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O que significam In-the-Money (ITM) e Out-of-the-Money (OTM)?

In-the-money (ITM) e out-of-the-money (OTM) designam o estado de uma opção em relação ao preço de mercado atual. Uma opção é considerada ITM se puder ser exercida de imediato com lucro; caso contrário, é OTM. Estas classificações permitem identificar facilmente se uma opção apresenta valor intrínseco.

Uma opção confere o direito — sem obrigação — de comprar ou vender um ativo a um preço pré-definido (preço de exercício) no futuro. Comparando o preço de exercício com o preço de mercado do ativo subjacente, pode avaliar instantaneamente se o exercício da opção resulta em lucro (ITM) ou não (OTM).

Qual a relação entre o estado ITM/OTM e o preço da opção?

O estado ITM ou OTM influencia diretamente o prémio — o valor pago para adquirir uma opção. O prémio de uma opção resulta de dois componentes: valor intrínseco e valor temporal. As opções ITM têm valor intrínseco, enquanto as OTM não o têm e são cotadas essencialmente pelo valor temporal.

O valor intrínseco corresponde ao lucro imediato caso a opção fosse exercida agora. O valor temporal reflete a expectativa do mercado sobre movimentos futuros de preço e é afetado pela volatilidade implícita. Quanto mais ITM estiver uma opção, maior o seu valor intrínseco. Quanto mais distante a expiração e maior a volatilidade esperada, maior o valor temporal.

Como determinar ITM/OTM para opções de compra (call) e venda (put)

A avaliação é direta:

• Uma opção de compra (call) está ITM quando o preço do subjacente supera o preço de exercício.
• Uma opção de venda (put) está ITM quando o preço do subjacente está abaixo do preço de exercício.
• Em todos os outros casos, são OTM.

Passo 1: Identifique o tipo de opção — as calls dão o direito de comprar ao preço de exercício no futuro; as puts dão o direito de vender.

Passo 2: Compare os preços — calls estão ITM se o preço do subjacente exceder o de exercício; puts estão ITM se o preço do subjacente for inferior ao de exercício.

Passo 3: Considere o tempo até à expiração — quanto mais próximo da expiração, mais difícil é para uma opção OTM passar a ITM, e o seu valor temporal diminui rapidamente.

Como comparar ITM/OTM com preços de exercício e do subjacente

Foque-se em dois valores: preço de exercício e preço de mercado do subjacente. Comparar estes valores permite saber de imediato se uma opção está ITM ou OTM.

Por exemplo: Se o ETH negociar a 2 000 $, uma call com preço de exercício de 1 800 $ está ITM (pode comprar ETH abaixo do preço de mercado); uma call a 2 200 $ está OTM. Inversamente, uma opção de venda com preço de exercício de 2 200 $ está ITM (pode vender acima do preço de mercado); a 1 800 $ está OTM.

Outro exemplo: Com o BTC a 40 000 $, uma call com preço de exercício de 38 000 $ está ITM; a 42 000 $ está OTM. Para puts, 42 000 $ está ITM; 38 000 $ está OTM. Esta comparação facilita a identificação do estado da opção.

Diferenças entre ITM/OTM e valor intrínseco/temporal

ITM/OTM define o estado da opção; valor intrínseco e valor temporal são componentes do prémio. O valor intrínseco só existe em opções ITM e corresponde ao lucro direto do exercício imediato. O valor temporal existe em todas as opções e representa o potencial de ganhos futuros.

À medida que a expiração se aproxima, o valor temporal diminui — fenómeno conhecido como “decadência temporal”. O aumento da volatilidade implícita eleva o valor temporal, sendo as opções OTM particularmente sensíveis, pois o seu prémio é quase todo valor temporal. Muitos iniciantes ignoram este aspeto, o que leva a quedas rápidas dos preços das opções OTM em mercados estáveis.

Como se utiliza ITM/OTM nos mercados de criptoativos?

Nos mercados de criptoativos, o estado ITM/OTM orienta a escolha de opções alinhadas com a estratégia. Para cobertura, os traders preferem puts ITM (mais similares a um seguro — maior custo, maior proteção). Para apostas direcionais, são comuns calls ou puts OTM (menor custo, maior risco/retorno potencial).

Por exemplo, se detiver BTC em spot e recear uma queda, adquirir uma put próxima de ITM pode compensar perdas se o preço cair. Se for otimista em relação ao ETH e aceitar a volatilidade, pode comprar uma call OTM por um prémio baixo com potencial de ganhos elevados.

Como determinar e negociar opções ITM/OTM na Gate

Na plataforma de negociação de opções da Gate, pode usar listas de preços de exercício e os preços de mercado mais recentes para avaliar o estado ITM/OTM antes de negociar.

