Introdução de Fundo

O que é um Fundo Soberano de Riqueza?

Um fundo soberano (SWF) é um fundo de investimento criado por uma nação ou governo para gerir excedentes orçamentais ou receitas de recursos. Seu principal objetivo é alcançar a valorização do capital por meio de investimentos diversificados, estabilizar a renda fiscal e acumular riqueza para as gerações futuras. Estes fundos são normalmente geridos por instituições independentes e investem numa vasta gama de ativos, incluindo ações, obrigações, imobiliários e infraestruturas globais, garantindo o crescimento dos ativos a longo prazo e a estabilidade económica nacional.

Ao contrário de investimentos de alto risco, os fundos soberanos priorizam o crescimento constante, tornando-os cruciais para salvaguardar a segurança econômica e enfrentar desafios futuros.

A criação de um fundo soberano dos EUA

Os Estados Unidos anunciaram oficialmente o estabelecimento de um fundo soberano, com o objetivo de otimizar a alocação de capital nacional, fortalecer a resiliência econômica e beneficiar todos os cidadãos. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou que se espera que o fundo esteja plenamente formado e operacional nos próximos 12 meses. No entanto, detalhes específicos ainda não foram divulgados, atraindo significativa atenção do mercado.

Fonte: whitehouse.gov

Visão geral

O Fundo Soberano dos EUA foi criado em 3 de fevereiro de 2025, quando o presidente Donald Trump assinou uma ordem executiva ordenando sua criação. O fundo foi concebido como uma "estratégia alternativa" no caso de depender apenas de criptomoedas, já que as reservas estratégicas se mostraram ineficazes.

De acordo com a ordem executiva, o Departamento do Tesouro dos EUA e o Departamento de Comércio tiveram 90 dias para apresentar um plano detalhado, descrevendo elementos-chave, como mecanismos de financiamento, estratégias de investimento, estrutura de fundos e modelos de governança. O plano prevê igualmente que o fundo seja plenamente criado no prazo de um ano.

O presidente Trump nomeou Benjamin Black como chefe do fundo para garantir operações eficientes. Black atualmente atua como sócio-gerente da empresa de investimentos Fortinbras Enterprises. Seu pai, Leon Black, é cofundador da Apollo Global Management, uma das principais empresas de gestão de ativos do mundo.

Durante sua campanha, Trump enfatizou repetidamente a necessidade de os EUA aprenderem com os modelos bem-sucedidos de fundos soberanos de países como a Noruega e a Arábia Saudita. Defendeu a alavancagem dos recursos nacionais, como as receitas da energia, e a sua transformação em capital de investimento a longo prazo para reforçar a estabilidade económica e impulsionar o desenvolvimento sustentável.

Fonte: https://x.com/PressSec/status/1886474248455086456

Fundos Soberanos de Nível Estatal dos EUA

Fonte: bitcoinlaws.io

A nível federal, os Estados Unidos nunca tiveram um fundo soberano. No entanto, 20 estados já estabeleceram fundos semelhantes, como o Fundo Permanente do Alasca e o Fundo Legado da Dakota do Norte, que obtêm seu capital principalmente de energia ou receitas fundiárias.

Se a proposta de Trump se materializar, marcaria o primeiro fundo soberano a nível nacional na história dos EUA, representando uma mudança significativa na política econômica do país.

Além disso, 23 estados dos EUA introduziram legislação relacionada ao Bitcoin e ativos digitais, com 15 estados implementando ativamente leis para regular e integrar criptomoedas em seus sistemas financeiros.

Por exemplo:

Arizona: Propôs a criação de um Fundo de Reserva Estratégica de Bitcoin, limitado a 10% dos fundos públicos, dependente do governo federal estabelecer sua própria Reserva Estratégica de Bitcoin (SBR). Esta proposta está alinhada com a legislação Bitcoin da senadora Cynthia Lummis, que busca permitir que os estados participem de programas de criptoativos gerenciados pelo governo federal.

Utah: Aprovou legislação que permite que até 10% de certos fundos estatais sejam investidos em ativos digitais, protegendo os direitos de autocustódia e garantindo que os operadores de nós não sejam classificados como transmissores de dinheiro. O projeto de lei adota uma definição ampla de ativos digitais, sem mencionar explicitamente o Bitcoin, adotando uma abordagem mais abrangente para incorporar cripto em estratégias de investimento em nível estatal.

