2022年の暗号通貨の衰退は多くの投資家に静かに忍び寄り、彼らは気付かずに買い増しを続けた：セルシウスのデフロゲーション、Voyagerのデジタル資産 - どちらも人々が自分の資産は安全だと考えていたプラットフォームだった。しかし、実際には安全ではなかった。状況は次のような現実を引き起こした：もしあなたが自分の暗号ウォレットを管理していなければ、資産は実際には他人の手にある。## 2022年に何が起きたか：リポジショネーションがプラットフォームを破綻させたとき一つの言葉を思い出してください：リポジショネーション（担保差し押さえ）。これは、プラットフォームがユーザーの資金を借り手に貸し出し（しばしばヘッジファンドや他の規制された組織に高金利で）することを指します。プラットフォームは差額を利益として得て、あなたに一定の利息を支払います。ビジネスモデルはシンプル：正常に機能している間は良いが、問題が起きると崩壊します。セルシウスのネットワークはデフロゲーションにより崩壊しました。彼らは非常に大きなリスクを取りすぎたのです。彼らが投資した資金の一部はDeFiプロトコルに預けられていましたが、十分に成長しませんでした。結果として、ただの担保として見られるだけになり、ユーザーは資金を引き出せなくなったのです。Voyagerのケースはさらに直接的でした。彼らは数億ドル規模のデジタル資産を、倒産したArrows Capital（3AC）に貸し出していました。3ACが倒産すると、Voyagerも倒産し、ユーザーは資金を失いました。## リポジショネーション：資本は二重に働き、二重にリスクを負う仮にあなたが1BTCを、年利5%を提供するプラットフォームに預けたとします。表面上は簡単です：あなたの資産は増えます。しかし、実際には何が起きているのでしょうか？1. あなたは1BTCを預ける2. プラットフォームは1BTCを借り手に貸し出し、8%の利回りを得る3. プラットフォームはあなたに5%を支払う4. プラットフォームは自分の取り分として3%を取るこの取引構造は、ロシアの雪だるまのように多層になればなるほど危険性が増します。もしヘッジファンド（あなたのビットコインの所有者であるが、それを知らない場合もある）が良いトレード判断をしなければ、あなたのBTCは担保として差し押さえられる可能性があります。## 担保差し押さえリスク：銀行の破綻ここで最大の問題は、プラットフォームが借り手に対して借金を返済しない場合です。これは銀行の破綻に似たシナリオです。プラットフォーム → ヘッジファンド（借り手B） → あなたの資産が担保となる。もしヘッジファンドが借りた資金を返せなければ、連鎖的に全体が崩壊します。これは、あなたが知らないその組織の財務健全性に関わる問題です。あなたは彼らの判断に依存しているのです。## もし多くの人が同時に資金を引き出そうとしたら？市場の一時的な動揺やパニックの時、ユーザーは一斉に資産の引き出しを決めることがあります。これを銀行の「ラン（取り付け騒ぎ）」と呼びます。もしプラットフォームが長期の貸付や流動性の低い投資に資金を預けている場合、全員に一度に引き出しをさせることはできません。何が起きるか？通常は：状況の停止、その後倒産です。## 債務者と保護者：法律は急いでいない伝統的なブローカーのアカウント（例：米国）では、リポジショネーションのための担保は全借入金の140%以内に制限されています。これには保険も付いています。しかし、暗号の世界では？規制はまだ整備中です。多くのプラットフォームは利用規約で脅し文句を使っています：資金を預けると、あなたの資産の所有権は彼らに移る、と。倒産時には、預金者（あなた）はしばしば「担保付きクレジット」扱いとなり、「最後尾に並ぶ」ことになります。## リポジショネーションリスクを減らす方法：最初のアドバイス**最も重要：自分のウォレット、自分のコントロール**リポジショネーションのリスクを避ける最も効果的な方法は、自分だけが管理する暗号ウォレットを使うことです。あなたの秘密鍵があなたのものであれば、誰もあなたのビットコインを貸し出すことはできません。「あなたのウォレット」という言葉はよく使われますが、これはあなたの資産を完全にコントロールできることを意味します。**次に：小さな文字を読む**リスクを避けるために、サービスの利用規約をよく読みましょう。「権利の譲渡」や「預金の担保化」といった表現に注意してください。これらはリポジショネーションの専門用語です。**三つ目：高い利回りには注意**15%、20%、それ以上の年利を謳う提案には懐疑的になりましょう。もしプラットフォームがこうした高利を提示している場合、それはしばしばリスクの高いリポジショネーション戦略に基づいています。**四つ目：分離されたカストディ**一部の機関は、資産の分離管理サービスを提供しています。これは重要です：あなたの資産はコールドウォレットや他のサービスの資産から隔離されて保持されます。## 重要な教訓：自分の鍵、自分のウォレットリポジショネーションに対する考え方は複雑です。一方では、市場の流動性を支え、非アクティブな資産から収益を得る手段となります。もう一方では、倒産や資本損失のリスクを伴います。結局はあなたの決断次第です。ただし、古い格言を思い出してください：**「鍵が手元にあれば、コインも手元にある」**。あなたの暗号ウォレットを自分で管理していれば、リポジショネーションのリスクは、プラットフォームに預けている人だけに及びます。基本的な真実：あなたのウォレット、自分のコントロール、安全性はあなた次第です。
