砂糖市場は、主要供給国の生産増加が予想される中で、増大する逆風に直面していましたが、年末のファンドのショートカバーによる小幅な調整が一時的に価格を支えました。3月NY世界砂糖#11 closed Wednesday with a gain of +1.15%, while March London ICE white sugar #5は+0.35%上昇し、最近の弱気局面から回復、トレーダーが新年に向けて弱気ポジションを解消したことが背景です。## インドとブラジルの供給拡大が市場心理に重し世界最大の砂糖供給国からの生産予測は、2025/26年度の市場過剰供給を示唆しています。世界第2位の生産国インドは、好調なモンスーンの影響で生産を大幅に増加させる見込みです。USDAの外国農業局は、インドの2025/26年の生産量が前年比25%増の3525万トン(MMT)に達すると予測し、インド砂糖工場協会は11月に見積もりを従来の3000万トンから3100万トンに引き上げ、前年比18.8%の増加を示しています。世界最大の砂糖生産国ブラジルも、記録的な生産を見込んでいます。ブラジルの作物予測機関Conabは、11月に2025/26年の生産見通しを4500万トンに引き上げ、USDAのFASはさらに高い4470万トンを予測し、前年比2.3%増となっています。Unicaの最新データによると、ブラジルのセンターサウス地域の砂糖生産は11月までで前年比1.1%増の3990万4000トンに達し、製糖所はエタノールよりも砂糖生産により多くのサトウキビを割り当てており、2025/26シーズンのサトウキビ比率は51.12%に上昇しています。## 価格圧力の強化と世界的な過剰供給懸念これらの供給増加の重なりが、砂糖価格に大きな逆風をもたらしています。国際砂糖機構は、2025/26年度の過剰供給を162.5万MTと予測し、前年の291.6万MTの不足からの回復を示しています。これは、インド、タイ、パキスタンでの生産拡大によるものです。USDAによると、世界の砂糖生産は前年比4.6%増の189.318百万トンに達し、世界的な消費は1.4%増の177.921百万トンとやや控えめです。砂糖取引業者のCzarnikowは、さらに弱気の見方を強めており、2025/26年の世界的過剰供給見通しを11月に8.7百万トンに引き上げ、9月の予測から1.2百万トン増加させました。タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であり、タイ砂糖工場協会は2025/26年度の生産量を前年比5%増の1050万トンと予測しています。## 輸出動向が市場展望に複雑さを加えるインドの砂糖輸出の大幅増加可能性は、さらなる弱気要因となっています。政府は国内の供給過剰を調整するために追加輸出を許可することを検討しており、すでに2025/26シーズンに150万トンの輸出を認めています。インドの食品省は、2022/23年に生産不足を受けて輸出割当を導入しましたが、供給状況の改善により、これらの制限政策の見直しが進んでいます。インド砂糖工場協会は、水曜日に、10月1日から12月31日までの国内生産量が1183万トンに達し、前年比24%増と報告しました。一方、ブラジルは2026/27年に生産が減少すると予測されており、コンサルティング会社Safras & Mercadoは、2025/26年の43.5百万トンから3.91%減の41.8百万トンに縮小すると予測しています。輸出も11%減の30百万トンに落ち込む見込みです。これらの長期的な供給制約は、短期的な過剰供給のダイナミクスに固執する現行の砂糖市場にはほとんど影響を与えません。## 短期的な回復は構造的逆風に抑えられる水曜日の砂糖価格の上昇は、年末のポジショニング調整の一環として、ファンドがショートポジションをカバーしたことに一部起因していますが、全体的なファンダメンタルズは依然として不利な状況です。セッションの早い段階では、ドル指数の上昇（1週間高値に達した）が商品全般に売り圧力をかけ、砂糖も売られました。先週はブラジルの供給懸念を背景にNY砂糖が2.25ヶ月高値に近づきましたが、その上昇は、2025/26年の世界的な過剰生産を示す証拠が重くのしかかり、持続しませんでした。
