エネルギー市場は金曜日に現実を突きつけられ、原油および精製品は前週の上昇分を手放しました。1月納入のWTI原油は([CLF26](-0.10ポイント (-0.17%)で取引を終え、1月RBOBガソリンは([RBF26](-0.0058 (-0.32%)下落しました。この調整により、トレーダーが相反するファンダメンタルズのシグナルを再評価したことで、新たな強気ポジションは消え去りました。## 地政学的緊張緩和が原油の支援を弱める最も直接的な圧力は、ロシア・ウクライナ紛争に関する外交の新たな動きから生じました。プーチン大統領はトランプ政権の和平提案に対して受け入れの意向を示し、米国のウィトコフ特使は来週ロシア当局と会談予定です。市場参加者はすぐにロシアのエネルギーに対する制裁緩和の可能性を織り込み、これは世界的な原油供給を劇的に増加させ、評価に重しをかけるシナリオです。最初の強さはドル指数の下落から来ました。ドル指数は1.5週間の安値に落ち込み、通常はドル建て商品を支援します。しかし、このテクニカルな追い風は、平和の物語がヘッドラインを支配するとともに消え去りました。## 産油量削減と供給現実の衝突OPEC+は今週日曜日にバーチャル会議を開催し、2026年第1四半期まで従来の生産停止を維持する見込みです。しかし、基礎データは次第にカルテルの立場を複雑にしています。OPECの10月の生産量は2907万バレル/日で、2年半ぶりのピークを記録し、一方でグループは2024年の削減分220万バレル/日のうち残りの120万バレル/日を回復させることを検討しています。一方、ウクライナのロシアのエネルギーインフラに対する持続的な攻撃は、モスクワの輸出能力を削減し続けています。3か月以上にわたるターゲットとなった製油所は少なくとも28か所に上り、ウクライナは10月末までにロシアの精製能力の13-20%を排除しました。これは約110万バレル/日の生産喪失に相当します。Vortexaのデータは、11月の前半にロシアの原油輸送量が170万バレル/日に減少し、3年以上ぶりの低水準を記録したことを確認しています。これは、米国とEUによるロシアのタンカー艦隊やエネルギー企業への新たな制裁にもかかわらず、物流がさらに制約されているためです。## 需要側の混乱と在庫の変動国際エネルギー機関（IEA）は、2026年に世界の余剰供給が史上最高の400万バレル/日になると予測しており、米国の生産が予測を上回るにつれて、その信頼性が高まっています。EIAは2025年の原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げ、従来の1353万バレル/日から修正しました。一方、精製業者は余剰の原油を固定タンクに蓄積し始めており、Vortexaはこれらの浮遊在庫が週次で9.7%増加し、1億1431万バレルに達し、2022年中旬以来の最高水準を記録したと報告しています。米国内の在庫はより微妙な状況を示しています。11月21日時点で、原油在庫は季節的な5年平均より3.8%少なく、ガソリン在庫は正常値より3.3%少なく、ディスティレート（重油）在庫は過去のパターンより6.9%少ない状態です。しかし、生産データには亀裂も見られます。米国の原油生産は週次で0.1%減少し、1381万4000バレル/日に落ち込み、11月7日の記録の1386万2000バレル/日から後退しています。## 掘削活動は生産の逆風を示すBaker Hughesのデータは、新たな供給懸念を浮き彫りにしています。米国の稼働中の石油掘削リグは-12台の407台に縮小し、4年ぶりの最低水準を記録しました。これは、2022年12月の5.5年ぶりの高値627台から220台の大幅な減少であり、現在の生産増加が持続可能かどうか疑問を投げかけており、将来の生産拡大が実現しにくい可能性を示唆しています。## 地政学的なワイルドカードは残る一部の弱気圧力を相殺しているのは、米国のベネズエラ近くでの軍事展開の高まりです。これは世界第12位の原油生産国であり、潜在的な供給リスクプレミアムを維持しています。この不確実性は、OPEC+の生産動向や制裁によるロシアの供給制約と相まって、金曜日の弱さにもかかわらず、原油の評価を支え続けています。