暗号通貨ウォレット vs. プラットフォーム：リファイナンスのリスクとその対策について知っておくべきこと
2022年の暗号通貨の衰退は多くの投資家に静かに忍び寄り、彼らは気付かずに買い増しを続けた：セルシウスのデフロゲーション、Voyagerのデジタル資産 - どちらも人々が自分の資産は安全だと考えていたプラットフォームだった。しかし、実際には安全ではなかった。状況は次のような現実を引き起こした：もしあなたが自分の暗号ウォレットを管理していなければ、資産は実際には他人の手にある。
2022年に何が起きたか：リポジショネーションがプラットフォームを破綻させたとき
一つの言葉を思い出してください：リポジショネーション（担保差し押さえ）。これは、プラットフォームがユーザーの資金を借り手に貸し出し（しばしばヘッジファンドや他の規制された組織に高金利で）することを指します。プラットフォームは差額を利益として得て、あなたに一定の利息を支払います。ビジネスモデルはシンプル：正常に機能している間は良いが、問題が起きると崩壊します。
セルシウスのネットワークはデフロゲーションにより崩壊しました。彼らは非常に大きなリスクを取りすぎたのです。彼らが投資した資金の一部はDeFiプロトコルに預けられていましたが、十分に成長しませんでした。結果として、ただの担保として見られるだけになり、ユーザーは資金を引き出せなくなったのです。
Voyagerのケースはさらに直接的でした。彼らは数億ドル規模のデジタル資産を、倒産したArrows Capital（3AC）に貸し出していました。3ACが倒産すると、Voyagerも倒産し、ユーザーは資金を失いました。
リポジショネーション：資本は二重に働き、二重にリスクを負う
仮にあなたが1BTCを、年利5%を提供するプラットフォームに預けたとします。表面上は簡単です：あなたの資産は増えます。しかし、実際には何が起きているのでしょうか？
この取引構造は、ロシアの雪だるまのように多層になればなるほど危険性が増します。もしヘッジファンド（あなたのビットコインの所有者であるが、それを知らない場合もある）が良いトレード判断をしなければ、あなたのBTCは担保として差し押さえられる可能性があります。
担保差し押さえリスク：銀行の破綻
ここで最大の問題は、プラットフォームが借り手に対して借金を返済しない場合です。これは銀行の破綻に似たシナリオです。
プラットフォーム → ヘッジファンド（借り手B） → あなたの資産が担保となる。もしヘッジファンドが借りた資金を返せなければ、連鎖的に全体が崩壊します。
これは、あなたが知らないその組織の財務健全性に関わる問題です。あなたは彼らの判断に依存しているのです。
もし多くの人が同時に資金を引き出そうとしたら？
市場の一時的な動揺やパニックの時、ユーザーは一斉に資産の引き出しを決めることがあります。これを銀行の「ラン（取り付け騒ぎ）」と呼びます。もしプラットフォームが長期の貸付や流動性の低い投資に資金を預けている場合、全員に一度に引き出しをさせることはできません。
何が起きるか？通常は：状況の停止、その後倒産です。
債務者と保護者：法律は急いでいない
伝統的なブローカーのアカウント（例：米国）では、リポジショネーションのための担保は全借入金の140%以内に制限されています。これには保険も付いています。
しかし、暗号の世界では？規制はまだ整備中です。多くのプラットフォームは利用規約で脅し文句を使っています：資金を預けると、あなたの資産の所有権は彼らに移る、と。倒産時には、預金者（あなた）はしばしば「担保付きクレジット」扱いとなり、「最後尾に並ぶ」ことになります。
リポジショネーションリスクを減らす方法：最初のアドバイス
最も重要：自分のウォレット、自分のコントロール
リポジショネーションのリスクを避ける最も効果的な方法は、自分だけが管理する暗号ウォレットを使うことです。あなたの秘密鍵があなたのものであれば、誰もあなたのビットコインを貸し出すことはできません。「あなたのウォレット」という言葉はよく使われますが、これはあなたの資産を完全にコントロールできることを意味します。
次に：小さな文字を読む
リスクを避けるために、サービスの利用規約をよく読みましょう。「権利の譲渡」や「預金の担保化」といった表現に注意してください。これらはリポジショネーションの専門用語です。
三つ目：高い利回りには注意
15%、20%、それ以上の年利を謳う提案には懐疑的になりましょう。もしプラットフォームがこうした高利を提示している場合、それはしばしばリスクの高いリポジショネーション戦略に基づいています。
四つ目：分離されたカストディ
一部の機関は、資産の分離管理サービスを提供しています。これは重要です：あなたの資産はコールドウォレットや他のサービスの資産から隔離されて保持されます。
重要な教訓：自分の鍵、自分のウォレット
リポジショネーションに対する考え方は複雑です。一方では、市場の流動性を支え、非アクティブな資産から収益を得る手段となります。もう一方では、倒産や資本損失のリスクを伴います。
結局はあなたの決断次第です。ただし、古い格言を思い出してください：「鍵が手元にあれば、コインも手元にある」。あなたの暗号ウォレットを自分で管理していれば、リポジショネーションのリスクは、プラットフォームに預けている人だけに及びます。
基本的な真実：あなたのウォレット、自分のコントロール、安全性はあなた次第です。