世界的な供給増加が砂糖市場に圧力をかけるも、ショートカバーラリーが続く
砂糖市場は、主要供給国の生産増加が予想される中で、増大する逆風に直面していましたが、年末のファンドのショートカバーによる小幅な調整が一時的に価格を支えました。3月NY世界砂糖#11 closed Wednesday with a gain of +1.15%, while March London ICE white sugar #5は+0.35%上昇し、最近の弱気局面から回復、トレーダーが新年に向けて弱気ポジションを解消したことが背景です。
インドとブラジルの供給拡大が市場心理に重し
世界最大の砂糖供給国からの生産予測は、2025/26年度の市場過剰供給を示唆しています。世界第2位の生産国インドは、好調なモンスーンの影響で生産を大幅に増加させる見込みです。USDAの外国農業局は、インドの2025/26年の生産量が前年比25%増の3525万トン(MMT)に達すると予測し、インド砂糖工場協会は11月に見積もりを従来の3000万トンから3100万トンに引き上げ、前年比18.8%の増加を示しています。
世界最大の砂糖生産国ブラジルも、記録的な生産を見込んでいます。ブラジルの作物予測機関Conabは、11月に2025/26年の生産見通しを4500万トンに引き上げ、USDAのFASはさらに高い4470万トンを予測し、前年比2.3%増となっています。Unicaの最新データによると、ブラジルのセンターサウス地域の砂糖生産は11月までで前年比1.1%増の3990万4000トンに達し、製糖所はエタノールよりも砂糖生産により多くのサトウキビを割り当てており、2025/26シーズンのサトウキビ比率は51.12%に上昇しています。
価格圧力の強化と世界的な過剰供給懸念
これらの供給増加の重なりが、砂糖価格に大きな逆風をもたらしています。国際砂糖機構は、2025/26年度の過剰供給を162.5万MTと予測し、前年の291.6万MTの不足からの回復を示しています。これは、インド、タイ、パキスタンでの生産拡大によるものです。USDAによると、世界の砂糖生産は前年比4.6%増の189.318百万トンに達し、世界的な消費は1.4%増の177.921百万トンとやや控えめです。
砂糖取引業者のCzarnikowは、さらに弱気の見方を強めており、2025/26年の世界的過剰供給見通しを11月に8.7百万トンに引き上げ、9月の予測から1.2百万トン増加させました。タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であり、タイ砂糖工場協会は2025/26年度の生産量を前年比5%増の1050万トンと予測しています。
輸出動向が市場展望に複雑さを加える
インドの砂糖輸出の大幅増加可能性は、さらなる弱気要因となっています。政府は国内の供給過剰を調整するために追加輸出を許可することを検討しており、すでに2025/26シーズンに150万トンの輸出を認めています。インドの食品省は、2022/23年に生産不足を受けて輸出割当を導入しましたが、供給状況の改善により、これらの制限政策の見直しが進んでいます。インド砂糖工場協会は、水曜日に、10月1日から12月31日までの国内生産量が1183万トンに達し、前年比24%増と報告しました。
一方、ブラジルは2026/27年に生産が減少すると予測されており、コンサルティング会社Safras & Mercadoは、2025/26年の43.5百万トンから3.91%減の41.8百万トンに縮小すると予測しています。輸出も11%減の30百万トンに落ち込む見込みです。これらの長期的な供給制約は、短期的な過剰供給のダイナミクスに固執する現行の砂糖市場にはほとんど影響を与えません。
短期的な回復は構造的逆風に抑えられる
水曜日の砂糖価格の上昇は、年末のポジショニング調整の一環として、ファンドがショートポジションをカバーしたことに一部起因していますが、全体的なファンダメンタルズは依然として不利な状況です。セッションの早い段階では、ドル指数の上昇（1週間高値に達した）が商品全般に売り圧力をかけ、砂糖も売られました。先週はブラジルの供給懸念を背景にNY砂糖が2.25ヶ月高値に近づきましたが、その上昇は、2025/26年の世界的な過剰生産を示す証拠が重くのしかかり、持続しませんでした。