Complete Gate Post tasks to upgrade your rank

Credit Ranking

[//]:content-type-MARKDOWN-DONOT-DELETE
**P: Charlie Munger, um investidor famoso, uma vez disse: "há três maneiras de levar uma pessoa inteligente à falência: álcool, mulheres e alavancagem." Charlie Munger, acostumado a ver o ciclo do mercado funcionar, testemunhou o poder da alavancagem. Mas no mercado de criptomoedas, empresas como BlockFi e Three Arrows Capital gradualmente chegaram ao fim após a expansão desordenada de liquidez abundante no mercado de touros.
Tanto Three Arrows Capital, que costumava ser um fundo de primeira linha, quanto BlockFi, que já foi avaliada em $3 bilhões, caíram vítimas da armadilha de confiança em BTC chamado GBTC emitido pela Grayscale.
O GBTC, anteriormente conhecido como o motor do mercado de touros, agora se tornou a causa de tragédias que aconteceram a muitas instituições. Como tudo isso aconteceu? **
R: O nome completo de GBTC é Grayscale [Bitcoin](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) Trust, lançado pela Grayscale. GBTC tem como objetivo ajudar investidores de alto patrimônio líquido dos EUA a investir em BTC dentro do escopo permitido pelas leis locais, de maneiras semelhantes aos investimentos em fundos. Na verdade, Grayscale [Bitcoin](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) A confiança é mais como um "fundo semelhante a um ETF" castrado.
![](https://gimg.gateimg.com/image/16653083547296189961.PNG)
Normalmente, os investidores podem subscrever ações GBTC usando BTC no mercado primário de emissão, ou resgatar BTC com o correspondente GBTC. No entanto, desde 28 de outubro de 2014, a Grayscale [Bitcoin](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) A Trust suspendeu o seu mecanismo de resgate. Depois, após a emissão do GBTC no mercado primário, só pode ser negociado no mercado secundário até o vencimento de um período de bloqueio de seis meses.
![](https://gimg.gateimg.com/image/16653083547009191042.PNG)
**P: Então, por que os investidores escolhem comprar GBTC com ágio em vez de realmente manter BTC?**
A: Boa pergunta. No mercado secundário, a maioria dos detentores de GBTC são indivíduos qualificados e investidores institucionais. A maioria das pessoas pode comprar GBTC diretamente através das contas do plano de benefícios de aposentadoria dos EUA sem pagar imposto de renda. Portanto, desde que a taxa de prêmio do GBTC esteja dentro de uma faixa aceitável para eles, eles podem lucrar com a evasão fiscal. Além disso, também existem algumas instituições tradicionais que não podem comprar e manter BTC por motivos regulatórios, então elas também farão investimentos relevantes em criptomoedas através do GBTC.
Uma opinião é que a Grayscale intencionalmente promoveu o prêmio positivo para atrair mais investidores a participarem. Assim como retratado no clássico filme 'O Lobo de Wall Street', a melhor maneira de fazer os consumidores comprarem uma caneta nossa é criar demanda. Nesse caso, o prêmio positivo é a 'demanda', ou seja, o lucro perseguido pelos investidores.
Prêmio positivo para instituições criptográficas será um meio de arbitragem de juros estável. [comprar BTC](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT), depositá-lo na Grayscale e vendê-lo a indivíduos e instituições no mercado secundário a um preço mais alto após o término do período de bloqueio do GBTC. Esta é também uma das principais forças que impulsionou a subida do BTC na segunda metade de 2020. Com menos lugares disponíveis para compra no mercado, o preço do BTC sobe, e os investidores americanos têm mais entusiasmo para investir no GBTC, que é também a razão pela qual o GBTC manteve um prémio positivo por mais tempo.

