央行动向显示分歧：美元走软，欧元关注更紧的货币政策

星期四的交易显示主要货币对走势喜忧参半，美元指数(DXY00)录得温和的+0.05%涨幅，尽管面临压力未能更大幅度反弹。欧元/美元下跌了-0.14%，反映出市场对美国和欧元区货币政策分歧路径的情绪发生显著转变——这是关注美元兑欧元交叉盘的交易者应密切留意的趋势。

为什么美元尽管早盘上涨却仍然受挫

美元的反弹更多反映了“未发生什么”而非“发生了什么”。美国失业救济申请减少了13,000个，至224,000个，接近预期的225,000个——这一数据本应支持美元走强。然而，较预期更软的通胀数据掩盖了这一点，向市场发出了矛盾信号。

11月CPI同比上涨+2.7%，远低于预期的+3.1%，核心CPI同比持平于+2.6%，低于预期的+3.0%，为近4.5年来最弱的增速。12月费城联储制造业景气指数意外恶化至-10.2，远低于预期的+2.3。这些偏鸽派的经济信号引发市场预期联储将继续宽松政策，交易者目前已将1月27-28日FOMC会议上降息25个基点的概率定价为27%。

另一股阻力来自对新政府提名的美联储主席人选的猜测。报道称，国家经济委员会主任凯文·哈塞特是领跑者，被广泛认为是最偏鸽的候选人。这一可能性影响了美元情绪，市场担心未来将延续宽松货币政策。

欧元的复杂性：先反弹后回落

欧元在欧洲央行预计维持存款利率在2.00%的决定后，最初有所上涨。央行还将2025年欧元区GDP增长预期从1.2%上调至1.4%，欧洲央行行长拉加德强调经济“具有韧性”。然而，这一鹰派信号转瞬即逝。

随后彭博社报道显示，欧洲央行官员现在预计利率降息周期接近尾声，取决于当前的增长和通胀前景。更为重要的是，欧洲财政担忧加剧，德国宣布计划将联邦债务发行规模增加近20%，达到创纪录的5120亿欧元($601 billion)，以支持政府支出。美元兑欧元的动态因此不仅反映货币政策的分歧，也反映欧洲结构性财政挑战，限制了欧元的上行潜力。

目前掉期市场对2月5日政策会议上降息25个基点的概率仅为1%，显示市场普遍认为降息周期已基本结束。

日元在加息预期下的升势

美元/日元下跌了-0.08%，日元走强，市场等待周五的日本银行政策会议。市场定价显示，96%的概率会加息25个基点，这将标志着相较于美联储和欧洲央行的鸽派立场更偏鹰派。

日元还受到美国国债收益率下降的支撑。然而，日本的财政阻力——包括政府考虑在2026财年发行创纪录的120万亿日元预算——仍限制日元的上行空间，也反映出发达经济体面临的类似结构性挑战。

贵金属在矛盾力量中摇摆

2月COMEX黄金下跌9.40美元(-0.21%)，3月COMEX白银下跌1.682美元(-2.51%)，在多头与空头的交叉力量中摇摆。

避险需求受到打击，因股市周四上涨，减少了贵金属作为价值储存的吸引力。此外，欧洲央行行长拉加德和英格兰银行行长贝利的鹰派言论暗示全球央行正重新评估货币宽松的节奏，这通常会对贵金属形成压力。

但多方面的支撑也在出现。英格兰银行的25个基点降息强化了贵金属的避险吸引力，而美国通胀数据走软也引发了对联储是否会在2026年前维持宽松政策的疑问。乌克兰、中东、委内瑞拉的地缘政治不确定性以及对美国关税政策的担忧，持续为贵金属提供避险买盘。

央行需求表现出强韧性。中国人民银行在11月将黄金储备增加了30,000盎司，至7410万盎司，连续第十三个月增持。同时，全球央行在第三季度购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。白银受供应紧张影响，11月21日上海期货交易所仓库库存降至519,000公斤，为十年来最低水平。十月中旬创下纪录高点后，空头平仓压力压低了价格，但白银ETF持仓在周二反弹至近3.5年高点，显示资金对该金属的兴趣重新升温。

货币政策分歧（反映在美元兑欧元交叉盘）与央行持续增持和避险需求的结合，预计将在短期内继续成为贵金属的主要驱动力。