنة لقانون غريشام: لا يمكن لللاعبين الشرفاء المنافسة مع "الممثلين السيئين"

في تطور هذا السوق، قام صانعو السوق بتطوير نظام بيئي فريد: من جهة، ارتفع عدد صانعي السوق بشكل كبير، وأصبح التسعير تنافسيًا بشكل مجنون؛ من ناحية أخرى، تتباين جودة الخدمة والكفاءة المهنية بشكل كبير، مما يؤدي إلى مشاكل متكررة بعد البيع. تشمل أكثر المشاكل شيوعًا سحب السيولة وإلقاء العبء الافتراضي.

أولاً، دعونا نوضح: يمكن لصانعي السوق بيع الرموز. في الواقع، إذا ارتفع سعر الرمز بشكل كبير، ينقل الخوارزمية بشكل طبيعي نحو البيع لأن الأصول المستعارة هي الرموز، والتسويات النهائية مع المشروع تكون في USDT (إذا لم يكن هذا واضحًا، يُرجى الرجوع إلى قسم خيار إقراض الرمز). ومع ذلك، يجب على صانع السوق السلبي المؤهل اتباع خوارزميته لوضع الطلبات بشكل طبيعي، بدلاً من التخلص بشكل عدواني كما يفعل المأخذ. يمكن أن يضر هذا السلوك بشكل كبير بالمشروع.

لماذا يفعل صانعو السوق هذا؟ دعونا نعود إلى مفهوم الخيار الذي تم مناقشته في وقت سابق. يتبع صانع السوق الذي يمتلك تخصيصًا لإقراض الرمز الخاص به الخوارزمية الخاصة به، وإذا ظل السوق نسبياً ثابتاً، فيجب أن يستخرج قيمة الخيار بنجاح، مما يكسبه عائدًا بنسبة 3%. ولكن إذا اعتقد صانع السوق أن المشروع سيصل إلى الصفر بحلول تاريخ التسوية، فيمكنه تنفيذ عملية بيع جماعي عند القائمة لتحقيق ربح بنسبة 100% - 33 مرة أكثر من عائد صانع السوق العادي.

بالطبع، هذا هو أقصى وأكثر الأمثلة مباشرة. في الواقع، العمليات أكثر تعقيدا بكثير، ولكن المنطق الأساسي لا يزال هو نفسه: قصر الرمز عن طريق البيع عند مستويات عالية عندما تكون السيولة قوية وإعادة الشراء عند التسوية.

هذه الاستراتيجية ليست فقط غير أخلاقية وغير متوافقة ولكنها تأتي أيضًا مع مخاطر إضافية. أولاً، لا يمكن لصانع السوق الحفاظ على السيولة وفقًا لاتفاقية KPI نظرًا لعدم توفر مخزون صحي. ثانيًا، إذا تحرك الرمز في الاتجاه الخاطئ، فإنها قد تتعرض لخسائر ضخمة وتفشل في تغطية التسويات.

لماذا يستمر هذا السلوك في الحدوث؟

1. تزال الامتثال في الصناعة في مراحلها الأولى. عندما يتعلق الأمر بنموذج الإقراض بالرموز، على الرغم من أن صانعي السوق يقومون بتقديم تقارير حالة خدماتهم لفرق المشروع من خلال التقارير اليومية والأسبوعية ولوحات المعلومات، وهناك مؤسسات وأدوات مراقبة من جهات خارجية في السوق، فإن ما يحدث مع الرموز في حسابات صانعي السوق يظل صندوقًا أسودًا، وتفتقر السوق إلى تدابير تنظيمية فعالة. وفي النهاية، الطرف الوحيد الذي يمتلك أدلة ملموسة ورؤية واضحة في كل تداول يتم عن طريق صانعي السوق هو البورصة المركزية نفسها. ومع ذلك، العديد من صانعي السوق هم عملاء ذوي مستوى عالٍ (V8، V9) للبورصات المركزية، مساهمين بمليارات الدولارات في الرسوم والأموال لهذه المنصات سنويًا. كما أن للبورصات التزامًا بحماية خصوصية عملائها، فكيف يمكنها الكشف عن تفاصيل تداولاتها لفرق المشروع لحل النزاعات؟ وعندما يتعلق الأمر بذلك، لا يمكن للمرء إلا أن يعجب @heyibinanceو@cz_binanceلقرارهم الحاسم. إلى علمي، هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها الكشف الكامل عن تفاصيل تداول صانع سوق، حتى الدقيقة الدقيقة، وتفاصيل التشغيل، ومبالغ السحب النقدية. ما إذا كان ينبغي اتخاذ مثل هذا الإجراء موضوع للنقاش، لكن النية الأصلية بالتأكيد جيدة.

