最近の声明は、関税メカニズムが純粋な経済目的を超えた二重の役割を果たすことができることを強調しています。その主張は？8つの紛争が、貿易のてこ入れや関税圧力によって部分的に解決されたとされています。
議論の中心は運用上の柔軟性です――現在の枠組みは、国家安全保障が関わる場合に「信じられないほど」の余地を提供していると言われています。代替アプローチ？それらには同じ戦略的な強みが欠けているかもしれません。
マクロ経済の観測者にとって、これは貿易政策ツールが外交と経済戦争の境界線をますます曖昧にしていることを示しています。地政学的変化に敏感な市場は注意すべきです：関税はもはや単なる歳入手段ではなく、より大きなゲームの中でのチェスの駒になりつつあります。

日本の経済は第3四半期に予想以上の打撃を受けました。GDPは年率換算で2.3%縮小し、アナリストが予想していた2.0%の減少よりも悪い結果となりました。参考までに言うと、これは通常トレーダーがアジア市場全体でリスクエクスポージャーの見直しを検討するような数字です。

カナダとの貿易交渉再開について問われた際、トランプ氏は簡潔にこう答えた：「うまくやるさ。」これは典型的な曖昧な返答で、すべての選択肢を残している――関税が維持されるのか、合意が結ばれるのか、さらなる騒動が起こるのかも分からない。市場は不確実性を嫌うが、現状はこうだ。

住宅の手頃な価格が崩壊したのは、不法就労者が右から左へと物件を買い漁ったからだ、という突飛な意見が広まっています。しかし実際の仕組みを見てみると、その説明は成り立ちません。
これらの労働者はオープンハウスで入札しているわけではありません。実際に家を建て、基礎を打ち、建設現場を動かしているのは彼らです。もしこの労働力を取り除いたら、在庫が魔法のように増えるわけではありません。供給が絞られ、建設コストが爆発的に上昇するだけです。
住宅価格高騰の本当の元凶は何か？金融政策を見てください。連邦準備制度理事会（FRB）は何年も金利を異常なほど低く保ち、安い資金が実物資産に流れ込みました。さらに、連邦住宅局（FHA）やファニーメイ、フレディマックのような政府支援企業が住宅ローン市場全体を事実上支えており、自然な市場の力を超えて需要を過剰に押し上げる暗黙の保証を作り出しています。
中央銀行が資金を供給し、住宅機関が融資能力を拡大すれば、資産価格は膨張します。これは経済学の基本です。制度的な政策によって生じた問題を建設労働者のせいにするのは、本質を見失っています。システムに注入されたレバレッジと流動性こそが、どんな人口動態の変化よりもはるかに大きな影響を与えたのです。

財務長官のスコット・ベセントは、FRBのエコノミストチームを痛烈に批判しました。彼は彼らの外れた予測を「博士号を持つ人々の福祉プログラム」と呼び、さらにこう爆弾発言をしました。「もし航空管制官がここまでミスをしたなら、飛行機は永久に地上に留め置かれるだろう」。極めつけは、シカゴ連銀自身のデータが2020年以降、インフレ予測の誤差が3倍になったことを明らかにしている点です。自分たちの実績が天気予報士よりも信頼できないとなったら、モデル、あるいはモデルを作る人を見直す時かもしれません。

次回のFOMC会合は、ここ数ヶ月で最も楽観的なトーンになる可能性があります。市場のセンチメントが変化しており、政策のシグナルがリスク資産に必要とされるものとついに合致するかもしれません。

今週は市場を動かすイベントが目白押しです。しっかり準備しましょう。
火曜日は9月のJOLTSレポート、つまり労働需要を読み解く求人件数データからスタートします。そして水曜日は雰囲気が一変。FRBが金利決定を発表し、その直後にはパウエル議長の記者会見に市場の注目が集まります。木曜日は新規失業保険申請件数の発表で締めくくられます。
ここからが本題です。市場は現在、0.25ポイントの利下げに大きく賭けており、水曜日の会合では86%の確率が織り込まれています。これは単なる雑音ではなく、決定を前にトレーダーたちが本気でポジションを取っている証拠です。
雇用統計がFRBの動きを挟む形で発表されることで、経済の現状と今後の政策動向がより明確になります。年末に向けてリスク資産のムードを左右する展開となりそうです。

