CBN在一周内通过OMO销售撤回了N4.11万亿奈拉

尼日利亚中央银行（CBN）通过两次双重公开市场操作（OMO）卖出，在 2026 年 3 月 23 日和 3 月 27 日分别开展的一周内，从金融体系中对冲（回收）了 4.11 万亿奈拉。

在 3 月 27 日（周五）营业结束时，央行发布的金融数据显示，流动性回收的规模以及资金流入情况得以确认，表明存在持续的过剩现金，其银行/贴现行期初余额达到创纪录的 7160.33 亿奈拉。

这一举措是在为抑制通胀、持续收紧货币政策的努力背景下发生的，尽管分析人士警告说，这可能对尼日利亚长期增长目标带来潜在风险。

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数据在说明什么

CBN 的激进流动性管理显示出其持续的紧缩立场，旨在稳定价格并控制银行体系中的过剩现金。然而，这些干预的规模和频率已经引发市场参与者对其更广泛经济影响的担忧。

• 央行通过两次 OMO 招标回收了 4.11 万亿奈拉，其中 3 月 23 日回收 2.357 万亿奈拉，3 月 27 日回收 1.753 万亿奈拉。
• 金融体系流动性部分被 2.985 万亿奈拉的注入所抵消，最终实现净回收 1.125 万亿奈拉。
• 银行将大量资金存入常设存款便利（Standing Deposit Facility，SDF），包括周三、周四和周五分别存入 7.968 万亿奈拉、8.551 万亿奈拉和 6.800 万亿奈拉。
• 本周早些时候，银行为赚取约 22.28% 的隔夜利息，在周一和周二分别存放 8.176 万亿奈拉和 6.592 万亿奈拉。

CBN 决定在 SDF 上将利率维持在 22% 以上以保持吸引力，这激励存款货币银行将过剩流动性导入央行，而不是投向生产性放贷活动。

更多洞察

在 2026 年第一季度，CBN 通过运用公开市场操作（Open Market Operations，OMO）、国库券发行以及常设存款便利（SDF）来吸收过剩资金。

• 仅在 1 月，撤回（回收）的资金就超过 13.41 万亿奈拉，反映出为缓和通胀与货币供应而采取的激进紧缩立场。
• 到 3 月，流动性状况仍然偏高，尽管反复实施干预，但银行体系余额仍超过 8 千亿奈拉。
• 央行在 3 月 23 日实施了 2.36 万亿奈拉规模的 OMO 回收，短暂收紧流动性；但由于到期证券带来的持续资金流入以及投资者的持仓布局，资金很快反弹。
• 这种反复出现的大规模回收未能彻底清空过剩流动性，因为结构性资金流入以及到期工具持续抵消紧缩效果，表明 CBN 必须维持频繁且规模较大的干预，以稳定收益率、通胀以及外汇压力。

但分析人士坚持认为，关键挑战不只是流动性水平本身，更在于确保可用资金被引导至能够带来真实经济增长的生产领域，而非投向投机性投资。他们认为，持续对冲（回收）可能会削弱经济扩张。

专家观点

分析人士认为，流动性不应当被自动视为对宏观经济稳定的威胁，尤其是对于正致力于快速扩张的经济体而言。

他们指出，增长型经济体通常会随着企业活动和基础设施支出上升而出现更高的货币供应。

• “如果你想要经济增长，你就必须准备好在某种程度上容纳通胀，”Augusto & Co 金融机构评级负责人 Olubunmi Ayokunle 先生说。
• “当 MPR 较高时，银行借款成本会更高，并将这些成本转嫁给制造商和进口商。这样会推高物价，”Okwudili Ijezie & Co 创始人 Blakey Ijezie 先生说。
• “你希望经济扩张，却在对冲流动性。经济要靠什么扩张？”Ijezie 追问。

Ijezie 还补充说，哪怕货币政策利率（Monetary Policy Rate，MPR）再下调 50 个基点，也可能降低借贷成本并减少生产开支。

• Ijezie 将该政策立场描述为可能存在自相矛盾之处，并警告称，过度对冲可能会限制增长所需的资金。
• Ayokunle 指出，当流动性扩张但相应的生产性产出没有同步增加时，就会产生通胀风险，并强调要将资金投向基础设施、制造业和农产品加工。
• Ijezie 批评地方（次国家级）政府优先考虑非生产性支出，而不是投向能够创造就业并带来出口的投资。

两位专家都强调，将货币政策与生产率增长相匹配至关重要，这才能确保流动性支持扩张，而不是引发通胀压力。

你应该知道的

尼日利亚在 2030 年前成长为 1 万亿奈拉经济体的雄心，仍然是总统博拉·蒂努布（Bola Tinubu）经济议程的核心支柱之一，并得到旨在提升投资以及宏观经济稳定的财政和结构性改革的支持。然而，要实现这一目标，就需要在通胀控制与支持增长的政策之间取得微妙平衡。

• 仅在 2026 年 1 月，CBN 就通过高收益的 OMO 招标以及国库券发行，从银行体系中对冲了超过 13 万亿奈拉。
• 随着紧缩措施加剧，2 月至 3 月期间回收了更多流动性。
• 银行继续利用 SDF 窗口的 22.28% 利率，将过剩资金存放在央行。

分析人士警告，长期紧缩可能会打消民营部门借贷积极性，并放慢工业扩张。经济学家认为，尽管维持物价稳定至关重要，但维持充足的流动性对于为投资融资以及实现尼日利亚长期增长目标至关重要。

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