Dakota do Norte (HB1184) & Wyoming (HB201): Ambos os estados tentaram aprovar leis semelhantes, mas não conseguiram garantir a aprovação em seus respetivos processos legislativos.

À medida que mais estados exploram as regulamentações de Bitcoin e ativos digitais, a proposta de fundo soberano de Trump pode sinalizar uma grande mudança na política financeira dos EUA, potencialmente influenciando as atitudes de nível estatal em relação ao Bitcoin e à criptoeconomia mais ampla.

Fonte: bitcoinlaws.io

Fundos soberanos de outros países

Os principais fundos soberanos em todo o mundo começaram a alocar ativos para criptomoedas, particularmente o Bitcoin. Por exemplo, de acordo com os dados da K33, o Fundo de Pensões do Governo Norueguês, o maior fundo soberano do mundo, detém indiretamente 3.821 BTC. Desde 30 de junho de 2024, o fundo aumentou suas participações em Bitcoin em 1.375 BTC, com um aumento anual de 2.314 BTC. Em comparação com suas participações em Bitcoin no final de 2023, isso representa um crescimento de 153%.

Fonte: x

Os fundos soberanos de Abu Dhabi, como o Mubadala Investment Company, teriam investido em ativos relacionados ao Bitcoin. De acordo com divulgações no início de 2025, o fundo investiu aproximadamente US$ 460 milhões em ETFs de Bitcoin à vista, incluindo produtos da BlackRock.

Fonte: x

De acordo com a Forbes, o fundo soberano do Butão, Druk Holdings & Investments (DHI), investiu dezenas de milhões de dólares em Bitcoin e Ethereum. Dados da BitcoinTreasuries.net indicam que as participações do Butão somam 10.635 BTC, avaliadas em aproximadamente US$ 1,02 bilhão em 24 de fevereiro de 2025.

Origem: bitcointreasuries.net

Diferenças entre Fundos Soberanos de Riqueza e Reservas Estratégicas de Bitcoin

Os Fundos Soberanos de Riqueza (FSRs) concentram-se em retornos de investimento a longo prazo, mitigando riscos por meio de investimentos diversificados e apoiando o desenvolvimento econômico nacional estável;

Por outro lado, as Reservas Estratégicas de Bitcoin (BSRs) funcionam principalmente como uma reserva de valor, destinadas a proteger contra riscos financeiros. No entanto, a sua viabilidade depende fortemente do potencial de crescimento a longo prazo do mercado do Bitcoin.

Perspetivas para o futuro

À medida que o papel do Bitcoin no sistema financeiro global continua a crescer, a possibilidade de os EUA incorporarem o Bitcoin no seu fundo soberano de riqueza ou estabelecerem uma Reserva Estratégica de Bitcoin (SBR) tornou-se um tópico amplamente discutido.

1. O potencial do Bitcoin como ativo estratégico nacional

Nos próximos anos, os EUA podem reconhecer oficialmente o Bitcoin como um ativo estratégico, semelhante às reservas de ouro ou petróleo.

Os defensores argumentam que a escassez do Bitcoin (limitado a 21 milhões de BTC) e propriedades anti-inflacionárias o tornam uma forte reserva de valor de longo prazo. Na Conferência Bitcoin de 2024, Donald Trump prometeu que, se os EUA detivessem uma quantidade significativa de Bitcoin, "talvez nunca precisassem vendê-la", reforçando a resiliência econômica. A proposta da senadora Cynthia Lummis para uma reserva nacional de 1 milhão de BTC – representando 5% do fornecimento global de Bitcoin – pode impactar significativamente a dinâmica do mercado, se concretizada.

Os fundos soberanos também poderiam desempenhar um papel nesta estratégia. Ao integrar o Bitcoin em portfólios diversificados, os EUA poderiam alavancar sua valorização para compensar a dívida nacional ou financiar projetos de infraestrutura. O fundo soberano da Noruega investiu indiretamente quase US$ 400 milhões em Bitcoin, estabelecendo um precedente que pode encorajar uma adoção institucional mais ampla se os EUA seguirem o exemplo.

