嵐の前の静けさ—FRBの会合が数時間後に迫る中、市場は息を呑んで様子を見守っている。

スタンレー・ドラッケンミラーが2000年のドットコムバブルのピーク時にテック株を追いかけて$3 億ドルを燃やしたのを覚えていますか？彼は伝説的なトレーダーですよね？規律とリスク管理で評判を築き上げました。
しかしバブルが弾けました。FOMO（取り残される恐怖）が襲ってきました。彼は自分でも割高だと分かっていた銘柄に飛び込んだのです。
その後、誰かが彼にこの大失敗から何を学んだか尋ねました。
彼の答えは？容赦ない正直さ。「何も学ばなかった。自分がそんなことをしてはいけないって、すでに分かっていた。」
これがマーケットの厳しさです。ルールを知っていても、みんなが儲かっているときにそれを守れるとは限りません。一番難しいのはリスクを理解することではなく、音楽が鳴り続けている間もそれを尊重することなのです。

マーク・カーニーは、グローバル貿易の行方について興味深い見解を示しています。全員がルールを守りながら仲良くする統一されたシステムという考えは忘れた方が良いでしょう。実際に起きているのは、むしろ異なる経済圏同士が小規模な取引や巧妙な抜け道を駆使してつながるパッチワーク状の状況です。「一律対応」ではなく、「カスタマイズされた取り決め」が互いに何とか接続し合っているイメージです。彼の主張によれば、貿易の環境は断片化しているものの、崩壊しているわけではなく、むしろ各ピースがどのように組み合わさるかがより創造的になってきているとのことです。とくに、こうした変化は通貨の流れや国境を越えたデジタル資産の規制にまで波及する可能性があるため、今後も注視する価値があります。

来週の米連邦準備制度理事会（FRB）の会合は、政策担当者同士の本格的な対立の場となる可能性があります。噂によると、利下げを実施するかどうかについて、メンバー間で深刻な意見の分裂が生じており、皆がジェローム・パウエル議長の動向に注目しています。この内部対立のレベルは、ここ数年で見たことがないほど高まっていると言われています。市場は、さまざまなシグナルが発せられることに警戒しています。

米国での人員削減は、現在リーマンショック以来見られなかった水準に近づいています。この労働市場の悪化は、今後より深刻な経済問題の兆候かもしれません—歴史的に見ても、このような傾向はリスク資産に大きな圧力をかけてきました。私たちは再び景気後退に直面しているのでしょうか、それともこれは回復前の一時的なノイズに過ぎないのでしょうか？

想像してみてください：所得税ゼロ。大胆に聞こえるかもしれませんが、これを最終目標に掲げている政策立案者もいます。
その戦略とは？関税に大きく依存することです。最近、関税収入が$257 億ドルを超えたとの情報があり、今後も同様の数字が見込まれています。提案はシンプルです—貿易障壁から十分な収入を得て、従来の税負担を相殺しようというものです。
ただし、これが計画通りに進むかどうかは誰にも分かりません。関税は貿易摩擦を引き起こし、消費者物価を押し上げ、サプライチェーンを混乱させる可能性があります。しかし、純粋な収入面だけで見れば、その数字は決して小さくありません。暗号資産の保有者やトレーダーにとっても重要な話です。こうした財政政策の転換は、市場全体に波及し—ドルの強さ、インフレ期待、リスク選好に影響を与えます。
もし政府が資金調達方法の見直しを始めれば、オルタナティブ資産にも面白い資金の流れが生まれるかもしれません。非課税所得は魅力的に聞こえますが、細部に悪魔が潜んでいます。関税は「ただのお金」ではなく、誰かが負担します—たいていは消費者や、板挟みになった企業です。
それでも、注視する価値はあります。大きな財政実験は物事を大きく動かし、市場—暗号資産市場も含めて—はその不確実性に反応します。この動向から目を離さないようにしましょう。

米国財務長官ベッセントは、アメリカ経済が2025年末までにGDP成長率3％を達成するという大胆な予測を発表しました。現在の世界的な経済逆風を考えると、これはかなり楽観的な見方です。この目標が実現すれば、伝統的市場や暗号資産市場でリスク志向が強まる可能性があります。FRBの政策や財政支出がどのように影響するか注目に値します。3％成長は通常、金融引き締めにつながるため、短期的には投機的資産に圧力がかかりますが、長期的には経済の強靭さを示唆します。

