O rápido desenvolvimento do ecossistema de criptomoedas está a atrair cada vez mais investidores tradicionais, especialmente institucionais. A aprovação oficial e a listagem do ETF U.S. Bitcoin Spot no início de 2024 marcaram um marco importante na transformação dos ativos de cripto em ativos mainstream. Além dos ETFs, os fundos fiduciários de moeda digital também estão a proporcionar aos investidores uma nova forma de participar no mercado de criptomoedas sem a necessidade de deter ou gerir diretamente moedas digitais.

Este artigo começará por explicar a definição, características e vantagens dos fundos fiduciários de criptomoeda. Em seguida, irá rever a distribuição global atual de fundos fiduciários de criptomoeda bem conhecidos, incluindo Grayscale, BlackRock, Bitwise e outros, e resumir as potenciais tendências de desenvolvimento para referência dos utilizadores.

Visão geral dos fundos de confiança de criptomoedas

Os fundos de confiança de criptomoedas são geridos por instituições de investimento profissionais. Geram retornos ao comprar e deter uma ou mais criptomoedas, como Bitcoin (BTC) ou Ethereum (ETH). Como ferramenta de investimento, os investidores podem investir indiretamente em criptomoedas ao comprar ações destes fundos de confiança, sem a necessidade de deter ou gerir diretamente os ativos digitais. Normalmente, estes fundos de confiança devem cumprir requisitos rigorosos de regulamentação financeira, cobrar taxas de gestão e divulgar regularmente as suas participações.

Os fundos de confiança de criptomoeda têm como principal objetivo:

• Investidores institucionais tradicionais
• Investidores que não estão familiarizados com as tecnologias de criptomoeda
• Indivíduos ou instituições que procuram investir em criptomoedas através de um canal regulado e em conformidade.

Comparado com a compra direta de criptomoedas, os fundos de confiança de criptomoedas oferecem as seguintes vantagens:

1. Comodidade: Os investidores não precisam gerir diretamente carteiras de criptomoeda ou lidar com questões técnicas complexas.
2. Profissionalismo: O armazenamento seguro, gestão e investimento de ativos de criptomoeda são tratados por instituições profissionais.
3. Diversidade: Alguns fundos de investimento oferecem uma carteira diversificada de vários ativos de criptomoeda, ajudando a espalhar o risco.
4. Conformidade: Muitos fundos fiduciários de criptomoedas estão sujeitos a regulamentações financeiras tradicionais, que protegem melhor os interesses dos investidores.

No entanto, os fundos de confiança de criptomoeda não estão isentos de desvantagens. Alguns dos desafios que enfrentam atualmente incluem:

1. Altas Taxas: Os fundos fiduciários normalmente cobram taxas de gestão, o que, a longo prazo, pode reduzir o seu apelo aos investidores.
2. Volatilidade do mercado: Dada a significativa volatilidade no mercado de criptomoedas, a gestão do risco torna-se mais desafiadora, o que também pode afetar a confiança dos investidores.
3. Risco de liquidez: Alguns fundos de investimento podem ter menor liquidez, o que significa que os investidores podem enfrentar atrasos ou outros riscos ao resgatar seus investimentos.
4. Incerteza regulamentar: Como diferentes países e regiões têm abordagens regulatórias variadas em relação às criptomoedas, essas regulamentações podem impactar a operação e gestão de fundos fiduciários a qualquer momento.

Fundos de Investimento vs. ETFs

Tanto os fundos fiduciários como os ETFs funcionam como ferramentas de investimento para ajudar os investidores a participar no mercado. Embora partilhem algumas semelhanças, existem diferenças significativas na sua estrutura, gestão e métodos de negociação.

Um ETF (Exchange-Traded Fund) é um fundo de investimento negociado numa bolsa de valores como uma ação, normalmente acompanhando o desempenho de um índice de mercado, setor ou ativo específico. Por outro lado, um fundo fiduciário pode ser um fundo de investimento fechado ou aberto, geralmente gerido por profissionais. As principais diferenças entre os dois são:

1. Estrutura: Os ETFs são geralmente de tipo aberto, o que significa que o número de ações do fundo pode ser criado ou resgatado com base na procura do mercado. A maioria dos fundos de confiança tradicionais, no entanto, são de tipo fechado, com um número fixo de ações.
2. Método de Negociação: Os ETFs podem ser comprados e vendidos ao longo do dia de negociação na bolsa de valores, assim como as ações. Por outro lado, os fundos de investimento tradicionais normalmente negociam no mercado de balcão (OTC), embora alguns fundos de investimento fechados listados também possam ser negociados em bolsas.
3. Estrutura de custos: Os ETFs geralmente têm custos mais baixos, especialmente os ETFs passivos. Por outro lado, os fundos de confiança podem cobrar taxas de gestão mais elevadas e outros custos relacionados.
4. Transparência: Os ETFs geralmente divulgam suas participações diariamente, oferecendo maior transparência. No entanto, os fundos de investimento tradicionais podem ter frequências mais baixas de divulgação de informações.