**P: Sucesso ou fracasso, tudo se resume à arbitragem. Como a Grayscale raspa a Three Arrows Capital, BlockFi e outras instituições?**
R: A Three Arrows Capital e a BlockFi estão familiarizadas com a arbitragem do GBTC. Outrora representavam 11% das posições do GBTC (a proporção de participações institucionais no total em circulação não é superior a 20%). Esta é uma de suas alavancagens: usar o BTC do usuário para arbitragem e bloqueá-lo em escala de cinza, que só pode importar, mas se recusar a exportar moedas. Por exemplo, a BlockFi anteriormente comprou BTC de investidores a uma taxa de juros de 5%. De acordo com o modelo de negócios, ele deve emprestar o BTC a uma taxa de juros mais alta, mas, infelizmente, a demanda por empréstimos BTC é baixa, resultando em uma baixa taxa de utilização de fundos. Portanto, a BlockFi optou por converter BTC em GBTC, uma maneira aparentemente mais segura de "arbitragem", ao custo de liquidez para obter oportunidades de arbitragem. Por este meio, a BlockFi já se tornou a maior instituição detentora de posições do GBTC, mas mais tarde foi superada pela Three Arrows Capital.
![](https://gimg.gateimg.com/image/16653083544816132123.PNG)
**P: A notícia de que a “Three Arrows Capital se tornou a maior detentora de posições da GBTC” a tornou uma estrela do setor. Ao mesmo tempo, mais pessoas estão curiosas sobre por que a Three Arrows Capital é tão rica e de onde vêm seus BTCs.**
A: Na verdade, eles emprestaram. Alguns descobriram que a Three Arrows Capital emprestou BTC sem garantia a taxas de juros ultra baixas por um longo período, converteu-o em GBTC e depois o hipotecou para a Genesis, uma plataforma de empréstimos pertencente à DCG, para obter liquidez. Mas após o lançamento de três ETFs de BTC no Canadá, a demanda por GBTC diminuiu, fazendo com que o prêmio do GBTC diminuísse rapidamente e até se tornasse negativo em março de 2021. Em abril de 2021, a Grayscale anunciou seu plano de transformar o GBTC em um ETF.
Em segundo lugar, a Three Arrows Capital faz empréstimos junto a instituições, mas não há muita pressão para resgate imediato e disperso; enquanto a BlockFi arrecada BTC de investidores em massa, criando mais pressão para resgate. Portanto, a BlockFi tem que vender continuamente GBTC com um prêmio negativo para diminuir posições no primeiro trimestre de 2021. De acordo com um praticante de uma instituição de empréstimo de criptomoedas, a BlockFi perdeu quase $700 milhões em GBTC.

**P: A Three Arrows Capital não os resgata?**
R: A Three Arrows Capital não tem pressão para o resgate do BTC no curto prazo, mas o GBTC prometido tem o risco de liquidação forçada, e o risco será transmitido ao DCG de forma síncrona. Em 18 de junho, o Bloomberg Terminal uma vez diminuiu a posição GBTC da Three Arrows Capital para 0. A razão dada pela Bloomberg é que, desde 4 de janeiro de 2021, a Three Arrows Capital não submeteu 13G/A, e eles não conseguem encontrar nenhum dado disponível para indicar que a Three Arrows Capital ainda detém $GBTC. Por isso, apagaram-nos como dados antigos. Menos de um dia depois, os dados foram retomados. Bloomberg disse, "até que confirmemos que eles não possuem mais a posição. talvez seja necessário verificar o 13G/A."
![](https://gimg.gateimg.com/image/16653083548433991814.PNG)
**P: Ouvi dizer que em outubro de 2021, a Grayscale submeteu um pedido à SEC dos EUA para converter o GBTC em ETF de BTC spot. A SEC decidiria se aprovaria ou rejeitaria o pedido até 6 de julho.**
A: Sim, esta é também a razão pela qual a Three Arrows Capital prometeu um lucro de 40% que poderia ser obtido em apenas 40 dias, porque fez a aposta de que a SEC aprovaria a aplicação. Mas para este produto de arbitragem, James Seyffart, um analista da Bloomberg ETF, disse: 'na finança tradicional, esta operação é chamada de notas estruturadas. Mas, de qualquer forma, eles adquirirão a propriedade do seu BTC e ganharão dinheiro com o seu BTC. Eles pegam o seu BTC e obtêm retornos dos investidores de qualquer forma (se o GBTC for convertido em ETF ou não). Mesmo que a Three Arrows Capital/TPS Capital esteja solvente, definitivamente é um mau negócio para qualquer investidor'.
Relata-se que a Three Arrows Capital não conseguiu obter muitos fundos através deste produto. Em vez disso, uma grande liquidação pode cair sobre ela. Embora Michael Moro, CEO da Genesis, não tenha nomeado diretamente a ' [CounterParty](https://www.gate.io/trade/XCP_USDT) A suposição geral era de que era a Three Arrows Capital, com base na dinâmica do mercado atual e no ato da Bloomberg esvaziar deliberadamente os dados da posição GBTC da Three Arrows Capital no mesmo dia.

