Encaminhar o Título Original: Bitcoin L2s

Resumo

Desde 2021, os projetos da Camada 2 (L2) construídos sobre o Bitcoin aumentaram mais de sete vezes, passando de 10 para 75. Mais de 36% de todo o financiamento de risco em L2s do Bitcoin foi alocado em 2024 e, desde 2018, empresas de criptomoedas investiram um total de $447 milhões em projetos do Bitcoin L2. Os L2s do Bitcoin aproveitarão o capital arrecadado para desenvolver aplicativos robustos e novos casos de uso para BTC, com o objetivo de atrair uma liquidez significativa tanto de detentores nativos de BTC quanto dos mercados existentes de BTC envolvidos. Este relatório estima que mais de $47 bilhões de BTC possam ser migrados para os L2s do Bitcoin até 2030. Nossa análise do mercado endereçável total (TAM) para os L2s do Bitcoin considera a participação atual no mercado de todas as versões envolvidas de BTC usadas em DeFi, BTC nativo estacionado nos L2s do Bitcoin e BTC bloqueado em protocolos de participação. Em 20 de novembro de 2024, esses segmentos representam 0,8% de todo o BTC em circulação. Até 2030, estimamos que 2,3% do fornecimento circulante de BTC será migrado para os L2s do Bitcoin para interagir com novos ecossistemas de DeFi do Bitcoin, tokens fungíveis, aplicativos de pagamento e muito mais.

Introdução

Desde a criação do Bitcoin, as discussões sobre o futuro do Bitcoin incluíram o conceito de escalabilidade através de camadas. Hal Finneydescritoo conceito de "Bancos de Bitcoin" em 2010, em que "bancos apoiados por bitcoin... [poderiam emitir] sua própria moeda digital em dinheiro." Tether lançado na Omni Network, uma das primeiras Camada 2s, em 2014, uma iniciativa que foi descritocomo "Bitcoin 2.0". As disputas sobre se o Bitcoin deve dimensionar a camada base em vez de L2s performáticos atingiram o auge durante o “Guerra do Tamanho do Bloco,” que foi resolvido principalmente em agosto de 2017 com a ativação do SegWit no Bitcoin e o lançamento separado do Bitcoin Cash. A SegWit tornou possível a Lightning Network focada em pagamentos, e por vários anos a Lightning tem sido a L2 mais proeminente. Dois Sidechains notáveis lançados em 2018 – o Liquid da Blockstream (focado na emissão de ativos e confidencialidade de pagamento) e o Rootstock (um sidechain compatível com EVM).

A ascensão dos ordinais trouxe a atividade de tokenização de volta à camada base do Bitcoin em 2023 e ajudou a reacender o interesse na construção de aplicativos no Bitcoin. Esse interesse ressurgente, juntamente com os avanços no desenvolvimento do Rollup dentro da comunidade de desenvolvimento do Ethereum, levou a uma onda de novos Bitcoin Layer 2s, utilizando principalmente a tecnologia Rollup (otimista e de conhecimento zero). Embora o Lightning tenha visto algum sucesso permitindo pagamentos rápidos e baratos, os desenvolvedores têm lutado para desenvolver aplicativos geradores de rendimento para BTC no próprio blockchain. Uma grande parte da dificuldade tem sido devido à incapacidade do Bitcoin de suportar aplicações de contrato inteligente de uso geral. A camada base do Bitcoin não é Turing-complete e, portanto, não pode executar a lógica de contrato inteligente necessária para a maioria dos aplicativos DeFi. No entanto, atualizações futuras poderiam habilitar recursos que melhorassem a custódia de várias partes, o que permitiria pontes mais robustas e esquema de camada 2. Embora as atualizações do Bitcoin que permitem capacidades Turing-complete não tenham se materializado e não sejam prováveis, e em vez de Camada 2 com desempenho e confiança minimizada, alguns detentores de bitcoin já estão usando seu BTC para operar em DeFi ou ganhar rendimento fazendo a ponte entre o ativo e outros blockchains Turing-complete, como o Ethereum. Bitcoin embrulhado (WBTC) no Ethereum representa a maior parcela (62%) de todas as versões embrulhadas do BTC. As versões embrulhadas do BTC usadas no Ethereum DeFi são representativas de uma demografia considerável de detentores de BTC que procuram casos de uso mais produtivos para o BTC.