Vale a pena notar que, no atual mercado de criptomoedas, as fronteiras entre ETFs de criptomoedas e produtos de fundos fiduciários cripto podem não ser tão claras. Alguns produtos rotulados como "trusts" podem funcionar mais como ETFs na prática. Portanto, os investidores devem pesquisar cuidadosamente a estrutura específica e as características de cada produto antes de tomar uma decisão de investimento.

Visão geral dos fundos de confiança de criptomoedas

Segundo estatísticas incompletas, várias empresas de gestão de ativos oferecem atualmente produtos de fundos fiduciários de criptomoeda, incluindo Grayscale, BlackRock, Osprey Funds, Bitwise e outros. Entre eles, a Grayscale oferece a gama mais ampla de produtos, enquanto a BlackRock tem mostrado um crescimento significativo nos últimos anos, com os seus ativos BTC ultrapassando os da Grayscale. Abaixo segue uma breve introdução sobre algumas destas empresas.

Grayscale

A Grayscale Investments é uma empresa de gestão de ativos de moeda digital com sede nos EUA, fundada em 2013, e tornou-se subsidiária do Digital Currency Group em 2015. Os produtos de investimento em ativos digitais da Grayscale estão divididos em duas categorias: trusts de um único ativo (que oferecem exposição a uma única criptomoeda) e fundos diversificados (que oferecem exposição a um conjunto de criptomoedas). Os fundos diversificados seguem índices temáticos e são reequilibrados trimestralmente.

Em 2013, a Grayscale lançou o seu primeiro produto, o Bitcoin Investment Trust. Em 2015, o produto foi aprovado pela Autoridade Reguladora da Indústria Financeira (FINRA) para ser listado publicamente no mercado de balcão (OTC) e foi oficialmente renomeado para Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que começou a atrair investidores institucionais. À medida que o mercado de criptomoedas se desenvolvia rapidamente, a linha de produtos da Grayscale continuou a expandir-se. Nos últimos anos, a empresa lançou fundos fiduciários para outras criptomoedas, como ETH, XRP, SOL, AAVE, MANA, LINK e mais.

Origem: grayscale.com

De acordo com a teoria do ciclo de vida do produto da Grayscale, o objetivo final é atualizar o produto para um ETF, que seria regulamentado pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Como resultado, nos últimos anos, a Grayscale tem tentado converter seus fundos fiduciários em ETFs à vista, mas suas solicitações foram rejeitadas pela SEC várias vezes. Finalmente, em janeiro de 2024, o GBTC da Grayscale foi aprovado pela SEC, tornando-se o primeiro ETF à vista de Bitcoin a iniciar a negociação nos EUA. Relata-se que os detentores institucionais do GBTC incluem Goldman Sachs, Multicoin Capital, LPL Financial, Greenwich Wealth Management, Colony Group e HighTower Advisors, entre outros.

É importante notar que os produtos de confiança de ativos únicos da Grayscale diferem em termos de seus estágios de desenvolvimento. Como resultado, os investidores podem acessar esses produtos através de colocações privadas ou ofertas públicas, e os limiares de investimento e restrições de período de detenção podem variar dependendo da forma de acesso.

Origem: etfs.grayscale.com

Neste momento, a Grayscale gere 22 fundos fiduciários de criptomoedas de único ativo, com um volume total de gestão de ativos superior a $1.06 mil milhões; 4 fundos diversificados, como o Fundo de IA Descentralizada e o Fundo de Grande Capitalização Digital, com um volume total de gestão de ativos de aproximadamente $840 milhões; e 4 ETFs, com um volume total de gestão de ativos de aproximadamente $31.1 mil milhões.

Atualmente, para fundos fiduciários de criptomoedas de ativo único, a Grayscale cobra uma taxa de gestão anual de 2,5%, sem taxas de desempenho. Quanto aos ETFs, as taxas variam de acordo com o produto. Por exemplo, a taxa de gestão anual para o GBTC é de 1,50%, enquanto o ETHE cobra uma taxa de 2,5%, sem taxas adicionais.

