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O Banco Central do Canadá mudou subitamente de discurso — o que antes era uma expectativa do mercado por cortes nas taxas de juro, agora pode seguir na direção oposta.

O ponto de viragem foi nos dados de emprego. A taxa de desemprego em novembro caiu inesperadamente de forma acentuada, e o número de novos empregos criados superou largamente as previsões. Estes dados reescreveram de imediato a lógica de precificação do mercado em relação ao Banco Central do Canadá: os traders agora apostam que o banco poderá iniciar um ciclo de subida de taxas antes de outubro de 2026. Há apenas alguns meses, a discussão era sobre “quantos cortes nas taxas haveria no próximo ano”.

O risco de sobreaquecimento económico está bem presente. Com um mercado de trabalho tão apertado, a pressão para o aumento dos salários acaba por se refletir nos preços, tornando muito difícil arrefecer a inflação de forma efetiva. Nestas condições, o banco central vê as suas opções alteradas — em vez de continuar a afrouxar a política monetária arriscando-se, faz mais sentido reconsiderar um aperto.

O mercado obrigacionista já reagiu. Os títulos do tesouro canadiano foram alvo de vendas, e a curva de rendimentos ficou mais inclinada, um sinal típico de “trade de aperto”. O capital está a reprecificar o risco de taxa de juro.

O significado deste acontecimento reside em quebrar uma ilusão: nem todos os bancos centrais irão necessariamente seguir o ritmo da Fed. Se os dados económicos nacionais forem suficientemente robustos, pode perfeitamente seguir-se um caminho independente de política monetária. Quando a segunda maior economia da América do Norte pode subir taxas em contraciclo, a narrativa da “liquidez global expansionista” torna-se menos linear.

A questão mais pragmática é: se o Canadá realmente inverter primeiro, que impacto terá isso nos fluxos de capitais transfronteiriços? A alteração do diferencial de taxas entre EUA e Canadá poderá criar novas oportunidades de arbitragem? Todas estas variáveis vão influenciar a lógica de precificação dos ativos de risco.

Quando todos apostam nos cortes de taxas, aparece um banco central com potencial para subir taxas — achas que isto muda alguma coisa? Ou será apenas ruído, sem poder para alterar a tendência dominante? Fala connosco nos comentários.