今週は市場を動かすイベントが目白押しです。火曜日は9月のJOLTS求人件数から始まり、これは労働需要の現状を示す重要指標です。水曜日が本番で、FRBの金利発表があり、その直後にパウエル議長の記者会見が行われます。彼の発言次第で市場が落ち着くか、動揺するかが決まります。木曜日にはOPECの月次報告書(エネルギーコストはインフレのストーリーに大きく関わります)と新規失業保険申請件数が発表されます。さらに30年物米国債の入札も予定されており、債券市場の動きがリスク資産に素早く波及する可能性もあります。ボラティリティがやってきますので、心の準備を。

どうやらトランプ政権の新しい国家安全保障戦略が発表されたようで、かなりの方針転換のようです。噂によると、これまでの民主主義輸出という古い手法から、経済的利益の追求に大きく舵を切ったとのこと。もし本当であれば、これは重大な方向転換であり、今や利益動機が最前面に押し出されています。特に暗号資産や金融が地政学と交差する地域で、アメリカのグローバルな関与のあり方を再形成する可能性があります。今後の動向に要注目です。

銀行は実際には持っていないお金をあなたに貸し付け、その上で利息まで要求します。考えれば考えるほど不思議ですよね？伝統的な金融システムの根底にあるこの矛盾こそ、実は暗号資産がなぜこれほど重要になったのかを説明しています。分散型システムは少なくとも透明性があり、存在しないものがあなたに貸し付けられることはありません。

米連邦準備制度理事会（FRB）の政策金利発表まであと72時間。
市場では今月さらに25ベーシスポイントの利下げが広く予想されており、世界的な緩和の流れと歩調を合わせています——日本は逆に利上げをしていますが、他の主要経済圏はほぼすべて金融緩和に動いています。国内では来年、住宅ローン金利が3%を下回る可能性が高く、住宅ローンや自動車ローンを抱えている方々の毎月の返済負担もいくらか軽減されるでしょう。
ただし、利下げサイクルでは現金保有コストも見えない形で上昇しているので、この点はしっかり計算しておく必要があります。

市場でとんでもないものを見つけた――ドルが1ドルあたりわずか24セントで取引されている。なぜこんな割引が起きているのか気になるところだ。流動性の逼迫や、何らかの苦境にある市場でのパニック売り、あるいはまだ解消されていない裁定取引のチャンスかもしれない。いずれにしても、法定通貨が額面から76%オフで取引されているときは、誰かが必死で脱出しようとしているか、大きく崩壊に賭けているかのどちらかだ。この動きがどうなるか注視する価値がある。

ちょっと待って、ここ何かがおかしくない？みんなこのデフレモデルについて話してるけど、本当に大量のトークンバーンで希少性が生まれると期待してるの？
気になるのはこれ：チームが運営資金が必要なときにOTC取引でトークンを売ってるなら、それって結局供給が市場に戻ってるだけじゃない？計算が合わない気がする。デフレ型トークノミクスを主張しながら、同時に経費を賄うためにOTCでトークンを売るのはおかしいよね。それって…手順が増えただけのインフレじゃない？
収益や利用に連動した正当なバーンメカニズムがあって、それがOTC売却量を実際に上回っていない限り、この話全体が成り立たないよ。バーン率とOTCボリュームのハードデータ持ってる人いる？

これらの大規模インフラプロジェクトで実際に何が起こっているのか、ご説明します。
借り入れた資金は？表向きには大規模な建設プロジェクトに使われているとされています。しかし、詳しく調べてみると、気になる点が浮かび上がります。
ここ数年、新たな借入れの主な目的は、新規開発の資金調達ではありません。実際には、既存の債務を借り換えるための仕組みとなっており、本来そのプロジェクトが生み出すはずだった経済的リターンによって返済できない債務を維持するためのものなのです。
このサイクルを少し考えてみてください。プロジェクトは資金提供を受けますが、そのコストを賄うだけの価値を生み出せません。すると、何か新しいものを作るためではなく、以前の借金を維持するためだけに、さらに借入れが行われるのです。
これは典型的なリファイナンスのループであり、根本となる資産は約束された経済的生産性を決して実現しません。債務は増え続けますが、価値創出は？それはまったく別の話なのです。

