Mercados de Energia caem à medida que as conversas de paz geram sinais mistos sobre o conflito Rússia-Ucrânia

Futuros de energia enfrentaram uma pressão de venda significativa na sexta-feira, à medida que sinais conflitantes sobre possíveis negociações de paz entre Rússia e Ucrânia criaram incerteza em todo o complexo de commodities. Os contratos de petróleo WTI de janeiro caíram -0,94 pontos, traduzindo-se numa perda de -1,59%, enquanto a gasolina RBOB de janeiro caiu -0,0299 ou -1,62% na sessão. Ambos os benchmarks atingiram os seus níveis mais baixos em quatro semanas antes de fazerem uma recuperação parcial, à medida que os investidores lidavam com dinâmicas geopolíticas em mudança.

O Catalisador da Paz e a Força do Dólar Pesam nos Preços

A principal resistência veio de relatos de que o Presidente ucraniano Zelenskiy indicou abertura para envolver-se num quadro de paz desenvolvido em conjunto por Washington e Moscovo. Este desenvolvimento diplomático inicialmente desencadeou um sentimento de risco-off nos mercados de energia, à medida que os traders reavaliavam os seus prémios de risco geopolítico. No entanto, esta recuperação nas cotações de paz revelou-se de curta duração. A Ucrânia e os seus parceiros ocidentais rejeitaram posteriormente componentes críticos do acordo proposto, reacendendo preocupações sobre a duração prolongada do conflito.

A pressão adicional das negociações de paz foi agravada pela apreciação substancial do Índice do Dólar (DXY00), que atingiu o seu nível mais forte em 5,5 meses. Um dólar mais firme normalmente deprime as avaliações do crude para os compradores internacionais, criando um impulso de baixa adicional.

Dinâmicas do Lado da Oferta Mudam Perspetivas da OPEP

O quadro de oferta tornou-se mais complexo à medida que a OPEP emitiu uma reavaliação significativa do seu equilíbrio de mercado no terceiro trimestre. O cartel reviu a sua projeção anterior de um défice de 400.000 barris por dia, agora prevendo um excedente de 500.000 bpd. Esta mudança refletiu um desempenho de produção dos EUA mais forte do que o esperado e um aumento na produção dos próprios membros da OPEP.

A Administração de Informação de Energia dos EUA elevou a sua previsão de produção de crude para 2025 para 13,59 milhões de bpd, de uma estimativa anterior de 13,53 milhões de bpd, sinalizando uma continuação da força na produção de xisto americana. Entretanto, a produção da OPEP em outubro subiu 50.000 bpd, atingindo 29,07 milhões de bpd — a média trimestral mais alta em 2,5 anos.

Disrupções nas Exportações Russas Fornecem Apoio aos Preços

Apesar das dinâmicas de oferta baixistas a nível global, os preços do crude encontraram algum suporte devido a disrupções nos fluxos de exportação russos. Dados da Vortexa divulgados no meio da semana indicaram que as exportações de produtos petrolíferos russos colapsaram para 1,7 milhões de bpd durante a primeira metade de novembro — a taxa mais baixa em mais de três anos. Esta contração resulta de uma campanha intensiva da Ucrânia visando a infraestrutura de refino russa, tendo a Ucrânia danificado aproximadamente 13-20% da capacidade de refino da Rússia até ao final de outubro, reduzindo a produção em cerca de 1,1 milhões de bpd.

Novas sanções direcionadas às empresas petrolíferas russas e às frotas de petroleiros restringiram ainda mais a capacidade de Moscovo de colocar crude nos mercados internacionais. Estas pressões geopolíticas, combinadas com tensões contínuas no Médio Oriente — incluindo a apreensão de um petroleiro iraniano no Golfo de Omã na semana passada — e possíveis movimentos militares dos EUA em direção à Venezuela (o 12º maior produtor de petróleo do mundo), sustentam os preços do crude apesar do excesso de oferta mais amplo.

Dinâmicas de Inventário e Tendências de Produção

As condições de inventário de crude nos EUA permanecem construtivas para o suporte de preços. Dados da EIA mostraram que os stocks de crude de 14 de novembro estavam 5,0% abaixo da média sazonal de cinco anos, enquanto os inventários de gasolina ficaram 3,7% abaixo da média e os destilados ficaram 6,9% abaixo. A produção doméstica de crude aumentou ligeiramente para 13,834 milhões de bpd na semana que terminou em 14 de novembro, recuando do recorde da semana anterior de 13,862 milhões de bpd.

O número de plataformas de perfuração de petróleo aumentou marginalmente em duas unidades, para 419 plataformas ativas, embora continue moderadamente elevado acima do mínimo de 410 plataformas de agosto, que foi o mínimo de 4 anos. A tendência mais ampla mostra uma deterioração significativa, com plataformas ativas em forte queda desde o pico de 627 em dezembro de 2022.

A OPEP+ Recalibra Estratégia em Meio a Preocupações com Excesso de Oferta

A OPEP+ comunicou na sua reunião de 2 de novembro que os países membros aumentariam a produção em 137.000 bpd em dezembro, antes de implementar uma pausa na produção que se estenderia até ao primeiro trimestre de 2026. Esta abordagem moderada reflete a crescente ansiedade sobre os potenciais excedentes globais de petróleo. A Agência Internacional de Energia previu em outubro que 2026 poderia testemunhar um excesso global recorde de 4,0 milhões de bpd.

A OPEP+ continua os esforços para restaurar totalmente a redução de produção de 2,2 milhões de bpd implementada no início de 2024, embora aproximadamente 1,2 milhões de bpd ainda não tenham sido restaurados. Separadamente, a Vortexa relatou que os stocks de crude acumulados em navios-tanque estacionários aumentaram 1,1% semana após semana, atingindo 103,41 milhões de barris na semana de 14 de novembro — a maior acumulação desde junho de 2024 — sugerindo que os participantes do mercado estão a construir armazenamento flutuante em meio à incerteza de preços.