Os mais de $9bn de BTC envolvidos no Ethereum (WBTC, tBTC, cbBTC) podem ser indicativos da demanda dos usuários de BTC para usar em aplicações DeFi. Os detentores de WBTC, tBTC e outros BTCs transferidos são mais propensos do que outros grupos a movimentar e utilizar BTC em novas Camadas 2 do Bitcoin, dado que estão familiarizados com a operação de ativos BTC envolvidos em outras blockchains. As Camadas 2 do Bitcoin provavelmente priorizarão o desenvolvimento de aplicações atrativas que geram rendimento denominado em BTC para atrair os usuários existentes de BTC envolvidos no Ethereum a transferir fundos para novas Camadas 2 do Bitcoin. Os detentores de BTC envolvidos também provavelmente usarão as Camadas 2 do Bitcoin, pois já demonstraram uma propensão para valorizar a utilidade em detrimento da descentralização. Todas as Camadas 2 do Bitcoin, no lançamento, serão sistemas mais centralizados do que o Bitcoin L1, embora algumas apresentem uma descentralização comparável às Camadas 2 do Ethereum existentes.

A capacidade de usar BTC em aplicativos DeFi sem sair do ecossistema do Bitcoin é um ponto de venda significativo para Bitcoin L2s. Isso pode reduzir o atrito na experiência do usuário para conectar o BTC e oferecer alternativas mais seguras para usar o BTC no DeFi além das soluções existentes hoje. Um benefício-chave do Bitcoin DeFi nos Bitcoin L2s é que o BTC serve como o ativo de gás nativo e o ponto focal do desenvolvimento do DeFi. Historicamente, os ativos nativos têm demonstrado maior utilidade em suas próprias blockchains em comparação com redes externas. Por exemplo, a demanda substancial de empréstimo do ETH em aplicativos Ethereum DeFi decorre de seu papel fundamental como token de gás nativo para Ethereum, bem como sua ampla adoção como a unidade de conta principal para negociação de tokens NFT e fungíveis. A evolução dos ecossistemas DeFi em plataformas como Ethereum e Solana ilustrou um princípio crucial: economias DeFi robustas são construídas em torno do ativo nativo de uma blockchain.

Este relatório define as principais características do Bitcoin L2s e oferece uma visão geral de alto nível dos diferentes tipos de soluções de escalonamento do Bitcoin. O relatório também apresenta uma análise detalhada dos $447 milhões de investimento em VC de criptomoedas em Bitcoin L2s desde 2018 e oferece uma análise TAM para os emergentes Bitcoin L2s. Por fim, o relatório compartilha insights importantes sobre as perspectivas para o futuro modular do Bitcoin.

O que é uma Bitcoin Camada 2?

O Bitcoin L2s oferece uma taxa de transferência de transações mais alta do que o Bitcoin L1, implementando blocos maiores e mais rápidos. Bitcoin L2s funcionam como seus próprios ambientes de execução e, portanto, podem contornar as limitações técnicas que existem no Bitcoin L1, como a falta de Turing-completude. Ao funcionar como ambientes de execução independentes, os Bitcoin L2s podem usar seus próprios mecanismos de consenso, estruturas de segurança e máquinas virtuais. Por exemplo, a maioria dos Bitcoin L2s em produção são equivalentes a EVM ou compatíveis, permitindo-lhes integrar aplicativos de outros blockchains EVM. (Para mais informações sobre a equivalência e compatibilidade do EVM, leia o relatório de Christine Kim sobre Ethereum ZK-Rollups).

Outro fator chave que define as L2s do Bitcoin é o mecanismo de ponte, como os usuários podem mover BTC da camada base para a L2. As L2s do Bitcoin usam uma ampla gama de estruturas de ponte, incluindo esquemas de carteira de multiassinatura e custódia multiparte (MPC) e pontes de terceiros. Algumas L2s do Bitcoin utilizam esquemas de carteira Multi-sig/MPC com o BitVM, uma máquina virtual off-chain Turing-complete que é compatível com o Bitcoin. Em um alto nível, as pontes do BitVM envolvem uma suposição de confiança 1-de-n, onde apenas 1 operador de ponte honesto precisa estar online para que os usuários saiam da ponte. As pontes MPC e de multiassinatura geralmente exigem que mais de 50% dos signatários sejam honestos para que os usuários saiam da ponte.

