Guerra relâmpago de 5 dias: de 100 milhões desaparecidos ao processo da Comissão de Valores Mobiliários, o sonho do grande acionista de Xilinxmen, máquina de saque, desfeito

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Especial: A “corrida lenta” do mercado de ações A em abril, oscilações geopolíticas não alteram o otimismo de médio prazo

No dia 1 de abril, a empresa de tecnologia de sono saudável Xilinmen (doravante “Xilinmen”) divulgou quatro anúncios importantes consecutivos, expondo completamente a crise interna escondida desta líder em colchões sob os holofotes do mercado de capitais.

A empresa está sob investigação da Comissão de Supervisão e Gestão de Ativos do Conselho de Estado. O controlador efetivo está sob investigação da mesma comissão. As ações do acionista controlador e seus acionistas concertados estão judicialmente congeladas. A Xilinmen, como parte que move a ação, processou o acionista controlador e seus acionistas concertados, buscando uma indenização de quase 480 milhões de yuans.

Cada um dos quatro anúncios é suficiente para deixar os investidores alarmados.

A origem de tudo remonta a 27 de março. Nesse dia, a Xilinmen revelou que 100 milhões de yuans de fundos de uma subsidiária foram transferidos ilegalmente por funcionários internos. No mesmo dia, a Bolsa de Valores de Xangai enviou rapidamente uma carta de supervisão, exigindo uma autoavaliação completa da empresa.

Assim que o “radar” de supervisão foi ativado, identificou-se precisamente o problema. Sob forte pressão regulatória, a Xilinmen iniciou uma autoavaliação interna, e em poucos dias, uma verdade ainda mais chocante veio à tona: o acionista controlador, por meio de empréstimos, transferências e financiamento de fiança, estaria usando a empresa listada como uma “caixa de dinheiro” pessoal. O saldo de fundos não operacionais atingiu 190 milhões de yuans, muito acima do limite regulatório.

De 27 de março, quando a Bolsa enviou a carta de supervisão, até 1 de abril, quando a Comissão de Supervisão iniciou oficialmente a investigação, passaram apenas 5 dias. Desde a descoberta do problema até a autoavaliação, e da revelação da verdade até a abertura do processo, as autoridades reguladoras agiram com rapidez, rasgando o buraco no controle interno desta empresa listada.

Esta empresa, que antes se promovia com o slogan “proteção da coluna vertebral”, agora, devido à má gestão interna, está à beira de uma advertência de risco por sua má governança.

Ação judicial, investigação e congelamento: de carta de supervisão à abertura do processo, uma “guerra relâmpago” de 5 dias

No dia 1 de abril, o anúncio foi como uma “sessão de julgamento” pública para Xilinmen.

As informações divulgadas naquele dia indicam que a empresa e o controlador efetivo, Chen Ayu, receberam simultaneamente uma “Notificação de Abertura de Processo” da Comissão de Supervisão, ambas apontando “suspeita de violação de divulgação de informações”. Isso significa que as autoridades já tinham pistas suficientes para iniciar o procedimento de investigação — não era uma simples solicitação de esclarecimentos, mas uma porta de entrada formal para a investigação.

Mas o que realmente chama atenção é a eficiência surpreendente das autoridades.

Voltando a 27 de março, quando a Xilinmen anunciou que 100 milhões de yuans de fundos de uma subsidiária haviam sido transferidos ilegalmente. Quase ao mesmo tempo, a Bolsa de Valores de Xangai enviou uma carta de supervisão, exigindo uma autoavaliação completa. Não houve quase intervalo de tempo entre a revelação do problema e a intervenção regulatória. A resposta rápida da bolsa foi como uma pedra lançada na superfície de um lago tranquilo, provocando uma cadeia de reações subsequentes.

Sob forte supervisão da carta de supervisão, a Xilinmen foi forçada a iniciar uma autoavaliação interna. Em poucos dias, o problema de uso de fundos pelo acionista controlador, escondido por trás de transações complexas, foi revelado camada por camada. De empréstimos a transferências e financiamento de fiança, uma cadeia de interesses de várias centenas de milhões de yuans foi gradualmente esclarecida.

A ação da Comissão de Supervisão foi ainda mais rápida, como uma “guerra relâmpago”. Em 27 de março, a Bolsa enviou uma carta de trabalho, e em 1 de abril, a comissão iniciou oficialmente a investigação — apenas 5 dias depois.