**A: A empresa estrela que subiu na alavancagem acabou por cair devido à alavancagem. Como Stefan Zweig disse: "talvez ele fosse jovem demais naquela época para saber que todos os presentes dados pelo destino já haviam sido secretamente precificados".**
A: Sob a crise de liquidez, ninguém pode sobreviver sozinho. O mercado de touro institucional criado devido à compra de BTC pelas instituições finalmente fracassou na liquidação dos ativos alavancados das instituições. As estrelas desaparecerão com o tempo. O mercado de urso certamente virá com riscos de liquidação.

_Não se esqueça de se inscrever no nosso canal do YouTube e Curtir & Comentar neste vídeo:_ [https://youtu.be/xeugS9W_W5A](https://youtu.be/xeugS9W_W5A "https://youtu.be/xeugS9W_W5A")

简体中文

English

Tiếng Việt

Español

Русский язык

Français

ภาษาไทย

日本語

Indonesia

Deutsch

عربي

Português (Portugal]

Português (Brasil]

繁體中文

Українська

Este artigo é sobre Grayscale rip Three Arrows Capital e BlockFi off.

福利中心

铭文导航-铭文Launchpad

铭文-铭文导航

铭文-web3startup

新币挖矿

小红花-Exchange-Startup

交易-创新交易

交易-盘前交易

打新

小红花-Learn & Explore-博客

小红花-Learn & Explore-快讯

币圈-币圈-未来事件

小红花-Learn & Explore-聊天室

小红花-Learn & Explore-直播

小红花-Learn & Explore-动态

年度账单

币圈

Gate OTC

芝麻金融-更多-财富管理

机构-APIs

机构-大宗交易服务

机构-经纪商项目

全球做市商计划

机构-托管和资产管理

机构借贷

机构-做市商项目

小红花-Promotions-机构和VIP服务

量化基金

机构-基础架构

机构-交易

机构-金融

结构化产品

机构-主页

衍生品-统一账户

芝麻金融-更多-抵押借币

vip服务

机构

策略跟单

现货跟单

合约跟单

跟单

量化策略-探索

量化策略-进阶

量化策略-基础

机器人广场

创建机器人

探索机器人

杠杆网格

无限网格

期现套利

组合指标策略

智能调仓

现货马丁格尔

合约网格

现货网格

交易机器人

芝麻金融-更多-ETH2.0挖矿

芝麻金融-更多-法币理财

USDE挖矿

链上赚币

芝麻金融-理财-双币宝

芝麻金融-理财-定期理财(屯币)

芝麻金融-理财-结构性理财

芝麻金融-理财-理财宝

芝麻金融-理财-余币宝

GT挖矿

芝麻金融-更多

芝麻金融-理财

赚币

模拟交易

衍生品-实盘跟单

衍生品-期权

衍生品-交割合约

衍生品-永续合约

衍生品-合约中心

合约入门

合约活动

衍生品

交易-量化策略

交易-杠杆ETF

交易-杠杆交易

交易-闪兑

交易-现货交易

交易

行情

买币-gateCard

卖币

买币-快捷交易

买币

买币-paywith

法币定投

小红花-推广

新手指南

活动中心

小红花-Learn & Explore-学院

任务广场

小红花-Exchange-最新公告

小红花-Exchange-帮助中心

小红花-Exchange-交易所

gate商店

小红花-Promotions-推荐官计划

小红花-Promotions-邀请计划

小红花-promotions-代理商

cextg小程序

储备金

合作伙伴

小红花

web3

Gate.io AMA: Como é que a Grayscale Rip Three Arrows Capital e BlockFi Off?