Entenda de forma simples o que é IPO, como fazer o lançamento na bolsa de Hong Kong e nos EUA e como planejar sua estratégia

提到某公司启动IPO， muitas investidores podem ter dúvidas — o que exatamente significa IPO? Por que devemos prestar atenção a esse tipo de evento? Quais são as diferenças nos critérios de listagem entre o mercado de ações de Hong Kong e o mercado dos EUA? Investir em ações de IPO vale realmente a pena? Com essas perguntas em mente, este artigo irá sistematicamente esclarecer a lógica central do IPO.

Essência do IPO: da privada para a pública

O que significa IPO?

IPO, sigla para Initial Public Offering, ou Oferta Pública Inicial, refere-se ao processo pelo qual uma empresa de controle privado realiza sua primeira emissão de ações ao público, tornando-se uma empresa listada na bolsa.

Compreender o IPO é entender seu objetivo principal: quando uma empresa privada cresce rapidamente com fundos iniciais, mas atinge um teto de crescimento, a captação interna já não é suficiente para expandir. Nesse momento, emitir ações no mercado torna-se uma importante via de financiamento. O IPO representa a transferência da propriedade da empresa de privada para pública, além de ser uma janela para fundadores e investidores iniciais realizarem seus lucros.

Por meio do IPO, os acionistas de uma empresa privada podem vender total ou parcialmente suas ações para criar liquidez, enquanto o mercado aberto abre a porta para milhões de investidores comprarem ações de empresas de alta qualidade. Para a empresa emissora, o IPO não só capta recursos para pagar dívidas e expandir os negócios, mas também melhora significativamente a imagem e o reconhecimento da marca.

Lógica de retorno e riscos ao investir em ações de IPO

Antes de comparar as condições do mercado de Hong Kong e dos EUA, é importante entender os motivos centrais para participar de investimentos em IPO.

Vantagens de investir em ações de IPO

1. Preço de entrada mais baixo. A maioria das empresas de alta qualidade, devido à sua propriedade privada, não está disponível para investidores de varejo. O IPO oferece aos investidores comuns a oportunidade de adquirir ações de empresas em crescimento a preços mais acessíveis. O preço de IPO geralmente representa um desconto voluntariamente oferecido pela empresa — se perder essa oportunidade, o preço das ações costuma subir rapidamente posteriormente, e o custo de reentrada pode dobrar.

2. Janela de lucro relativamente ampla. Muitas empresas escolhem lançar IPO em fases de mercado em alta, o que aumenta a probabilidade de valorização após a listagem. Além disso, com uma precificação inicial relativamente baixa, os investidores têm espaço para obter lucros com a alta das ações após a estreia.

3. Informação relativamente simétrica. Na IPO, a principal fonte de informações para todos os participantes é o prospecto. Investidores institucionais de grande porte não possuem vantagem de informação significativa em relação aos investidores de varejo, o que protege, em certa medida, os investidores menores.

Riscos que não podem ser ignorados

Primeiro, o risco de liquidez. Se a empresa escolhida não atender às expectativas, quando grandes investidores institucionais e fundos começarem a vender em massa, os investidores comuns podem ter dificuldades para vender suas ações na mesma velocidade, enfrentando risco de ficar preso.

Segundo, o risco de esgotamento de expectativas. Os fatores positivos da empresa emissora já são considerados no preço de emissão do IPO, o que pode limitar os ganhos de curto prazo para os investidores. É necessário estar preparado para manter o investimento a longo prazo.

IPO no mercado de Hong Kong: comparação das três principais rotas de listagem

O IPO na Bolsa de Hong Kong (Main Board) adota um sistema de critérios, onde basta atender a qualquer uma das condições abaixo para solicitar a listagem:

Caminho 1: Orientado ao lucro
Lucro antes de impostos de pelo menos 20 milhões de HKD no último ano, ou lucro acumulado de pelo menos 30 milhões de HKD nos dois anos anteriores, com lucro de pelo menos 500 milhões de HKD na data de listagem. Essa é uma escolha comum para empresas tradicionais baseadas em lucro.

Caminho 2: Valor de mercado prioritário
Valor de mercado de pelo menos 4 bilhões de HKD na data de listagem e receita de pelo menos 500 milhões de HKD no último exercício financeiro. Adequado para empresas em crescimento com escala já estabelecida, mas ainda sem altos lucros.