米国は国内価格が上昇する中、安価なガスを海外に輸出しており、これは典型的な輸出の罠です。LNGターミナルはフル稼働し、データセンターは電力を食いつぶす怪物となり、パイプラインのインフラは追いついていません。計算は過酷です。外国の買い手は割引された供給を受け取り、アメリカ人がそのツケを払っています。液化天然ガス輸出、AIの飽くなきエネルギー需要、インフラのボトルネックという三重苦が完璧な嵐を生み出しています。高騰する公共料金は家庭や企業に大きな打撃を与え、その政治的反発はガス自体よりも速く加熱し始めています。

最近、円の利上げとFRBの利下げをヘッジとして語る人をよく見かけますが、正直言ってよく分かりません。
この2つの金融政策は方向性が全く違っていて、一方は流動性を引き締め、もう一方は流動性を供給しています。どうしてそれがヘッジになるのでしょうか？私の経済学の理解に何か誤りがあるのでしょうか？
それとも、市場でまた新しい仕組みが登場したのでしょうか？このロジックについて詳しい方、ぜひ解説していただきたいです。

日本は現在、厳しい経済のカクテルに直面しています。円安が進行し、政府債務は増え続け、インフレもなかなか収まりません。そんな中、高市氏が現実離れした積極的な支出計画を推し進めようとしています。
市場関係者や地元の専門家たちは懐疑的な姿勢を隠していません。通貨が下落し、すでに債務が巨額となっている状況で財政拡大をさらに進めるのは、長期的な持続可能性に重大な懸念を投げかけます。債券トレーダーを不安にさせ、エコノミストが計算機に手を伸ばすような動きです。
政策の野心と経済の基礎体力との乖離により、日本の財政基盤がこのような圧力に耐えられるのか、アナリストたちの間で疑問が高まっています。

労働力の半分を無視している国々は、自ら停滞を招いているようなものです。女性が雇用から排除され続けると、GDP成長の鈍化、富の格差拡大、未回収の税収による財政逼迫という三重の脅威が生じます。
しかし、視点を変えて女性に実質的な雇用機会を与えれば、貧困率は多くの政策手段よりも速く低下します。これは慈善経済学ではなく、あらゆる金融モデルで確認されている基本的な資源最適化です。

元ニューヨーク連邦準備銀行レポデスクのスペシャリストからの噂によると、今週水曜日にパウエルが$45B における財務省短期証券の購入について発表する可能性があるとのこと。それが実現すれば、流動性のゲームチェンジャーになるかもしれません。

最近の経済政策の転換が、その実際の影響をめぐる激しい議論を巻き起こしています。ある金融アナリストが最近テレビに出演し、現在の財政方針がどのように赤字を拡大させる一方で、全体的な物価上昇を促しているのかを解説しました。核心となる主張は、政策の意図と実際の成果、特に生活の手頃さに関して乖離が生じているという点です。
議論は、一般市民の財布に打撃を与えているいくつかのポイントに焦点を当てました。ガソリンスタンド、食料品店、住宅市場——いずれも約束されていたような負担軽減は見られていません。むしろ、物価は上昇し続け、賃金の伸びはそれに追いつけていません。特に家計のやりくりに苦労する中間所得層にとっては、無視できない圧迫感となっています。
この分析を特に興味深いものにしているのは、見出しとなる数字だけでなく、より広範なインフレの動態に注目している点です。エネルギーコストから不動産の動向まであらゆる側面を分析し、購買力が着実に低下している経済の姿を浮き彫りにしています。批判派は、これらの政策が本来の目的とは逆に、手頃さを損ないこそすれ、向上させていないと主張しています。
この批判に賛成するかどうかは別として、根拠となるデータポイントには注目する価値があります。赤字の推移、消費者物価指数、賃金とコストの比率は、経済が今後どこへ向かうのかを示す物語を持っています。マクロトレンド、特にインフレや金融