全球咖啡供应激增重塑市场格局，巴西天气改善

产量展望施压阿拉比卡和罗布斯塔市场

咖啡期货市场周一受到明显的下行压力，3月阿拉比卡合约收盘下跌9.00点(-2.44%)，而1月罗布斯塔合约下跌80点(-1.94%)。两者均延续了上周五的跌势，标志着阿拉比卡价格为三周以来的最低点，罗布斯塔则为四个月内的最弱表现。这些下跌的主要驱动因素来自全球咖啡供应的扩大以及主要产区天气条件的改善。

巴西天气缓解产量担忧

截至12月12日的一周内，巴西咖啡产区降雨充沛，米纳斯吉拉斯——该国最大的阿拉比卡咖啡产区——降水量为79.8毫米，根据Somar Meteorologia的数据，超过历史平均值的155%。这股水分的增加直接影响咖啡植物的生长阶段，为作物发展创造了有利条件。Climatempo预测，“强烈且持续的降雨”将在巴西咖啡产区持续一周，进一步缓解之前的干旱担忧。

巴西官方作物机构Conab对改善的条件作出反应，将2025年的咖啡产量预测上调2.4%，从9月的估算的5520万袋上调至5654万袋。这一上调反映了对咖啡植物生长阶段和收获潜力的信心。

越南供应扩张加剧竞争压力

越南的出口数据显示另一项重要的供应阻力。国家统计局报告，11月咖啡出口同比激增39%，达到88,000公吨，而1月至11月的出口同比增长14.8%，达到139.8万吨。展望未来，越南2025/26年度咖啡产量预计将达到176万吨(29.4百万袋)，同比增长6%，并创下四年产量新高。越南咖啡与可可协会表示，如果天气条件保持有利，产量可能比去年同期高出10%，进一步加剧罗布斯塔的供应压力。

全球产量预测描绘供应充裕的局面

美国农业部外贸农业服务局(FAS)预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋。虽然阿拉比卡产量预计将下降1.7%，至97.022百万袋，但罗布斯塔供应将激增7.9%，达到81.658百万袋。FAS估算巴西2025/26年的产量为6500万袋(同比增长0.5%)，越南为3100万袋(同比增长6.9%，同样为四年高点)。

国际咖啡组织(ICO)在11月报告称，当前市场年度(10月至9月)的全球咖啡出口略微下降0.3%，至138.658百万袋，但这一温和的收缩与产量增长预期相比微不足道。

库存趋势呈现混合信号

ICE监控的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，但随后在12月5日回升至426,523袋(五周高点)。罗布斯塔库存上周三达到11.5个月低点的4,012批。这些库存波动表明潜在的紧张局面，但未来的产量预期似乎足够强劲，可能对价格形成压力。

FAS预测，2025/26年度的期末咖啡库存将比2024/25年度的21.752百万袋增加4.9%，达到2281.9万袋，巩固了供应充裕的前景。

出口动态揭示贸易格局变化

据出口商协会Cecafe数据显示，11月巴西绿咖啡出口同比下降27%，至330万袋。然而，这一下降反映的是临时的贸易中断，而非供应限制。在特朗普时期关税实施期间，8月至10月美国从巴西的咖啡进口量同比下降52%，至983,970袋。虽然这些关税已被削减，但美国咖啡库存仍然受限，可能支持价格的有限上涨空间。

市场展望：供应增长主导价格发现

巴西产量增加、越南产出扩大、天气条件改善以支持咖啡植物生长阶段，以及全球供应预期上升，共同营造了阿拉比卡和罗布斯塔价格的看跌环境。虽然ICE库存的缩减提供了短期支撑，且美国关税的放宽可能逐步重建美国需求，但结构性的过剩趋势似乎仍将持续对商品价格施加下行压力。