Fonte: lummis.senate.gov

2. Experiências a nível estadual que abrem caminho para a ação federal

A adoção antecipada de políticas de Bitcoin pelos estados dos EUA pode servir como um modelo para as regulamentações federais. Em fevereiro de 2025, 23 estados introduziram legislação relacionada ao Bitcoin e ativos digitais, e 15 estados implementaram estratégias de reserva.

Por exemplo, o Arizona propôs um fundo de reserva de Bitcoin em nível estadual, e o Texas, com seus baixos custos de energia e ambiente pró-negócios, tornou-se um centro para a mineração de Bitcoin. Se essas iniciativas estaduais forem bem-sucedidas, poderão reduzir as preocupações com a volatilidade e a regulamentação, preparando o terreno para a adoção federal em maior escala. Poderia surgir um modelo colaborativo, em que os fundos estatais adquirissem experiência e conhecimentos especializados, enquanto um fundo soberano federal fornecesse financiamento e apoio político.

3. Remodelar o panorama financeiro global & Bitcoin Impacto no preço

Se os EUA detiverem formalmente reservas de Bitcoin ou as integrarem em um fundo soberano, isso poderia desencadear um efeito dominó global. Outros países podem seguir o exemplo, levando a uma "corrida de reservas de Bitcoin", semelhante à competição de reservas de ouro do século 20. Essa mudança pode aumentar significativamente os preços do Bitcoin, à medida que os fundos soberanos acumulam participações. Também poderia acelerar o papel do Bitcoin no comércio global e nas estruturas de moeda de reserva, e levar instituições como o FMI e o Banco Mundial a reconsiderar sua posição sobre ativos digitais.

Ao mesmo tempo, esse movimento pode solidificar a liderança dos EUA na economia digital. No entanto, também pode criar atrito com aliados, particularmente nações europeias que permanecem cautelosas sobre a adoção de criptomoedas. A estrutura MiCA (Mercados de Criptoativos) da UE fornece uma abordagem rigorosa e unificada para a regulamentação de criptomoedas, potencialmente levando a políticas globais divergentes.

Fonte: esma.europa.eu

4. Evolução da Tecnologia e Regulação

O sucesso de uma reserva de Bitcoin ou fundo soberano dependerá dos avanços tecnológicos e da clareza regulatória. Se melhorada, a segurança aprimorada do blockchain (como criptografia resistente ao quântico) pode ajudar a aliviar as preocupações com ataques à rede. A adoção generalizada de armazenamento refrigerado e carteiras multi-assinatura também fornecerá segurança para as participações de Bitcoin do governo. Além disso, a clarificação dos quadros regulamentares será crucial.

Se a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e a Securities and Exchange Commission (SEC) conseguirem concordar sobre a classificação do Bitcoin e a supervisão regulamentar, a participação institucional provavelmente acelerará, abrindo caminho para o envolvimento do governo.

5. Dois Possíveis Cenários Futuros

Com base nas tendências atuais, no futuro podem surgir dois cenários distintos.

Cenário otimista: Bitcoin se torna uma estratégia nacional

Até 2030, os EUA poderiam acumular centenas de milhares de BTC, integrando-os em fundos soberanos ou reservas independentes. Estratégias de retenção de longo prazo podem mitiGate.io volatilidade, posicionando o Bitcoin como uma proteção contra a inflação e a dívida nacional.

Os fundos estaduais e federais de Bitcoin colaboram, atraindo capital global. Os EUA lideram a política de ativos digitais, reforçando a dominância do dólar.

Cenário pessimista: Experimento de reserva de Bitcoin falha

A resistência pública e política pode interromper a iniciativa se o preço do Bitcoin cair ou vulnerabilidades de segurança forem expostas. Inconsistências regulatórias e escassez de financiamento também podem atrasar a implementação, tornando as reservas de Bitcoin uma "lição cara". Outros países poderiam aproveitar a oportunidade para preencher o vácuo, enfraquecendo a influência financeira dos EUA.

