2025年はBTCにとってあまり順調な年ではありませんでした。年末の終値は87474ドルで、年間で6%下落し、2022年以来初めての年間マイナスリターンとなりました。これに比べて株式市場は好調であり、暗号資産の遅れ感が顕著です。

年間の動きを振り返ると、まさにジェットコースターのような展開でした。第1四半期に急騰して9万ドルに達し、第2四半期からは調整局面に入り、第3四半期には野心的に12万ドルを突破し史上最高値を更新しました。しかし、長くは続かず、10月の関税政策による連鎖反応で暴落し、126000ドルの高値から一気に下落しました。11月と12月には反発の勢いも乏しく、市場全体がこの調整を消化している状態です。年間の振幅は50%以上に達し、非常に激しい動きでした。

しかし、2022年の-65%と比べると、今回の-6%は比較的穏やかと言えます。あの年は本当にひどいものでした——Lunaの崩壊、FTXの破綻、信用危機の連鎖的な発生です。今回は純粋にマクロの流動性引き締めによる評価の圧縮であり、機関投資家のBTCに対する利率変動への感応度が高まっているだけです。

テクニカル面から見ると、年足は陰線ですが上影線が非常に長く、上値には強力な買いが防衛していたことを示しています。8万ドルの長期保有者のコストラインは重要なサポートラインであり、このラインを守る限り、強気相場の構造は変わりません。月足は依然として上昇チャネル内にあり、週足も元の構造を崩していないことからも良い兆候です。

さらに興味深いのは、オンチェーンデータの動きです。クジラは底値で積極的に買い増しを行い、取引所の保有残高は史上最低を記録し、長期保有者の比率は上昇しています。これらは典型的なブルマーケット中期の調整の特徴です。過去の記録を振り返ると、毎年の損失の後には明確な反発が見られます。2022年の-65%の後には2023年に+155%、2018年の-73%の後には2019年に+94%の反発がありました。規則性はそこにあります。

投資家にとって、年間の損失自体は恐れるべきことではありません。恐ろしいのは信念の崩壊です。BTCの長期的な論理は変わっていません——2100万枚の絶対上限、半減期の周期は変わらず進行中、機関投資家の採用率は継続的に上昇し、法定通貨の価値は加速して下落しています。2026年には多くのきっかけがあります：利下げサイクルの予想、政策面からの積極的なシグナル、ETF商品のさらなる拡大などです。

引き続き堅持または適度に買い増しを推奨します。これが底値の感触です。