FRB議長ジェローム・パウエルによる金利決定まであと数日となり、予測市場は確信に満ちた叫びを上げています。Polymarketのオッズは今週の利下げを支持する確率が93%に急上昇しました。
もしパウエルが方針を転換すれば、仮想通貨は大きな追い風を受ける可能性があります。金利の低下は通常、ドルを弱め、投資家をリスク資産へと誘導します——まさにデジタル通貨が力を発揮する局面です。市場参加者はすでにそれに合わせてポジションを取っています。
マクロ環境はますます好転しています。今やすべての注目がFRBに集まっています。

嵐の前の静けさ—FRBの会合が数時間後に迫る中、市場は息を呑んで様子を見守っている。

スタンレー・ドラッケンミラーが2000年のドットコムバブルのピーク時にテック株を追いかけて$3 億ドルを燃やしたのを覚えていますか？彼は伝説的なトレーダーですよね？規律とリスク管理で評判を築き上げました。
しかしバブルが弾けました。FOMO（取り残される恐怖）が襲ってきました。彼は自分でも割高だと分かっていた銘柄に飛び込んだのです。
その後、誰かが彼にこの大失敗から何を学んだか尋ねました。
彼の答えは？容赦ない正直さ。「何も学ばなかった。自分がそんなことをしてはいけないって、すでに分かっていた。」
これがマーケットの厳しさです。ルールを知っていても、みんなが儲かっているときにそれを守れるとは限りません。一番難しいのはリスクを理解することではなく、音楽が鳴り続けている間もそれを尊重することなのです。

マーク・カーニーは、グローバル貿易の行方について興味深い見解を示しています。全員がルールを守りながら仲良くする統一されたシステムという考えは忘れた方が良いでしょう。実際に起きているのは、むしろ異なる経済圏同士が小規模な取引や巧妙な抜け道を駆使してつながるパッチワーク状の状況です。「一律対応」ではなく、「カスタマイズされた取り決め」が互いに何とか接続し合っているイメージです。彼の主張によれば、貿易の環境は断片化しているものの、崩壊しているわけではなく、むしろ各ピースがどのように組み合わさるかがより創造的になってきているとのことです。とくに、こうした変化は通貨の流れや国境を越えたデジタル資産の規制にまで波及する可能性があるため、今後も注視する価値があります。

来週の米連邦準備制度理事会（FRB）の会合は、政策担当者同士の本格的な対立の場となる可能性があります。噂によると、利下げを実施するかどうかについて、メンバー間で深刻な意見の分裂が生じており、皆がジェローム・パウエル議長の動向に注目しています。この内部対立のレベルは、ここ数年で見たことがないほど高まっていると言われています。市場は、さまざまなシグナルが発せられることに警戒しています。

米国での人員削減は、現在リーマンショック以来見られなかった水準に近づいています。この労働市場の悪化は、今後より深刻な経済問題の兆候かもしれません—歴史的に見ても、このような傾向はリスク資産に大きな圧力をかけてきました。私たちは再び景気後退に直面しているのでしょうか、それともこれは回復前の一時的なノイズに過ぎないのでしょうか？