Mais impressionante ainda é que a investigação e a ação judicial contra o acionista controlador ocorreram no mesmo dia. Em 1 de abril, a Xilinmen, na qualidade de parte autora, processou o acionista controlador, Zhejiang Huayi Intelligent Manufacturing Co., Ltd., e seus acionistas concertados, Hua Han Investment e o controlador efetivo Chen Ayu, buscando uma indenização total de 478 milhões de yuans — mais de 1,48 vezes o lucro líquido de 2024 da empresa.

Os detalhes revelados na denúncia são ainda mais alarmantes. O acionista controlador e seus relacionados supostamente se apropriaram de interesses da empresa de duas formas: uma, por meio de empréstimos transferidos, com um saldo de 720 milhões de yuans ainda não devolvidos; e outra, por financiamento de fiança, com fundos obtidos por fornecedores que, no final, foram transferidos para contas controladas pelo acionista controlador, totalizando mais de 406 milhões de yuans. Esses fundos, que na prática foram obtidos pelo acionista controlador, deveriam ser pagos pela Xilinmen. Como algumas contas a pagar vencem, a empresa já pagou mais de 63 milhões de yuans ao banco, e sua subsidiária, Shunxi, também assumiu mais de 54 milhões de yuans em obrigações de pagamento.

Por trás desses números, revela-se uma inquietante realidade: o acionista controlador pode estar vendo a empresa listada como uma “caixa de dinheiro” pessoal, e a “cirurgia” de esvaziamento da empresa estaria escondida em arranjos complexos de financiamento e transações relacionadas. Essas operações provavelmente não passaram por processos de aprovação adequados nem por obrigações de divulgação de informações — exatamente o motivo pelo qual a Comissão de Supervisão abriu investigação por “suspeita de violação de divulgação de informações”. A rápida intervenção regulatória fez com que essas operações ocultas fossem expostas em poucos dias.

Ao mesmo tempo, as ações do acionista controlador e seus relacionados também foram judicialmente congeladas. Chen Ayu, controlador efetivo, teve todas as 8,107 milhões de ações congeladas, representando 100% de suas ações; a Zhejiang Huayi Intelligent Manufacturing teve 8.11M de ações congeladas, e a Hua Han Investment, 8,4 milhões de ações congeladas. Embora esses congelamentos representem apenas cerca de 14,69% do total de ações do acionista controlador e seus relacionados, a perda total do controle pelo controlador efetivo envia uma mensagem clara: esta crise não é apenas uma questão contábil, mas uma disputa legal real.

O desaparecimento de 100 milhões de yuans: o primeiro dominó sob o radar regulatório

27 de março, uma divulgação tornou-se o “primeiro dominó” nesta crise.

Naquele dia, a Xilinmen revelou uma notícia surpreendente: os fundos da conta bancária de sua subsidiária, Xitu Technology, foram utilizados por funcionários internos de forma ilegal, totalizando 100 milhões de yuans.

Atenção: não se trata de apropriação ou uso indevido, mas de “transferência ilegal” — em termos simples, alguém “transferiu” o dinheiro da empresa. A Xilinmen solicitou investigação policial em 26 de março, indicando que o caso já entrou na fase de investigação criminal.

Vale notar que a empresa congelou de forma protetiva as contas bancárias relacionadas, com um montante de aproximadamente 900 milhões de yuans. Os 100 milhões transferidos e os 900 milhões congelados totalizam mais de 1 bilhão de yuans. O que isso significa? Representa 26,54% do patrimônio líquido auditado mais recente da Xilinmen e 42,69% dos fundos monetários — ou seja, mais de quatro quintos do caixa da empresa podem ter desaparecido ou estar indisponíveis.

Este incidente, que parecia isolado, poderia ter sido tratado como um “caso isolado”. Mas o radar regulatório foi muito mais sensível do que se imagina. No mesmo dia, a Bolsa de Valores de Xangai enviou uma carta de supervisão, envolvendo a própria empresa, seus diretores, altos executivos, acionistas controladores e o controlador efetivo.

Foi essa carta de supervisão que desencadeou uma série de eventos subsequentes. Sob forte pressão regulatória, a Xilinmen foi obrigada a fazer uma autoavaliação. À medida que a investigação avançava, os problemas de uso de fundos pelo acionista controlador, por longos períodos, vieram à tona. De 27 de março a 1 de abril, em poucos dias, uma rede de apropriação de quase 3.16M de yuans foi revelada camada por camada.

A resposta da Comissão de Supervisão foi ainda mais rápida, demonstrando uma postura de “tolerância zero”. Enquanto a Xilinmen ainda realizava sua autoavaliação, a comissão iniciou uma investigação formal. Em 27 de março, a Bolsa enviou uma carta de trabalho, e em 1 de abril, a comissão iniciou oficialmente a investigação — uma cadeia de resposta regulatória que ocorreu em apenas 5 dias.

