Por que é que o preço da prata está a subir? Compreender as perspetivas para 2026 para este metal precioso

A explosiva recuperação da prata, de abaixo de US$30 no início de 2025 para mais de US$60 até ao final do ano, capturou a atenção dos investidores, mas o que realmente está a impulsionar este metal precioso para cima? A resposta reside numa tempestade perfeita de aperto estrutural do mercado, aplicações industriais em rápida expansão e uma crescente procura por refúgio seguro que se espera que se intensifique até 2026.

A Crise de Oferta Estrutural que Não Vai Desaparecer

Uma das razões mais convincentes para a subida do preço da prata advém de uma escassez persistente de oferta que provavelmente irá definir o mercado durante anos. Segundo as últimas previsões da Metal Focus, o mercado de prata enfrentou um défice de oferta de 63,4 milhões de onças em 2025, com projeções a mostrarem que a lacuna se reduziria apenas ligeiramente para 30,5 milhões de onças em 2026. Embora essa redução possa parecer tranquilizadora, a realidade é mais sóbria: o mercado permanece preso ao que Peter Krauth do Silver Stock Investor chama de um “desajuste estrutural implacável”.

A causa principal? A produção de prata das minas tem vindo a diminuir na última década, especialmente em regiões mineiras-chave na América Central e do Sul. Aqui está o pormenor: aproximadamente 75% da prata é extraída como subproduto quando os mineiros processam outros metais como ouro, cobre, chumbo e zinco. Quando a prata representa apenas uma pequena fração das receitas de mineração, os operadores não têm incentivo suficiente para aumentar a produção mesmo com a subida dos preços.

O desafio do timing restringe ainda mais a recuperação da oferta. Desenvolver um novo depósito de prata, desde a descoberta até à produção comercial, normalmente requer entre 10 a 15 anos — tempo demasiado longo para responder à atual escassez de mercado. Entretanto, os inventários de prata acima do solo continuam a diminuir rapidamente, com os stocks nas bolsas de futuros a atingirem mínimos plurianuais. O inventário de prata de Xangai atingiu o seu nível mais baixo desde 2015, sinalizando o quão stressada se tornou a cadeia de abastecimento física.

A Demanda Industrial a Remodelar o Papel da Prata na Tecnologia Moderna

Para além do uso tradicional em joalharia e investimento, o preço da prata está a subir porque a procura industrial mudou fundamentalmente. O relatório do Silver Institute, “Silver, the Next Generation Metal”, destaca um crescimento explosivo do consumo em setores que quase não existiam há uma década: infraestruturas de energia renovável, fabricação de veículos elétricos, sistemas de inteligência artificial e operações de centros de dados.

Painéis solares representam talvez o motor mais visível. Frank Holmes, da US Global Investors, enfatiza que o “potencial transformador da prata na energia renovável” — especialmente nas instalações solares — continua a ser um fator de peso na valorização. O governo dos EUA até adicionou a prata à sua lista oficial de minerais críticos em 2025, reconhecendo a sua importância estratégica para os objetivos tecnológicos nacionais.

Mas o boom da IA pode, em última análise, revelar-se mais consequente. Considere os números: aproximadamente 80% dos centros de dados globais operam nos Estados Unidos, com a procura de eletricidade projetada para crescer 22% na próxima década. As aplicações de IA por si só deverão impulsionar um aumento de 31% no consumo de energia nesse mesmo período. Os operadores de centros de dados demonstraram uma preferência marcada por energia solar, escolhendo-a cinco vezes mais frequentemente do que opções nucleares para novas capacidades — uma mudança que se traduz diretamente numa procura massiva de prata para sistemas fotovoltaicos.

Alex Tsepaev, diretor de estratégia do grupo B2PRIME, observa que “o foco crescente na energia renovável, especialmente nos painéis solares, aumentou significativamente a procura de prata em todo o mundo, e com a adoção crescente de veículos elétricos globalmente, a prata irá experimentar um crescimento acelerado do consumo.”

