# 稳定币业务

#稳定币业务 CRCLのこの相場を見て、私は2017年の日々を思い出しました。その時も同じように——決算が素晴らしく、成長の数字が驚くべきものであったにもかかわらず、株価は下落していました。その時、私たちは理解できないと思っていましたが、今考えてみると、これは市場がビジネスモデルの本質を理解することに対する偏差を反映しているのです。
CRCLの話はとても面白いです。表面上は高い上昇——Q3の収入は74億ドルで前年比66%増加し、USDCの流通量は737億に倍増しました。しかし、深く掘り下げていくと、この会社の利益構造は実は非常に脆弱であることがわかります。収入の60%が流通コストに消え、利益の71%は投資の公正価値の変動から来ており、実際に規模と効率で稼いでいるお金はわずかです。さらに心が痛むことに、Coinbaseは61%の利益を分配しなければなりませんが、自分自身は利下げ周期で苦しんでいます。
これは、過去の「寄生型」ビジネスを思い起こさせます——一見繁栄しているようで、実際には政策の恩恵を享受しているだけです。環境が変わると、全体の論理が崩壊する可能性があります。米国債の利率が2%前後に戻り、運営コストが1%近くになると、利益を差し引いた後に何が残るのでしょうか。
しかし、ここには面白い対立があります。誰かがCRCLの本質は「市場を買う」ことであり、現在の分配コストを未来の

#稳定币业务 今回は本当に大事件です！Seiと小米のコラボレーションが発表されたので、すぐに皆さんに共有したくてたまりません——これはWeb3が大規模なアプリケーションに向かう転換点かもしれません。
想像してみてください：以前は私たちがWeb3アプリを積極的に探さなければなりませんでした。それはまるで広大なネットの海の中で自分で宝を掘り出すようなものです。しかし、今は違います。ステーブルコインの支払いが世界中のすべての新しい小米スマートフォンに直接プレインストールされるようになっています。小米は2024年に1.68億台のスマートフォンを販売しました。これは、Web3が「ユーザーが自ら探す」から「自動的にユーザーに届く」へと変化していることを意味します——この変化がどれほど深遠であるか、じっくり考えてみてください。
より重要なのは、ステーブルコイン決済システムの実施計画です。2026年第2四半期に香港とEUで最初に導入される予定で、これは単なる机上の空論ではなく、明確なタイムテーブルです。暗号決済が理想から現実に変わる日が近づいています。また、Seiは成熟した採用市場、つまりヨーロッパ、ラテンアメリカ、東南アジア、アフリカで優先的に展開することを選択しました。これは賢明な戦略です。
このコラボレーションで最も期待している点は、Seiのミリ秒単位のファイナリティと高いTPSが、消費者

#稳定币业务 CRCLの財務報告は66%上昇しかし20%下落？これはおかしい🤦‍♂️
データをよく調べてみると、問題はここにあります——利益の71%は投資収益の変動から来ており、実際の運営利益はチャネル費用とCoinbaseとの分配によって大半が削られています。言い換えれば、米国債の金利の恩恵を受けて利鞘を得ている状況で、一旦金利引き下げのサイクルが来ると、このモデルはあっという間に崩壊します。そして今、解禁期間に入っており、経営陣や従業員が売り出しているため、株価の下落圧力は全く収まっていません。
しかし、ここで面白いのは——もし本当にステーブルコインのこの分野を楽観視するなら、CRCLは確かに最もコンプライアンスが整っている。Coinbaseの支持もあり、機関投資家の心もここにある。ただし、市場の評価が298から64に下落したため、この価格ではもう動かない。短期的にはあまり楽観的ではない、ロック解除のプレッシャーが解放され、不確実性が消えるのを待ってから判断する。長期的には、ステーブルコインは確かに10倍の可能性があるが、CRCLに賭けるよりも、より明確な取引機会が現れるのを待った方が良い🎲