Caminho 3: Avaliação abrangente
Valor de mercado de pelo menos 2 bilhões de HKD na data de listagem, receita de pelo menos 500 milhões de HKD no último exercício financeiro, e fluxo de caixa operacional dos três anos anteriores de pelo menos 100 milhões de HKD. Requer avaliação do crescimento e saúde do fluxo de caixa.

O processo central do IPO na Hong Kong inclui: seleção de intermediários ( patrocinador, auditor, advogado etc.) → due diligence e auditoria → reestruturação de ativos → submissão à CSRC e HKEX → roadshow e precificação → emissão e listagem oficial. O ciclo total geralmente leva de 6 a 12 meses.

IPO nos EUA: diferenças nos critérios de duas principais bolsas

Padrões da NYSE (Bolsa de Nova York)

A NYSE prefere empresas com fundamentos sólidos, oferecendo três rotas de listagem:

Caminho 1:
Lucro antes de impostos (excluindo itens não recorrentes) de pelo menos US$ 100 milhões nos últimos 3 anos, com pelo menos US$ 25 milhões em cada um dos últimos 2 anos.

Caminho 2:
Valor de mercado global de pelo menos US$ 500 milhões, receita de pelo menos US$ 100 milhões nos últimos 12 meses, e fluxo de caixa de pelo menos US$ 100 milhões nos últimos 3 anos, com fluxo de pelo menos US$ 25 milhões em cada um dos últimos 2 anos.

Caminho 3:
Valor de mercado global de pelo menos US$ 750 milhões, receita de pelo menos US$ 75 milhões nos últimos 2 anos.

Padrões da NASDAQ

A NASDAQ é mais amigável para empresas de tecnologia e crescimento, com critérios mais flexíveis. Como exemplo, há quatro rotas:

Caminho 1:
Lucro antes de impostos de pelo menos US$ 1 milhão nos últimos 1 ou 3 anos, com patrimônio líquido de pelo menos US$ 15 milhões, valor de mercado de pelo menos US$ 8 milhões, e pelo menos 3 market makers ativos.

Caminho 2:
Patrimônio líquido de pelo menos US$ 30 milhões, com dois anos de operação, valor de mercado de pelo menos US$ 18 milhões, e 3 market makers ativos.

Caminho 3:
Valor de mercado de pelo menos US$ 75 milhões, valor de mercado de ações públicas de pelo menos US$ 20 milhões, e 4 market makers ativos.

Caminho 4:
Lucro ou receita de pelo menos US$ 75 milhões nos últimos 1 ou 3 anos, valor de mercado de pelo menos US$ 20 milhões, e 4 market makers ativos.

O processo completo do IPO nos EUA envolve: contratação de banco de investimento → submissão do formulário S-1 à SEC → negociações e ajustes com a SEC → roadshow e precificação → listagem oficial. O ciclo costuma durar de 3 a 6 meses, sendo mais eficiente que o mercado de Hong Kong.

Estrutura de decisão para investir em IPO

Antes de participar de IPOs, os investidores devem estabelecer uma estrutura de decisão clara:

Primeiro passo: entender os fundamentos. Analisar profundamente o modelo de negócio, vantagens competitivas, situação financeira e posição no setor, evitando se deixar levar por conceitos de listagem.

Segundo passo: avaliar a razoabilidade da avaliação. Comparar com empresas similares listadas no mercado, verificar se o preço de emissão é atrativo e ficar atento a possíveis excessos de valuation.

Terceiro passo: definir estratégias de risco. Estabelecer o tamanho do investimento, pontos de stop-loss e horizonte de manutenção, evitando perseguir ganhos de curto prazo e focando no valor de longo prazo.

Quarto passo: diversificar riscos. Não investir tudo em uma única IPO, mas criar uma carteira diversificada para equilibrar risco e retorno.

O IPO é uma ponte entre empresas privadas e o mercado público, além de uma janela importante para investidores participarem do crescimento de empresas de alta qualidade. Contudo, essa janela oferece oportunidades e riscos, sendo fundamental que o investidor possua conhecimento sólido dos fundamentos e consciência de risco, além de manter uma postura racional e não se deixar levar pelo mercado emocional.