ビットコイン（BTC）は間もなく、約79億ドル相当のオプション契約の清算を迎えます。現在、ビットコイン価格は7,500万ドル付近で推移しています。この水準には大量の買いオプションと負のガンマ（Gamma）リスクエクスポージャーが集中しているため、市場アナリストは清算日前後における価格の押しつぶし（ボラティリティの急変）や調整リスクを厳しく注視しています。
79億ドル相当のビットコイン・オプションが今週金曜に満期、7,5000万ドルが節目
デリバティブ取引所 Deribit の最新データによると、今週金曜に79億ドル相当のビットコイン・オプションが満期を迎えます。現在の市場の未決済建玉（Open Interest）を見ると、取引が最も集中しているのは62,000万ドルから75,000万ドルの間です。7,5000万ドルの行使価格水準では、現在約3.95億ドルの買いオプション（Call Options）契約があり、市場がこの水準に大量の強気の賭けをしていることを反映しています。これに対して、下値の防衛（下方の保護）ゾーンは62,000万ドルに集中しており、同所には約3.3億ドルの売りオプション（Put Options）の未決済建玉があります。
負のガンマ効果が市場の変動を増幅
テクニカルデータは、7.5万ドル付近に「Negative Gamma Exposure（負のガンマ・リスクエクスポージャー）」が顕著に存在することを示しています。これは、ビットコイン価格がこのエリアに近づくと、オプショントレーダーが自らのポジションリスクをヘッジするために、順張りの調整を行わなければならないことを意味します。価格が上昇すればより多くの現物を買い、価格が下落すればより多くを売るのです。このような取引パターンは、既存の価格トレンドを強化しやすく、75,000万ドルが単なる価格の障壁であるだけでなく、変動性が加速しやすいホットゾーンになり得ます。
現在の「最大ペイン」（Max Pain）の水準は71,000万ドルです。オプションの価格理論によれば、最大ペインとは、満期の清算時に大多数のオプション契約の価値をゼロにし、買い手の損失が最大になる価格を指します。現在のビットコインの取引価格はこの水準を明確に上回っており、3月に価格がペインを割り込んだ状況とは対照的です。市場は、ビットコインが現在の上昇幅を維持できるのか、それとも最大ペインの引力に引き寄せられて、金曜の清算日が近づくにつれて7.1万ドルへと下押しされる圧力が生じるのかに注目しています。
売り方ポジションの積み上げが潜在的な踏み上げリスクに
無期限先物 (Perpetual Futures) 市場では、最近資金調達率（Funding Rate）がマイナスになる現象が見られ、相当数のショートポジションが蓄積していることを示しています。ビットコイン価格が75,000万ドルの上方に引き続き定着できれば、ショートスクイーズ（Short Squeeze）が発生する可能性があり、空売り勢に決済して買い戻すことを強い、その結果として価格がさらに上昇することになり得ます。さらに、Deribit が現在保有している未決済建玉総額は310億ドルに達しており、その規模はベライド傘下のスポットビットコインETF（IBIT）の280億ドルをすでに上回っています。これは、オプション市場の取引がスポット価格に対して高度な影響力を持つことを示しています。純粋な市場分析としての見方であり、投資助言ではありません。
この記事は「ビットコイン79億ドルのオプションが今週金曜に満期、7万5千ドルの節目は調整の指標になり得る」と題して 鏈新聞ABMedia に最初に掲載されました。
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