Quando o Dólar Forte e o Pessimismo do Mercado Minam o Rally de Energia

Sinais de Ação de Preço Enfrentam Obstáculos Económicos Mais Amplos

Os mercados de energia recuaram na sexta-feira à medida que várias adversidades convergiram. O petróleo bruto WTI de janeiro caiu -0,16 (-0,28%), enquanto a gasolina RBOB de janeiro desceu -0,0077 (-0,44%), atingindo uma mínima de 4,75 anos para contratos de vencimento mais próximo. A queda reflete duas pressões principais: um dólar americano mais forte que reduz o apelo do petróleo para compradores internacionais, e ações em fraqueza que sinalizam uma deterioração nas perspectivas de procura por energia.

O Problema do Excesso Global Aprofunda-se

A equação fundamental que sustenta os preços do petróleo mudou de forma decididamente baixista. A Trafigura, uma grande comerciante global de commodities, alertou na terça-feira que 2026 trará uma “super sobra” à medida que a nova produção inunda os mercados enquanto o crescimento da procura estagna. Este excesso de oferta continua a minar a confiança nos preços de energia. A Agência Internacional de Energia projetou um excedente recorde de 4,0 milhões de barris por dia para 2026, forçando a OPEP+ a manter a pausa na produção até o primeiro trimestre de 2026, em vez de executar os aumentos planejados.

Os indicadores atuais do mercado reforçam a tese do excesso. O petróleo armazenado em navios-tanque estacionários (mantidos por mais de 7 dias) caiu -7,9 semana a semana, para 121,23 milhões de barris até 5 de dezembro. A margem de crack—medida das margens de refino—colapsou para uma mínima de 2,25 meses, desencorajando refinarias de comprar e processar petróleo bruto em produtos refinados.

Suporte Geopolítico Parcialmente Compensa a Fraqueza

Interrupções no fornecimento russo oferecem suporte modesto aos preços. As remessas de produtos petrolíferos de Moscou caíram para 1,7 milhão de bpd no início de novembro, o menor em mais de 3 anos, devido ao impacto da campanha de drones na Ucrânia que danificou mais de 28 refinarias e infraestrutura chave. O Consórcio do Oleoduto do Cáspio, que opera o Cazaquistão com 1,6 milhão de bpd, também enfrentou fechamento forçado após danos às amarrações.

Sanções à Venezuela acrescentam outra dimensão. As forças dos EUA apreenderam na quarta-feira um navio-tanque sancionado, com a Reuters relatando interceptações adicionais planejadas. Essas apreensões desestimulam as companhias de transporte de cargas de carregar petróleo venezuelano, reduzindo efetivamente as exportações do 12º maior produtor mundial. A posição da Rússia deteriorou-se ainda mais, com Putin ameaçando retaliações contra navios que auxiliam a Ucrânia.

Dinâmica de Oferta dos EUA Mostra Resiliência

No mercado interno, a produção de petróleo perto de níveis recorde mitiga preocupações de oferta. A produção aumentou +0,3% semana a semana, atingindo 13,853 milhões de bpd em 5 de dezembro, aproximando-se do pico de 13,862 milhões de bpd de novembro. A EIA elevou sua previsão de produção para 2025 para 13,59 milhões de bpd. As plataformas de petróleo ativas nos EUA aumentaram em 1, totalizando 414 na semana encerrada em 12 de dezembro, embora isso ainda esteja bem abaixo do pico de 627 plataformas de dezembro de 2022.

A própria OPEP reduziu a produção em -10.000 bpd, para 29,09 milhões de bpd, em novembro. A organização mudou sua avaliação do terceiro trimestre de déficit para um excedente de 500.000 bpd, à medida que a produção dos EUA superou as previsões e a OPEP aumentou sua própria produção.

Leituras de Inventário Sugerem Mercado Equilibrado

Dados do inventário governamental mostram posições mistas. Em 5 de dezembro, os estoques de petróleo bruto dos EUA estavam -4,3% abaixo da média sazonal de 5 anos, enquanto a gasolina estava -1,8% abaixo das normas sazonais. Os estoques de destilados, no entanto, mostraram uma fraqueza maior, -7,7% abaixo dos níveis sazonais, indicando possíveis restrições de oferta em óleo de aquecimento e diesel para a temporada de inverno.

Perspectiva: Sinais Conflitantes

Os preços de energia enfrentam forças concorrentes. O crescimento da produção, um dólar mais forte e temores de recessão minam o impulso de alta. Simultaneamente, as interrupções geopolíticas e a disciplina de produção da OPEP+ fornecem suporte subjacente. Os traders devem monitorar se a narrativa do excesso de oferta sobrepõe os riscos do lado da oferta ou se os danos à infraestrutura de energia sustentam pisos de preço no futuro.