Por trás da superfície: a pressão regulatória revela “segredos de família”

Se a transferência de fundos de uma subsidiária foi um “acidente”, o uso de fundos pelo acionista controlador é uma “prática antiga”. E o que levou à exposição dessas “práticas antigas” foi justamente a pressão regulatória.

Sob a supervisão da carta de trabalho, a Xilinmen revelou esses “segredos de família”. Até 1 de abril, a empresa informou que o saldo de fundos não operacionais do acionista controlador e seus relacionados atingia 190 milhões de yuans. Esse valor ultrapassou 5% do patrimônio líquido auditado mais recente, acionando automaticamente a classificação de “advertência de risco” (ST).

As regras são claras: se o acionista controlador e seus relacionados não regularizarem ou quitarem esses fundos em 8.11Mês, a ação será classificada como “advertência de risco” adicional. O prazo de 8.4Mês começou, e o tempo para a Xilinmen é curto. Essa divulgação foi uma consequência direta da intervenção regulatória, que forçou a empresa a fazer uma “autoavaliação”. Sem essa pressão, esses problemas poderiam permanecer ocultos por mais tempo.

Mas ainda há mais. O anúncio também deixou uma “pista não totalmente revelada”: além do uso não operacional de fundos, o acionista controlador e seus relacionados também podem ter fornecido garantias não aprovadas, sem deliberação formal. O valor exato ainda não foi divulgado, apenas que “será definido após investigação adicional e avaliação final das autoridades reguladoras”. Isso indica que o valor de 190 milhões de yuans pode não ser o total, e o número final pode variar.

O risco de auditoria também existe. O anúncio alerta que, se a auditoria detectar que o controle interno do relatório financeiro de 31 de dezembro de 2025 foi comprometido, ou se a auditoria de 2025 emitir uma opinião não sem ressalvas, a ação da empresa poderá ser classificada como “advertência de risco adicional” ou até ser suspensa de negociação. Ou seja, além do risco de ST em 63Mês, há uma “espada de Dâmocles” pendurada sobre a Xilinmen.

Revisando o desempenho recente da Xilinmen, em 2024, a receita foi de 500M de yuans, um aumento de 0,59% em relação ao ano anterior, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 24,84%, para 190M de yuans. O fluxo de caixa operacional caiu de 322M para 1.25B, uma redução de 37,23%. Apesar de o negócio principal ainda estar em funcionamento, as fissuras na governança interna já afetaram os resultados financeiros. Agora, com o acionista controlador esvaziando a empresa, investigação da comissão, congelamento judicial e outros fatores negativos, a situação é de grande desafio.

De uma perspectiva mais ampla, a experiência da Xilinmen não é única, mas a velocidade de resposta regulatória estabeleceu um novo recorde. As novas “Nove Regras Nacionais” de 2024 e suas medidas complementares enfatizam “melhorar o valor de investimento das empresas listadas”, reforçando a fiscalização de dividendos, vinculando dividendos a reduções de participação, e introduzindo penalidades para dividendos abaixo do padrão. Além disso, a fiscalização sobre uso de fundos, garantias ilegais e violações de divulgação de informações também está se intensificando. Desde o início do ano, várias empresas listadas tiveram seus acionistas controladores investigados ou sob advertência por uso indevido de fundos. Mas casos como o da Xilinmen, que do problema à investigação levou apenas 5 dias, são extremamente raros.

A pressão regulatória está se intensificando de forma sem precedentes. Qualquer tentativa de se apropriar dos interesses da empresa listada por meio de arranjos complexos enfrentará punições cada vez mais severas. A carta de supervisão de 27 de março e a investigação de 1 de abril formaram um “combo” regulatório, cuja velocidade e rigor enviam uma mensagem clara ao mercado: ações contra violações dos interesses das empresas listadas não serão toleradas.

Para a Xilinmen, essa crise, desencadeada pela carta de supervisão e levada ao auge pela investigação, é tanto uma “exposição de segredos de família” quanto um teste de sobrevivência. A ação judicial do próprio conselho contra o acionista controlador é incomum na história do mercado de ações, e demonstra a determinação de separar a gestão da empresa dos problemas do acionista, protegendo os interesses da companhia. Mas a dura realidade é: pagar 1,9 bilhão de yuans em um mês é uma tarefa difícil. E o risco de que o relatório de auditoria possa ser afetado ainda é uma incógnita.

(Origem: 21st Century Business Herald)