2. لا يزال وعي صانعي السوق بين فرق المشروع والصناعة بأكملها بحاجة إلى تحسين. أكثر ما يفاجئني هو أنه حتى المستثمرين من الدرجة الأولى ، ومؤسسي المشاريع التي جمعت عشرات الملايين من الدولارات ، وحتى موظفي البورصة لديهم القليل من الفهم لأعمال صناعة السوق. هذا هو أحد الأسباب الرئيسية التي دفعتني إلى كتابة هذه المقالة. تواجه معظم فرق المشروع هذا "لأول مرة" ، في حين أن صانعي السوق هم "لاعبون" متمرسون. بصفتي شخصا يعمل في الخطوط الأمامية ، أشاهد أحيانا فرق المشروع تختار ما يسمى ب "الشروط الأفضل" وأسأل: هل يجب أن أطابق أيضا الشروط الفاحشة التي يقدمها المنافسون لمجرد تأمين الصفقة؟ في هذه الغابة المظلمة لصناعة السوق ، من الصعب الحفاظ على الخط. سيكون "اللاعبون" الطنانون دائما أكثر جاذبية من المحترفين الصادقين. فقط عندما يتماشى فهم الصناعة يمكننا منع الجهات الفاعلة السيئة من طرد اللاعبين الجيدين.

كيف تختار صانع سوقك؟

هنا بعض الأسئلة الهامة والنصائح للنظر فيها:

• هل صانع السوق النشط دائمًا خيار سيء؟

عندما يطلب فرق المشاريع مني هذا السؤال، لا أعطي إجابة قاطعة "لا". إذا تجاهلنا الامتثال، فهذا موضوع قابل للنقاش. بعض المشاريع استفادت فعلاً من التعاون الوثيق مع صانعي السوق النشطين، مما أدى إلى رسوم بيانية أفضل، وزيادة في حجم التداول، وفرص أكبر للسحب. ومع ذلك، هناك أيضا حالات لا حصر لها حيث تعرضت الأمور للخطر. نقطتي بسيطة: إذا كان صانع السوق قادراً حقاً على زيادة سعرك، فسوف يتخلص منه بنفس القسوة. سيولة السوق محدودة— في نهاية اليوم، أنت وصانع السوق النشط على جهتين متعارضتين، والمال في السوق إما أن يكون لك أو لهم.

• قرض الرمز أو الوديعة؟

نموذج قرض الرمز يظل أكثر انتشارًا، ولكن العملاء الثابتين يكتسبون تدريجيا حصة السوق. يعتمد هذا الاختيار على تفضيلات واحتياجات فريق المشروع. على سبيل المثال، قد يكون المشاريع التي تسيطر بشدة على توزيع الرموز مترددة في السماح بالسيولة الكبيرة وغير المتوقعة تكون تحت السيطرة الخارجية.

• تجنب الاعتماد فقط على صانع السوق السلبي واحد

لا تضع جميع بيضك في سلة واحدة. من الأفضل العمل مع 2-4 صانعي سوق حتى تتمكن من مقارنة الشروط والحصول على نسخ احتياطية في حالة تعطل أحدهم. لتأمين الصفقات، غالبًا ما يقترح صانعو السوق خدمات قيمة مضافة إضافية، لذا يزيد امتلاك شركاء متعددين من فرصك في الحصول على فوائد إضافية. ومع ذلك، من أجل تجنب موقف "زيادة عدد الطهاة في المطبخ"، قم بتخصيص مختلف الصرف لصانعي السوق المختلفين - وإلا سيصبح مراقبتهم أصعب بشكل هندسي.

