Recentemente, a ação de redução de juros do Federal Reserve em setembro, de 25 pontos base, parece ser apenas um ajuste econômico de rotina, mas as jogadas por trás são bastante complexas. O novo membro do conselho, Milan, no seu primeiro dia, votou contra e ainda pediu uma redução de 50 pontos — essa jogada é realmente mágica. Ao mesmo tempo, a Casa Branca está promovendo o "Genius Act", querendo colocar o dólar na blockchain na forma de uma stablecoin. Dizem que é política monetária, mas na verdade é apenas uma troca de roupagem do domínio do dólar.

Agora, a narrativa do Federal Reserve de que "depende de dados" já está um pouco insustentável. Os dados econômicos estão aí — a inflação ainda está em 3%, a taxa de desemprego já subiu para 4,3%, mas a decisão de cortar juros ainda assim foi tomada. O mercado especula se houve pressão da Casa Branca. Para manter seu cargo na Casa Branca, Milan até fez uma operação de "licença não remunerada", algo que nunca aconteceu na história do Federal Reserve. Olhando para 2026, se Trump realmente conseguir controlar o ritmo do Fed ajustando sua equipe, o corte de juros pode superar as expectativas do mercado, e a taxa de política pode chegar até 2,75%. Mas o problema é que, com uma política expansionista, o risco de uma inflação rebound aumenta.

A figura da stablecoin está se tornando cada vez mais interessante. O tamanho global das stablecoins já ultrapassou US$ 260 bilhões, dos quais 95% estão atrelados ao dólar. Essas instituições emissoras, para manter sua credibilidade, precisam continuamente comprar títulos do Tesouro dos EUA como reserva. Com a taxa de crescimento atual, até 2030, os emissores de stablecoins podem precisar manter US$ 3,7 trilhões em títulos do Tesouro. Em uma perspectiva, isso é como uma veia de transfusão, alimentando continuamente o Tesouro dos EUA.

Porém, há um risco que muitos ignoram. O volume de títulos do Tesouro já atingiu US$ 36 trilhões, e sua classificação de crédito já foi rebaixada. Os usuários que utilizam stablecoins na prática desempenham um papel de "receptores na cadeia", enquanto a família Trump já investiu em empresas relacionadas ao Bitcoin. Mudanças na política futura podem lhes trazer muitos benefícios.

Do ponto de vista do mercado de criptomoedas, perigo e oportunidade coexistem. Se o dólar perder credibilidade devido à politização excessiva, então ativos não soberanos como Bitcoin e Ethereum terão uma janela de oportunidade real. O mercado está esperando para ver como essas mudanças vão se desenrolar.