2连板ST京蓝：靶材业务尚未投产 铟资源垄断传闻显著夸大

Repórter do Securities Times, Kang Yin

A ST Jinglan (000711) registou subidas máximas consecutivas em 2 de abril e 3 de abril. Desde o final de janeiro, esta ação tem estado várias vezes em máximos, tendo subido continuamente desde cerca de 1,66 yuan por ação até um máximo perto de 5 yuan.

Em 6 de abril, a ST Jinglan anunciou que os seus resultados não sofreram alterações materiais, mas que o preço das ações da empresa se desviou gravemente da situação dos seus resultados, existindo riscos de euforia excessiva no mercado e de especulação irracional.

A principal atividade da ST Jinglan inclui a eliminação sem efeitos nocivos de resíduos sólidos industriais e urbanos e a recuperação abrangente de recursos secundários, a reparação de solos, a governação e proteção abrangente do ambiente dos solos de terras aráveis, a construção de agricultura de alto padrão e outras atividades.

Em dezembro de 2023, a ST Jinglan recebeu um “Despacho Judicial Civil” emitido pelo Tribunal Intermédio de Harbin, que confirmou que o plano de reorganização da empresa foi concluído. Após a conclusão do plano de reorganização, o acionista controlador da ST Jinglan foi alterado para a Yunnan Jiajun Target Material Technology Co., Ltd., e o seu controlador efetivo foi alterado de Guo Shaozeng para Ma Liyang.

No mais recente anúncio, a ST Jinglan declarou que, de acordo com o plano de reorganização, os investidores industriais comprometeram-se a iniciar o procedimento de injecção de ativos na Xinlian Environmental Protection Technology Co., Ltd. (abreviatura “Xinlian Technology”) antes de 31 de dezembro de 2025, mas a empresa já ultrapassou o prazo sem concluir a elaboração do plano de reorganização. Devido às sanções administrativas relacionadas no período anterior, a empresa estima que, num prazo de 3 anos, não conseguirá realizar a injecção de ativos através da emissão de ações, sendo apenas possível usar dinheiro; contudo, como os fundos da empresa são limitados, a empresa pretende realizar a aquisição em dinheiro por fases, o que implica um risco de não conseguir concluir toda a injecção de ativos até 31 de dezembro de 2027. Ao mesmo tempo, também enfrenta incertezas como aprovações e negociações de avaliação. Existem várias incertezas nesta injecção de ativos, e as notícias do mercado de que a empresa acabará por formar um monopólio global de recursos de índio, entre outras, têm componentes significativamente exagerados.

A atividade principal da Xinlian Technology é a utilização de recursos de resíduos perigosos sólidos contendo zinco e índio (resíduos perigosos sólidos em forma de solução), com extração de diversos metais como zinco, chumbo, estanho e ferro a partir de resíduos perigosos sólidos contendo zinco e índio de setores como o do aço, de metais não ferrosos e de produtos químicos. A ST Jinglan e a Xinlian Technology são entidades operacionais mutuamente independentes; ambas operam e gerem de forma independente em termos de pessoal, gestão, tecnologia, negócios e outros aspetos.

Até 25 de dezembro do ano fiscal de 2025, o valor das transações relacionadas entre a ST Jinglan e a Xinlian Technology foi de 2.71M de yuan (dos quais 1.59M de yuan provenientes da compra de pó de óxido de zinco de segunda por parte da Xinlian Technology e 1.12M de yuan provenientes da venda à Xinlian Technology de resíduos de lixiviação e cinzas de despoeiramento).

A ST Jinglan afirmou que o seu negócio de materiais de alvos (alvos) ainda se encontra na fase de inspeção, reparação e relançamento da linha produtiva adquirida, e ainda não arrancou oficialmente a produção, nem gerou receitas ou lucros operacionais relacionados. Atualmente, o panorama competitivo da indústria de alvos ITO tornou-se maduro, existindo no mercado vários fabricantes nacionais e internacionais que possuem tecnologias de produção maduras, canais de clientes estáveis e capacidades de produção em escala. Os clientes a jusante do negócio de alvos impõem exigências estritas a indicadores-chave como pureza do produto e densidade (densidade de compactação, densidade) etc., e estabeleceram um sistema rigoroso de qualificação de fornecedores e validação de produtos. Mesmo que a empresa produza produtos de alvos ITO, é necessário passar por validação ao longo de um período relativamente longo no mercado, existindo grandes incertezas na abertura de mercado e na obtenção de encomendas. A capacidade de obter lucros no futuro para o negócio de alvos da empresa enfrenta grandes desafios de mercado.

Chama-se a atenção para o facto de que a ST Jinglan prevê uma queda acentuada nos resultados operacionais de 2025, estando o atual aumento do preço das ações gravemente desfasado dos resultados operacionais da empresa. De acordo com a previsão de resultados, a ST Jinglan prevê que o lucro líquido atribuível ao período de 2025, após dedução de perdas e ganhos não recorrentes, seja entre -220M de yuan e -150M de yuan, ampliando ainda mais a magnitude das perdas face ao ano de 2024.

Ao longo deste ano, o preço das ações da ST Jinglan tem continuado a subir, tendo atingido várias vezes situações de volatilidade anormal nas transações de ações e uma vez uma situação de volatilidade gravemente anormal. Após consulta, conforme os “dados e dinâmicas regulatórias” publicados no sítio oficial da bolsa de valores de Shenzhen, a ação da ST Jinglan já foi recentemente colocada sob monitorização prioritária pela bolsa de Shenzhen. Alguns investidores apresentaram, no processo de negociação das ações da empresa, condutas anormais de transações que influenciam a ordem normal das transações de ações, e, de acordo com as regras, a bolsa de Shenzhen tomou medidas de supervisão disciplinar próprias, como a suspensão da negociação dos investidores em causa.