A principal diferença entre as pontes Bitcoin L2 e as pontes Ethereum L2 é que as últimas envolvem uma conta de contrato inteligente, enquanto as primeiras utilizam um endereço de chave pública do Bitcoin. Em ambos os casos, no entanto, a conta de contrato inteligente no Ethereum e o endereço de chave pública do Bitcoin são geralmente controlados por um conjunto de chaves privadas. Outra diferença chave é que as pontes Bitcoin L2 para Sidechains e Rollups não possuem uma saída unilateral, ou seja, os usuários não podem sair do L2 sem confiar em um intermediário. Rollups Ethereum podem incluir uma função chamada saque forçado, que permite que qualquer pessoa envie suas transações diretamente para o L1 para sacar fundos do rollup no caso de um sequenciador ficar offline ou não incluir transações de usuário. Os Canais de Estado são os únicos Bitcoin L2 com uma saída unilateral sem confiança. As pontes da Lightning Network são construídas de forma que, desde que os usuários tenham o estado mais recente de seus saldos, eles possam sacar fundos de volta para o L1 de forma transparente.

Rollups de Bitcoin e Sidechains

Duas categorias de soluções Bitcoin L2 podem suportar o desenvolvimento de aplicativos de propósito geral: Rollups e Sidechains. Os Canais de Estado são outra solução L2 que está sendo desenvolvida no Bitcoin, mais notavelmente a Lightning Network, mas a tecnologia é principalmente usada para permitir transações peer-to-peer mais rápidas e mais baratas no Bitcoin e atualmente não pode suportar contratos inteligentes completos de Turing.

Sidechains: Sidechains são blockchains efetivamente independentes, operando em paralelo com a camada base através de conectividade incorporada com seus próprios operadores de nó e mecanismos de segurança. As sidechains escalam a camada base criando um blockchain compatível separado com blocos maiores e tempos de bloco mais rápidos. Consequentemente, mais transações podem ser processadas em um período de tempo mais curto. Como os Sidechains usam seus próprios modelos de consenso, eles não dependem de camadas de disponibilidade de dados e, em vez disso, funcionam como ambientes de execução fechados e independentes. Como as Sidechains usam seus próprios modelos de consenso, alguns críticos argumentam que elas não são tecnicamente soluções de "Camada 2", mas funcionam como escalonamento separado da Camada 1 (Ex: Polígono construído em Ethereum é uma Sidechain para Ethereum, não uma ETH L2). No entanto, as cadeias laterais podem ser projetadas de várias maneiras, e é importante distinguir entre aquelas que se alinham com a camada base e aquelas que não se alinham. As sidechains podem postar hashes de cabeçalhos de bloco ou outros dados para o L1 como uma forma de "checkpoint" seu próprio estado para o L1.

Rollups: Rollups são blockchains que descarregam transações da camada base e as executam em uma camada secundária. Como resultado, Rollups oferecem aos usuários transações 10x-100x mais baratas e rápidas. Rollups podem facilitar maior taxa de transferência de transações do que Sidechains, usando algoritmos de compressão de dados de transação que agrupam várias transações juntas.

Os Rollups também usam uma blockchain mãe para disponibilidade de dados. A blockchain mãe armazena a raiz de estado do Rollup, dados de transação ou diferença de estado. Esses dados armazenados na blockchain mãe permitem que qualquer nó completo reconstrua o estado mais recente do Rollup. Os Rollups podem ser projetados para suportar um único aplicativo ou oferecer funcionalidade de propósito geral e hospedar muitos aplicativos.

Os rollups atualizam as raízes do estado de duas maneiras. Rollups de validade (também conhecidos como zk-Rollups) criam provas criptográficas sucintas que são imediatamente verificadas pela L1 após o recebimento da atualização, provando que a atualização é consistente com a execução correta dessas transações. Rollups otimistas empurram atualizações de raiz de estado para a L1 que são otimisticamente corretas e oferecem aos verificadores uma janela de tempo definida para desafiar a atualização da raiz do estado.

Para um mergulho profundo em OP&ZK Rollups, leia issorelatório.

A categorização do mapa de mercado acima segue estas características-chave:

Rollups do Bitcoin: Camada de execução que publica provas e dados de diferença de estado ou dados de transação em blocos do Bitcoin.

Rollups não em Bitcoin: Camada de execução que publica provas e dados de diferença de estado ou dados de transação no Ethereum ou em uma camada DA alternativa.

