越南咖啡危机推动罗布斯塔价格飙升，全球供应紧缩

Robusta咖啡今日上涨+2.37%，创下两周新高，而阿拉比卡上涨+0.57%。此次反弹反映出全球主要产咖地区的供应压力趋同，越南和巴西——全球大部分咖啡供应的来源地——正面临不同的逆风。

越南洪灾造成供应冲击

越南以Robusta咖啡为主要作物，正面临关键的收割中断。达克拉克省——该国最大咖啡产区——的暴雨延迟了采摘作业，预报显示未来还将有更多降雨，可能影响作物质量。这一发展震惊了市场，因为越南是全球最大的Robusta生产国，约占全球供应的30%。

然而，矛盾的是，越南的整体产量仍然强劲。2025年1月至10月，该国咖啡出口同比增长13.4%，达到131万吨。预计2025/26年度产量将达到176万吨，为四年来的最高水平——如果天气配合的话。这形成了一种紧张局面：收割区的短期供应中断与创纪录的产量预期相冲突。

巴西应对关税与天气的权衡

巴西主要种植阿拉比卡咖啡，情况更为复杂。特朗普政府对巴西进口征收40%的关税，打击了美国的需求。从8月至10月，美国对巴西咖啡的采购同比暴跌52%，仅为983,970袋。这一关税壁垒迫使美国进口商取消巴西咖啡合同，收紧了国内供应，并将ICE监测的库存降至1.75年最低水平。

然而，巴西自身的产量有望创纪录。StoneX预测2026/27年度巴西将产出7070万袋，同比增长29%，其中阿拉比卡单品将达到4720万袋。同时，巴西官方作物机构Conab略微下调了2025年的产量预估至5520万袋，比之前的预测下降0.9%。市场在看涨的供应基本面与关税带来的需求破坏之间出现了矛盾。

全球库存显示紧张

尽管产量预期上升，短期供应指标显示紧张。ICE阿拉比卡库存周二降至396,513袋，创下1.75年新低。Robusta库存降至5,640手，创下4个月新低。国际咖啡组织报告，当前营销年度的全球出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明产量增长未能充分流入市场。

美国农业部预测2025/26年度全球咖啡产量将增加2.5%，达到178.68百万袋，Robusta增长7.9%，至81.658百万袋，阿拉比卡则下降1.7%，至97.022百万袋。尽管有这些增长，库存补充可能滞后于需求，支撑价格。

这对交易者意味着什么

咖啡市场正处于矛盾的叙事中。两大产区的产量都在上升，但关税扰乱了贸易流动，天气也威胁着短期收成。今日Robusta的表现优于预期，表明短期供应焦虑——尤其是越南洪灾——压倒了长期的充裕信号。

对于关注咖啡产地和供应链动态的交易者来说，关键的结论是：地缘政治贸易壁垒和局部天气冲击正压倒宏观产量趋势。只要库存仍然紧张，关税扭曲需求，价格波动可能将持续存在。