BlackRock [en]

A BlackRock é o maior grupo de gestão de ativos do mundo, fundado em 1988 e com sede em Nova Iorque, EUA. A empresa emprega mais de 19.000 pessoas. Em janeiro e junho de 2024, a BlackRock lançou seu fundo de confiança Bitcoin IBIT (iShares Bitcoin Trust) e o fundo de confiança Ethereum ETHA (iShares Ethereum Trust ETF), respetivamente.

Fonte: blackrock.com

Os dados mais recentes mostram que IBIT tem um valor líquido de cerca de $59.9 bilhões, enquanto ETHA tem cerca de $3.9 bilhões. Ambos cobram uma taxa de gestão de 0.25%. Relata-se que os detentores institucionais do IBIT incluem Millennium Management, Goldman Sachs, IMC, Aristeia, Capula Management, Schonfeld e Morgan Stanley, entre outros.

Fundos Osprey

Os Osprey Funds é uma empresa de gestão de investimentos em ativos digitais com sede nos EUA, fundada em 2018. Os membros da sua equipa vêm de instituições como o Credit Suisse, Barclays, JPMorgan e PIMCO.

Fonte: ospreyfunds.io

A Osprey Funds lançou cinco fundos fiduciários de ativos de criptomoeda, nomeadamente para BTC, BNB, DOT, SOL e BONK. Os primeiros quatro estão disponíveis para transações de mercado de balcão e privadas, enquanto o BONK está disponível apenas através de colocações privadas. Cada produto cobra uma taxa de gestão anual que varia de 0,49% a 2,5%. Para investidores que participam em colocações privadas, a Osprey Funds tem diferentes montantes de investimento mínimo e restrições de período de detenção para diferentes produtos fiduciários.

De acordo com os dados mais recentes da plataforma, a Osprey Funds atualmente gere aproximadamente $380 milhões em ativos através dos seus cinco fundos fiduciários de criptomoeda. Relata-se que a Osprey Funds está a tentar converter o seu fundo fiduciário BTC num ETF.

Bitwise

A Bitwise é a maior empresa de gestão de fundos de índice cripto dos EUA, fundada em 2017 em São Francisco. Os membros da equipe da Bitwise vêm de instituições como BlackRock, ETF.com, Meta, Google e da Procuradoria dos EUA. Atualmente, a Bitwise oferece mais de 20 produtos diferentes para investidores de varejo e institucionais, incluindo fundos de capital aberto, ETFs e fundos privados.

Fonte: bitwiseinvestments.com

Tomando BITW como exemplo, este é um trust negociado publicamente que ainda não é um ETF. BITW é o Fundo de Índice de Criptomoedas Bitwise 10, projetado para acompanhar um índice das 10 principais criptomoedas por capitalização de mercado, ponderadas pelo valor de mercado e reequilibradas mensalmente. Atualmente, o BITW tem uma escala de gestão de ativos de $1.556 bilião e cobra aos utilizadores uma taxa de gestão anual de 2.5%. Além disso, a Bitwise também lançou fundos de trust de criptomoedas individuais com base em BTC e ETH, estando atualmente em aplicação fundos para outras criptomoedas como XRP e DOGE.

3iQ

3iQ (3iQ Digital Holdings) é uma empresa de investimento em ativos digitais sediada no Canadá, fundada em 2012. Em 2024, o provedor de serviços financeiros japonês Monex Group concluiu a aquisição de uma participação maioritária na 3iQ.

Origem: 3iq.io

As soluções de criptomoedas da 3iQ são divididas em: fundos de ativo único e fundos multiativos, com os fundos de ativo único, incluindo BTC e ETH. Tomando o 3iQ Bitcoin Fund como exemplo, este foi o primeiro fundo Bitcoin compatível do Canadá. Em USD, está listado como BTCQ. U, e em CAD, está listado como BTCQ. Os dados mais recentes mostram que o BTCQ. U tem um tamanho de ativo de US$ 558 milhões, e o BTCQ tem US$ 802 milhões, ambos cobrando uma taxa de administração de 1,95%.

Wisdom Tree

A Wisdom Tree é uma empresa global de gestão de ativos, fundada em 2006 e sediada em Nova Iorque, EUA. Os dados mais recentes mostram que a escala de gestão de ativos globais da WisdomTree é de aproximadamente $114 bilhões e emprega mais de 200 pessoas.