Sidechains: Camada de execução independente compatível com a camada base do Bitcoin e não necessita de aprovação da cadeia principal.

Infraestrutura: Protocolos de disponibilidade de dados e qualquer provedor de BTC envolvido.

Canais de Estado: Ambientes de execução fora da cadeia com estado global que apenas se comprometem com o estado inicial e final dos saldos de contas.

ECASH: Solução de Canal de Estado Custodial baseada na proposta Ecash de David Chaumian.

Virtual UTXO & CSV: Novas iterações dos Canais de Estado e camadas de execução que utilizam verificação do lado do cliente.

Validia Chains: Camadas de Execução compatíveis com BTC e usam off-chain ou DA alternativo.

O mapa de mercado não inclui todos os projetos em cada categoria e serve como uma referência para os diferentes tipos de projetos que estão sendo desenvolvidos no ecossistema Layer 2 do Bitcoin. Em 20 de novembro de 2024, o mercado de Bitcoin L2 consiste em 40 Rollups e 25 Sidechains. Este relatório não abrange os protocolos State Channels, CSV, Drivechain ou ECash, que representam um total de 10 projetos.

Financiamento de Empreendimento Bitcoin L2

Até setembro de 2024, as Camadas 2 do Bitcoin levantaram $174 milhões em financiamento de VC de criptomoedas. Deste total, as Sidechains receberam a maior alocação, com $105 milhões, seguidas pelos Rollups, com $63 milhões. Notavelmente, 39% de todos os investimentos históricos em VC nas Camadas 2 do Bitcoin ocorreram apenas em 2024. O segundo trimestre de 2024 registrou uma mudança significativa, com as Camadas 2 do Bitcoin capturando 44% de todo o capital VC cripto investido em soluções de L2 em toda a indústria - um impressionante aumento de 159% em relação ao trimestre anterior. O aumento do investimento de VC cripto em direção às Camadas 2 do Bitcoin em 2024 destaca que os VC cripto tradicionais, excluindo os fundos focados em Bitcoin, tinham pouca ou nenhuma exposição ao ecossistema do Bitcoin antes de 2024. A tabela abaixo ilustra que muitos projetos de Camadas 2 do Bitcoin que levantaram fundos em 2024 estão nas fases iniciais de captação de recursos e desenvolvimento. Até novembro de 2024, houve 2 rodadas da Série A para as Camadas 2 do Bitcoin em 30 negócios divulgados.

Desde 2018, as camadas 2 do Bitcoin têm atraído investimentos significativos, com as Sidechains liderando o caminho. Dos $447 milhões investidos nas camadas 2 do Bitcoin, as Sidechains receberam a maior parcela, com 64%. Os Canais de Estado seguiram com 22% do capital, enquanto os Rollups garantiram 14%. É importante destacar que protocolos baseados em ECASH, como Cashu e Fedimint, foram excluídos da tabela acima e receberam um total de $27.2 milhões em financiamento de VC. Os projetos de E-Cash não se enquadram na nossa definição de uma camada 2 do Bitcoin, mas vale a pena incluí-los como infraestrutura potencial no setor da camada 2 do Bitcoin.

Mercado Endereçável Total para Bitcoin L2s

Vemos o mercado imediatamente servível para as Camada 2 do Bitcoin como o fornecimento total de versões embrulhadas de BTC em contratos DeFi, BTC nativo ligado à Camada 2 e protocolos de staking de BTC. Esta demografia de fornecimento de BTC 'ativo' é o foco da nossa análise TAM. Vemos este grupo de detentores como os mais propensos a ligar o BTC a novas Camada 2 em busca de oportunidades de rendimento.

Aproximadamente 0,8% da oferta circulante do BTC, 164.992 BTC, está usando ativamente DeFi em 20 de novembro de 2024. 59% deste BTC está embrulhado em Ethereum, 22% está bloqueado em novos protocolos de staking Bitcoin e 10% está sentado em Bitcoin L2s. Para o mercado de BTC embrulhado, US$ 10 bilhões estão bloqueados em contratos inteligentes DeFi e US$ 247 milhões estão em Bitcoin L2s. Para o bitcoin nativo, US$ 3,4 bilhões estão bloqueados em protocolos de staking (Babylon, Bouncebit) e US$ 1,5 bilhão estão bloqueados em Bitcoin L2s.

