英伟达令人难以置信的数字揭示了其惊人增长在今年应持续的原因

芯片制造商英伟达（NVDA 1.83%）刚刚提醒投资者，这个AI周期仍然异常。公司报告了2027财年第四季度68.1亿美元的收入，并预测第一财季收入将达到令人惊叹的78.0亿美元，±2%。

仅凭这个数字就令人震惊。但更具说明性的是它对增长的暗示：相比去年同期的44.1亿美元，英伟达的中位数指引显示年增长率约为77%——远远快于其财年第四季度的同比增长速度。

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令人难以置信的动力

英伟达的最新季度已经实现了加速。财年第四季度收入同比增长73%，高于财年第三季度的62%。

英伟达增长的核心驱动力仍然是：其数据中心业务。换句话说，就是AI繁荣。英伟达表示，财年第四季度数据中心收入同比增长75%，达到623亿美元，显示出AI芯片的建设仍然是英伟达增长故事的主导部分。

AI需求快速增长的原因之一是企业对自主AI的兴趣日益增加，或者说，利用AI实现自动化，几乎无需人工监督。

“我们现在已经看到自主AI的转折点，以及全球和各企业中自主AI的实用性，”英伟达CEO黄仁勋在公司财年第四季度财报电话会议中表示。“因此，你会看到令人难以置信的计算需求。”

这有助于解释为什么英伟达的收入增长在加速，以及为什么管理层会预测如此巨大的第一财季。并且，英伟达的收入指引令人难以置信。实际上，指引中的一个细节很容易被忽视，但非常重要：英伟达表示，其第一季度预测未假设来自中国的数据中心计算收入。换句话说，78亿美元的指引是在没有来自曾经重要市场的帮助下给出的。

当然，这不仅仅是一个营收增长的故事。英伟达的盈利能力也在保持。英伟达的公认会计原则（GAAP）毛利率在财年第四季度为75%，高于去年同期的73%。

总之，公司正以非凡且加速的速度增长——而且利润率非常高。

扩展

纳斯达克：NVDA

英伟达

今日变动

(-1.83%) $-3.39

当前价格

$181.50

关键数据点

市值

4.5万亿美元

当日波动范围

$179.57 - $182.58

52周波动范围

$86.62 - $212.19

成交量

310万股

平均成交量

1.72亿股

毛利率

71.07%

股息收益率

0.02%

风险：环比增长放缓

但关键问题不在于英伟达是否能实现同比增长，而在于增长速度是否开始放缓。

这就是环比趋势的体现。英伟达财年第四季度的收入比上一季度增长了20%。其财年第一季度指引的中位数暗示环比增长约为15%。对于一家普通公司来说，季度环比增长15%已经是非常出色的了，但对于英伟达来说，这样的放缓会成为市场关注的焦点，因为这波繁荣的特征是快速的环比增长。简而言之，环比放缓可能意味着我们接近这个加速同比增长趋势的顶点。

还有英伟达的高估值。截至目前，股价的市盈率约为46倍。这种倍数已经假设未来几年强劲的两位数营收和利润增长。

这并不意味着英伟达的增长会很快失望。但如果收入趋势继续环比放缓，可能暗示我们正接近对这次AI建设的需求峰值，并影响英伟达股票的投资论点。

与此同时，英伟达仍在执行得非常出色。指引暗示了另一轮同比增长的加速，而且公司在明确排除中国数据中心计算收入的情况下做出预测。

不过，我在这个价格水平上会保持谨慎。即使英伟达持续交出令人瞩目的业绩，如果增长略有放缓，也可能让股东失望。

话虽如此，英伟达对更快的年度收入增长的指引增强了看涨的理由。环比趋势只是提醒我们要谨慎，不要在当前的估值水平上盲目买入，当前估值更接近合理估值而非低估。