アルファベットはAI拡大の中、2026年に市場のリーダーとなるのか？

アルファベットの継続的な勢いの理由

アルファベット (NASDAQ: GOOG, GOOGL) は2025年に卓越したリターンを達成し、株価は65％上昇し、Apple、Microsoft、Amazon、Nvidiaなどのテック大手を大きく上回った。しかし、真のストーリーは過去のパフォーマンスではなく、2026年以降に会社が何を達成しようとしているかにある。

投資家が直面している質問は、アルファベットが高い評価から始まったにもかかわらず、この軌道を維持できるかどうかだ。その答えは、市場が根本的にどのように会社の競争位置と成長の見通しを再評価したかを理解することにある。

懐疑から認識へ：2025年のターニングポイント

2025年の初め、アルファベットは投資家のセンチメントに重くのしかかる大きな逆風に直面していた。同社のコア事業であるGoogle検索は、生成AI時代において存続の危機に瀕していた。OpenAIのChatGPT、Claude、Perplexityなどの競合がAIレースで勝利を収めているように見えた一方、アルファベットの自社モデルGeminiは遅れをとっていた。

大きな独占禁止法裁判もさらなる不確実性をもたらし、投資家は規制措置によって同社の収益性の高いエコシステムが分断されることを懸念した。市場の価格設定はこの悲観的な見方を反映し、アルファベットは14倍の予想PERで取引されており、これは苦境にあるバリュー株の典型的な水準だった。

しかし、2025年は画期的な年となった。9月に出た独占禁止法裁判の判決は、アルファベットにとって好意的な結果となり、分割リスクを排除した。同時に、GoogleのAI Overviewの統合により、従来のインデックスと生成AIの能力を組み合わせたハイブリッドアプローチが検索結果を変革し、Googleの市場支配を維持した。

最も重要なのは、GeminiがOpenAIに対して本格的な競争の脅威となり、競合他社の内部警戒を引き起こすほどの大きな改善を見せたことだ。これらの勝利はすべて、アルファベットの評価を割引の底から解放し、30倍の予想PERに近い同業他社の水準に整列させた。

TPUの可能性：新たな収益源の可能性

過去の懸念を解消しただけでなく、2026年は新たな成長軸を提示している。アルファベットは、Broadcomと共同で、独自のカスタムAIアクセラレータ**tensor processing unit (TPU)**を開発した。これらのチップは従来、アルファベットの内部インフラ専用であり、Google Cloudを通じて限定的に一部顧客に提供されていた。

同社は戦略的なシフトを模索しており、TPUを企業やクラウドプロバイダーに直接販売することを検討している。特にMeta Platformsへの販売が注目される。この方向転換は、AIインフラ需要のピーク時に半導体サプライヤーとしての新たな事業セグメントを確立する可能性がある。

また、アルファベットのコア収益の成長能力（第3四半期に16％増加）や希薄化後一株当たり利益の35％成長を示す実績と合わせて、このTPUの商用化は大きな価値創造をもたらす可能性がある。

2026年の見通し：現実的な期待と市場の潜在力

2026年は2025年の爆発的な上昇を再現しないかもしれないが（高いスタート評価が数学的な逆風を生むため）、アルファベットのファンダメンタルズは引き続き市場での優位性を支えている。規制の重荷の除去、AI競争力の検証、新たな事業セグメントの出現により、堅実な利益成長を実現できる位置にある。

今ポジションを取る投資家は、アルファベットが世界で最も価値のある企業の一つとしての地位を固め、ブランド認知と技術的堀が今後も重要な強みとして残ると合理的に期待できる。