Se assumirmos que a participação da oferta circulante de BTC usando DeFi, L2s e Staking aumenta 0,25% anualmente ao longo de 6 anos, estimamos que a "oferta ativa de BTC" possa crescer para 471.806 BTC até o final de 2030 (aumento de ~3x).

Esta taxa de crescimento conservador consistente resultaria em 2,3% do fornecimento de BTC ativo em DeFi, Staking e Camada 2 do Bitcoin até 2030. Para efeitos de comparação, 2,3% do fornecimento circulante de Ethereum (ETH, WETH, stETH, wstETH) está bloqueado em contratos inteligentes DeFi, excluindo protocolos de staking. A preços atuais em 20 de novembro de 2024, o modelo projeta o TAM para Camada 2 do Bitcoin em $44 mil milhões até 2030. Se o BTC atingir $100k em 2030, o TAM para Camada 2 do Bitcoin poderia chegar até $47 mil milhões, assumindo que 2,3% do fornecimento total de BTC esteja bloqueado na Camada 2 do Bitcoin até 2030.

Note que essa análise serve como uma estimativa aproximada de quanto do suprimento de BTC pode fluir para as Camadas 2 do Bitcoin em busca de retorno; ela não considera o potencial de crescimento dos ecossistemas das Camadas 2 do Bitcoin, que incluem outros ativos criptográficos que serão emitidos sobre essas Camadas 2, como Runes, Ordinais, stablecoins, etc. Nossa estimativa TAM se baseia em duas suposições-chave. Primeiro, assumimos que a porcentagem do suprimento de BTC bloqueado nas Camadas 2 do Bitcoin pode crescer em 0,25% a cada ano a partir de agora até 2030, e segundo, assumimos que o preço do BTC pode chegar a US$ 100 mil até 2030. Nossa visão é que essas são estimativas conservadoras para a demanda do usuário nas Camadas 2 do Bitcoin e para o preço do BTC nos próximos seis anos.

Além disso, note que as nossas projeções estão condicionadas ao avanço dos ecossistemas DeFi e de staking do Bitcoin na Camada 2, enquanto ganham legitimidade ao longo dos próximos 6 anos. É crucial que o fornecimento de BTC envolto no Ethereum possa permanecer no ecossistema do Ethereum se os rendimentos do DeFi nas novas Camadas 2 do Bitcoin não forem suficientemente atrativos. A secção seguinte destacará o nível mínimo de rendimento que as aplicações DeFi nas Camadas 2 do Bitcoin precisam de ter para competir com as aplicações DeFi que aceitam versões envoltas de BTC no Ethereum.

Extraindo participação de mercado do BTC DeFi na Ethereum

Embora existam novas versões envolvidas de BTC usadas no DeFi, esta seção se concentrará apenas no WBTC, uma vez que o token representa 62% do mercado de BTC envolvido.

Para extrair uma parte significativa do mercado do WBTC, os protocolos de empréstimo nas camadas 2 do Bitcoin devem 1) oferecer rendimentos de fornecimento mais altos a partir do aumento da utilização do BTC (usuários que tomam emprestado BTC) e 2) fornecer liquidez estável suficiente para empréstimos. Aproximadamente 72% de todo o WBTC bloqueado em contratos DeFi são depositados em protocolos de empréstimo. A grande participação do WBTC em protocolos de empréstimo sugere que esse grupo de detentores de BTC está interessado apenas em aplicativos de empréstimo. Além disso, para cada $100 de WBTC depositado nos dois principais protocolos de empréstimo do Ethereum, Aave e MakerDAO, são emprestados ~$50 em stablecoins.

As grandes quantias de stablecoin emprestadas contra WBTC na AAVE e Maker são evidentes ao observar a taxa de utilização média dessas pools de depósito. Na AAVE, a taxa de utilização média para WBTC é de 7,7%, o que implica que 92,3% do WBTC depositado é utilizado como garantia para empréstimos de stablecoin. Em novembro de 2024, os depósitos de WBTC na AAVE apenas recebem uma média de 0,04% de APY. Para referência, a taxa de utilização de WETH na AAVE é de 89%, gerando 2,3% de APY para depósitos de WETH.

