Tuần trước, thị trường thu nhập cố định toàn cầu đã "nổ tung"—không phải vì hoảng loạn, mà là do một loạt dữ liệu kinh tế bất ngờ ấn tượng đã khiến nhà đầu tư trở tay không kịp.

Đầu tiên là Úc, chỉ số CPI tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước (thị trường dự đoán là 3,6%), kéo lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm tăng vọt 15 điểm cơ bản, đồng AUD so với USD tăng 2,5% chỉ trong một tháng. Chưa kịp hoàn hồn, dữ liệu việc làm của Canada lại bồi thêm cú nữa: tỷ lệ thất nghiệp 6,5%, trong khi dự báo là 7,0%! Báo cáo "vượt chuẩn" này khiến lợi suất trái phiếu chính phủ Canada kỳ hạn 5 năm tăng sốc 20 điểm cơ bản chỉ trong một ngày—mức biến động mạnh nhất kể từ 2022, đồng CAD cũng theo đó tăng vọt 2%.

Nhìn sang Nhật Bản, dù chi tiêu vốn vẫn ảm đạm, nhưng thị trường đã đặt xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất trong tháng này lên tới 90%. Nhìn cả vòng G7, kịch bản "bồ câu" của Fed giờ có vẻ hơi lạc lõng.

Hiện tại, thị trường đặt cược Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này, và còn thêm hai lần nữa trong năm 2026. Lý do rất rõ ràng: dù lạm phát vẫn "dai dẳng" chưa giảm, nhưng tỷ lệ thất nghiệp chạm ngưỡng 4,5% cũng tạo cho Fed một cái cớ để "quan tâm tới việc làm". Quan trọng hơn, giữa hai cuộc họp FOMC từ tháng 12 tới tháng 1 vẫn còn hai báo cáo việc làm nữa sẽ được công bố, khả năng cao Powell sẽ để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 1 hoặc tháng 3, và "biểu đồ dot plot" dự kiến cũng sẽ không thay đổi nhiều.

Tuy nhiên, chiến lược bồ câu này đã bắt đầu vấp phải nghi ngờ từ thị trường. Điều nhà đầu tư đang quan tâm hơn là: Powell sẽ xoay sở thế nào khi trả lời báo chí...