Origem: Wisdom Tree

Desde 2019, a WisdomTree lançou uma série de ETPs (Produtos Negociados em Bolsa) de criptomoeda para os mercados dos EUA e da Europa. A WisdomTree agora oferece vários produtos ETP de criptomoeda, incluindo BTC, ETH, SOL, DOT, XRP e outros. Estes produtos estão disponíveis para compra em países como Áustria, Bélgica, Dinamarca, Finlândia, França, Alemanha e outros. Tomando o recém-lançado ETP XRP (XRPW) como exemplo, este produto é 100% garantido por XRP spot e cobra uma taxa de gestão anual de 0,50%.

Fundos Huaxia / Jiashi / Boshi

Em 23 de abril de 2024, a Huaxia Fund, Jiashi Fund e Boshi Fund, três empresas de gestão de ativos, receberam aprovação com sucesso em Hong Kong para lançar produtos ETF spot de Bitcoin e Ethereum. Este é o primeiro produto desse tipo no mercado asiático.

Fonte: Fundo Huaxia, ETF Bitcoin

Estes produtos de ETF foram oficialmente listados na Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX) em 30 de abril do ano passado. Os investidores podem usar dinheiro ou ativos físicos para criar ou resgatar ações de ETF, com um limite mínimo de subscrição estabelecido. As taxas de gestão diferem entre os três, com a Huaxia Fund a cobrar 0,99% anualmente, a Jiashi Fund a cobrar 0,3% e a Boshi Fund a cobrar 0,6%. É importante notar que estes produtos de ETF não podem ser oferecidos a investidores a retalho em regiões como a China continental, onde a venda de produtos de ativos virtuais é restrita.

El Salvador

El Salvador está localizado na parte norte da América Central e tem uma forte paixão e admiração pelo Bitcoin. Em junho de 2021, o Congresso salvadorenho aprovou um projeto de lei que tornou o país o primeiro do mundo a adotar o Bitcoin como moeda legal. O governo posteriormente estabeleceu um fundo fiduciário de $150 milhões em Bitcoin para garantir a conversibilidade entre o Bitcoin e o dólar americano. Para promover ainda mais o Bitcoin, El Salvador também planeja construir uma Cidade do Bitcoin e emitir obrigações em Bitcoin, entre outras iniciativas.

No entanto, é importante notar que, sob pressão contínua do Fundo Monetário Internacional (FMI), El Salvador recentemente fez uma emenda discreta à sua Lei do Bitcoin, removendo o status do Bitcoin como moeda oficial.

Origem: bitcoin.gob.sv

Neste momento, El Salvador detém um total de 6.047 BTC, com um valor de ativos de aproximadamente $644 milhões.

Potenciais Tendências de Desenvolvimento

A partir do estado atual de desenvolvimento dos fundos de confiança em criptomoeda, podem ser observadas várias tendências potenciais:

• Concentração Geográfica: A maioria dos fundos fiduciários de criptomoedas está atualmente concentrada no mercado dos EUA, com os principais players sendo a BlackRock e a Grayscale.
• Número limitado de fundos fiduciários de criptomoedas puras: Comparado com ETFs e ETPs, o número de fundos fiduciários de moeda digital puramente permanece pequeno, com muitos fundos buscando fazer a transição para ETFs. No entanto, à medida que a demanda de mercado cresce, isso levará mais instituições financeiras e empresas a desenvolver tais produtos.
• Diversificação de Ativos: Atualmente, os fundos fiduciários de criptomoeda estão principalmente focados em BTC e ETH, mas há uma mudança gradual em direção à diversificação de ativos, e mais produtos inovadores estão surgindo no mercado.
• Conformidade Regulatória: A conformidade regulatória tem sido uma preocupação importante para investidores tradicionais e empresas de gestão de ativos. No futuro, espera-se a introdução de regulamentações mais específicas para fundos fiduciários de criptomoeda.

Conclusão

Em conclusão, com o desenvolvimento do mercado de criptomoedas e a crescente demanda dos investidores institucionais tradicionais, setores verticais como os fundos fiduciários de criptomoedas estão avançando em direção a uma maior diversificação, conformidade e maturidade. Por um lado, as empresas de gestão de ativos estão acelerando a inovação de produtos e garantindo conformidade regulatória, enquanto, por outro lado, os órgãos reguladores estão acompanhando, ajustando e formulando regulamentos para criptomoedas.

Como investidores, antes de participar em qualquer investimento, é essencial compreender completamente as características e mecanismos operacionais de diferentes produtos, bem como reconhecer corretamente os riscos ocultos, como o risco de liquidez e o risco de volatilidade do mercado, antes de tomar decisões de investimento informadas.