Stellar RWA 市值飙升 184%：老牌公链迎来价值重估

2026 年第一季度尚未结束，现实世界资产代币化（RWA）赛道已交出一份远超市场预期的答卷。RWA.xyz 数据显示，截至 2026 年 3 月底，代币化美国国债规模达到约 100 亿美元，链上 RWA 总价值突破 27,500 亿美元，较上季度增长约 30%。而其中最引人注目的结构性变化，来自一条曾被视为“老牌支付公链”的 Stellar——其链上 RWA 市值在过去一年中飙升 184%，突破 10 亿美元大关。与此同时，纽交所与 Securitize 签署谅解备忘录共建链上证券基础设施，纳斯达克正式获批开展股票代币化试点。这三个事件的时间线高度重合，所指向的，是 RWA 赛道正从“叙事驱动”切换至“基础设施落地”的关键拐点。

RWA 赛道三线并进

2026 年 3 月至 4 月初，RWA 赛道密集迎来多项具有里程碑意义的事件。

纽交所联手 Securitize 建设链上证券基础设施。 2026 年 3 月 24 日，纽约证券交易所与代币化平台 Securitize 签署谅解备忘录。根据协议，Securitize 被指定为数字过户代理机构，有资格在纽交所代币化证券平台上为企业及 ETF 发行方铸造原生链上证券。双方还将共同制定数字过户代理与代币化代理的行业标准，重点覆盖监管要求、运营流程及技术规范。

纳斯达克获批股票代币化试点。 2026 年 3 月 18 日，美国证券交易委员会（SEC）批准纳斯达克的规则变更提案，允许罗素 1000 指数成分股及部分主流 ETF 以代币化形式进行交易。这标志着全球流动性最强的股票市场之一，正式向分布式账本技术（DLT）开放通道。

Currenc Group 完成纳斯达克股票跨链代币化。 2026 年 4 月 8 日，纳斯达克上市公司 Currenc Group 宣布将其普通股代币化，通过 Securitize 平台在以太坊和 Solana 两条区块链上同时发行。代币化股票将支持 7×24 小时交易、碎片化持股及 DeFi 应用集成。

这三项进展共同指向一个趋势：RWA 代币化 最新进展 2026 已从技术可行性验证阶段，进入以交易所、资管机构和上市公司为主体的规模化落地阶段。

Stellar 的 RWA 增长逻辑拆解

根据 RWA.xyz 的统计，Stellar 以链上 RWA 市值计算，已跻身前五大公链之列。截至 2026 年 4 月初，Stellar 网络上“分散化托管”的代币化资产总价值首次突破 13 亿美元，过去 30 日增幅约 25%，自 2026 年初以来累计增长约 50%。RWA 市值同比飙升 184% 至超过 10 亿美元，增长趋势高度一致。

Stellar 的 RWA 增长并非均匀分布。链上规模最大的单一资产是富兰克林·邓普顿（Franklin Templeton）发行的链上货币市场基金 BENJI，规模约 6.78 亿美元，占 Stellar 链上 RWA 总量的一半以上。其余增长主要来自私募信贷和房地产类资产的代币化。

从时间维度看，Stellar 的 RWA 增长与其基础设施升级节奏高度相关。2026 年 3 月初，预言机服务商 RedStone 正式在 Stellar 上线价格推送基础设施，为链上 DeFi 协议提供机构级数据支撑，并专门为 BENJI 基金提供专属价格反馈服务。这意味着 Stellar 正在从“资产发行层”向“资产应用层”延伸——RWA 不仅能在链上被发行，还能被抵押、拆分和二次配置。

需要区分两组数据：Stellar 网络上 RWA 的市值增长与原生代币 XLM 的价格表现。根据 Gate 行情数据，截至 2026 年 4 月 10 日，XLM 价格为 0.1552 美元，24 小时交易额为 735,950 美元，市值为 51.3 亿美元。过去一年内，XLM 价格累计下跌约 35.91%。换言之，RWA 生态的繁荣尚未在代币价格层面形成正向传导。

市场对 Stellar RWA 叙事的主流判断

看多派的核心论据集中在三个维度。其一，Stellar 在合规框架上具备先发优势。其长期专注于跨境支付和金融机构合作的战略定位，使其在监管沟通和合规产品设计方面积累了经验，这一点在当前 RWA 合规化浪潮中构成差异化竞争力。其二，顶级资管机构的背书形成正反馈效应。富兰克林·邓普顿选择 Stellar 作为 BENJI 基金的发行网络，本身就传递了“机构级可用性”的信号。其三，预言机基础设施的完善降低了生态扩展的技术门槛，为后续更多 DeFi 应用的部署铺平了道路。

谨慎派关注的是 Stellar 的 RWA 增长是否存在集中度过高的问题。一个超过 6.78 亿美元的单体产品占据链上 RWA 总量的过半份额，意味着生态的增长对单一产品存在较强的路径依赖。此外，XLM 价格与 RWA 生态增长的脱节也被视为结构性隐忧——市场尚未找到将 RWA 繁荣转化为代币价值捕获的有效机制。

Stellar RWA 增长的“含金量”评估

增长是否具有可持续性？

从资产构成看，Stellar 的 RWA 增长来源于具有持续收益产生能力的金融产品（货币市场基金、私募信贷），而非短期投机性资产的堆砌。BENJI 基金本身代表的是链上“无风险收益锚”的核心功能定位，这与当前 RWA 赛道从“资产上链”向“收益金融化”演进的主线高度契合。