Fluxos de Investimento em Refúgios Seguros Criando Escassez nas Bolsas Físicas

Embora o consumo industrial forneça suporte subjacente, o catalisador de preço mais imediato advém dos investidores que tratam a prata como uma proteção contra a incerteza da política monetária e riscos geopolíticos. À medida que a procura por refúgio seguro se intensifica, o preço da prata sobe em parte porque funciona como uma alternativa acessível ao ouro — atualmente a negociar acima de US$4.300 por onça.

O influxo de investimentos parece impressionante quando medido através de fundos negociados em bolsa (ETFs). Ole Hansen, chefe de estratégia de commodities na Saxo Bank, relatou que as entradas em ETFs lastreados em prata atingiram aproximadamente 130 milhões de onças em 2025, elevando as holdings totais para cerca de 844 milhões de onças — um aumento de 18% face ao ano anterior. Este investimento institucional e de retalho tem restringido diretamente a disponibilidade de metal físico.

Evidências de escassez genuína — não meramente de posicionamento especulativo — aparecem em múltiplos indicadores. As casas de moeda reportam escassez crónica de barras e moedas de prata. Os inventários nas bolsas de futuros em Londres, Nova Iorque e Xangai mostram níveis criticamente baixos. As taxas de locação e os custos de empréstimo de prata física aumentaram substancialmente, refletindo desafios reais de entrega, e não especulação no mercado de papel.

A Índia exemplifica esta dinâmica. Como maior consumidora mundial de prata, importando 80% das suas necessidades anuais, os compradores indianos aceleraram as compras de joalharia, barras e ETFs de prata, procurando preservar riqueza a preços mais baixos do que o ouro. Julia Khandoshko, CEO da Mind Money, observa que “o mercado agora apresenta uma escassez física genuína: a procura global supera a oferta, as compras indianas esgotaram os stocks de Londres, e as entradas em ETFs continuam a restringir ainda mais a disponibilidade.”

O que 2026 reserva: Previsões de preço em meio a preocupações de volatilidade

Prever onde o preço da prata se irá estabelecer requer reconhecer a notória volatilidade do metal. Vários analistas respeitados publicaram as suas perspetivas para 2026, embora com diferentes níveis de convicção.

Peter Krauth mantém uma postura relativamente conservadora, estabelecendo os US$50 como o novo piso de suporte, enquanto prevê uma faixa de negociação para 2026. O seu raciocínio assenta na continuação dos défices de oferta, forte procura industrial e fluxos de refúgio seguro. A equipa de investigação do Citigroup chega a uma conclusão semelhante, prevendo que a prata continuará a superar o ouro, com objetivos de preço na faixa de US$70 , dependendo de os fundamentos industriais manterem-se firmes.

No extremo otimista, Frank Holmes vê a prata atingir US$70 em 2026, com Clem Chambers, da aNewFN.com, a partilhar de uma convicção semelhante. Chambers caracteriza a prata como o “cavalo rápido” dos metais preciosos, argumentando que a procura de investimento de retalho — e não apenas o consumo industrial — representa o verdadeiro “jogador” que impulsiona a valorização.

No entanto, os riscos merecem atenção. Khandoshko alerta que uma desaceleração económica global sincronizada ou correções súbitas de liquidez poderiam exercer pressão descendente. Ela recomenda monitorizar de perto as tendências de procura industrial, os fluxos de importação indianos, os níveis de atividade dos ETFs e as dinâmicas de posicionamento em torno de grandes posições curtas não cobertas. Se a confiança nos contratos de papel enfraquecer, poderá ocorrer uma reprecificação estrutural.

Krauth reforça estas preocupações, lembrando aos investidores que a “famosa volatilidade” da prata atua em ambas as direções. “Embora tenhamos desfrutado da subida, não seria surpreendente uma rápida descida,” adverte. A questão para 2026 não é se o preço da prata permanecerá elevado, mas se a combinação de aperto estrutural de oferta, crescimento industrial e procura de investimento será suficientemente poderosa para sustentar o impulso através de eventos de volatilidade inevitáveis.