A venda massiva de ações de software está a perturbar alguns negócios de fusões e aquisições e ofertas públicas iniciais, dizem banqueiros americanos

FOTO DE ARQUIVO: A empresa de satélites York Space Systems realiza IPO · Reuters

Milana Vinn, Isla Binnie e Charlie Conchie

Qua, 11 de fevereiro de 2026 às 20:03 GMT+9 4 min de leitura

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Por Milana Vinn, Isla Binnie e Charlie Conchie

NOVA IORQUE, (Reuters) 11 de fevereiro - Uma venda generalizada de ações de software está começando a travar a realização de negócios e IPOs no setor, à medida que a volatilidade torna as avaliações pouco confiáveis e os potenciais compradores cautelosos, disseram cerca de uma dúzia de consultores financeiros e negociadores à Reuters.

A queda de meses se aprofundou na semana passada, com o índice de software e serviços do S&P 500 registrando seu pior desempenho trimestral desde maio de 2002, disseram estrategistas de ações da Evercore ISI.

Embora o setor tenha recuperado algumas perdas, ainda está cerca de 25% abaixo do recorde de 28 de outubro, enquanto o S&P 500 sobe 1%.

Banqueiros e investidores entrevistados associam a desaceleração em fusões, aquisições e ofertas públicas iniciais a algumas razões relacionadas.

Com as ações de software caindo acentuadamente, os benchmarks de avaliação de empresas semelhantes, como múltiplos de receita, estão a mover-se demasiado rapidamente para que qualquer das partes possa fixar um preço, e os compradores temem pagar demais por ativos que podem ser reavaliados para baixo novamente.

Os vendedores, por sua vez, relutam em transacionar a níveis baixos. “Algumas pessoas não podem permitir-se vender na descida”, disse Vincenzo La Ruffa, sócio-gerente da firma de private equity Aquiline Capital Partners.

NEGÓCIOS SOB MEDO

Por baixo da volatilidade, há ansiedade sobre a inteligência artificial remodelar os modelos de negócio de software, disseram os negociadores.

Investidores têm negociado com medo, disse Wally Cheng, chefe de fusões e aquisições de tecnologia global na Morgan Stanley. “Tudo está a cair e realmente não houve uma abordagem muito pensada, orientada a detalhes, para distinguir vencedores e perdedores.”

Ele afirmou que a visão de um potencial comprador sobre os fundamentos de uma empresa pode ⁠não ter mudado, mas o prémio que o comprador estava disposto a pagar inicialmente torna-se irrealisticamente alto após uma queda no preço das ações, a menos que os termos sejam reavaliados.

O impacto da reprecificação já é visível em negócios. A fintech Brex, especializada em software, fechou uma rodada de financiamento importante perto do pico de outubro, com uma avaliação superior a 12 mil milhões de dólares, mas vendeu para a Capital One no mês passado por cerca de 5,15 mil milhões de dólares.

Outro fornecedor de software financeiro, a OneStream, abriu capital em julho de 2024 com uma avaliação próxima de 6 mil milhões de dólares. Valia cerca de 4,6 mil milhões de dólares quando a Reuters informou, no início de novembro, que considerava voltar a ser privada. Em janeiro, a Hg Capital tornou-a privada por cerca de 6,4 mil milhões de dólares, quase atingindo sua avaliação de IPO e oferecendo ganhos limitados aos investidores.

Mike Boyd, chefe global de fusões e aquisições do CIBC no Canadá, disse que chegar a um acordo sobre o preço é mais difícil quando o mercado é volátil, tornando as negociações mais desafiadoras.

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La Ruffa, da Aquiline Capital Partners, que se especializa em serviços financeiros e tecnologia, previu: “Nas próximas semanas, achamos que muitos negócios vão se desintegrar. Alguns vão desacelerar, outros vão reprecificar. Veremos mais ativos que não serão negociados do que reprecificados.”

Várias empresas públicas de software estão a negociar a cerca de um múltiplo de uma vez a sua receita futura ou menos, quando o setor normalmente exige múltiplos várias vezes superiores, disse Ron Eliasek, presidente do banco de investimento em TMT global na Jefferies.

“Isso não é sustentável”, afirmou. “Vamos ver mais privatizações ou uma melhoria nas avaliações dessas empresas ao longo do tempo.”

A queda das ações estendeu-se à Europa, derrubando as ações da firma britânica de análise RELX e da firma holandesa de análise jurídica Wolters Kluwer cerca de 20%.

O frio é particularmente agudo para IPOs. A Liftoff Mobile, apoiada pela Blackstone, decidiu adiar sua listagem planejada “dadas as condições atuais do mercado”, disse à Reuters por e-mail.

A empresa norueguesa de software Visma pode atrasar uma potencial listagem de 20 mil milhões de dólares em Londres devido à venda, disseram duas pessoas familiarizadas com o assunto.

A Morgan Stanley alertou na segunda-feira que o problema pode se estender aos mercados de crédito privado, onde as empresas de software representam cerca de 16% do mercado de empréstimos dos EUA, avaliado em 1,5 trilhão de dólares.

IMPULSIONADO PELA INCERTEZA OU FUNDAMENTOS?

Jon Gray, presidente da Blackstone, afirmou numa conferência recente em Nova York que a IA impulsionou um exercício interno de avaliação de riscos na firma: “Revimos todos os nossos portfólios — amarelo, vermelho, verde — onde temos o maior risco de disrupção por IA?”

Outros pedem calma. Robert Smith, fundador da firma de private equity focada em software Vista Equity Partners, disse aos investidores numa carta na segunda-feira que a IA irá “melhorar o software, não substituí-lo.”

“Sentimos que a volatilidade nos mercados públicos de software é impulsionada principalmente pelo sentimento e incerteza, não pelo desempenho fundamental”, escreveu.

O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, afirmou na conferência da UBS Financial Services em Miami na terça-feira que os investidores podem estar a reagir de forma exagerada.

“A narrativa da última semana foi um pouco demasiado ampla. Haverá vencedores e perdedores, e muitas empresas que vão lidar bem com isso”, disse.

E alguns investidores veem uma oportunidade de compra. Eliasek, da Jefferies, disse que vários parceiros de private equity o contactaram no final da semana passada querendo comprar negócios de software.

A mensagem que transmitiram: “Tragam-nos as suas melhores ideias”, afirmou.

(Relato de Milana Vinn e Isla Binnie em Nova York, Charlie Conchie em Londres, Nivedita Balu em Toronto e David French em Miami; edição de Dawn Kopecki e Cynthia Osterman)