• لا تختار صانع السوق بناءً على الاستثمار فقط

قبول الاستثمار من صانع السوق أمر جيد، وامتلاك مدى زمني أطول دائمًا مفيد. ومع ذلك، تذكر أن صانعي السوق ورؤوس الأموال الاستثمارية يلعبون ألعابًا مختلفة. نظرًا لأن صانعي السوق يتحكمون في جزء كبير من السيولة في المراحل المبكرة، يمكنهم التلاعب بأسعار الرموز، والتحوط، أو المشاركة في استراتيجيات أخرى قبل أن تتم إلغاء استثماراتهم المقفلة. لذلك، إذا كان صانع السوق يستثمر في رمزك ويحصل على قرض رمز، فقد لا يكون دائمًا شيئًا إيجابيًا بالنسبة لمشروعك.

• لا تختار صانع السوق استنادًا فقط إلى مؤشرات السيولة KPIs

مؤشرات السيولة من الصعب التحقق منها بدقة في الواقع. إذا وعد صانع السوق بشروط جذابة ولم يف بوعده، فإن تلك الوعود لا تعني شيئًا. قبل إعارة الرموز، تمتلك القوة، ولكن بمجرد أن تكون الرموز بين يديهم، تفقد الرافعة. صانعو السوق لديهم العديد من الطرق لإيهامك.

• غيّر تفكيرك: كن "اللاعب" بنفسك

تذكر أنك العميل. قبل التوقيع مع صانع السوق ، قارن الشروط بدقة ، وناقش طرق المراقبة ، وقم بإنشاء آليات لمنع الانتهاكات. استخدم عرض أحد صانعي السوق للتفاوض على شروط أفضل مع آخر. يجب ألا تترك المصطلحات مجالا للغموض - إذا كان هناك أي شيء غير واضح ، فلا تخمن ، فقط اسأل.

مشاعر بسيطة

كصاحب خبرة جديد في الصناعة، أقدر حقًا الفرصة للتجربة والتفاعل معها بهذا العمق. غالبًا ما أشعر بقذارة وفوضى الصناعة، وفي الوقت نفسه، أشعر باستمرار بحيويتها وطاقتها. لم أعتبر نفسي واحدًا من أذكى الناس - العديد من الأقران الشبان في الصناعة موهوبون بشكل استثنائي ووجدوا مكانهم بسرعة. ومع ذلك، العديد من الشبان الآخرين فقدوا بالفعل؛ بدون صناعة الويب3، سيكون من الصعب عليهم العثور على طريق صعودي.

أنا محظوظ لأن يكون لدي رئيس قيم قوية وفريق تداول محترف للغاية كعمود فقري لنا. يتيح لنا عمل إدارة الأصول المستقر تجنب الاعتماد على صانع السوق لدعم الفريق؛ بدلاً من ذلك، نستخدم صانع السوق لبناء العلاقات. لقد تبعت دائمًا وتيرتي الخاصة، واقتربت من فرق المشاريع بعقلية صنع الأصدقاء. هذا النهج أدى بي لتفويت بعض الصفقات ولكن أيضًا تأمين بعضها التي أشعر بالفخر الحقيقي تجاهها. بعض المشاريع لم تتحول إلى فرص تجارية، ومع ذلك، لا زلت أصبح صديقاً مع الفرق التي تقف وراءها.

لقد كتبت الكثير، وكنت مترددًا في نشر هذه المقالة. من ناحية، أشعر بالقلق من أن خبرتي قد لا تكون كافية أو أن تعبيري قد يكون غير كافي، مما قد يضلل فرق المشروع والقراء. من ناحية أخرى، لطالما كان صانعو السوق جزءًا سريًا نوعًا ما من الصناعة، وأخشى أن التحدث عن هذه المواضيع قد يتجاوز بعض الحدود أو يعرقل الوضع الراهن.

ومع ذلك، أعتقد حقًا أنه مع تطور الصناعة وتدريجياً يصبح الامتثال القياسي، فإن دور صانعي السوق لن يعتبر بعد الآن شيئًا شيطانيًا بل سيأتي إلى النور. آمل أن يساهم هذا المقال، بطريقة ما، في تلك التقدم.

Disclaimer：

1. هذا المقال مستوحى من [ تكفلو، وحقوق الطبع والنشر تعود إلى الكاتب الأصليMaxxx], إذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة الطبع، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيقوم الفريق بالتعامل معه في أقرب وقت ممكن وفقا للإجراءات ذات الصلة.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة تمثل وجهات نظر الكاتب فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة النسخ الأخرى من المقال بواسطة فريق Gate Learn. قد لا يتم نسخ المقال المترجم أو توزيعه أو نسبه دون ذكر Gate.بوابة.ايو.