当股票估值达到155年新高时，为什么股息ETF看起来更聪明

市场估值达到历史极值，2026年需保持谨慎

股市近期的反弹堪称壮观。截至2025年12月中旬，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数今年的涨幅分别为13%、14%和18%。人工智能热潮和美联储降息推动了投资者的热情，但在表面之下隐藏着令人担忧的现实：我们正以155年来最昂贵的股市估值之一迈入2026年。

最具指示性的指标并非你通常听说的市盈率（P/E比率）。虽然市盈率——即将公司股价除以其每年每股收益——在评估个别公司时非常有效，但在经济衰退期间就失去了作用。相反，应关注Shiller市盈率，也称为周期调整市盈率（CAPE(）。这一估值指标通过平均10年内的通胀调整后收益，平滑经济周期，为更清晰地反映市场真实健康状况提供了依据。

无法忽视的历史警示信号

自1871年以来，标普500指数的Shiller市盈率平均为17.32。如今，它已达到39.59，比那一155年的基准高出129%。历史上，市场只有一次如此昂贵：1999年12月的互联网泡沫时期，当时该比率曾达到44.19的历史最高点。

在历史上，只有六次该指标超过30且持续两个月或更长时间。除当前外，每一次都伴随着主要指数至少20%的下跌。这并非在预测时间点，而是在记录当高估值变得不可持续时会发生什么。

不确定时期的战略布局

当市场修正不可避免时，持有产生收入的资产能提供宝贵的缓冲。**Schwab美国股息股票ETF )SCHD(**正是提供这种缓冲的工具。该基金追踪由103家成熟、现金流稳定的公司组成的道琼斯美国股息100指数。

该基金的前十大持仓如同蓝筹股名单：制药巨头默克、安进、百时美施贵宝和艾伯维构成核心。消费必需品巨头可口可乐和百事公司在任何经济环境下都能提供稳定需求，而电信巨头威瑞森通信则巩固了基础地位。它们都具有共同的特征——无论经济周期如何，都能产生丰富、可预测的现金流。

关键数字：收益率与估值

在收益率和估值指标方面，这一对比尤为明显。标普500的整体收益率仅为1.12%，而SCHD的年化收益率约为3.8%。这一收入溢价为投资者带来了实实在在的现金流。

在估值方面，市盈率的意义尤为重要。虽然标普500的滚动市盈率为25.63倍，但该股息ETF中的平均公司滚动市盈率仅为17.18倍。这些成熟企业不会带来爆炸性增长，但能提供下行保护和稳定回报，适合价值投资者。

不会侵蚀回报的成本结构

负担能力不仅体现在估值上，还体现在费用结构中。该基金的净费用比率仅为0.06%，投资者每投资1000美元，每年仅需支付0.60美元——大约是被动ETF平均0.16%的三分之一。底层道琼斯指数的极低换手率也使得这些成本保持在非常低的水平。

防御性布局的理由

与其在当前高估值下追逐增长，不如战略性地配置高收益股息股票，具有多重优势：可以立即实现103只股票的多元化，降低波动性，相较于非股息支付公司具有历史上更优的回报，并在不可避免的市场下行中提供稳定的收入心理保障。

随着2026年的临近，估值指标发出警示信号，经济不确定性逐渐升温，具有风险意识和收入需求的投资者有一个合理的选择：在估值合理、基本面支撑的情况下采取防御性布局。Schwab美国股息股票ETF正是这种经过深思熟虑、基于历史经验的应对昂贵市场的策略。