A grande mudança após a ruptura da "jaula" de liquidação de opções de BTC: analisando as regras históricas, o poder da grande liquidação anual deste ano

Pontos-chave: 237 mil milhões de dólares em liquidação anual iminente, dados históricos sugerem que a volatilidade está prestes a explodir

Hoje às 16h (UTC+8), o Bitcoin enfrentou a maior liquidação anual da história, de 237 mil milhões de dólares. Quão impressionante é esse número? Ao revisitar os pontos de liquidação dos anos anteriores, podemos identificar uma regra muitas vezes negligenciada pelo mercado — o comportamento do mercado antes e depois da liquidação costuma ser diametralmente oposto.

De “repressão” a “celebração”: o padrão clássico na liquidação de opções

A história das liquidações de opções dos anos anteriores nos mostra que, antes da liquidação, o mercado sempre é reprimido por uma força invisível. Essa “gaiola invisível” é o efeito de hedge Gamma — os formadores de mercado de opções, para se protegerem contra riscos, realizam operações de hedge reverso dentro de uma faixa de preço específica, criando um efeito de fixação evidente.

Tomando como exemplo a grande liquidação de 2023, na qual o BTC oscilou entre 42.000 e 43.000 dólares, o mercado estava extremamente repressivo. Assim que a liquidação foi concluída, essa “gaiola” desapareceu, e o BTC rapidamente aumentou de volume nas dias seguintes, rompendo unilateralmente em direção a 48.000 dólares. Um roteiro semelhante se repetiu na liquidação trimestral de março de 2024: antes da liquidação, o mercado oscillou repetidamente entre 60.000 e 70.000 dólares; após a liquidação, o hedge Gamma foi liberado, o BTC rompeu rapidamente para cima, impulsionando o preço acima de 70.000 dólares, acelerando o mercado de alta daquele ano.

A regra de liquidação não é absoluta, mas a tendência é difícil de contrariar

Claro, a liquidação de opções não é uma cura milagrosa. A liquidação trimestral de junho de 2024 é um exemplo contrário — na época, com valor nominal de 170 bilhões de dólares e ponto de dor máximo em cerca de 60.000 dólares, o mercado entrou em uma fase de recuo antes da liquidação. Após a liquidação, embora a volatilidade de curto prazo aumentasse e o BTC inicialmente caísse e depois se recuperasse, a tendência geral permaneceu de recuo, sem uma alta forte imediata. Isso nos lembra que o contexto macroeconômico e o sentimento do mercado também são importantes.

No entanto, ao analisar mais exemplos, podemos perceber um padrão: em todas as grandes liquidações de opções (especialmente as anuais), a volatilidade do mercado aumenta significativamente, e a probabilidade de uma tendência de alta acelerada é muito maior do que o normal. Na liquidação trimestral de setembro de 2024, influenciada pela política do Federal Reserve, o preço oscilou entre 55.000 e 65.000 dólares antes da liquidação; após, a volatilidade de liquidação aumentou, o BTC rompeu para cima, beneficiando-se de expectativas de corte de juros e iniciando uma recuperação. Na liquidação anual de dezembro de 2024, o pico de mercado de alta oscilou entre 70.000 e 80.000 dólares, e após a liquidação, o BTC continuou sua tendência de alta, rompendo rapidamente acima de 80.000 dólares.

Entrando em 2025, essa regra continua válida. Após a liquidação trimestral de março (com valor nominal de 140 bilhões de dólares), o BTC rompeu acima de 85.000 dólares, iniciando uma forte tendência de alta rumo a 100.000 dólares. Embora as liquidações trimestrais de junho e agosto tenham apresentado diferenças de desempenho, a característica de aumento de volatilidade sempre esteve presente.

Situação atual: grande liquidação de 237 bilhões de dólares prestes a desencadear uma explosão

A liquidação de hoje atingiu um recorde histórico — 237 bilhões de dólares, superando os 198 bilhões de dólares de dezembro de 2024. O preço atual do BTC é aproximadamente 93.180 dólares (dados mais recentes), enquanto o ponto de dor máximo está em torno de 96.000 dólares.

A condição do mercado antes da liquidação é crucial: devido às férias de Natal, com liquidez de mercado reduzida, somada à alta nos preços dos metais preciosos, o preço do Bitcoin permaneceu entre 85.000 e 90.000 dólares, com forte repressão do hedge Gamma na volatilidade. Isso é semelhante a quase todas as situações anteriores de grandes liquidações — repressão, tédio, esperando o momento de ruptura.

De acordo com a regra histórica, assim que a liquidação for concluída, essa “gaiola” desaparece. Espera-se que a volatilidade de liquidação aumente significativamente após o encerramento, e o mercado provavelmente rompa para cima a faixa de 90.000 dólares, com alguns analistas até prevendo uma aproximação de 100.000 dólares, iniciando uma alta de Ano Novo. A recuperação da liquidez combinada com a liberação do hedge Gamma geralmente gera uma força de alta surpreendente.

Último aviso

Embora a liquidação de opções seja bastante previsível, ela não é garantida. O contexto macroeconômico, o sentimento do mercado e a profundidade da liquidez também influenciam o resultado. A escala de liquidação de 237 bilhões de dólares é sem precedentes, e a amplificação da volatilidade é esperada, mas a direção e a magnitude ainda requerem cautela. A liquidação em si não gera lucro; ela apenas “libera” as forças reprimidas do mercado.

O mais importante é: esteja preparado para a possível forte volatilidade no movimento do BTC que pode vir a seguir.