是否存在数据虚增风险？

RWA.xyz 对 Stellar 网络数据的统计口径为“分散化托管”的资产价值，即资产确实在链上具有可流通和可结算的属性，与仅做链下登记的代表性资产有所不同。这一口径相对严格，降低了“名义规模”虚高的可能性。

代币价格脱节的本质

XLM 价格与 RWA 生态脱节的核心原因在于：当前 RWA 发行大多采用独立代币化产品（如 BENJI 基金份额代币）而非直接以 XLM 计价或结算。换言之，RWA 的增长扩大了 Stellar 网络的链上经济活动规模，但尚未转化为对 XLM 的直接需求增量。这一机制性问题需要生态层级的进一步设计才能改变。

行业影响分析：纽交所与纳斯达克的“双重变量”

纽交所合作链上证券基础设施的结构性影响

纽交所与 Securitize 的合作超越了单一的产品发行层面。其核心目标包括：建立数字过户代理体系以支持链上结算；制定覆盖监管、运营和技术规范的行业标准；为企业和 ETF 发行方提供原生链上证券的铸造能力。

这意味着，传统证券交易的核心基础设施——登记、过户、结算——正在被系统性迁移至区块链轨道。数字过户代理是这一架构的关键枢纽，它承担链上股权登记、实时结算、合规自动化以及分红派息等公司行为的自动执行功能。一旦这一层基础设施建成，传统证券市场与链上市场的边界将变得前所未有的模糊。

纳斯达克股票代币化的示范效应

纳斯达克的代币化试点在规则层面确立了关键突破：代币化股票与原始证券使用相同的 CUSIP 编号，确保二者在法律和权益上完全对等，可相互转换和替代。这解决了代币化资产与底层资产之间的“可替代性”这一根本法律问题。纳斯达克将与加密交易基础设施合作构建转换通道，使代币化股票能够在受监管市场与链上市场之间自由流动。这一设计为后续更多上市公司跟进代币化铺平了合规路径。

对 Stellar 生态的间接传导

纽交所和纳斯达克的动作虽然不直接涉及 Stellar，但其间接影响不容忽视。首先，大型交易所的基础设施建设将整体提升 RWA 代币化的行业可信度和合规标准，间接降低中小型链上平台的合规成本。其次，纳斯达克股票代币化所形成的跨链资产流动模式，将为 Stellar 等专注于 RWA 的公链提供可参考的技术和合规范本。第三，传统金融机构对区块链技术的深度拥抱，将加速 RWA 赛道从“加密原生”向“传统金融+加密”的融合阶段过渡，这正是 Stellar 长期战略定位所瞄准的方向。

Stellar RWA 的三个可能走向

基准情境：稳步扩张

Keyrock 与 Securitize 于 2026 年 4 月 9 日联合发布的报告预测，可自由链上转移的分布式 RWA 市场将从目前的约 290 亿美元增长至 2030 年的 4,000 亿美元，增幅超过 1,000%。在基准情境下，Stellar 凭借其合规基础设施和机构合作关系，有望将链上 RWA 规模维持 50% 以上的年均增速。富兰克林·邓普顿 BENJI 基金的持续运营和潜在扩容构成核心支撑，而 RedStone 预言机基础设施将逐步催生更多基于 RWA 的 DeFi 应用。

乐观情境：价值捕获机制突破

若 Stellar 生态能够开发出将 RWA 增长与 XLM 需求直接关联的机制——例如要求部分 RWA 产品以 XLM 作为结算 Gas 费、质押物或流动性媒介——XLM 价格与生态增长之间的脱节问题有望得到缓解。同时，若更多传统资管机构效仿富兰克林·邓普顿选择 Stellar 作为发行网络，链上资产多样性提升将降低单一产品集中度风险。在这一情境下，Stellar 可能从“前五大 RWA 公链”进一步跃升至前三大。

谨慎情境：竞争挤压与增长钝化

以太坊和 Solana 在 DeFi 生态深度和用户规模上仍显著领先。Currenc Group 选择在这两条链上同时发行代币化股票，而非 Stellar，说明在涉及公开股票代币化这一高端应用场景时，生态丰富度和流动性深度仍是发行方考量的首要因素。此外，纽交所和纳斯达克的基础设施建设可能催生更多专为传统证券设计的许可链方案，对公链形成竞争替代压力。在谨慎情境下，Stellar 的 RWA 增长可能在 2026 年下半年遇到阶段性瓶颈。

结语

Stellar RWA 市值 184% 的增长并非孤立的个别现象，而是 RWA 赛道系统性加速的一个截面。代币化美国国债达到 100 亿美元规模、代币化股票突破 10 亿美元大关、纽交所与纳斯达克相继入场——这些事件共同描绘出一条清晰的演进曲线：RWA 正从技术验证期跨入基础设施建设期，从概念叙事跨入资产收益化阶段。

Stellar 的差异化优势在于其长期积累的合规能力、机构合作关系以及相对成熟的资产发行体系。但其面临的挑战同样明确：生态集中度高、代币价值捕获机制缺失、竞争对手在流动性深度和生态广度上持续施压。这场 RWA 竞速赛的终局尚未到来，但起跑阶段的领先者已经清晰可见。