6. Mudanças Sociais e Culturais

A longo prazo, estabelecer reservas de Bitcoin poderia transformar a percepção pública de ativos digitais. A evolução do Bitcoin de um instrumento especulativo para um ativo reconhecido nacionalmente aceleraria sua adoção na vida cotidiana.

As instituições de ensino podem incorporar mais cursos de blockchain em seus currículos, enquanto as empresas podem aceitar cada vez mais pagamentos em criptomoedas. Essa transformação cultural estabeleceria as bases para a economia da próxima geração, posicionando os Estados Unidos vantajosamente em um futuro impulsionado pela tecnologia.

Riscos

Apesar do interesse generalizado em incorporar o Bitcoin em fundos soberanos dos EUA ou estabelecer uma Reserva Estratégica de Bitcoin (SBR), essa visão enfrenta inúmeros desafios. Esses desafios vão além dos fatores técnicos e de mercado, incluindo complexidades políticas, econômicas e regulatórias. Aqui está uma análise dos principais obstáculos:

1. A dramática volatilidade do preço do Bitcoin

Como uma classe de ativos, as flutuações de preço do Bitcoin excedem em muito as dos ativos de reserva tradicionais, como ouro ou petróleo. Olhando para o seu desempenho nos últimos anos, o Bitcoin subiu várias vezes em poucos meses e perdeu metade do seu valor em curtos períodos. Se o governo dos EUA a incluísse em fundos soberanos ou reservas, essa instabilidade de valores poderia ameaçar o planejamento fiscal.

Os críticos apontam que esta volatilidade contradiz o objetivo do fundo soberano de riqueza de perseguir retornos estáveis a longo prazo e poderia levar o público a questionar a solidez das decisões de investimento do governo. Por exemplo, se o governo comprar Bitcoin num ponto alto e enfrentar posteriormente um crash de mercado, os contribuintes poderiam suportar perdas enormes.

2. Incerteza das fontes de financiamento

Estabelecer um fundo soberano ou reserva de Bitcoin requer capital inicial maciço, mas a situação fiscal atual dos EUA não é otimista. O governo federal continuou a ter déficits orçamentários nos últimos anos, e espera-se que o déficit do ano fiscal de 2024 exceda US$ 2 trilhões. Ao contrário da Noruega (que depende das receitas do petróleo) ou da Arábia Saudita (que depende das exportações de energia), os EUA carecem de uma fonte estável de receitas excedentárias.

O nomeado para secretário do Tesouro, Scott Bessent propôs "monetizar os ativos existentes do governo", mas exatamente como proceder – seja vendendo terras, cortando outros programas ou ajustando políticas fiscais – ainda não está claro. Se o Bitcoin for comprado através de dívida, isso pode exacerbar o fardo da dívida, contrariando a intenção original de reduzir o déficit.

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3. Riscos de cibersegurança e armazenamento

A natureza descentralizada do Bitcoin depende de carteiras de criptomoedas e da tecnologia blockchain, que também introduz vulnerabilidades de segurança. Participações governamentais de grandes quantidades de Bitcoin podem se tornar alvos principais para hackers. Se as chaves privadas forem perdidas ou mal administradas, o Bitcoin se torna permanentemente irrecuperável – um desafio severo para as agências governamentais que dependem da transparência e da responsabilidade.

Por exemplo, em 21 de fevereiro de 2025, a exchange de criptomoedas Bybit perdeu aproximadamente US$ 1,5 bilhão em Ethereum. Na manhã de 24 de fevereiro, a plataforma do banco digital de stablecoin Infini também passou por uma exploração, com criptomoedas avaliadas em cerca de US$ 49,5 milhões roubados.

Fonte: x

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4. Falta de Enquadramento Regulamentar e Legal

A regulamentação dos EUA sobre ativos digitais permanece fragmentada. A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) vê o Bitcoin como uma mercadoria, a Securities and Exchange Commission (SEC) às vezes o considera um título. Ao mesmo tempo, a Receita Federal trata como propriedade. Esta regulamentação de várias cabeças leva a políticas inconsistentes que podem impedir a propriedade governamental em larga escala do Bitcoin.