#稳定币业务 ストライプがヴァローラチームを買収したというのは面白いですね。大手企業が本気でステーブルコインの展開を始めたということは、何を意味するのでしょうか？それはステーブルコインの市場が確かに魅力的であり、単なる小さな動きではないことを示しています。
Stripeは最初から暗号支払いに進出したいと考えており、今はチームや経験を直接買い、ゼロから探索する手間を省いています。Valoraはそれほど大きな存在ではありませんが、Celoエコシステムの中では一定の存在感があります。彼らが蓄積してきたものは価値があります。重要なのは、Stripeがこの一手を賢く打ったことです——人と経験は必要ですが、技術とアプリケーションは不要です。これにより、自社のステーブルコイン事業を迅速に強化でき、あまり多くの負担を背負う必要がありません。
正直に言うと、これは業界全体のトレンドを反映しています：伝統的な決済大手が本当に暗号の世界に対抗し始めたのです。もう試験的な段階ではなく、真剣に競争に参加する必要があります。通貨界にとって、これは実際に好材料であり、ステーブルコインの応用の見通しが大手機関に認められたことを示しています。
しかし、Stripeが目指しているのは金融包摂という大目標であり、ステーブルコインは単なるツールに過ぎません。したがって、短期的に何かの暴騰を期待してはいけません。これは長

#稳定币业务 わお、Seiと小米のコラボニュースを見たばかりで、びっくりしました🤯 小米のスマートフォンにWeb3ウォレットがプリインストール？これは何を意味するのでしょうか？今後、新しいスマートフォンを購入すると、直接ステーブルコインで支払えるようになるのでしょうか？
以前は暗号決済は生活から遠いと思っていて、自分から探して研究しなければならないと思っていましたが、今は"寝転がってアプリが私を探してくる"ような気分です（笑）。小米は2024年に1.68億台のスマートフォンを販売しましたが、そのシェアがすべてプリインストールされていたら、私の周りの友達も簡単にWeb3に接触できることを意味しますか？
最も期待しているのはステーブルコインの決済機能です！来年のQ2に香港とEUでのローンチが予定されていると聞きましたが、USDCのようなステーブルコインは本当にお金として使えるようになるのでしょうか？価格の変動について心配する必要がなくなりますね。ただ、少し混乱しています——このプリインストールされたウォレットは使い勝手が複雑になるのでしょうか？現在使用している取引所のウォレットと体験が大きく異なるのでしょうか？
総じて、暗号のアプリケーションシーンが徐々に現実になっていると感じます。まだ多くの詳細が理解できていませんが、こうした進展を見ることができて本当に興奮しています！

#稳定币业务 ステーブルコイン事業に関するこれらの予測を見て、私は少し本音を言わなければなりません。ステーブルコインの数がLayer2を超えるという観点は私の痛点を突いています——この2年間、私はあまりにも多くのプロジェクトが"革新"の名のもとに、実際には発行のハードルをドロップし、あちこちでステーブルコインを作っているのを見てきました。ハードルが低くなればなるほど、リスクは高くなる、それは揺るぎない真理です。
以前に踏んだ落とし穴を思い出します。ある「革命的」なステーブルコインプロジェクトが、初期には華々しい宣伝をして、既存の枠組みを覆すと主張しました。しかし、結果はどうなったのでしょう？半年も経たないうちに、準備金の問題で波紋が広がり、初期の参加者は全くの損失を被りました。その時、私は理解しました。ステーブルコインは一見単純に見えますが、その背後には信用リスク、流動性管理、規制圧力が関わっており、どれも命に関わるものです。
今、業界は現金化取引量のように深くTVLを現金化することを学んでいますが、それは進歩のように聞こえますが、実際には火遊びをしているのです。資金は多ければ多いほど良いというわけではなく、重要なのはそのお金がどこに行くのか、どのように管理されているのかです。資金を無造作にマルチシグウォレットに積んで「信頼不要の資産管理」と考えているプロジェクトは、いずれ失敗し

#稳定币业务 Seiと小米のこのコラボレーションを見て、私は非常に重要な観察を思い出しました：Web3アプリケーションは「ユーザーが自ら探す」から「自動的に届く」への転換を遂げており、これは実際には全体のエコシステムが成熟に向かっているという信号を反映しています。
しかし、率直に言えば、この利便性の向上は、投資家にとって機会であると同時に試練でもあります。小米の1.68億台のスマートフォンのカバレッジ、ヨーロッパでの36.9%の市場シェア、これらのデータは非常に魅力的に見え、「大きな風が来た」と衝動を感じさせるのが容易です。私は、類似のホットニュースの後にポジションを増やす友人をたくさん見てきましたが、その結果、しばしばボラティリティに打ちのめされてしまいます。
ステーブルコイン決済システムの展開は実質的な進展であり、2026年第2四半期に香港とEUでのローンチが予想されることは、チームの慎重な姿勢を示しています。この段階的なコンプライアンスの推進は、長期的な価値の体現です。しかし、計画から実際の実現までには時間が必要であり、その間には不確実性が存在することを私たちに思い出させます。
私の提案はとてもシンプルです：この方向性に自信があるなら、現有のポジションを基に適度に参加することをお勧めします。全力投資は避けてください。自分に調整の余地を残し、心の平穏を保ってください。良い機会