想像してみてください：所得税ゼロ。大胆に聞こえるかもしれませんが、これを最終目標に掲げている政策立案者もいます。
その戦略とは？関税に大きく依存することです。最近、関税収入が$257 億ドルを超えたとの情報があり、今後も同様の数字が見込まれています。提案はシンプルです—貿易障壁から十分な収入を得て、従来の税負担を相殺しようというものです。
ただし、これが計画通りに進むかどうかは誰にも分かりません。関税は貿易摩擦を引き起こし、消費者物価を押し上げ、サプライチェーンを混乱させる可能性があります。しかし、純粋な収入面だけで見れば、その数字は決して小さくありません。暗号資産の保有者やトレーダーにとっても重要な話です。こうした財政政策の転換は、市場全体に波及し—ドルの強さ、インフレ期待、リスク選好に影響を与えます。
もし政府が資金調達方法の見直しを始めれば、オルタナティブ資産にも面白い資金の流れが生まれるかもしれません。非課税所得は魅力的に聞こえますが、細部に悪魔が潜んでいます。関税は「ただのお金」ではなく、誰かが負担します—たいていは消費者や、板挟みになった企業です。
それでも、注視する価値はあります。大きな財政実験は物事を大きく動かし、市場—暗号資産市場も含めて—はその不確実性に反応します。この動向から目を離さないようにしましょう。

米国財務長官ベッセントは、アメリカ経済が2025年末までにGDP成長率3％を達成するという大胆な予測を発表しました。現在の世界的な経済逆風を考えると、これはかなり楽観的な見方です。この目標が実現すれば、伝統的市場や暗号資産市場でリスク志向が強まる可能性があります。FRBの政策や財政支出がどのように影響するか注目に値します。3％成長は通常、金融引き締めにつながるため、短期的には投機的資産に圧力がかかりますが、長期的には経済の強靭さを示唆します。

今週は市場を動かすイベントが目白押しです。火曜日は9月のJOLTS求人件数から始まり、これは労働需要の現状を示す重要指標です。水曜日が本番で、FRBの金利発表があり、その直後にパウエル議長の記者会見が行われます。彼の発言次第で市場が落ち着くか、動揺するかが決まります。木曜日にはOPECの月次報告書(エネルギーコストはインフレのストーリーに大きく関わります)と新規失業保険申請件数が発表されます。さらに30年物米国債の入札も予定されており、債券市場の動きがリスク資産に素早く波及する可能性もあります。ボラティリティがやってきますので、心の準備を。

どうやらトランプ政権の新しい国家安全保障戦略が発表されたようで、かなりの方針転換のようです。噂によると、これまでの民主主義輸出という古い手法から、経済的利益の追求に大きく舵を切ったとのこと。もし本当であれば、これは重大な方向転換であり、今や利益動機が最前面に押し出されています。特に暗号資産や金融が地政学と交差する地域で、アメリカのグローバルな関与のあり方を再形成する可能性があります。今後の動向に要注目です。

銀行は実際には持っていないお金をあなたに貸し付け、その上で利息まで要求します。考えれば考えるほど不思議ですよね？伝統的な金融システムの根底にあるこの矛盾こそ、実は暗号資産がなぜこれほど重要になったのかを説明しています。分散型システムは少なくとも透明性があり、存在しないものがあなたに貸し付けられることはありません。

米連邦準備制度理事会（FRB）の政策金利発表まであと72時間。
市場では今月さらに25ベーシスポイントの利下げが広く予想されており、世界的な緩和の流れと歩調を合わせています——日本は逆に利上げをしていますが、他の主要経済圏はほぼすべて金融緩和に動いています。国内では来年、住宅ローン金利が3%を下回る可能性が高く、住宅ローンや自動車ローンを抱えている方々の毎月の返済負担もいくらか軽減されるでしょう。
ただし、利下げサイクルでは現金保有コストも見えない形で上昇しているので、この点はしっかり計算しておく必要があります。

市場でとんでもないものを見つけた――ドルが1ドルあたりわずか24セントで取引されている。なぜこんな割引が起きているのか気になるところだ。流動性の逼迫や、何らかの苦境にある市場でのパニック売り、あるいはまだ解消されていない裁定取引のチャンスかもしれない。いずれにしても、法定通貨が額面から76%オフで取引されているときは、誰かが必死で脱出しようとしているか、大きく崩壊に賭けているかのどちらかだ。この動きがどうなるか注視する価値がある。