Peace Hopes Wipe Out Crude's Weekly Momentum as Multiple Headwinds Resurface
エネルギー市場は金曜日に現実を突きつけられ、原油および精製品は前週の上昇分を手放しました。1月納入のWTI原油は([CLF26](-0.10ポイント (-0.17%)で取引を終え、1月RBOBガソリンは([RBF26](-0.0058 (-0.32%)下落しました。この調整により、トレーダーが相反するファンダメンタルズのシグナルを再評価したことで、新たな強気ポジションは消え去りました。
地政学的緊張緩和が原油の支援を弱める
最も直接的な圧力は、ロシア・ウクライナ紛争に関する外交の新たな動きから生じました。プーチン大統領はトランプ政権の和平提案に対して受け入れの意向を示し、米国のウィトコフ特使は来週ロシア当局と会談予定です。市場参加者はすぐにロシアのエネルギーに対する制裁緩和の可能性を織り込み、これは世界的な原油供給を劇的に増加させ、評価に重しをかけるシナリオです。
最初の強さはドル指数の下落から来ました。ドル指数は1.5週間の安値に落ち込み、通常はドル建て商品を支援します。しかし、このテクニカルな追い風は、平和の物語がヘッドラインを支配するとともに消え去りました。
産油量削減と供給現実の衝突
OPEC+は今週日曜日にバーチャル会議を開催し、2026年第1四半期まで従来の生産停止を維持する見込みです。しかし、基礎データは次第にカルテルの立場を複雑にしています。OPECの10月の生産量は2907万バレル/日で、2年半ぶりのピークを記録し、一方でグループは2024年の削減分220万バレル/日のうち残りの120万バレル/日を回復させることを検討しています。
一方、ウクライナのロシアのエネルギーインフラに対する持続的な攻撃は、モスクワの輸出能力を削減し続けています。3か月以上にわたるターゲットとなった製油所は少なくとも28か所に上り、ウクライナは10月末までにロシアの精製能力の13-20%を排除しました。これは約110万バレル/日の生産喪失に相当します。
Vortexaのデータは、11月の前半にロシアの原油輸送量が170万バレル/日に減少し、3年以上ぶりの低水準を記録したことを確認しています。これは、米国とEUによるロシアのタンカー艦隊やエネルギー企業への新たな制裁にもかかわらず、物流がさらに制約されているためです。
需要側の混乱と在庫の変動
国際エネルギー機関（IEA）は、2026年に世界の余剰供給が史上最高の400万バレル/日になると予測しており、米国の生産が予測を上回るにつれて、その信頼性が高まっています。EIAは2025年の原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げ、従来の1353万バレル/日から修正しました。一方、精製業者は余剰の原油を固定タンクに蓄積し始めており、Vortexaはこれらの浮遊在庫が週次で9.7%増加し、1億1431万バレルに達し、2022年中旬以来の最高水準を記録したと報告しています。
米国内の在庫はより微妙な状況を示しています。11月21日時点で、原油在庫は季節的な5年平均より3.8%少なく、ガソリン在庫は正常値より3.3%少なく、ディスティレート（重油）在庫は過去のパターンより6.9%少ない状態です。しかし、生産データには亀裂も見られます。米国の原油生産は週次で0.1%減少し、1381万4000バレル/日に落ち込み、11月7日の記録の1386万2000バレル/日から後退しています。
掘削活動は生産の逆風を示す
Baker Hughesのデータは、新たな供給懸念を浮き彫りにしています。米国の稼働中の石油掘削リグは-12台の407台に縮小し、4年ぶりの最低水準を記録しました。これは、2022年12月の5.5年ぶりの高値627台から220台の大幅な減少であり、現在の生産増加が持続可能かどうか疑問を投げかけており、将来の生産拡大が実現しにくい可能性を示唆しています。
地政学的なワイルドカードは残る
一部の弱気圧力を相殺しているのは、米国のベネズエラ近くでの軍事展開の高まりです。これは世界第12位の原油生産国であり、潜在的な供給リスクプレミアムを維持しています。この不確実性は、OPEC+の生産動向や制裁によるロシアの供給制約と相まって、金曜日の弱さにもかかわらず、原油の評価を支え続けています。