Passo 1: Selecione o ativo subjacente e a data de expiração (por exemplo, contratos BTC ou ETH).

Passo 2: Verifique os preços de exercício — compare cada um com o preço de mercado. Para calls, acima do mercado = ITM; para puts, abaixo do mercado = ITM.

Passo 3: Confirme a ordem e defina o orçamento — a perda máxima na compra de opções é o prémio pago, por isso utilize este valor para definir a dimensão da posição.

Passo 4: Monitorize o risco — acompanhe a volatilidade implícita e a decadência temporal; evite exposição excessiva a opções OTM perto da expiração.

Dicas de gestão de risco para opções ITM/OTM

As opções ITM e OTM têm perfis de risco diferentes. As opções ITM são mais caras, mas apresentam preços mais estáveis; as opções OTM são mais baratas, mas podem expirar sem valor e são altamente sensíveis à decadência temporal e à volatilidade.

Estratégias de gestão de risco incluem controlar a alocação de prémios por operação; usar puts próximas de ITM para cobertura; definir regras de stop-loss claras para operações especulativas (por exemplo, sair quando as perdas atingem uma percentagem definida); e ser cauteloso com posições OTM em mercados de baixa volatilidade.

Equívocos comuns sobre ITM/OTM

Equívoco 1: As opções ITM são sempre melhores. Na verdade, custam mais, oferecem menor alavancagem e devem ser escolhidas conforme os objetivos.

Equívoco 2: As opções OTM proporcionam ganhos fáceis. As opções OTM exigem movimentos de preço significativos num prazo curto para se tornarem valiosas; caso contrário, os prémios podem desaparecer rapidamente perto da expiração.

Equívoco 3: As opções ITM não podem perder valor antes da expiração. Mesmo as opções ITM podem desvalorizar devido à decadência temporal ou à queda da volatilidade — sobretudo em mercados estáveis.

Como identificar e aplicar rapidamente o estado ITM/OTM

O método principal é comparar preços de exercício com preços do ativo subjacente, tendo em conta o tipo de opção. Para cobertura, opte por puts próximas de ITM; para especulação, as opções OTM permitem poupar capital, mas apresentam maior risco de decadência temporal e perda total. Combine a avaliação ITM/OTM com a análise da expiração e da volatilidade implícita para definir melhor os preços e colocar ordens.

FAQ

O que significam ITM, ATM e OTM, e como identificá-los rapidamente?

ITM (in-the-money), ATM (at-the-money) e OTM (out-of-the-money) são termos que descrevem três estados de uma opção. A lógica é simples: compare o preço de exercício com o preço de mercado — opções de compra estão ITM se o preço de exercício for inferior ao de mercado; opções de venda estão ITM se o preço de exercício for superior ao de mercado. Se forem iguais, é ATM; caso contrário, é OTM. Utilize este método para avaliar rapidamente o estado de qualquer opção.

Porque são consideradas mais seguras as opções ITM e as OTM comportam mais risco?

As opções ITM já têm valor intrínseco e podem ser exercidas com lucro imediato, o que as torna relativamente mais seguras. As opções OTM não têm valor intrínseco e dependem apenas do valor temporal e de movimentos futuros do preço — se o subjacente não evoluir como esperado, podem perder rapidamente todo o valor. Por isso, muitos iniciantes preferem opções ITM para reduzir o risco.

Porque é que uma opção pode passar de ITM para OTM ou vice-versa?

Porque o estado de uma opção muda à medida que o preço do ativo subjacente varia em tempo real. Se o Bitcoin subir, uma call OTM pode tornar-se ITM; se descer, uma call ITM pode passar a OTM. Esta mudança frequente exige vigilância constante dos preços de mercado e ajustamentos de estratégia na plataforma da Gate.

Paga um prémio superior por opções ITM?

Sim — as opções ITM geralmente têm prémios mais elevados do que as OTM porque incorporam valor intrínseco e temporal. As opções OTM são mais baratas, mas mais arriscadas — precisam de movimentos de preço significativos para serem rentáveis. Na Gate, é fundamental equilibrar custo e risco/retorno ao escolher entre ambas.

O que acontece às opções ITM e OTM à medida que se aproxima a expiração?

À medida que a expiração se aproxima, o valor temporal diminui rapidamente — as opções ITM mantêm o valor intrínseco e convergem para a diferença face ao preço à vista, enquanto as OTM perdem rapidamente o valor temporal remanescente e podem expirar sem valor. Manter opções OTM perto da expiração implica elevado risco se o subjacente não se mover como esperado, o que sublinha a importância de realizar lucros ou cortar perdas atempadamente na negociação de opções.