Por exemplo, se o Bitcoin fosse redefinido como um instrumento financeiro que exigia regulamentação rigorosa, os investimentos governamentais poderiam enfrentar barreiras legais adicionais. Além disso, os requisitos de combate ao branqueamento de capitais (AML) e de conhecimento do seu cliente (KYC) poderiam aplicar-se às transações governamentais, aumentando ainda mais a complexidade operacional.

5. Falta de valor intrínseco e aceitação pública

Ao contrário do petróleo (com usos de energia) ou do ouro (com valor industrial e cultural), o valor do Bitcoin vem principalmente da confiança e escassez do mercado, em vez de utilidade prática. Os críticos argumentam que essa característica o torna mais um ativo especulativo do que uma reserva estratégica confiável. Além disso, a aceitação pública das participações do governo em Bitcoin permanece questionável.

As sondagens de opinião mostram que enquanto as gerações mais jovens apoiam as criptomoedas, muitos contribuintes ainda as consideram como apostas de alto risco. Investimentos governamentais falhados poderiam desencadear uma reação política, especialmente considerando estereótipos que associam o Bitcoin às “elites” ou aos “círculos tecnológicos.”

6. Concorrência Global e Riscos Geopolíticos

Incorporar o Bitcoin na estratégia nacional poderia provocar respostas internacionais. Outros países poderiam seguir o exemplo dos EUA, levando a flutuações dramáticas no preço do Bitcoin ou a uma competição de oferta intensificada. Mais importante ainda, se países como a China ou a Rússia optarem por vender as suas participações em Bitcoin, poderia chocar o mercado e minar o valor das reservas dos EUA.

Além disso, se o Bitcoin for visto como uma ferramenta desafiadora da hegemonia do dólar americano, aliados americanos (como países europeus) podem encarar isso com ceticismo, afetando a cooperação internacional.

Fonte: bitcointreasuries.net

7. Desafios de gestão e transparência

Fundos soberanos e reservas de Bitcoin exigem mecanismos de gestão eficientes, mas o governo dos EUA muitas vezes enfrenta obstáculos burocráticos ao implementar novos projetos em grande escala. A Reserva Estratégica de Petróleo é um exemplo, onde as decisões de gestão e liberação foram adiadas devido a divergências políticas.

A gestão do Bitcoin poderia ser ainda mais complexa: Deveria ser mantida diretamente pelo Tesouro ou gerida através de instituições privadas (como bancos ou empresas de criptomoedas)? De qualquer forma, a transparência continua a ser um problema. O público pode exigir a divulgação em tempo real das participações e registos de transações, o que entra em conflito com as características de anonimato do Bitcoin e poderia expor as estratégias do governo.

Conclusão

O futuro das reservas de Bitcoin dos EUA e dos fundos soberanos está cheio de potencial. A curto prazo, a execução da ordem executiva de Trump e os resultados dos programas-piloto a nível estatal determinarão o rumo desta iniciativa. A longo prazo, esta estratégia poderá remodelar a ordem financeira mundial. A chave reside no equilíbrio entre riscos e recompensas, ao mesmo tempo que se abordam os desafios tecnológicos, financeiros e regulamentares. Embora essa visão permaneça em seus estágios iniciais a partir de fevereiro de 2025, seu impacto pode se desdobrar na próxima década, tornando o experimento americano um tópico de importância global.

Os fundos soberanos (SWFs) - tradicionalmente focados em ativos convencionais - estão agora a expandir-se para ativos digitais, com algumas nações já a integrar o Bitcoin nas suas reservas. Estabelecer um fundo soberano dos EUA marca uma mudança nas estratégias de gestão de capital. Poderia melhorar a resiliência fiscal e influenciar o sistema financeiro global se implementado com sucesso. No entanto, embora a natureza descentralizada e resistente à inflação do Bitcoin ofereça vantagens, ainda enfrenta desafios regulatórios e de volatilidade de mercado.

Olhando para o futuro, à medida que as nações exploram modelos de investimento híbridos que combinam ativos tradicionais e digitais, a integração de fundos soberanos e Bitcoin pode surgir como uma grande tendência financeira global. Os responsáveis políticos devem equilibrar cuidadosamente os riscos e retornos, desenvolvendo estratégias de investimento robustas para garantir a estabilidade e crescimento a longo prazo.