Guóxìn Securities: Quanto espaço ainda existe para produtos estratégicos?

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Fonte: Guoxin Securities

Conclusões principais: ① O recente aumento das ações de recursos estratégicos deve-se à fermentação das preocupações com substituição por IA e à intensificação dos conflitos geopolíticos. Nesta semana, houve frequentes rotações setoriais, com retrações em petroquímicos e metais não ferrosos. ② O mercado de recursos estratégicos não só é impulsionado por choques de curto prazo, mas também sustentado por uma lógica de longo prazo de elevação do centro de preços devido às mudanças na oferta e na procura, indicando uma continuidade de alta no médio prazo. ③ Apesar de oscilações de curto prazo, o mercado deve permanecer em uma tendência de alta ao longo do ano, com foco na segurança ao estruturar recursos estratégicos e ativos tradicionais relacionados à demanda interna; a tecnologia IA é a principal linha de médio prazo.

O avanço das ações de recursos estratégicos por trás está na fermentação das preocupações com substituição por IA e na intensificação dos conflitos geopolíticos. Desde o início do ano, o estilo de mercado mudou: o setor de tecnologia de crescimento, que liderou em 2025, apresentou maior volatilidade, enquanto o setor de recursos estratégicos obteve retornos excessivos. A atual fase de alta dos recursos estratégicos foi catalisada por tendências tecnológicas e pelo cenário geopolítico.

Por um lado, as preocupações com substituição por IA estão se intensificando, levando o mercado a reprecificar recursos estratégicos de ativos pesados e de difícil substituição. Por outro lado, a deterioração da situação geopolítica no Oriente Médio e o rápido aumento dos preços do petróleo atuam como catalisadores adicionais para o mercado de recursos estratégicos.

As mudanças na oferta e na procura sustentam a elevação do centro de preços dos recursos estratégicos, e a lógica desses recursos está se tornando mais de longo prazo. Essa fase de alta não é apenas catalisada por choques de curto prazo, mas também por restrições na oferta e por uma procura rígida, que elevam o centro de preços, influenciando a alocação desses recursos no médio e longo prazo. A insuficiência de investimentos de longo prazo, o ressurgimento do nacionalismo de recursos e o aumento dos riscos operacionais limitam a oferta de recursos estratégicos. Tendências industriais e mudanças macrogeopolíticas moldam a procura rígida por esses recursos. As ondas de crescimento em setores como IA e energias renováveis aceleram a demanda adicional. A competição entre grandes potências reforça a necessidade de recursos com atributos estratégicos.

Antes de o cenário geopolítico se esclarecer de forma definitiva, a preferência por risco do mercado pode permanecer contida. Nesta semana, a situação no Oriente Médio continuou a afetar o desempenho das ações na China, pois acreditamos que, com o período de resultados se aproximando, a incerteza na configuração política geopolítica continuará a suprimir a preferência por risco no mercado de ações, podendo gerar volatilidade. No entanto, as perturbações de curto prazo causadas por conflitos geopolíticos são inevitáveis, mas a tendência de médio prazo do mercado acionário continuará sendo guiada por sua lógica interna. Do ponto de vista de médio prazo, o ambiente de alta iniciado em 24/9/24 permanece intacto: a política doméstica continua positiva, com sinais de melhora nos fundamentos econômicos; a expectativa de visita de Trump à China no exterior impulsiona o sentimento de mercado, e múltiplos fatores podem sustentar a continuidade do ciclo de alta do mercado de ações na China. A partir de uma perspectiva de médio a longo prazo, à medida que a recuperação dos fundamentos macro e micro se espalhar de pontos específicos para uma visão mais ampla, e com a entrada de fundos de residentes no mercado, a alta do mercado de ações na China deve avançar para a segunda metade do ciclo até 2026.

Na estrutura, é importante focar em recursos estratégicos e ativos tradicionais relacionados à demanda interna, além de manter a tecnologia IA como linha principal de médio prazo. Em um cenário externo complexo, os relatórios do Congresso destacam a coordenação entre desenvolvimento e segurança. Com a implementação de políticas domésticas contra a competição interna excessiva, combinadas com a liquidez global frouxa, fatores geopolíticos e novas demandas, o setor de recursos estratégicos deve continuar beneficiando-se. Políticas de expansão da demanda interna podem reverter expectativas em ativos tradicionais. Os sinais de melhora nos fundamentos de consumo e imóveis já aparecem, e, com suporte político e catalisadores positivos, ativos imobiliários subestimados, como bebidas alcoólicas e imóveis, podem apresentar oportunidades de recuperação temporária. Além disso, a linha de tecnologia IA de médio prazo permanece inalterada. O relatório do Congresso propõe aprofundar a expansão de “Inteligência Artificial+”, que além do hardware de capacidade de processamento já precificado pelo mercado, deve focar em dois aspectos: aplicações de IA e energia elétrica upstream.

Aviso de risco: o progresso das políticas internas e externas pode ficar aquém das expectativas, e a recuperação econômica pode apresentar volatilidade.