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JPMorgan advierte sobre las subidas del BOJ ¿Podría la liquidez del yen reconfigurar el riesgo en criptomonedas? Mis pensamientos y perspectivas
JPMorgan espera que el Banco de Japón suba las tasas dos veces en 2025, llevando las tasas de política hacia el 1.25% para finales de 2026. A simple vista, eso podría parecer modesto. En realidad, para los mercados globales, especialmente las criptomonedas, esto podría ser un gran cambio.
¿Y por qué? Porque el yen no es solo otra moneda. Ha sido la columna vertebral de la liquidez barata global durante décadas.
Por qué el Yen importa más de lo que parece
Japón ha sido el motor de financiamiento mundial. Las tasas ultrabajas convirtieron al yen en la moneda preferida para carry trades tomar prestado barato en yen y desplegar capital en activos de mayor rendimiento a nivel global.
Esa liquidez ha fluido silenciosamente hacia:
Acciones
Crédito
Mercados emergentes
Y sí criptomonedas y activos de alto riesgo beta
Cuando el financiamiento en yen es barato y estable, la apetencia por el riesgo se expande. Cuando se aprieta, las cosas suelen deshacerse rápidamente.
¿Vuelve a jugarse un unwind de carry trade en yen?
La pregunta clave no es si el BOJ subirá las tasas, sino qué tan rápido y qué tan creíble será la normalización.
Si los mercados empiezan a creer que Japón realmente está saliendo de su era de política ultra fácil:
La volatilidad del yen aumenta
Los costos de financiamiento suben
Las posiciones apalancadas financiadas en yen se vuelven menos atractivas
Es en ese momento cuando los carry trades comienzan a deshacerse. Y los desarmes de carry no se reequilibran amablemente, sino que fuerzan la reducción del riesgo.
Ya hemos visto esta película antes. Cuando el yen se fortalece rápidamente, los activos de riesgo globales a menudo tiemblan mientras se retira capital y se reduce el apalancamiento.
Qué significa esto para la asignación de riesgo en criptomonedas
Las criptomonedas no operan en aislamiento, sino como parte del ecosistema de liquidez global.
Un cambio sostenido en la liquidez del yen podría:
Reducir el capital de riesgo marginal que fluye hacia las criptomonedas
Aumentar la volatilidad durante episodios de aversión al riesgo
Presionar primero las posiciones de criptomonedas altamente apalancadas
Bitcoin, en particular, tiende a reaccionar a través del canal de liquidez, no de los fundamentos. Cuando el financiamiento global se aprieta, BTC puede experimentar caídas incluso si las tendencias de adopción permanecen intactas.
Las altcoins y los activos de alto riesgo beta probablemente sentirán este impacto de manera más agresiva.
Pero el contexto importa
Esto no es un shock de la noche a la mañana, sino un cambio macro de desarrollo lento.
La normalización del BOJ probablemente será cautelosa. Japón aún está gestionando la sostenibilidad de la deuda, el crecimiento salarial y la credibilidad de la inflación. Eso significa que cualquier ajuste será probablemente gradual, pero los mercados tienden a anticipar la dirección antes de que la realidad cambie.
El riesgo no es el nivel de las tasas. Es el cambio en el régimen.
Mi opinión y consejo
No llamo a entrar en pánico, pero sí a estar atentos.
Vigila la fortaleza y volatilidad del JPY, no solo los titulares
Monitorea el sentimiento de riesgo global cuando el yen se fortalece
Ten cuidado con el apalancamiento, especialmente en segmentos especulativos de criptomonedas
Prefiere activos con mayor liquidez y balances más sólidos
Si un unwind del carry en yen se acelera, las criptomonedas no serán inmunes, pero eso tampoco invalida el caso a largo plazo para Bitcoin. Simplemente cambiará el momento y el perfil de volatilidad.
Conclusión
La liquidez del yen ha sido un impulso silencioso para el riesgo global, incluidas las criptomonedas. Si ese impulso se debilita, la asignación de riesgo será más selectiva y disciplinada.
No se trata de ser alcista o bajista. Se trata de entender de dónde proviene la liquidez y qué pasa cuando empieza a moverse.
Estas son mis ideas y perspectivas, no predicciones, solo cómo enmarco el panorama macro de riesgo de cara a 2025–2026.