A taxa de utilização do WETH é muito maior do que a do WBTC porque há mais utilidade para ETH/WETH em comparação com WBTC na Ethereum. Os casos de uso para WETH incluem DeFi, trading perp, staking e NFTs. As aplicações de empréstimo em L2s de Bitcoin estão posicionadas para oferecer um rendimento mais elevado devido à maior utilidade para BTC através da criação de ecossistemas especializados para o ativo. Alguns exemplos incluem Ordinals e protocolos de tokens fungíveis construídos em L2s de Bitcoin. Para mais informações sobre Ordinals e outros protocolos de tokens fungíveis que estão a ser criados no Bitcoin, leia istoRelatório de Pesquisa Galaxy.

A tabela abaixo destaca os rendimentos ao depositar BTC envolvido em protocolos de empréstimo e pools DEX na Ethereum.

Ao depositar WBTC em pools DEX oferece rendimentos mais altos em comparação com pools de empréstimos, os riscos de perda impermanente e volatilidade de rendimento tornam as pools DEX uma fonte de rendimento pouco confiável. Consequentemente, 72% do WBTC em contratos DeFi estão alocados para protocolos de empréstimo. No cenário em que o empréstimo de BTC nas camadas 2 do Bitcoin ultrapassa a atividade de empréstimo de WBTC no Ethereum, os protocolos de empréstimo nas camadas 2 do Bitcoin oferecerão rendimentos mais altos devido ao aumento da utilização do ativo subjacente.

Perspectiva

Aplicativos Defi na Camada 2 do Bitcoin precisarão oferecer um rendimento maior do que o DeFi do bitcoin na Ethereum para extrair participação de mercado do mercado de BTC embrulhado. É provável que apenas os Bitcoin L2s tenham sucesso se puderem tomar participação de mercado dos aplicativos DeFi que aceitam versões tokenizadas de BTC como WBTC, tBTC e cbBTC. Um ecossistema DeFi vibrante na Camada 2 do Bitcoin é o desenvolvimento mais importante para a adoção de longo prazo dos L2s. Isso fica claro ao analisar os principais aplicativos por TVL nas L2s Ethereum (Arbitrum, Optimism e Base), que são plataformas de empréstimo, DEX e derivativos.

As suposições de confiança para novos designs de ponte Bitcoin L2 não são materialmente mais fracas do que os designs de ponte para WBTC, cBTC e tBTC. Os detentores de WBTC precisam confiar no consórcio da BitGo, que é uma entidade centralizada, enquanto os detentores de BTC nas camadas 2 do Bitcoin precisam confiar em um conjunto comparativamente mais descentralizado de operadores de ponte. Embora as saídas unilaterais não existam para nenhum Rollup ou Sidechain do Bitcoin, assim que essa funcionalidade for desenvolvida, a ponte nas novas camadas 2 do Bitcoin será significativamente mais confiável do que WBTC, cBTC e tBTC.

Os $174 milhões de financiamento VC que as Camada 2 do Bitcoin receberam em 2024 fornecem a esses projetos uma pista de decolagem para executar estratégias de entrada no mercado. As Camada 2 do Bitcoin que levantaram capital significativo criarão fundos de ecossistema e usarão esse capital para integrar as aplicações EVM existentes. O investimento contínuo no ecossistema da Camada 2 do Bitcoin desempenhará um papel crucial no crescimento do setor ao longo dos próximos 6 anos. Os VCs de criptomoedas podem rotacionar para investir em aplicações nativas em estágio inicial uma vez que as Camada 2 do Bitcoin em produção forem lançadas na mainnet.

A emergência de Ordinals e BRC-20s em 2023 sinalizou para os VCs de criptomoedas que pode haver outra narrativa de investimento para o Bitcoin, além do ouro digital. Os VCs de criptomoedas continuarão a investir capital no ecossistema Bitcoin à medida que as L2s do Bitcoin amadurecem e expandem sua base de usuários.

Dos 75 Bitcoin L2s hoje, apenas 3-5 jogadores provavelmente acabarão com a maior parte do mercado. Não haverá usuários, liquidez e atenção suficientes para serem alocados em 75 Bitcoin L2s. Destacamos essa visão para Bitcoin Rollups usando Bitcoin para DA em um anterior relatório. Os L2s com mais liquidez e aplicações geradoras de rendimento provavelmente serão os únicos projetos que sobreviverão nos próximos 6 anos. Como resultado, parcerias de desenvolvimento de negócios para infraestrutura, inicialização de liquidez e criação de mercado serão cruciais para identificar quais L2s do Bitcoin assumirão a liderança sobre os outros.

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