#稳定币业务 この2026年の予測を見て、注目すべき詳細があります——ステーブルコインの数がLayer2を超えることです。これは私たちの利益を追求する者にとって新たなチャンスです。
なぜそう言うのでしょうか？ステーブルコインの発行のハードルはずっと低いため、今後大量の新しいステーブルコインプロジェクトが開始されることを意味します。そして、新しいプロジェクトの立ち上げ段階には、インタラクティブなインセンティブやコミュニティのガイダンスなどの要素が伴うことが多く、これはお金を引き出す黄金の時期です。
実際、ステーブルコインプロジェクトのインタラクションロジックは比較的標準化されています——アイデンティティの検証、クロスチェーンインタラクションの完了、流動性の提供といういくつかのプロセスが繰り返し登場します。もし今このプロセスに慣れ始めれば、新しいプロジェクトが次々と立ち上がる際に迅速に対応でき、最小限のコストで最大のインタラクションを実現できます。
いくつかの既存のステーブルコインインフラを持つチェーンに今から注目し、インタラクションプロセスを事前に体験することをお勧めします。特に、まだ大きく注目されていないステーブルコインエコシステムは、逆により多くの初期のインタラクションの機会を秘めています。風口が本当に来るときには、すでに地図上にいることでしょう。

#稳定币业务 ステーブルコインの数量がL2を超え、この予測は一見単純ですが、実は深い意味があります。敷居が低いということは何を意味するのでしょうか？それは、将来のコインを発行する潮流の中で、ステーブルコインが新しい「インフラストラクチャー軍拡競争」となることを意味します。
取引の観点から見ると、これは私たちの戦略選択に大きな影響を与えます。今、L2エコシステムで戦っているトレーダーを追跡するよりも、誰がより早くマルチチェーンステーブルコインの流動性を構築できるかに注目した方が良いでしょう。なぜなら、ステーブルコインの現金化パスはより明確だからです—取引所はそれらを必要とし、ユーザーはそれらをクロスチェーンブリッジとして必要としています。これは虚構の需要ではありません。
最近、フォロートレードの分割ロジックを調整しました：アグレッシブなトレーダーに対してはウェイトを下げ、流動性マイニングに専念する中程度のリスクの選手への追跡を強化します。その理由は非常にシンプルです——ステーブルコインのトラックの収益はL2ほど刺激的ではありませんが、ボラティリティはより制御可能で、ストップロスラインも設定しやすいです。
この物語の転換点は、市場が高倍率を追求することから持続可能な収益化を追求することに戻るとき、"深い収益化TVL"の論理を早くから認識していたトレーダーが真の勝者となるということです

#稳定币业务 CRCLの財務報告は見た目が良い（Q3の収入は74億米ドルで前年同期比66%増加）ですが、株価は20%下落しました。この背後にある論理は解明する価値があります。
核心の痛点は3つあります。1つ目は、流通費用が利益空間を侵食することです——60%の収入がチャネルに分配され、このコスト構造は金利引き下げの周期において無限に拡大される可能性があります。2つ目は、71%の利益が投資の公正価値変動に由来しており、これは非定常的な収入であり、持続可能性に疑問があります。3つ目は、解除ウィンドウが開かれ、大株主の売り圧力がいつでも解放される可能性があります。
争議の根本は、CRCLのビジネスモデルの理解の相違にあります。ショートは、これはテクノロジーの皮をかぶった利ざや銀行であり、米国債の利回りが2%に戻ると、運営コストを差し引いた後の利益空間が危険なラインに圧迫されると考えています。一方、ロングはこれをアマゾンの段階に例え、現在の分配コストは「市場を買う」ことだと考えており、USDCの規模が700億から2000億+に達する際には、価格決定権が自然に傾くとしています。
オンチェーンデータによると、USDCの流通量は確かに急速に増加しています（前年比+108%）。これは成長のシグナルです。しかし、重要な変数は、今後の規模の成長速度が金利の下落幅を上回ることができるかどうかです——こ