米国上院が再開間近で、Clarity Act 暗号資産法案が重要な審議段階に入る：ステーブルコインの利回り、SEC/CFTC の管轄権は未解決

米国上院は4月13日に再開し、再開後の最初の議題の一つがClarity Act（明確化法）――暗号資産市場の包括的な規制枠組みを整備することを目的とした法案――だ。PYMNTSの報道によると、上院議員Hagertyは本法案が今月中に全院での審議に付される見込みだと予期しているが、なお複数の論点が解決を待っている。

Clarity Act はどのような問題を解決するのか

Clarity Act（正式名称：Digital Asset Market Clarity Act）の中核的な目標は、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）によるデジタル資産の管轄権の区分を明確にすることだ。長年にわたり、両機関がどのトークンを証券とみなし、どのトークンを商品とみなすのかについての判断が曖昧で、業界がコンプライアンスに関して途方に暮れる事態につながってきた。

法案は暗号資産に対する明確な分類基準を設けるとともに、消費者保護の規範や市場構造のルールを定める。GENIUS Act（ステーブルコイン法案）に続く形で、米国の暗号資産規制の第二の柱になると見られている。

ステーブルコインの利回りをめぐる論争は妥協に到達

法案最大の争点――ステーブルコインの利回りに関する規制――は3月末に大きく前進した。共和党の上院議員Thom Tillisと民主党の上院議員Angela Alsobrooksは妥協案で合意した。暗号取引所およびプラットフォームがステーブルコインの残高に対して利息や収益を提供することは禁止するが、特定のステーブルコイン関連の活動においては、別の形の報酬やインセンティブを提供することは認める。

この妥協により、法案推進の最大の障害が取り除かれた一方で、銀行委員会の委員長Cynthia Lummisは、4月下半月に公聴会を実施する見通しだと述べた。

なお解決を待つ論点

ステーブルコインの利回り問題が解決したとしても、法案には依然として複数の未決の論争がある。

倫理問題――一部の議員は、政治家およびその家族が暗号資産を保有することに関する利益相反条項の追加を求めている

違法な金融――マネーロンダリング防止や制裁遵守に関する具体的な要求は、なお協議中だ

コミュニティ銀行の規制緩和――一部の議員は、暗号に関係のない銀行業の条項を法案に付け加えようとしており、議論を呼んでいる

7月末までが重要な時間的な窓

8月の国会休会までに立法を完了するため、銀行委員会は4月末までに法案のマークアップ（markup）を終える必要がある。この窓を逃せば、法案は秋に延期され、当時の政治環境はさらに複雑になる可能性がある。

暗号資産業界にとって、Clarity ActとGENIUS Actはともに米国のデジタル資産規制の基礎となる枠組みを構成する。前者は市場構造と管轄権の問題を解決し、後者はステーブルコインの規制を扱う。この2つの法案が今年中に立法を完了できれば、米国の暗号市場に、誕生以来最も明確な法的環境をもたらすことになる。

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